abn最新研究報告(編輯修改稿)
2025-06-01 23:02 本頁面
【文章內容簡介】 ，我們赴上海、安徽、南京、福州等地進行多次調研，與市場成員溝通，了解市場成員對資產支持票據(jù)的看法。主要反饋意見如下：一是建議進一步拓展可選基礎資產范疇，嘗試多種類型的基礎資產。如基礎設施建設類企業(yè)的存量資產、PPP模式下的企業(yè)特許經營權資產、融資租賃公司的租賃資產、商業(yè)保理公司的保理資產等，必要時可考慮對基礎資產范圍做負面清單管理。二是建議在現(xiàn)有框架內，豐富交易結構，引入新的SPV。在SPV主體認定方面采取一定的靈活性，認可部分SPV（包括SPT或SPC等）作為ABN的發(fā)行主體，從而可以滿足企業(yè)資產出表、優(yōu)化資產負債結構的實際需求。三是建議引入QFII、RQFII等境外機構投資人投資資產支持票據(jù)，通過豐富資產支持票據(jù)投資人結構，推動資產支持票據(jù)市場發(fā)展。根據(jù)市場成員反饋的意見和資產支持票據(jù)市場近年來的發(fā)展實踐，為進一步推進資產支持票據(jù)創(chuàng)新，我們進行了以下前期工作：第一，組織市場成員研究優(yōu)化資產支持票據(jù)各環(huán)節(jié)需要解決的問題。我們多次組織主承銷商、融資租賃公司、信托公司、會計師、律師等就以SPT為載體的ABN在實踐中可能面臨的問題與解決方案進行工作層面溝通。針對引入SPT可能涉及的多頭管理問題，我們通過多種渠道側面了解相關監(jiān)管部門的態(tài)度。目前，人民銀行市場司領導明確表示支持協(xié)會在ABN中引入SPT交易結構；銀監(jiān)會僅就四類受托人資格進行審批，即信貸資產證券化、企業(yè)年金、QDII和股指期貨。銀監(jiān)會對信托型ABN的受托人不實行資格準入制，而實行產品事前備案制，即如果信托公司發(fā)行信托型ABN，則作為信托產品在產品成立前10天報告屬地銀監(jiān)局，屬地銀監(jiān)局僅就產品的合規(guī)風險進行審查。資產證券化業(yè)務不需要監(jiān)管機構的前置表態(tài)，只要未被監(jiān)管機構叫停，信托公司在10日報告期結束后即可自主展業(yè)根據(jù)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號）要求，“凡新入市的產品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10天逐筆向監(jiān)管機構報告。監(jiān)管機構不對具體產品做實質性審核，但可根據(jù)信托公司監(jiān)管評級、凈資本狀況、風險事件、合規(guī)情況等采取監(jiān)管措施。”。第二，研究影響租賃公司資產證券化的主要稅收問題。目前租賃行業(yè)“營改增”已全面實施，有形動產租賃部分由5%營業(yè)稅調整為17%的增值稅稅率。租賃有形動產（機器設備、汽車等）的承租人，通過取得租賃公司開具的增值稅發(fā)票來抵扣其增值稅。而租賃資產的證券化是需要通過信托公司設立信托計劃轉讓其原租賃款的方式實現(xiàn)的。但是信托公司仍繳納營業(yè)稅，無法對承租人出具增值稅發(fā)票，因此承租人無法再實現(xiàn)抵稅效應。如果稅收方面的問題不能得到有效解決，將很大程度上制約租賃資產證券化的發(fā)展。市場機構專家提出以下解決方案：一是由信托公司委托租賃公司代為繼續(xù)開具增值稅發(fā)票。如果稅務部門能夠接受租賃公司在資產出表后仍能代為開具增值稅發(fā)票，則租賃公司資產證券化的瓶頸將得到解決；二是選擇以營業(yè)稅計收的租賃資產（如不動產或“營改增”出臺之前的資產）操作證券化。但從與租賃公司的溝通結果來看，該部分租賃資產存量并不多，難以支持資產證券化業(yè)務的長期持續(xù)發(fā)展；三是租賃公司轉讓扣稅后的應收租金/收益權至信托公司，但采用該方法可能導致會計師認定應收租賃債權無法出表。除市場機構提供的方案外，我們認為也可以通過以下方式解決，一是合理規(guī)劃項目時間安排。金融行業(yè)有望于今年納入“營改增”范圍，屆時信托公司將可以開具增值稅發(fā)票。二是可以考慮在天津市開展租賃債權證券化業(yè)務。天津市融資租賃規(guī)模占據(jù)全國融資租賃業(yè)的四分之一，天津濱海新區(qū)作為我國金融改革創(chuàng)新實驗基地，為融資租賃業(yè)快速發(fā)展營造了較好的稅收政策環(huán)境。 《天津市促進現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展財稅優(yōu)惠政策》（津財金〔2012〕24號）。據(jù)市場成員透露，目前天津市稅務局對出表模式下融資租賃公司代開增值稅發(fā)票持認可態(tài)度。2014年12月，天津自貿區(qū)獲國務院批準成立，涵蓋天津港片區(qū)、天津機場片區(qū)和濱海新區(qū)中心商務片區(qū)，自貿區(qū)也將以發(fā)揮融資租賃業(yè)務功能為重點。我們將繼續(xù)跟蹤“營改增”相關政策及對融資租賃公司資產證券化業(yè)務的影響，研究相關稅收問題的解決方案。第三，與會計師溝通，了解會計師判斷證券化資產出表的認定標準。當前融資租賃公司進行資產證券化業(yè)務，核心目的在于滿足其存量資產的出表需求。通過與會計師溝通，我們了解產品交易結構設計、風險自留等因素對會計出表認定的影響，為下一步完善資產支持票據(jù)規(guī)則提供幫助。第四，跟蹤證監(jiān)會資產證券化
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1