ch公司治理ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 04:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，更為嚴(yán)峻的是，他們尋求新項(xiàng)目這樣的創(chuàng)造性活動(dòng)的激情將會(huì)下降，這對(duì)公司股東來說可能是致命的。 –管理者很可能不會(huì)找尋和從事這些費(fèi)時(shí)費(fèi)力的項(xiàng)目，以避免承擔(dān)個(gè)人成本和焦慮。 ? 享受特權(quán) –當(dāng)管理者獲得了剩余控制權(quán)之后，他們就可以給自己很高的額外津貼。 –管理者可以成立一家屬于自己名下的公司，運(yùn)用權(quán)力以不合理的劃撥價(jià)格將其任職公司的財(cái)富轉(zhuǎn)入管理者的私人公司。 ? 營(yíng)造王國 – 公司的管理者往往有通過擴(kuò)大其所在公司的規(guī)模來提升其社會(huì)地位和聲譽(yù)的動(dòng)機(jī)和沖動(dòng)，以滿足其成就感。在這種情況下，公司管理者可能沉迷于并購或多元化經(jīng)營(yíng)，而不在乎這些投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是否為負(fù)值，于是濫用公司的自由現(xiàn)金流，花費(fèi)高額的代價(jià)實(shí)施并購，損害股東利益。 ? 例如， 20世紀(jì) 80年代，福特汽車公司自由現(xiàn)金流高達(dá)150億美元，福特公司最高管理層首先想到的是如何成立金融服務(wù)公司、飛機(jī)公司或者進(jìn)行其他多元化經(jīng)營(yíng)，而不是考慮如何有效地將自由現(xiàn)金流分配給股東或者進(jìn)行再投資。 ? 逃避風(fēng)險(xiǎn) –在沒有額外紅利、股票期權(quán)的情況下，僅憑固定薪酬，公司所有者很難激勵(lì)管理者尋求和從事高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目。通常，公司管理者不愿從事超過其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的項(xiàng)目。如果風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資成功，他們物權(quán)分享風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的巨額利潤(rùn)，然而，一旦項(xiàng)目失敗，他們將承擔(dān)巨大的責(zé)任，甚至面臨被解雇的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 濫用反收購策略 –并購市場(chǎng)可以督促和激勵(lì)管理者努力工作，稍有懈怠，其所在公司就有可能成為獵物公司。一旦公司被收購，損失最大的是管理者，管理者極有可能被收購公司解雇 –管理者處于自身利益考慮，會(huì)借助反收購市場(chǎng)進(jìn)行反收購布防。 ? 垂涎自由現(xiàn)金流 –一是管理者可以懷著輕松心態(tài)使用自由現(xiàn)金流。 –二是追求管理績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)。管理者的績(jī)效往往與公司規(guī)模的擴(kuò)大以及收益的增加掛鉤，通過保留自由現(xiàn)金流而不是增發(fā)現(xiàn)金股利也能夠增加公司的資產(chǎn)規(guī)模。 公司治理機(jī)制 ? 如何減緩或者減少這些代理問題？ 20世紀(jì)50年代以來，各種監(jiān)督措施、激勵(lì)方案紛紛出現(xiàn)在公司金融實(shí)踐中 ? 本部分介紹幾種公司治理機(jī)制。 董事會(huì) ? 董事會(huì)的存在是由于市場(chǎng)內(nèi)生的針對(duì)公司組織方式的一種解決途徑。 ? 董事會(huì)作為一種經(jīng)濟(jì)制度 , 理論上其作用在于幫助解決公司結(jié)構(gòu)中存在的代理問題。 公司治理的核心 ? 公司治理的核心在于董事會(huì) ? 董事會(huì)是連接 股東和高管的橋梁 ? 目前對(duì)于董事會(huì)的實(shí)證研究主要針對(duì)以下幾個(gè)方面 : – (1) 董事會(huì)的組成 ( 通常為內(nèi)部董事與外部董事的比例 ) 對(duì)公司表現(xiàn)的影響 。 (2) 董事會(huì)的大小即董事人數(shù)的多少與公司表現(xiàn)的關(guān)系 。 – (3) 董事會(huì)的一些特性
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