凈現(xiàn)值npvppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 07:49 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 號(hào)改變前的現(xiàn)金流量 和 的絕對(duì)值，則 IRR沒(méi)有正數(shù)解。如下兩圖所示。 NPV % 20 120 i 50+50+50+100=250120+150=270 變號(hào)后小于變號(hào)前 120 150 50 50 50 100 150 0 1 2 3 4 5 30 50 50 30+50+50150 NPV % 20 150 (3)唯一正數(shù)解 凈現(xiàn)金流量符號(hào)只改變一次 ? ++++，且累計(jì)凈現(xiàn)金流量 0，即 方程有唯一正數(shù)解，且為項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 NPV i IRR ?+++，且 i i′ NPV 這種情況作為投資的情況是比較特殊的。先從項(xiàng)目取得資金，然后再償付項(xiàng)目的有關(guān)費(fèi)用。例如現(xiàn)有項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓、設(shè)備租賃、補(bǔ)償貿(mào)易等。 注意： 在此情況下，與圖 (1)相反，只有 IRR ( i′)＜ i0時(shí)，方案才可取。即只有NPV0時(shí)，方案才可取。 例 某工廠用租賃設(shè)備生產(chǎn)，每年可獲利1000元，租金于 10年末一次償付 元，若 i0=10%，試用內(nèi)部收益率決策這項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的可行性。 解：畫(huà)現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 9 10 1000元 /年 用終值法計(jì)算 IRR: 1000(F/A,IRR,10) － =0 IRR=12% i0=10% 結(jié)論：此項(xiàng)業(yè)務(wù)不可行。 NPV i0 IRR=12% 不可行 可行區(qū) 一元 n次方程必有 n個(gè)復(fù)數(shù)根 ,其正實(shí)根的數(shù)目可借助迪卡爾符號(hào)規(guī)則來(lái)判斷 :方程正數(shù)根的個(gè)數(shù)不超過(guò)現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化的次數(shù) ,如果少的話 ,則少偶數(shù)個(gè)。如何判斷一個(gè)正數(shù)根是不是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 ,根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義。 多個(gè)正數(shù)解 : 例 A， B， C， D四個(gè)方案的現(xiàn)金流量如下表，分別求其內(nèi)部收益率。 年末 方案 A 方案 B 方案 C 方案 D 0 1 2 3 4 5 2022 300 500 500 500 1200 1000 500 500 500 0 2022 100 60 50 200 150 100 100 470 720 360 0 0 方案 A： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化一次，故只有一個(gè)正根，用 IRR的經(jīng)濟(jì)含義驗(yàn)證知IRR=%。 方案 B： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化一次，且 ∑ (CICO)t=5000，故只有一個(gè)正根r=%，且為該方案的內(nèi)部收益率。 方案 C： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化三次，故最多有三個(gè)正根。經(jīng)計(jì)算得 r1=, r2= ， r3= ，負(fù)根舍去。經(jīng)檢驗(yàn)r1=，故IRR=%。 方案 D： 凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化三次 ,故最多有三個(gè)正根。經(jīng)計(jì)算 r1=, r2=, r3=，如下圖所示。經(jīng)檢驗(yàn)，三個(gè)解均不符合 IRR的經(jīng)濟(jì)含義，故它們均不是方案 D的 IRR。 NPV 10 20 30 10 20 30 如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只變化一次，則稱此類項(xiàng)目為 常規(guī)項(xiàng)目 ,只要 ∑ (CICO)t0，則內(nèi)部收益率方程的正數(shù)解是唯一的，此解就是該項(xiàng)目的 IRR。大多數(shù)投資項(xiàng)目都應(yīng)該是常規(guī)投資項(xiàng)目。 如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)變化多次時(shí)，則此類項(xiàng)目為 非常規(guī)項(xiàng)目 ，例如上例中的方案 C， D。 IRR法的使用條件：常規(guī)投資項(xiàng)目和非常規(guī)投資項(xiàng)目的單方案評(píng)價(jià)。 多個(gè)互斥方案比選時(shí)，只能作輔助指標(biāo)。 5．動(dòng)態(tài)投資回收期 (TP*) 動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。 TP*—— 動(dòng)態(tài)投資回收期。 如果項(xiàng)目為一次性投資，投
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