【正文】 計算公式如下 : ? R = P[（ 1+i） n1] ? A = P (1+i)n 復(fù)利有終值和現(xiàn)值的概念之分。那么將來一筆錢的現(xiàn)在價值 (現(xiàn)值 )是多少呢 ?這可以用復(fù)利終值計算公式推導(dǎo)出來。那么 3年后要償還 ,現(xiàn)在就必須存入 10萬元 =(1+10%)3。 ?2．按照借貸期內(nèi)利率是否浮動可劃分為 :固定利率與浮動利率 ?3．按照利率的制定可劃分為 :基準利率與差別利率 ?4．按照信用行為的期限長短可劃分為 :長期利率與短期利率 ?5．按照利率的真實水平可劃分為 :名義利率與實際利率 LOGO ?實際利率是指物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率。通常情況下 ,名義利率扣除通貨膨脹率即可視為實際利率。 ?這一公式是一個不很精確的等式。更具體地講 ,只是本金部分免除了通貨膨脹的侵蝕 ,而其利息部分沒有免除通貨膨脹的風(fēng)險。劃分名義利率與實際利率的意義在于 ,它為分析通貨膨脹下的利率變動及其影響提供了依據(jù)與工具 ,便利了利率杠桿操作。在不同的實際利率狀況下 ,借貸雙方和企業(yè)會有不同的經(jīng)濟行為。 LOGO ? ?利率水平是怎樣決定的 ,有哪些因素會使宮發(fā)生變化 ,是金融理論中一個極其重要的課題。 ?利潤率決定利息率 ,從而使利息率具有以下特點 : ?1）平均利潤率 , ?隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機構(gòu)成的提高，有下降趨勢。由于還存在某些其他影響利息率的因素 ,如社會財富及收入相對于社會資金需求的增長程度 ,信用制度的發(fā)達程度等 ,它們可能會加速這種變化趨勢或者抵消該趨勢。而就一個階段來考察 ,每個國家的平均利潤率則是一個相當(dāng)穩(wěn)定的量。 LOGO ? 3）由于利息率的高低取決于兩類資本家對利潤分割的結(jié)果 ,因而使利息率的決定具有很大的偶然性。 ?（ 2）西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率決定的理論 ?西方經(jīng)濟學(xué)中關(guān)于利率決定的理論全都著眼于利率變動取決于怎樣的供求對比。 LOGO ? 1）實際利率理論 ?在凱恩斯主義出現(xiàn)以前 ,傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)中的利率理論稱為實際利率理論。它們所注意的實際因素是生產(chǎn)率和節(jié)約。投資流量會因利率的提高而減少 ,儲蓄流量會因利率的提高而增加。而利率的變化則取決于投資流量與儲蓄流量的均衡。 LOGO 圖 31 實際利率理論 LOGO 圖 31中 ,II曲線為投資曲線 ,投資曲線向下傾斜 ,表示投資與利率之間的負相關(guān)關(guān)系； SS曲線為儲蓄曲線 ,該曲線向上傾斜 ,表示儲蓄與利率之間的正相關(guān)關(guān)系。如果有些因素引起邊際儲蓄傾向提高，則 SS曲線向右平移 ,形成 Sˊ Sˊ 曲線，后者與 II曲線的交點所確定的利率 r1,即為新的均衡利率。如果有些因素引起邊際投資傾向提高 ,II曲線向右平移 ,形成 Iˊ Iˊ 曲線 ,則 Iˊ Iˊ 曲線與 SS曲線的交點確定新的利率均衡點 r2。 LOGO ? 2）流動偏好利率理論 ?同傳統(tǒng)的利率理論相反 ,凱恩斯完全拋棄了實際因素對利率水平的影響。凱恩斯認為 ,利率決定于貨幣供求數(shù)量 ,而貨幣需求量又基本取決于人們的流動性偏好。 LOGO ? 凱恩斯認為 ,人們對收入有兩個抉擇 ,一是在總收入中確定消費與儲蓄的比例 ,即現(xiàn)在消費還是未來消費的選擇；二是在儲蓄總量確定后 ,具體儲蓄形成的選擇 ,即流動偏好的選擇 ? 凱恩斯認為 ,人們可以用其收入購買債券 ,從而獲得利息；人們也可以手持現(xiàn)金 ,從而滿足其交易的需求、謹慎的需求和投機的需求。而利息則是放棄流動偏好的報酬。