【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 《 提貨通知單 》 開(kāi)具后 10個(gè)工作日內(nèi)到指定交割倉(cāng)庫(kù)辦理提貨手續(xù)，在實(shí)際提貨日 3天前，憑 《 提貨通知單 》 與指定交割倉(cāng)庫(kù)聯(lián)系有關(guān)出庫(kù)事宜；而廠(chǎng)庫(kù)應(yīng)在 《 提貨通知單 》 開(kāi)具后（不含開(kāi)具日）的 4日內(nèi)開(kāi)始發(fā)貨，貨主應(yīng)在 《 提貨通知單 》 開(kāi)具日后的 4日內(nèi)（含當(dāng)日）到廠(chǎng)庫(kù)提貨；廠(chǎng)庫(kù)應(yīng)按照規(guī)定發(fā)貨時(shí)間和發(fā)貨速度發(fā)貨，保證貨物質(zhì)量，商品出庫(kù)時(shí)，廠(chǎng)庫(kù)應(yīng)在貨主的監(jiān)督下進(jìn)行抽樣，經(jīng)雙方確認(rèn)后將樣品封存，廠(chǎng)庫(kù)應(yīng)將豆粕樣品保留至發(fā)貨日后的 30天，作為發(fā)生質(zhì)量爭(zhēng)議時(shí)的處理依據(jù)；貨主應(yīng)按時(shí)提貨。廠(chǎng)庫(kù)和貨主未按約定時(shí)間和發(fā)貨速度發(fā)貨、提貨時(shí)，應(yīng)繳納滯納金或者罰款。廠(chǎng)庫(kù)和貨主經(jīng)雙方協(xié)商同意，可以另行確定發(fā)貨時(shí)間和發(fā)貨速度，廠(chǎng)庫(kù)和貨主應(yīng)進(jìn)行書(shū)面確認(rèn)并妥善保存，以備核查。所有豆粕廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單在每年的 11月份最后一個(gè)工作日之前必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷(xiāo)。 圖表：廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單注冊(cè) 圖表：廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單注銷(xiāo) 六、豆粕期貨價(jià)格影響因素 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)豆粕價(jià)格走勢(shì) ? 豆粕主要用于飼料消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突出表現(xiàn)即居民消費(fèi)水平提高，肉、蛋、奶消費(fèi)比例增加必然促進(jìn)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)飼料消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大，因此說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與豆粕中長(zhǎng)期走勢(shì)呈密切正相關(guān)關(guān)系。 圖表：國(guó)內(nèi)人均 GDP與豆粕期貨價(jià)格曲線(xiàn) ? 由于全球商品貿(mào)易 80%是以美元計(jì)價(jià)，美元走軟變相推高商品價(jià)格。豆粕作為國(guó)際化程度較高的期貨品種，伴隨美元指數(shù)走軟，CBOT大豆期貨價(jià)格溢價(jià)明顯，國(guó)內(nèi)豆粕作為進(jìn)口大豆壓榨直接原料，兩者價(jià)格走勢(shì)負(fù)相關(guān)異常明顯。 美元走勢(shì)與豆粕走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 圖表：美元指數(shù)與豆粕期貨價(jià)格 CBOT大豆價(jià)格對(duì)大商所豆粕的影響 ? 隨著國(guó)內(nèi)油脂廠(chǎng)國(guó)際化程度加深，國(guó)際貿(mào)易連動(dòng)性逐步加大，國(guó)內(nèi)油脂廠(chǎng)商在 CBOT買(mǎi)大豆，在大商所拋豆粕、豆油的貿(mào)易規(guī)模也不斷擴(kuò)大。近年來(lái)，進(jìn)口大豆在國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)原料比重逐年加大，國(guó)內(nèi)壓榨廠(chǎng)商在大豆壓榨環(huán)節(jié)為有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，必然選擇在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)對(duì)大豆加工產(chǎn)成品豆粕、豆油進(jìn)行拋售。根據(jù)國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)利潤(rùn)測(cè)算公式顯示：大豆壓榨利潤(rùn)＝豆油價(jià)格 +豆粕價(jià)格 － 100（單位：元 /噸），國(guó)內(nèi)油脂廠(chǎng)商在進(jìn)口 1噸 CBOT大豆的同時(shí)在國(guó)內(nèi)以 、 噸豆油進(jìn)行盤(pán)面拋售，在鎖定壓榨利潤(rùn)的同時(shí)，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 ? 