【文章內(nèi)容簡介】 混合性籌資；都能夠降低資本成本；能夠籌集到更多的資金。二者不同之處在于：認股權證持有者行使優(yōu)先認股權后，企業(yè)除了獲得原已發(fā)售權證籌得的資金外，還可新增一筆股權資本金。而可轉(zhuǎn)換債券在行使轉(zhuǎn)換權后，只是改變了資本結構，而沒有新增資金來源。根據(jù)大綱補充——1， 籌資的概念？答：是指物流企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結構等方面的需要，通過籌資渠道或金融市場，經(jīng)濟有效的籌措資本的財務活動。2， 權益資本籌資的主要方式？答：吸收直接投資； 發(fā)行股票； 利用留存收益3， 長期負債籌資的主要方式？答：長期借款； 發(fā)行債券； 融資租賃4， 混合性籌資的主要方式？答：優(yōu)先股籌資； 可轉(zhuǎn)換債券籌資； 認股權證籌資5， 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點？優(yōu)點：1）沒有固定到期日，不用償還本金； 2）股利的支付既固定又有一定彈性； 3）有利于保持普通股股東的控制權缺點：1）籌資成本高； 2）制約因素多；3）財務負擔過重（要支付固定利息，但又不能在稅前支付）6， 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1）有利于降低資本成本； 2）有利于籌集更多的資金； 3）有利于調(diào)整資本結構缺點：1）行使轉(zhuǎn)換權后，會分散原有股東的控制權； 2）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，會失去低利率籌資的好處； 3）若發(fā)行公司業(yè)績不佳，股價無法達到促使債券轉(zhuǎn)換的價格水平，由于持有者有行使轉(zhuǎn)換權而使債券被“懸掛”起來，將會使公司失去籌資能力或給公司帶來巨大的財務壓力。7， 認股權證籌資的優(yōu)缺點？優(yōu)點：1）有利于吸引投資者； 2）有利于降低資本成本缺點：1）當認股權證行使后，會分散原有股東的控制權； 2）如果股票價格大大高于認股權證約定的價格，則實際上加大了公司的資本成本，出現(xiàn)籌資損失。8， 債券發(fā)行價格的計算？可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的計算？1）：債券發(fā)生價格 = ∑2）：轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換債券面值247。轉(zhuǎn)換價格第四章，復習題（資本成本與資本結構）一，單選題1，可以用于比較各種籌資方式優(yōu)劣的成本是（ A ） A，個別資本成本； B，綜合資本成本； C，邊際資本成本； D，資本總成本2，可以作為資本結構決策基本依據(jù)的成本（ B ） A，個別資本成本； B，綜合資本成本； C，邊際資本成本； D，資本總成本3，下列籌資方式中，資本成本最高的是（ A ） A，發(fā)行普通股； B，發(fā)行優(yōu)先股； C，長期借款； D，發(fā)行債券4，下列籌資方式中，資本成本最低的是（ D ） A，發(fā)行股票； B，留存收益； C，發(fā)行債券； D，長期借款5，某物流公司取得3年期長期借款300萬元，年利10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為05%，企業(yè)所得稅率為33%，則該長期借款的資本成本為（ D ） A，10%； B，74%； C，6%； D，67%6，某物流企業(yè)經(jīng)批準發(fā)行優(yōu)先股票，籌資費用率和股息年利率分別為6%和9%，則優(yōu)先股的資本成本為（ C ） A，10%； B，6%； C，96%； D，9%7，某物流企業(yè)利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集資金1000萬元，籌資額分別為300萬元、100萬元、500萬元、和100萬元，資本成本分別是6%、11%、12%、15%；則該項組合的綜合資本成本為（ C ） A，10%； B，106% ； C，104%； D，12%8，營業(yè)標桿風險是指（ D ） A，利潤下降的風險； B，成本上升的風險； C，營業(yè)額變動導致息稅前利潤同比變動的風險； D，營業(yè)額變動導致息稅前利潤更大變動的風險9，財務杠桿系數(shù)影響企業(yè)的（ C ） A，稅前利潤； B，息稅前利潤； C，稅后利潤； D，財務費用10，營業(yè)標桿系數(shù)，財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)的關系是（ C ） A，聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)＋財務杠桿系數(shù)； B，聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)－財務杠桿系數(shù) C，聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)； D，聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)247。