【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 貨市場(chǎng)價(jià)格的其他因素 ? 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素（危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲） ? 金融貨幣因素 （利率和匯率） ? 政治因素 ? 政策措施因素 ? 自然因素 （氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害） ? 投機(jī)和心理因素 技術(shù)面分析法 ? 技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的趨勢(shì)為目的，以圖表為主要手段，是對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究。 ? 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是： 1 市場(chǎng)行為包容消化一切 2 價(jià)格以趨勢(shì)方式演變 3 歷史會(huì)重演 技術(shù)分析的假設(shè)前提 ? 市場(chǎng)行為包含了一切 ? 歷史會(huì)重演 ? 價(jià)格有慣性 趨勢(shì)分析法 ? 在技術(shù)分析中趨勢(shì)的分析永遠(yuǎn)是十分重要的核心內(nèi)容， “ 順勢(shì)而為 ” 、 “ 順勢(shì)交易 ” 、“ 不可逆勢(shì)而動(dòng) ” 等等均是市場(chǎng)上的有效法則。 ? 趨勢(shì)具體有：上升、下降或橫向盤整的三種方向。 基本與技術(shù)的聯(lián)系與取舍 ? 價(jià)格波動(dòng)的原因：人的行為的結(jié)果，思維變化，外圍因素、內(nèi)在因素，規(guī)律性與隨即性。 ? 基本分析：邏輯、因果、實(shí)質(zhì)，但要求深入、領(lǐng)先（又不能過），難，迷（搏弈時(shí)） ? 技術(shù)分析：客觀表象，反映實(shí)質(zhì)。 投資理念 ? 建立交易系統(tǒng)：入場(chǎng)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)控制、資金管理 ? 心理控制能力 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系 政府監(jiān)管 期貨協(xié)會(huì) 交易所 期貨公司 期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場(chǎng) 所，我國(guó)目前有四家期貨交易所 : 上海期貨交易所 大連商品交易所 鄭州商品交易所 中國(guó)金融期貨交易所 期貨交易所 ， 將期貨合約的條款統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化 ， 使期貨市場(chǎng)具有高度流動(dòng)性 ， 提高市場(chǎng)效率 ，并保證和監(jiān)督這些制度、規(guī)則的實(shí)施，最大限度的規(guī)范交易行為 ，調(diào)解交易糾紛為交易雙方提供履約及財(cái)務(wù)方面的擔(dān)保 . 期貨交易所的功能和作用 期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立的 ， 以自己的名義代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織 ， 是期貨市場(chǎng)中連接期貨交易所與客戶的橋梁 。 期貨經(jīng)紀(jì)公司 ，進(jìn)行期貨交易咨 詢 期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能 期貨投資我們需要準(zhǔn)備什么 ? 習(xí)慣有做空機(jī)制的雙向交易 ? 理解保證金制度 ? 大勢(shì)研判 ? 熟悉交易軟件 /行情軟件 ? 養(yǎng)成期貨交易習(xí)慣 ? 選擇有實(shí)力的期貨經(jīng)紀(jì)商 期貨術(shù)語 ? 多頭： 相信價(jià)格會(huì)上漲并買入期貨合約的行為。 ? 空頭： 看跌價(jià)格并賣出期貨合約的行為。 ? 開倉(cāng)： 指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。 ? 平倉(cāng)： 在期貨合約到期前以反方向交易進(jìn)行了結(jié)。 ? 持倉(cāng)量： 期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。 ? 穿倉(cāng)：交易者損失全部保證金后，仍不能彌補(bǔ)其損失。 第二部分 套期保值操作介紹 主要內(nèi)容： ? 一、套期保值的概念與原理 ? 二、套期保值方案中需要解決的問題 ? 企業(yè)為什么要參與套期保值 ? 套期保值案例分析 ? 企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 套期保值幾個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū) ? 套期保值操作注意事項(xiàng) ? 套期保值操作客戶指南 一、套期保值概念、原理、操作原則 套期保值 套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。 在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但方向相反的商品期貨合約，從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制 ， 以期在未來某一段時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失。 期貨市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)功能之一就是其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避機(jī)制。 