截止 2022年末，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆使用比例不足 20%，進(jìn)口大豆使用比率則超過(guò) 80%， 圖表： CBOT大豆連續(xù)與大商所豆粕指數(shù)連續(xù) CBOT大豆電子盤(pán)又稱(chēng)CBOT亞洲電子盤(pán)，主要是CBOT夜間公開(kāi)喊價(jià)盤(pán)交易結(jié)束后，大豆貿(mào)易或參與期貨交易投機(jī)者利用電子盤(pán)進(jìn)行交易。 由于 CBOT大豆大宗貿(mào)易采購(gòu)方主要集中在亞洲，因此進(jìn)行 CBOT大豆電子盤(pán)交易的主要以亞洲人為主，尤其是國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆采購(gòu)商，通常利用 CBOT電子盤(pán)進(jìn)行貿(mào)易點(diǎn)價(jià)及結(jié)算。 供給因素 （ 1）影響大豆產(chǎn)量的因素對(duì)豆粕的影響 ? 種植效益方面主要表現(xiàn)為大豆 \玉米間比價(jià)關(guān)系，及其對(duì)大豆 \玉米種植面積的影響，通常情況下， CBOT大豆 \玉米比價(jià)低于 米，因此說(shuō)種植階段不同作物間種植效益差異將對(duì)新種季作物播種面積造成很大影響，進(jìn)而影響豆粕價(jià)格變化。 ? 天氣方面，玉米對(duì)播種階段天氣變化更為敏感，播種期的連續(xù)陰雨天氣可能導(dǎo)致播種延遲，從而影響播種面積和作物質(zhì)量。由于美國(guó)大豆玉米種植帶有輪種習(xí)慣，玉米播種的延遲必然影響大豆播種面積，影響大豆供應(yīng)。 ? 收割階段的天氣狀況也將對(duì)產(chǎn)量造成一定影響，收割階段的連續(xù)降雨將增加機(jī)器收割的操作難度，影響最終產(chǎn)量和作物質(zhì)量。 （ 2）影響豆油需求的因素對(duì)豆粕價(jià)格也有影響 ? 豆油和豆粕作為大豆壓榨主要產(chǎn)品，在價(jià)格和銷(xiāo)售季節(jié)特點(diǎn)上具有此消彼漲的價(jià)格連動(dòng)關(guān)系。通常情況下，豆油的消費(fèi)旺季主要是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的兩節(jié)，即春節(jié)和十五，另外夏季棕櫚油與豆油勾兌比例增加，豆油消費(fèi)減少，而同期豆粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，總結(jié)來(lái)看，影響豆油消費(fèi)因素與豆粕價(jià)格運(yùn)行呈負(fù)相關(guān)特點(diǎn)。 （ 3）壓榨利潤(rùn)對(duì)豆粕的影響 ? 每 1噸大豆可以制出大約 豆粕，大豆壓榨利潤(rùn)等于：大豆壓榨利潤(rùn)＝豆油價(jià)格 +豆粕價(jià)格 － 100（單位：元 /噸）。從壓榨利潤(rùn)計(jì)算公式上看，豆粕價(jià)格在壓榨效益中占據(jù)較大份額，在油廠(chǎng)銷(xiāo)售計(jì)劃中階段性的提粕壓油或提油壓粕銷(xiāo)售策略都很常見(jiàn)。 ? 當(dāng)壓榨利潤(rùn)增大時(shí)，大豆壓榨企業(yè)將積極增加未來(lái)的大豆壓榨，擴(kuò)大大豆進(jìn)口量，導(dǎo)致未來(lái)的豆粕、豆油供應(yīng)增加，價(jià)格降低，使壓榨利潤(rùn)縮小，當(dāng)壓榨利潤(rùn)虧損時(shí)，大豆壓榨企業(yè)一般會(huì)縮減當(dāng)前的大豆壓榨量，進(jìn)行限產(chǎn)保價(jià)，這樣一方面會(huì)導(dǎo)致當(dāng)前大豆庫(kù)存增加，同時(shí)減少后期進(jìn)口大豆的定貨。操作上根據(jù)壓榨公式計(jì)算期貨價(jià)格 ? 理論壓榨利潤(rùn)的大小，當(dāng)壓榨利潤(rùn)超出臨界點(diǎn) 150－ 100的區(qū)間時(shí)，可確定操作機(jī)會(huì)。 圖表：國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期曲線(xiàn) （ 4）油廠(chǎng)豆粕豆油庫(kù)存對(duì)豆粕價(jià)格影響 ? 當(dāng)企業(yè)豆油庫(kù)存較高時(shí)，表明近期油脂類(lèi)消費(fèi)不旺，在豆粕需求相對(duì)較好的前提下，油廠(chǎng)可以考慮提高豆粕銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)豆油銷(xiāo)售的虧損。反之，當(dāng)油廠(chǎng)豆油庫(kù)存較低，豆粕庫(kù)存較高時(shí)，油廠(chǎng)將采取提高豆油銷(xiāo)售價(jià)格的方式，彌補(bǔ)企業(yè)豆粕銷(xiāo)售的虧損。 ? 但當(dāng)企業(yè)油 \粕庫(kù)存雙高時(shí)，通常是商品銷(xiāo)售全面萎縮，或短期價(jià)格上漲，需求不能有效消化，此時(shí)企業(yè)可以考慮降低開(kāi)工率，以減少產(chǎn)量的方式消化剩余庫(kù)存。因此說(shuō)庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響是個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，分析油 \粕庫(kù)存對(duì)價(jià)格影響應(yīng)視具體情況來(lái)定。 （ 5） 國(guó)內(nèi)外政策影響 ? 