財務杠桿系數(shù)11，要使資本結構達到最佳，應使（ A ）達到最低。 A，綜合資本成本； B，邊際資本成本； C，債務資本成本； D，自有資本成本二，多選題、1，在下列項目中，屬于資本成本中籌資費用的內(nèi)容是（ ABE ） A，貸款手續(xù)費； B，債券發(fā)行費； C，債券利息； D，股票股利； E，發(fā)行廣告費2，資本成本包括（ AD ） A，資金籌集費； B，財務費用； C，管理費用； D，資金占用費； E，資金費用3，決定企業(yè)加權平均資本成本的因素有（ AC ） A，加權平均權數(shù)； B，籌集資金總額； C，個別資本成本的高低； D，籌資期限長短； E，個別資本的種類4，以下不屬于資金占用費的是（ ACD ） A，發(fā)行股票的印刷費； B，股票的股利； C，代理發(fā)行費； D，發(fā)行債券的手續(xù)費； E，貸款的利息5，在計算下列個別資本成本中的（ CE ）時，應考慮抵稅作用。 A，普通股成本； B，留存收益成本； C，長期借款成本； D，優(yōu)先股成本； E ，債券成本6，確定綜合資本成本的權數(shù)，可有三種選擇，即（ BCD ） A，票面價值； B，帳面價值； C，市場價值； D，目標價值； E，清算價值7，在資本結構決策中，要利用的杠桿原理有（ ACE ） A，營業(yè)杠桿； B，銷售杠桿； C，財務杠桿； D，金融杠桿； E，聯(lián)合杠桿8，公司資本結構最佳時，應該（ AE ） A，資本成本最低； B，財務風險最??； C，營業(yè)杠桿系數(shù)最大； D，債務資本最多； E，公司價值最大9，在資本結構決策中，確定最佳資本結構，可以運用下列方法中的（ ADE ） A，綜合資本成本比較法； B，比較總成本法； C，總利潤比較法； D，每股收益分析法； E，公司價值比較法10，利用每股收益無差別進行企業(yè)資本結構分析時，（ ABD ）A， 當預計息稅前利潤等于每股收益無差別點時，采用股權籌資方式和債權籌資方式的每股收益相同；B， 當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用債權籌資方式比股權籌資方式有利；C， 當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點時，采用股權籌資方式比債權籌資方式有利；D， 當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用股權籌資方式比債權籌資方式有利；E， 當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點時，采用債權籌資方式比股權籌資方式有利；三，填空題1，資本成本從絕對量的構成來看，包括（ 資本籌集費用 ）和（ 資本占用費用 ）兩部分2，資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)來表示，但通常用（ 相對數(shù) ），即資本成本率來表示。，因此企業(yè)實際負擔利息為利息（1－所得稅稅率） ）。4，常見的價值基礎主要有（ 帳面價值基礎、市場價值基礎、目標價值基礎 ）三種。5，綜合資本成本由兩個因素決定：一是各種長期資本的（ 個別資本成本 ）；碼相機二是各種長期資本在總資本中所占的比例，即（ 權數(shù) ）。6，一般而言，公司的邊際成本隨著追加籌資金額的增加而逐漸（ 上升 ）；落傘邊際投資報酬率會隨著投資規(guī)模的上升而逐漸（ 下降 ）7，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就（ 越高 ）；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就（ 越低 ）。8，營業(yè)杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營決策中對經(jīng)營成本中（ 固定 ）成本的利用。9，營業(yè)杠桿影響企業(yè)的（ 息稅前 ）利潤，財務杠桿影響企業(yè)的（ 稅后 ）利潤。10，資本成本比較法是計算不同資本結構的（ 綜合資本成本 ），并以此為標準相互比較進行資本結構決策。11，每股收益無差別點是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益不受影響，即每股收益額保持不變的（ 息稅前 ）水平。四，名詞解釋1， 資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。2， 綜合資本成本：也叫加權平均資本成本，是在個別資本成本的基礎上，根據(jù)各種資本在總資本所占的比重，采用加權的方法計算企業(yè)長期資本的成本率。3， 邊際資本成本：是指企業(yè)追加長期資本的成本率；也就是指企業(yè)籌措新資金的成本。4， 營業(yè)杠桿：是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業(yè)額與息稅利潤之間的關系。