用L1代表交易和謹慎貨幣需求 ,Y代表總收入 ,則 ? L1 = L1（ Y） dL1/dY0 ? 投機需求是利率的遞減函數(shù) ,而與收入無關(guān)。利率決定于貨幣的供求關(guān)系 ,是人們保持貨幣的欲望與現(xiàn)有貨幣數(shù)量間的均衡價格 ,是存量間的平衡 ,即 ? M = M1 + M2 = Ll(Y) +L2(r) LOGO ? 3）新古典的利率理論 ? 新古典的利率理論 ,也被稱為借貸資金學(xué)說，是對古典利率理論的補充 ,也是為了批判凱恩斯流動偏好理論而提出的。 ? 新古典的利率理論認為 ,市場利率不由投資與儲蓄決定的 ,而是由可貸資金的供給和需求決定的。這里影響市場利率的貨幣貯藏需求不是貨幣貯藏的總額 ,而是當(dāng)年貨幣貯藏的增加額。 LOGO ? 可貸資金的供給也由兩部分組成 ,一是儲蓄 ,二是貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量。 ? 可貸資金學(xué)說認為 , ⊿ H與 I一樣 ,也是利率的遞減函數(shù)； ⊿ M卻不同于 S, ⊿ M是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具 ,是個關(guān)于利率的外生變量 ,與利率無關(guān)。 ? 均衡利率由 I=S， ⊿ H=⊿ M同時成立來決定 ,此時自然利率與市場利率相等 ,即 r0 =r1。這說明市場存在著超額投資。而收入增加將使儲蓄和貯藏貨幣都增加。儲蓄曲線的右移將降低自然利率至 r0ˊ 。 市場利率將由 I+⊿ Hˊ與 Sˊ +⊿ M兩條曲線決定。直到有下面情況 : LOGO ? 即 I = S ? ⊿ H=⊿ M ? 同時成立時 ,自然利率與市場利率相等 ,即 ? r0 =r1 圖 32 新古典的利率理論 ? 可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定 ,可以直接用于金融市場的利率分析。 LOGO ? ?影響利率變化的因素多種多樣，除了前面所述關(guān)于利率決定的理論反映了影響利率的主要因素外，從現(xiàn)實角度考慮 ,還有以下幾個決定利率水平的因素 : ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? LOGO ?在國際市場逐步形成、國際經(jīng)濟聯(lián)系日益密切的時代 ,國際利率水平及其變動趨勢對一國利率水平具有很強的 “ 示范效應(yīng) ” 。這是因為 ,隨著對外開放范圍的拓寬、程度的加深 ,國際市場上 “ 一價定律 ” 的作用、借貸資本自由流動的本性和國際商人套利的天性 ,使得利率的國際影響愈來愈強 ,即使不經(jīng)過匯率的折算 ,各國利率也有 趨同傾向 ,至少在聯(lián)系比較緊密的國家之間是如此。是賠是賺不能看名義利率，而要看實際利率。 ?當(dāng)通貨膨脹率很高時，實際利率將遠遠低于名義利率。比如在 1988年，中國的通貨膨脹率高達％，而當(dāng)時銀行存款的利率遠遠低于物價上漲率，所以在 1988年的前三個季度，居民在銀行的儲蓄不僅沒給存款者帶來收入，就連本金的實際購買力也在日益下降。 LOGO ?表 1 中國的銀行系統(tǒng)對三年定期存款的保值率（ %） 季度 年利率 通貨膨脹補貼率 總名義利率 LOGO ?針對這一現(xiàn)象，中國的銀行系統(tǒng)于 1988年．第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對通貨膨脹所帶來的損失進行補償。保值貼補措施使得存款實際利率重新恢復(fù)到正數(shù)水平。實際利率的上升使存款的利益得到了保護，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn) . LOGO ?問題： ?？ ?？ ?3．進行經(jīng)濟決策時如何運用實際利率？ LOGO ?復(fù)習(xí)思考題 ? ?它是怎樣產(chǎn)生和發(fā)展的 ? ? 。 ? 。 ? 。 ? ?它是如何分類的 ? ? 。 ?