股利決策ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-06-08 05:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 機(jī)會 –資本成本 –生命周期 –股利慣性 2022/6/2 財務(wù)管理 26 股利政策影響因素分析 ? 股東因素 ? 追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險 –目前能得到的股利收益是確定的 ? 擔(dān)心控制權(quán)的稀釋 –增發(fā)股票后稀釋其控制權(quán) ? 規(guī)避所得稅 –所得稅一般高于資本利得稅 ? 心理偏好和金融傳統(tǒng)因素 –美國偏好股利，而日本多為象征性股利 2022/6/2 財務(wù)管理 27 股票股利、分割與回購 ? 發(fā)放股票股利對股東的意義 – 如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金 股利 ，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。 – 事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到 股票價值 相對上升的好處。 – 發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利 預(yù)示 著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。 – 在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，一些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得，即價值增值部分稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納 稅 上的好處。 2022/6/2 財務(wù)管理 28 股票股利、分割與回購 ? 發(fā)放股票股利對公司的意義 – 發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金，使公司 留存大量現(xiàn)金 ， 便于再投資 ， 有利于公司長期發(fā)展。 – 在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而 吸引更多投資者 。 – 發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上，穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司 資金周轉(zhuǎn)不靈 的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加速股價的下跌。 – 發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的 費用大 ，會增加公司的負(fù)擔(dān)。 2022/6/2 財務(wù)管理 29 股票股利、分割與回購 ? 股票分割 – 股票分割，或股票拆細(xì)，是指將面額較高的股票交換成面額較低股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益的總額、股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。 – 對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有的 股數(shù)增加 ，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能 多獲得現(xiàn)金股利 。 2022/6/2 財務(wù)管理 30 股票股利、分割與回購 – 對公司而言，進(jìn)行股票分割的目的在于通過增加股份總數(shù)降低每股市價，從而 吸引更多的投資者 。此外，股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象 ，這種有利信息會對公司發(fā)展有所幫助。 2022/6/2 財務(wù)管理 31 股票股利、分割與回購 ? 股票回購 –股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，作為庫藏股使用或進(jìn)行注銷。 –是一種減資的行為，資本金減少。 –市場效果： 股票總數(shù)減少， EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價格上升。 –是現(xiàn)金股利的一種替代形式。 2022/6/2 財務(wù)管理 32 股票股利、分割與回購 ? 股票回購的動機(jī) –作為一種股利分配政策； –公司認(rèn)為其股票價格偏低，提高公司股票的 EPS和股價，增強(qiáng)投資者信心。如 ： 阿里巴巴 2022年 20億港元回購活動。 –優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)； –激勵管理層：庫藏股 (Treasury stock )； –阻止收購，提高股價，減少目標(biāo)公司現(xiàn)金流； –原大股東的控制權(quán)提高等。 2022/6/2 財務(wù)管理 33 股票股利、分割與回購 ? 對股東來講 –股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者情況下，股東將得到 納稅上好處 。 –但另一方面，股票購回后，很多因素是很可能因股票回購而發(fā)生變化的，其結(jié)果對股東有益還是有損難以預(yù)料。也就是說，股票回購對股東利益 具有不穩(wěn)定的影響 。 2022/6/2 財務(wù)管理 34 股票股利、分割與回購 ? 對公司來講 –公司擁有購回的庫藏股票，可用來交
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