清華經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院案例(編輯修改稿)
2025-05-29 06:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 司高級(jí)管理層的薪酬事宜，但員工股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施與公司的經(jīng)營(yíng)管理密切相關(guān)，怎樣設(shè)置工作機(jī)構(gòu)才能提高這一計(jì)劃的運(yùn)轉(zhuǎn)效率呢？隨著我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善，上市公司獨(dú)立董事也逐漸多起來(lái)，因此，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)在員工股票期權(quán)計(jì)劃方面發(fā)揮獨(dú)特的作用?！ ∈谟鑼?duì)象 理論上講，股票期權(quán)的授予對(duì)象是能對(duì)增加股東價(jià)值發(fā)揮重要作用的員工，但從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，股票期權(quán)計(jì)劃的受益面不斷擴(kuò)大，特別是在一些高科技企業(yè)里開(kāi)始由經(jīng)理層面向一般的公司高級(jí)技術(shù)人員擴(kuò)散。截止1999年12月31日，清華同方母公司員工總數(shù)2119人，擁有大批一流的技術(shù)人才，員工平均年齡30歲，其中碩士以上學(xué)歷占24%，大學(xué)以上學(xué)歷占60%。從職業(yè)構(gòu)成上講，研究開(kāi)發(fā)735人，占35％；經(jīng)營(yíng)管理168人，占8％；銷售與技術(shù)服務(wù)629人，占29％；其余為生產(chǎn)人員。目前清華同方董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的持股數(shù)量如附錄6所示。 那么依據(jù)什么原則確定股票期權(quán)的授予對(duì)象呢？更具體地說(shuō)，授予對(duì)象應(yīng)當(dāng)控制在總?cè)藬?shù)的什么比例呢？顯然，一方面計(jì)劃參與者不能太少，否則激勵(lì)的效果不顯著；另一方面又不能形成一種新的大鍋飯，上級(jí)審批機(jī)構(gòu)也不會(huì)同意這樣的大鍋飯。高層管理人員和核心技術(shù)骨干是公司的財(cái)富，他們對(duì)公司具有較高的價(jià)值，肯定是股票期權(quán)的授予對(duì)象；另外，我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)中還有一個(gè)特殊的國(guó)情：在上市公司大股東多數(shù)為國(guó)有企事業(yè)的情況下，我們?cè)S多上市公司的董事長(zhǎng)、董事事實(shí)上是代理人，他們也是應(yīng)該激勵(lì)約束的對(duì)象，也應(yīng)該參與本計(jì)劃。綜合考慮以上幾點(diǎn)，對(duì)同方這樣的高科技上市公司，現(xiàn)在方案的激勵(lì)范圍擬定為30％左右，這個(gè)比例也需要進(jìn)一步的商榷。 行權(quán)價(jià)格的確定 行權(quán)價(jià)格的確定是股票期權(quán)計(jì)劃中重要環(huán)節(jié)。我國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此沒(méi)有明確規(guī)定，在內(nèi)部討論中對(duì)如何確定行權(quán)價(jià)格，意見(jiàn)不太統(tǒng)一，確定行權(quán)價(jià)格可以有各種參考辦法：可以考慮國(guó)外或香港地區(qū)相關(guān)法規(guī)的限制，例如香港聯(lián)合交易所對(duì)此進(jìn)行了規(guī)定（具體見(jiàn)附錄7），因此有人主張參照香港聯(lián)交所的規(guī)定，采用市場(chǎng)價(jià)格法，即在上級(jí)批準(zhǔn)股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)刻，用該時(shí)刻前30個(gè)交易日的該股票收盤價(jià)的平均值作為未來(lái)的行權(quán)價(jià)格。清華同方的股市走勢(shì)圖和股價(jià)分別見(jiàn)附錄8和附錄9?！ 榱藫?dān)心炒作，另有人建議在以上平均價(jià)格基礎(chǔ)上再加15％作為未來(lái)的行權(quán)價(jià)格?！ 〉灿腥苏J(rèn)為不應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定行權(quán)價(jià)格，因?yàn)槟壳爸袊?guó)的股票市場(chǎng)并不規(guī)范，不能完全真實(shí)地反映公司的市場(chǎng)價(jià)值，很多時(shí)候股價(jià)的上漲與下跌只是受大市影響，與公司的業(yè)績(jī)并沒(méi)有關(guān)系，于是提出指數(shù)化行權(quán)價(jià)格和財(cái)務(wù)行權(quán)價(jià)格?！ 」善逼跈?quán)總量 在香港，期權(quán)股份占總股本的比例是有限定的，但大陸目前并沒(méi)有法規(guī)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃涉及的股份數(shù)量加以明確的規(guī)定。