套期保值概念 同向性：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不會(huì)完全一致，但變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致。 套期保值原理 趨和性：現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不僅變動(dòng)趨勢(shì)相同，而且，到合約到期時(shí)兩者將大致相等。 期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)的關(guān)系 期貨價(jià)格 現(xiàn)貨價(jià)格 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 /現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)照 — 資料來源：上海金屬網(wǎng) /現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) — 資料來源：上海金屬網(wǎng) /現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) — 資料來源：上海金屬網(wǎng) 套期保值基本原則 相同或相近 相等 向相反 或相近 套期保值基本類型 （ 1）買入套期保值 為避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場(chǎng)建立相應(yīng) 的多頭頭寸。然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖； （ 2）賣出套期保值 為避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場(chǎng)建立相應(yīng)的空頭頭寸。然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖； （ 3）綜合套期保值 對(duì)于加工者來說市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面，既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，那么就可以對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值 套期保值方案的制定 套期 保值 目的 ：規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 條件 ：需要有現(xiàn)貨基礎(chǔ) 操作方式 ：買空、賣空，數(shù) 量對(duì)等，方向相反 實(shí)現(xiàn)方式 ：期、現(xiàn)市場(chǎng)盈虧對(duì)沖 風(fēng)險(xiǎn) ：理論上沒有風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際極小 二、套期保值方案中需要解決的問題 1 為什么要開展套期保值 2 如何進(jìn)行套期保值 3 如何防范開展套期保值中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)為什么要參與套期保值 ? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)常面臨的風(fēng)險(xiǎn) — 產(chǎn)品或原材料價(jià)格不利波動(dòng)。 原材料價(jià)格上漲，采購(gòu)成本飆升，企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)化為泡影！ 企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，銷售利潤(rùn)大幅壓縮或虧損，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨巨大壓力！ 例如：銅企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 一 擔(dān)心原料上升，將來原料銅采購(gòu) 成本增加。 ? 二 銅采購(gòu)回來后，放在 倉(cāng)庫(kù)，擔(dān)心銅價(jià)下跌。 ? 三 擔(dān)心銅價(jià)上漲，而生產(chǎn)成品價(jià)格不漲或少漲；也 擔(dān)心銅價(jià)下跌，成品庫(kù)存貶值。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一 — 原材料價(jià)格上漲 原材料價(jià)格上漲，采購(gòu)成本飆升，企業(yè)合同供貨預(yù)期利潤(rùn)受到擠壓甚至虧損！ 案例一 2022年 A電纜廠中標(biāo) 1萬多噸導(dǎo)線，結(jié)果原料鋁價(jià)從16800元 /噸漲到 23000元 /噸，不但企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)全部被吞噬，甚至出現(xiàn)大幅虧損，損失慘重。 案例二 2022年 B電纜廠招標(biāo)工程中標(biāo)。不久，銅價(jià)暴漲。電纜行業(yè)利潤(rùn)薄，銅價(jià)大幅上漲，電纜銷售價(jià)還沒有原料價(jià)高，做得越多虧得越多，中標(biāo)的喜悅被沖得蕩然無存。 2022年鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖 — 資料來源：上海金屬網(wǎng) 2022年銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) — 資料來源：上海金屬網(wǎng) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之二 — 產(chǎn)品價(jià)格下跌 商品價(jià)格行情下跌，企業(yè)庫(kù)存面臨巨大價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大增！ 案例三：國(guó)內(nèi)某大豆壓榨企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)警示 2022年 8月，中方某大豆壓榨企業(yè)跟美國(guó)的糧食供應(yīng)商簽訂了 150萬噸大豆進(jìn)口合同，均價(jià) 4000元 /噸。