5， 財務杠桿：是指由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關系。6， 聯(lián)合杠桿：將營業(yè)杠桿和財務杠桿結合在一起，來綜合討論營業(yè)額變動對每股收益的影響，這種營業(yè)杠桿與財務杠桿的綜合就叫聯(lián)合杠桿。7， 資本結構：是指企業(yè)各種資金來源的構成和比例關系。 （ 廣義的資本結構是指企業(yè)全部資金來源的構成及其所體現(xiàn)的關系；狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的來源及其構成比例，主要研究的是長期股權資本和長期債權資本的構成 ）8， 每股收益無差別點：是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持固定不變的息稅利潤（EBIT）水平。五，簡答題 1， 資本成本的作用有哪些？答：1）是選擇籌資方式，進行資本結構決策，確定追回籌資方案的依據(jù)；2）是投資決策的依據(jù)；3）資本成本可用來評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績2， 簡述綜合資本成本計算中確定各種資金權數(shù)的三種價值基礎？答：帳面價值基礎：是指根據(jù)各種長期資本的帳面金額來確定各自所占的比例。市場價值基礎：是指股票、債券等有市場價格的資本，根據(jù)其市場價格來確定其所占比例。目標價值基礎：是指股票、債券等以公司預計的未來目標市場價值來確定資本比例，從而測算綜合資本成本。3， 簡述營業(yè)杠桿的基本原理？答：在物流企業(yè)一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)，變動成本隨著營業(yè)總額的增加而增加，而固定成本則保持不變。隨著企業(yè)營業(yè)總額增加，單位營業(yè)額所負擔的固定成本會相對減少，從而給物流企業(yè)帶來額外的利潤。4， 簡述財務杠桿的基本原理？答：財務杠桿利益又稱融資杠桿利益。物流企業(yè)的資金來源中，除了股權資本，還有大量的債權資本。在企業(yè)規(guī)模和資本結構一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每1元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應的降低。從而使所得稅后的利潤增加，從而給物流企業(yè)帶來的額外收益。5， 簡要說明聯(lián)合杠桿系數(shù)的含義和作用？答：對于營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合程度的大小，可以用聯(lián)合杠桿系數(shù)來反映，它是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積。作用有二：1）通過聯(lián)合杠桿能夠計算出營業(yè)額變動對每股收益的影響。2）它使我們看到了營業(yè)杠桿與財務杠桿的相互關系。即為了達到某一聯(lián)合杠桿系數(shù)，營業(yè)杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。6， 簡述三種資本結構決策的方法？答：（一）綜合資本成本比較法：是指首先計算每個備選方案的綜合資本成本，然后根據(jù)綜合資本成本的高低確定最優(yōu)資本結構的方法。一般步驟如下—— 1），計算各種資本的比重（資本結構）及其各自睥資本成本； 2），計算每個方案的綜合資本成本； 3），比較每個方案的綜合資本成本，成本最低的為最佳方案 （二）每股收益分析法：資本結構是否合理，也可以通過每股收益的變化來分析。一般來說，凡能提高每股收益的資本結構都是合理的，反之則認為不合理。 （三）公司價值比較法：是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結構的一種方法。由于這種方法充分考慮了公司的財務風險和資本成本因素的影響，進行資本結構決策以公司價值最大為標準，更符合公司價值最大化的財務目標。（關鍵在于測算公司的總價值和公司的資本成本。）六，計算題1， 某物流公司發(fā)行一批普通股票，發(fā)行價格為8元，籌資費率為5%，公司有兩套股利方案：一是每年都分派現(xiàn)金股利0．8元；二是第一年分派0．4元，以后每年增長6%。試計算每種股利方案下的普通股資本成本？2， 某物流企業(yè)原有資本800萬元，其中債務資本200萬元，年利率5．6%，優(yōu)先股資本150萬元，年股利6%；普通股資本450萬元，在外流通的普通股為45萬股?，F(xiàn)擬追加籌資200萬元，擴大業(yè)務范圍。有兩種籌資方式。方式一：發(fā)行普通股籌資，每股面值10元，共計20萬股；方式二：舉借長期債務200萬元，年利息5．8%；企業(yè)所得稅稅率為33%試求當企業(yè)的EBIT為多少時，兩個籌資方案的每股收益相等，并求此時的每股收益？根據(jù)大綱補充——1， 簡單應用：長期借款資本成本P12長期債券資本