國(guó)際方面： 2022年美國(guó)政府適時(shí)推出生物能源計(jì)劃，力圖通過(guò)大豆 \玉米 \豆油等生物產(chǎn)品轉(zhuǎn)化成能源，打開(kāi)了農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲的價(jià)格空間。阿根廷政府利用出口管制政策調(diào)控市場(chǎng)，提高大豆出口關(guān)稅，一方面保護(hù)本國(guó)農(nóng)戶(hù)種植其他農(nóng)產(chǎn)品積極性，另一方面，使得進(jìn)口國(guó)大豆價(jià)格高漲，變相推動(dòng)國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格走高。 ? 國(guó)內(nèi)方面，政策影響主要表現(xiàn)為大豆進(jìn)出口政策及國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨補(bǔ)貼和大豆原料的最低保護(hù)價(jià)格收購(gòu)政策。 需求因素 （ 1）國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)規(guī)模周期對(duì)豆粕的影響 ? 國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)目前規(guī)模效應(yīng)比較突出的品種主要是：生豬家禽及水產(chǎn)。生豬周期性長(zhǎng)，從崽豬到成豬的生產(chǎn)時(shí)間為 8個(gè)月，通常生豬在育肥階段對(duì)豆粕消費(fèi)集中放大，對(duì)豆粕需求有迅速擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)； ? 禽類(lèi)周期性短，肉雞通常是 40天左右就可以集中出攔，且對(duì)豆粕需求較為集中，蛋雞生長(zhǎng)周期要長(zhǎng)于肉雞，且受下游蛋品消費(fèi)影響較大，因此對(duì)豆粕需求季節(jié)影響相對(duì)偏弱。 ? 另外，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖主要集中在南方，通常 6月以后是南方水產(chǎn)養(yǎng)殖集中投苗期，但水產(chǎn)養(yǎng)殖周期性強(qiáng)，且冬季無(wú)法進(jìn)行，因此水產(chǎn)對(duì)豆粕消費(fèi)主要是階段性的影響。 （ 2）養(yǎng)殖業(yè)消費(fèi)周期對(duì)豆粕的影響 ? 國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)消費(fèi)周期主要集中在傳統(tǒng)節(jié)日，歷年春節(jié)前后 \正月十五 \及大型集中節(jié)假日都是肉類(lèi)產(chǎn)品的集中消費(fèi)階段。消費(fèi)主體主要是餐飲行業(yè) .近年來(lái) ,隨著人們生活水平提高，肉\蛋 \奶消費(fèi)比例提高，尤其是國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)的快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)肉類(lèi)消費(fèi)比重迅速增加 ,豆粕需求集中放大。 ? 舉例來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)高峰通常是每年的 79月，主要是崽豬集中補(bǔ)欄，水產(chǎn)上市，禽類(lèi)消費(fèi)旺季，而淡季主要是春節(jié)過(guò)后一個(gè)月，北方地區(qū)生豬集中出欄，水產(chǎn)停止養(yǎng)殖，禽類(lèi)節(jié)日消費(fèi)結(jié)束，存欄水平偏低。另外，歷年 3月份氣溫回升，畜禽集中補(bǔ)欄，國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)開(kāi)始穩(wěn)步回升，對(duì)豆粕消費(fèi)價(jià)格也將起到拉動(dòng)作用。 （ 3）養(yǎng)殖業(yè)疫情將對(duì)價(jià)格短期波動(dòng)造成重大影響 ? 疫情的突然來(lái)襲，通常會(huì)對(duì)養(yǎng)殖業(yè)造成毀滅性打擊，尤其是疫情具有突發(fā)，不可控，不斷升級(jí)特點(diǎn)，其對(duì)生豬、家禽養(yǎng)殖存欄，補(bǔ)欄及水產(chǎn)投苗積極性都將造成重大影響，因此間接影響豆粕需求、對(duì)豆粕價(jià)格短期波動(dòng)影響劇烈。 ? 近幾年來(lái)，新疫情不斷肆意全球，其爆發(fā)過(guò)程中的高傳染性，變異性、蔓延迅速等特點(diǎn)，造成全球養(yǎng)殖行業(yè)的恐慌，除此之外，新疫情還表現(xiàn)人、畜之間傳播特點(diǎn)，這將不僅給疫苗研制造成難度，還易形成全球性恐慌心理，其對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)造成的影響必然是致命的。 （ 4）替代品的影響 ? 除了大豆、豆油等相關(guān)商品對(duì)豆粕價(jià)格影響外，棉籽粕、花生粕、菜粕等豆粕的替代品對(duì)豆粕價(jià)格也有一定影響，且菜籽粕、棉粕、雜粕價(jià)格與豆粕價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 ? 由于我國(guó)蛋白質(zhì)飼料來(lái)源主要以棉籽粕、菜籽粕、花生粕、葵粕等為主，因此當(dāng)以上商品間價(jià)格差值明顯低于歷史水平，或替代效應(yīng)較高時(shí)，替代現(xiàn)象就常有