國(guó)際大豆價(jià)格在接下來的兩三個(gè)月時(shí)間暴跌，跌幅達(dá) 1000元 /噸以上。該公司未在期貨市場(chǎng)做套期保值，敞口風(fēng)險(xiǎn)巨大。以平均損失 500元 /噸計(jì)算，總虧損 7億人民幣以上。 辛辛苦苦幾十年，轉(zhuǎn)眼回到解放前！ — 規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定加工利潤(rùn)！ 期貨（現(xiàn)貨）盈利 + y 現(xiàn)貨（期貨）虧損 y 兩個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)（虧損）實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖 套期保值目的 備注：假設(shè)現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)波動(dòng)幅度完全一致 給企業(yè)帶來什么？ ? 通過套期保值，鎖定生產(chǎn)成本和預(yù)期利潤(rùn)從而使得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。 ? 通過套期保值， 利用資金杠桿降低財(cái)務(wù)成本。 ? 通過套期保值， 提高遠(yuǎn)期合同的履約能力。 ? 通過套期保值，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)以及樹立良好的信譽(yù)和品牌。 利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必要性 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下價(jià)格波動(dòng)大的天然性 ? 未來價(jià)格變動(dòng)的較大不確定性 ? 預(yù)測(cè)與判斷的可靠性有局限 ? 經(jīng)營(yíng)者對(duì)價(jià)格的大幅不利波動(dòng)的承受力有限，對(duì)穩(wěn)定性的需要通常高過對(duì)追逐暴利的需要，大多追求低風(fēng)險(xiǎn)下相對(duì)穩(wěn)定的收益與成長(zhǎng)。 由于上述因素而導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)可以通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作來規(guī)避！ 明確套期保值的需求 擔(dān)心什么保什么 主要擔(dān)心原材料價(jià)格上漲 可以進(jìn)行相關(guān)商品的買入套保。 擔(dān)心未來價(jià)格下跌，庫(kù)存價(jià)值縮水，或者銷售利潤(rùn)下降 可以進(jìn)行相關(guān)商品的賣出套期保值。 套期保值 三、 如何進(jìn)行套期保值 ? 一、買入套期保值： ? 適用對(duì)象：① .企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況；② .供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲；③ .需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲。 ? 案例： 某地產(chǎn)公司今年 1月洽談一開發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)七月動(dòng)工，項(xiàng)目需鋁材 500噸， 1月 10日該項(xiàng)目所需鋁材的現(xiàn)貨價(jià)格為 14500元 /噸，企業(yè)經(jīng)過核算對(duì)此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格比較滿意，且經(jīng)過分析認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格以后很有可能上漲，而現(xiàn)在買入又會(huì)占用很多資金，為避免將來現(xiàn)貨價(jià)格上升，導(dǎo)致材料成本增加，公司決定買入鋁期貨進(jìn)行保值。具體操作手法見下表一。 表一 買入套期保值 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基 差 1月 10日 14500元 /噸 買入期貨合約 成本價(jià) 14200元 /噸 300元 /噸 6月 15日 17300元 /噸 平倉(cāng)合約 17000元 /噸 300元 /噸 盈虧情況 虧損 2800元 /噸 盈利 2800元 /噸 基差不變 套保效果 2800 + 2800 ＝ 0元 /噸 現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失可以用期貨市場(chǎng)上的盈利來彌補(bǔ) ，鎖定了企業(yè)采購(gòu)成本。 買入套期保值的利弊分析 利 ? 規(guī)避價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn) ? 提高了資金的使用效率 ? 節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi) 用和損耗費(fèi)用 弊 ? 失去了價(jià)格下跌帶來的利潤(rùn) 套期保值成功案例 賣出套期保值 ? 賣出套期保值適用對(duì)象：① .直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、工廠等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；② .儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；③加工企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌。 ? 案例 ： 2022年 12月 20日，某銅礦冶煉廠與外商簽訂供貨合同 ,購(gòu)入精銅礦 500噸，交貨期為 2022年 2月 10日，當(dāng)天