【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 使用的舊設(shè)備。有關(guān)資料如下： ? ，已提折舊 2萬(wàn)元，可以再使用 3年，年折舊額 2萬(wàn)元。 3年后的殘值為 2022元，如果現(xiàn)在出售該設(shè)備可得價(jià)款 5萬(wàn)元。 ? ，運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi) ，該設(shè)備可使用 3年， 3年后的殘值為 1000元，年折舊額為 。 ? 6萬(wàn)元降到4萬(wàn)元。兩種設(shè)備的年產(chǎn)量和設(shè)備維修費(fèi)相同。 ? 30%。 1．首先計(jì)算新、舊方案初始投資的差額 ? 新設(shè)備初始投資 ＝－ (76000+16000)＝－ 92022 ? 舊設(shè)備賬面價(jià)值 ＝ 82022－ 20220＝ 62022 ? 舊設(shè)備初始投資 ＝－ 50000－ (62022－ 50000) 30％＝－ 53600 ? △ 初始投資 ＝－ 92022－ (－ 53600)＝－ 38400 2．計(jì)算各方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的差額 10500+5000=15500 （ 6） =（ 4） +（ 2） △ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 +10500 （ 5） =（ 3） （ 4） △ 稅后凈利 15000 30％ =+4500 （ 4） =（ 3） 30％ △ 所得稅 0－ (－ 20220＋ 5000)=+15000 （ 3） =0（ 1） （ 2） △ 稅前凈利 +5000 （ 2） △ 折舊額 20220 （ 1） △ 付現(xiàn)成本 余 額 序 號(hào) 項(xiàng) 日 3．計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量的差額 ? 新設(shè)備終結(jié)現(xiàn)金流量 ＝ 1000 ? 舊設(shè)備終結(jié)現(xiàn)金流量 ＝ 2022 ? △ 終結(jié)現(xiàn)金流量 ＝ 1000－ 2022＝－ 1000（元） 4．畫出 現(xiàn)金流量圖 項(xiàng) 目 年份 0 1 2 3 △ 初始投資 38400 △ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 +15500 +15500 +15500 △ 終結(jié)收回 1000 △ 現(xiàn)金凈流量 38400 +15500 +15500 +14500 167。 資金成本 ? 資金成本就是取得并使用資金所支付的各種費(fèi)用或負(fù)擔(dān)的成本，通常以百分比形式表示。 ? 資金成本是一個(gè)投資方案的 “ 最低可接受的報(bào)酬率 ” 又稱為 “ 極限利率 ” 。 任何投資方案如果預(yù)期獲利水平不能達(dá)到這個(gè)報(bào)酬率都將被舍棄，相反，如果能超過(guò)這個(gè)報(bào)酬率，則該方案將被采用。 【 例題 】 甲企業(yè)幾種主要資金來(lái)源的數(shù)額及資金成本資料如下： 9 100 6 50 1 10 2 40 加權(quán)平均 資金成本（ %） 比重 （ %） 2022000 合計(jì) 12 1000000 普通股 10 202200 優(yōu)先股 5 800000 債券 資金成本（ %） 金額 （元） 資金 來(lái)源 167。 投資決策的分析方法 167。 靜態(tài)分析方法 167。 動(dòng)態(tài)分析法 167。 靜態(tài)分析方法 ? 投資回收期法 ? 投資報(bào)酬率法 投資回收期法 (Payback Period) ? 投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量抵償原始投資額所需要的全部時(shí)間，或者說(shuō)是收回全部投資額所需要的時(shí)間。一般以年為單位。 ? 用回收期法評(píng)價(jià)方案時(shí)，回收期越短越好。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資方案的投資回收期為效用期的一半時(shí)，方案可行。 投資回收期的計(jì)算 ? 每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)： 投資回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 ? 每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)： 應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)確定回收期。 某公司有一投資項(xiàng)目，需投資 150000元，使用年限為 5年，每年的現(xiàn)金流量不相等，資本成本率為 5%，有關(guān)資料如表所示。 30000 5000 125000 175000 215000 累計(jì) 凈流量 30000 35000 60000 50000 40000 現(xiàn)金 凈流量 1 2 3 4 5 年份 從表中的累計(jì)現(xiàn)金凈流量一欄中可見(jiàn)，該投資項(xiàng)目的回收期在第 3年與第 4年之間。 ? 為了計(jì)算較為準(zhǔn)確的回收期，采用以下方法： 投資回收期 ＝ 3＋（ 150000125000） /50000 ＝ ? 投資回收期越短，其投資價(jià)值越大，投資效益越好。 投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn) ? 投資回收期的優(yōu)點(diǎn) ◆ 能夠直觀地反映反映原始投資的返本期限，簡(jiǎn)便易行。 ◆ 由于投資回收期的長(zhǎng)短，能反映方案在未來(lái)時(shí)期所冒風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，因而應(yīng)用比較廣泛。 ◆ 投資回收期的計(jì)算考慮了凈現(xiàn)金流量，事實(shí)上已在較低程度上考慮了資金時(shí)間價(jià)值。 ? 投資回收期的缺點(diǎn) ◆ 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值； ◆ 它考慮的凈現(xiàn)金流量只是小于或者等于原始投資額的部分，沒(méi)有考慮其大于原始投資額部分的 現(xiàn)金流量的變化 。 投資報(bào)酬率法 (Rate of Return On Investment) (ROI法 ) ? 投資報(bào)酬率是指投資方案的年平均凈收益與年平均投資額的比值。計(jì)算公式： 投資報(bào)酬率 ＝年平均凈收益 247。 年平均投資額 100% ? 投資報(bào)酬率大于期望的投資報(bào)酬率時(shí)，投資方案可行；并且投資報(bào)酬率越大，投資方案越好。 投資報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ? 投資報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn) ◆ 可以直接利用現(xiàn)金凈流量信息，簡(jiǎn)單明了。 ◆ 通過(guò)計(jì)算投資報(bào)酬率，將有關(guān)方案的總收益同其資源的使用（投資）緊密地聯(lián)系起來(lái)，可以較好地衡量各有關(guān)方案的投資經(jīng)濟(jì)效果。 ? 