企業(yè)風險管理案例(編輯修改稿)
2025-06-07 23:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 將中信集團的長期外幣高級無抵押債務(wù)評級從Baa1下調(diào)到Baa2，基礎(chǔ)信用風險評估登記從11下調(diào)到12；標準普爾將中信集團的信用評級下調(diào)至BBB待調(diào)名單；各大投行也紛紛大削中信泰富的目標價。摩根大通將中信泰富評級由“增持”降至“減持”，目標價削72%至10港元；花旗銀行將中信泰富評級降到“沽出”，目標價大削76%；高盛將其降級為“賣出”，目標價大削60%；美林維持中信泰富跑輸大市評級，目標價削57%。除此之外，中信泰富的投資者紛紛拋售股票。一家香港紅籌股資金運用部總經(jīng)理表示：“此事對于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞極大，對于我們也是敲了一記警鐘?！睕]有遵守遠期合約風險對沖政策據(jù)了解，這起外匯杠桿交易可能是因為澳元的走高而引起的。中信泰富在澳大利亞有一個名為SINOIRON的鐵礦項目，該項目是西澳最大的磁鐵礦項目。這個項目總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元來支付。整個投資項目的資本開支，除目前的16億澳元之外，在項目進行的25年期內(nèi)，還將在全面營運的每年度投入至少10億澳元，為了減低項目面對的貨幣風險，因此簽訂若干杠桿式外匯買賣合約。為對沖澳元升值影響，簽訂3份Accumulator式的杠桿式合約，對沖澳元及人民幣升值影響，其中美元合約占絕大部分。按上述合約。但問題在于，這種合約的風險和收益完全不對等。所簽合約中最高利潤只有5150萬美元，但虧損則無底。合約規(guī)定，每份澳元合約都有最高利潤上限，當達到這一利潤水平時，合約自動終止。，中信泰富可以賺取差價，卻沒有自動終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。另外，杠桿式外匯買賣合約本質(zhì)上屬于高風險金融交易，中信泰富對杠桿式外匯買賣合約的風險評估不足。將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計目標的杠桿外匯合約，即變種Accumulator（累計股票期權(quán)）。內(nèi)部監(jiān)控失效——授權(quán)審批控制失效中信泰富2008年10月20日宣布，由于發(fā)生了上述外匯風險事件，集團財務(wù)董事張立憲和財務(wù)總監(jiān)周志賢已辭去董事職務(wù)，10月20日起生效。莫偉龍于同日起獲委任為集團財務(wù)董事。榮智健表示，上述合約的操作者對潛在的最大風險沒有正確評估，相關(guān)責任人亦沒有遵守公司的對沖保值規(guī)定，在交易前甚至沒得到公司主席的授權(quán)。此外，持有中信泰富29%股權(quán)的母公司——中國中信集團，同意為其安排15億美元備用信貸，利息和抵押品方面按一般商業(yè)條件進行?！畔⑴兜目刂拼嬖谥卮笕毕輰ν庑畔⑴吨贫葘χ卮笮畔⒌姆秶?、內(nèi)容、投資者利益等存在缺陷，發(fā)現(xiàn)問題6個星期之后才對外公布，做法令人驚訝，顯示出其內(nèi)部監(jiān)管存在漏洞，并且質(zhì)疑中信泰富實際負責公司財務(wù)的并非是已經(jīng)辭職的張立憲和周志賢，而是公司主席榮智健的女兒榮明方。中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林認為，“證券法”對于上市公司信息披露的要求是準確、及時、全面，其中“及時”最難做到。他分析說，中信泰富所做炒匯行為和其主業(yè)不同，屬于非正常交易。既然是從事外匯期貨，就要鎖定風險，簽訂合約之初就要發(fā)布公告，說明“存在”潛在的風險。而且在澳元下跌時，公司應(yīng)該止損，已造成的虧損算也能夠算出來。正是由于中信泰富遲遲不公布虧損，才遭到投資者指責。而內(nèi)地上市公司信息披露不及時更是常見。他分析說，杭蕭鋼構(gòu)曾經(jīng)將公司將要簽訂的一份天價訂單提前泄密，受到處罰，這是比較例外的事，更多的上市公司則是信息披露不及時?！皩⑸字蟪墒祜埩耍畔蛲顿Y者通報一聲”。在證監(jiān)會和兩個交易所每年處罰的信息披露問題中，一多半都是由于不及時。——風險管理沒有集中標普分析師認為：“中信泰富的風險控制及內(nèi)部管理問題嚴重，未來發(fā)展戰(zhàn)略也需要重新檢討；而風險管理沒有集中，也是中信集團乃至多數(shù)中資企業(yè)一直以來的隱患?！焙峡〖瘓F自己打敗了自己風險類型：財務(wù)風險代表企業(yè)：合俊集團創(chuàng)辦于1996年的合俊集團，是國內(nèi)規(guī)模較為大型的OEM型玩具生產(chǎn)商。在世界五大玩具品牌中，合俊集團已是其中三個品牌的制造商——美泰、孩子寶以及Spinmaster的制造商，并于2006年9月成功在香港聯(lián)交所上市，到2007年的時候。然而進入2008年之后，合俊的境況急劇下降。在2008年10月，這家在玩具界舉足輕重的大型公司的工廠沒能躲過這次全球性金融海嘯，成為了中國企業(yè)實體受金融危機影響出現(xiàn)倒閉第一案。目前，合俊已經(jīng)關(guān)閉了其在廣東的生產(chǎn)廠，涉及員工超過7000人。金融危機只是催化劑全球金融危機爆發(fā)后，整個玩具行業(yè)的上下游供應(yīng)鏈進入惡性循環(huán)，再加上2008年生產(chǎn)成本的持續(xù)上漲，塑料成本上升20%，最低工資上調(diào)12%及人民幣升值7%等大環(huán)境的影響，導(dǎo)致了合俊集團的資金鏈斷裂。表面上看起來，合俊集團是被金融風暴吹倒的，但是只要關(guān)注一下最近兩年合俊集團的發(fā)展動態(tài)就會發(fā)現(xiàn)，金融危機只是壓倒合俊集團的最后一根稻草。實際上，合俊集團本身的商業(yè)模式存在著巨大的風險。作為一個貼牌生產(chǎn)企業(yè)，合俊并沒有自己的專利技術(shù)，因此在生產(chǎn)中也沒有重視生產(chǎn)研發(fā)的投入，主要靠的是歐美的訂單。美國的次貸危機發(fā)展成金融危機后，首先受到影響的肯定是這些靠出口美國市場過活的貼牌企業(yè)。比較有意思的是，同在東莞，規(guī)模也和合俊一樣是6000人左右的玩具企業(yè)，龍昌公司卻在這場風暴中依然走得很從容，甚至他們的銷售訂單已經(jīng)排到了2009年。比較一下兩家玩具企業(yè)的商業(yè)模式就能發(fā)現(xiàn)，龍昌公司擁有自主品牌，他們在市場中拼的是品質(zhì)和科技，并且具有專利300多項，研發(fā)投入每年達3000多萬元，有300多人的科研隊伍。而且龍昌主要走高端路線，比如生產(chǎn)能表演包括太極拳的200多套動作的機器人，生產(chǎn)包含3個專利、能進行二次組合的電子狗等等，銷售市場也并不依賴國外，而是集中在國內(nèi)。而在2008年11月2日
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1