ch公司治理ppt課件-文庫吧資料
2025-05-18 04:17本頁面
【正文】 所有者很難激勵管理者尋求和從事高風(fēng)險、高收益的項目。在這種情況下，公司管理者可能沉迷于并購或多元化經(jīng)營，而不在乎這些投資項目的凈現(xiàn)值是否為負(fù)值，于是濫用公司的自由現(xiàn)金流，花費高額的代價實施并購，損害股東利益。 –管理者可以成立一家屬于自己名下的公司，運用權(quán)力以不合理的劃撥價格將其任職公司的財富轉(zhuǎn)入管理者的私人公司。 –管理者很可能不會找尋和從事這些費時費力的項目，以避免承擔(dān)個人成本和焦慮。 ? 主要表現(xiàn)在以下方面： ? 消極懈怠 –管理者非常關(guān)心起自身的未來，他們不會滿足于固定的報酬。 ? 大股東主要是指 ： – 顯赫的家族（如墨西哥） – 國家（如中國和新加坡） – 商業(yè)銀行（如德國的由銀行控股的公司） – 權(quán)益股東（如美國由分散的權(quán)益股東控股的公司） 總結(jié)：傳統(tǒng)公司代理問題 ? 大股東和小股東代理問題 ? 股東和管理層的代理問題 ? 股東和債權(quán)人的代理問題 ? 基本假設(shè)：人都是自利的。如果與管理者關(guān)系非同一般的董事掌握了董事會，那么，董事會無法替股東監(jiān)督管理者行為，也保護(hù)不了股東的利益。因為監(jiān)督所帶來的收益由全體股東分享，但監(jiān)督所發(fā)生的巨額成本則由單一股東承擔(dān)，因此，“搭便車”現(xiàn)象以及巨額的監(jiān)督成本會打消股東獨立監(jiān)督管理者行為的積極性。 ? 在很多情況下，公司所有者處于弱勢地位。如果公司股東的決策能力處于下風(fēng)，管理者將獲得這些支出的決策權(quán)（即剩余控制權(quán)）。 有效的管理手段 ? 激勵 ? 約束 ? 選聘 ? 國有企業(yè)的公司治理有何缺陷？如何改善國有上市公司的公司治理質(zhì)量？ 所有者和管理者之間的沖突的來源和表現(xiàn)？ ? 公司所有者和管理者在一些不確定事件的決策權(quán)上存在爭議。能夠創(chuàng)造高于資本成本的價值，是衡量一切管理者經(jīng)營能力和工作業(yè)績的根本標(biāo)準(zhǔn)，也是對企業(yè)做出判斷的關(guān)鍵依據(jù)。 投資者價值與公司目標(biāo)的關(guān)系是什么 ? ? 公司的一切活動都應(yīng)該圍繞著一個目標(biāo)，為股東創(chuàng)造價值。這形成了一個正三角的授權(quán)體系。 ? 上面是個倒三角，公司的投資者放棄親自管理公司的權(quán)力，這個權(quán)力從很多股東和債權(quán)人手里被集中到最高經(jīng)營層手中。由于公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，因此，股東必須通過選舉產(chǎn)生公司董事，再由董事組成的董事會聘用管理人，管理者代表股東行使公司經(jīng)營權(quán)，董事會受托監(jiān)督管理者并保護(hù)股東利益。 ? 不同的利益群體有著不同的利益函數(shù)。 ? 公司所有者和管理層的沖突幾乎發(fā)生在投資決策、融資決策、資產(chǎn)管理等所有公司金融領(lǐng)域。Chapter 14 公司治理 與公司金融 投資的邏輯 ? 先看宏觀趨勢 ? 再看微觀公司
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