投資報(bào)酬率缺點(diǎn) ◆ 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值； ◆ 只考慮凈收益的作用，沒(méi)有考慮凈現(xiàn)金流量的影響，不能全面正確地 評(píng)價(jià)投資方案 的經(jīng)濟(jì)效果。 167。 動(dòng)態(tài)分析方法 ? 貼現(xiàn)回收期法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 年金凈流量法 ? 內(nèi)部報(bào)酬率法 ? 外部報(bào)酬率法 動(dòng)態(tài)分析法的有關(guān)概念 （ 1） ? 互斥投資方案是指兩個(gè)或兩個(gè)以上投資項(xiàng)目不能同時(shí)并存，相互排斥。如生產(chǎn)同一產(chǎn)品可用機(jī)器 A或 B，但使用 A就不能采用 B，不能同時(shí)采用。 ? 獨(dú)立投資方案是指兩兩個(gè)或兩個(gè)以上投資項(xiàng)目互不依賴，可以同時(shí)并存。如對(duì)外投資購(gòu)買甲股票或購(gòu)買乙股票，它們之間并不沖突。 動(dòng)態(tài)分析法的有關(guān)概念 （ 2） ? 常規(guī)方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量在開(kāi)始年份出現(xiàn)負(fù)值 、 以后各年出現(xiàn)正值 ， 正 、 負(fù)符號(hào)只改變 1次的投資方案 。 ? 非常規(guī)方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量在開(kāi)始年份出現(xiàn)負(fù)值 、 以后各年有時(shí)出現(xiàn)正值 ， 有時(shí)出現(xiàn)負(fù)值 ， 正 、 負(fù)符號(hào)改變超過(guò)1次以上的投資方案 。 貼現(xiàn)回收期法 ? 貼現(xiàn)回收期是以折現(xiàn)的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)而計(jì)算的投資回收期。 ? 貼現(xiàn)回收期需要將投資引起的未來(lái)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，以未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間作為回收期。 貼現(xiàn)回收期的計(jì)算 ? 每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí) 假定經(jīng)歷 n年所取得的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（ PA， i， n） 計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可推算出回收期 n。 ? 每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí) 應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來(lái)確定回收期。 某公司有一投資項(xiàng)目，需投資 150000元，使用年限為 5年，每年的現(xiàn)金流量不相等，資本成本率為 5%，有關(guān)資料如表所示。 28560 60305 112145 153295 184655 28560 31745 51840 41150 31360 累計(jì) 現(xiàn)值 凈流量 現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 30000 35000 60000 50000 40000 1 2 3 4 5 現(xiàn)金 凈流量 年份 從表中的累計(jì)貼現(xiàn)現(xiàn)金凈流量一欄中看出，該投資項(xiàng)目的回收期在第 3年與第 4年之間。 ? 為了計(jì)算較為準(zhǔn)確的回收期，采用以下方法： 投資回收期 ＝ 3＋（ 150000112145） /41150 ＝ ? 貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解。這種方法是以回收期的長(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，投資時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就小些。 ? 可見(jiàn)回收期法是一種較為 保守或穩(wěn)妥的方法。 凈現(xiàn)值法 (Net present value) (NPV法 ) ? 凈現(xiàn)值是指一個(gè)投資項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之間的差額。 ? 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值 ＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 凈現(xiàn)值法的步驟 ? 測(cè)定投資方案每年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。 ? 確定投資方案的貼現(xiàn)率，所采用的貼現(xiàn)率是投資者所要求的投資報(bào)酬率。 （ 1）以社會(huì)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)，即按貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率； （ 2）投資者自己設(shè)定希望獲得的預(yù)期報(bào)酬率，這就需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬以及通貨膨脹因素。 ? 按確定的貼現(xiàn)率，分別將每年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量折算成現(xiàn)值。 ? 將未來(lái)的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進(jìn)行比較，若前者大于或等于后者，方案可采用。若前者小于后者，方案不能采用，說(shuō)明方案達(dá)不到投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率。 【 例題 】 某投資項(xiàng)目 2022年年初投資 1000萬(wàn)元，2022年年初追加投資 1000萬(wàn)元，兩年建成。該項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)第一年至第四年每年年末的現(xiàn)金凈流量分別是 800萬(wàn)元、 1000萬(wàn)元、 850萬(wàn)元、 900萬(wàn)元。貼現(xiàn)率為 10%。要求用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行決策。 解：該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖如下： 03 04 05 06 07 08 09 1000 1000 800 1000 850 900 ? NPV ＝ （ 1000） +（ 1000） （ 1+10%） 1 +800 （ 1+10%） 3 +1000 （ 1+10%） 4 +850 （ 1+10%） 5 +900 （ 1+10%） 6 ＝ （元） ? ∵ NPV ＞ 0 ? ∴ 這個(gè)方案可以接受。 對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià) （優(yōu)點(diǎn)） ? 凈現(xiàn)值法適用性強(qiáng)，能基本滿