經(jīng)過(guò)與上級(jí)部門溝通，整個(gè)股票期權(quán)計(jì)劃中預(yù)計(jì)授予的股票期權(quán)數(shù)量大約是總股本（包括流通股和不流通股）％?！ 榱梭w現(xiàn)激勵(lì)的長(zhǎng)期性，一個(gè)完整的股票期權(quán)計(jì)劃周期大約為十年。從批準(zhǔn)股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)施時(shí)刻算起，通常前三年為股票期權(quán)的行權(quán)期，％的股票期權(quán)分配完，第一年、第二年和第三年的分配比例分別為40％、30％和30％。 為了避免經(jīng)理層以及技術(shù)人員的短期行為，在第一次獲得分配的股票期權(quán)后，還必須有個(gè)股票期權(quán)的行權(quán)鎖定期（這個(gè)規(guī)定具有中國(guó)特色），規(guī)定為半年?！ 」善逼跈?quán)的分配 股票期權(quán)在授予對(duì)象中的分配，原則上是依據(jù)對(duì)公司貢獻(xiàn)的大小，這就需要公司仔細(xì)審視現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。因此合理有效的績(jī)效評(píng)估及分配政策是股票期權(quán)計(jì)劃得以成功的核心！在公司治理層次上，公司高層的激勵(lì)和約束機(jī)制有不同的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)和分配制度，這是一個(gè)比較復(fù)雜的工作。 在公司經(jīng)營(yíng)管理層次上，如何建立合理有效的績(jī)效評(píng)估及分配政策？大體上需要先明確公司戰(zhàn)略發(fā)展；進(jìn)行相應(yīng)的業(yè)務(wù)流程重組；在此基礎(chǔ)上進(jìn)行績(jī)效評(píng)估和分配。顯然這是人力資源部門的事情?！ ∵€有個(gè)很重要的工作需要做，以上股票期權(quán)分配后，有必要對(duì)各種人員的未來(lái)的預(yù)期收益作相應(yīng)測(cè)算，做到心中有數(shù)?！ ⌒袡?quán)時(shí)的股份來(lái)源 美國(guó)的公司通常采用二種方式取得實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃所須之股份，一種方式是向內(nèi)部發(fā)行新股，二是通過(guò)留存股票帳戶回購(gòu)股份。但中國(guó)目前實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股票來(lái)源并沒(méi)有真正解決： 一是當(dāng)前新股發(fā)行政策尚沒(méi)有關(guān)于準(zhǔn)許從上市公司的首次公開(kāi)發(fā)行中預(yù)留股份以實(shí)施公司的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的先例；二是當(dāng)前增發(fā)新股的政策也沒(méi)有相應(yīng)的為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃而定的條款。當(dāng)然，以上的政策不是不可以突破的，只需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)做相應(yīng)的調(diào)整即可?！ 「匾氖?，中國(guó)的上市公司通過(guò)股份回購(gòu)的方式取得實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所須股份的途徑被我國(guó)《公司法》所封鎖。我國(guó)《公司法》第一百四十九條明確規(guī)定公司不能收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。 為了解決股票期權(quán)行權(quán)時(shí)的股份來(lái)源，許多上市公司一方面希望能努力爭(zhēng)取政策的突破，另一方面也在考慮一些變通措施，比如：國(guó)家股股東所送紅股預(yù)留、國(guó)家股股東現(xiàn)金分紅購(gòu)買股份預(yù)留、國(guó)有大股東將持有的法人股轉(zhuǎn)讓（部分減持國(guó)有股）等，但怎樣才能說(shuō)明這種做法不僅不會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失，反而能更好地促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值呢？為繞開(kāi)關(guān)于股票回購(gòu)的政策障礙，公司也在考慮以具有獨(dú)立法人資格的職工持股會(huì)甚至以自然人的名義購(gòu)買可流通股份作為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股份儲(chǔ)備。以上的一些變通措施也的確在某些地方實(shí)施，但這些變通措施或多或少都存在操作不便、管理機(jī)構(gòu)和層次過(guò)多、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大等諸多缺點(diǎn)。實(shí)施起
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