【文章內容簡介】 對內投資 即固定資產投資 對外投資 主要為證券投資和實物投資 Chapter 7 742 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 但對各個獨立的投資項目來說其具體的目的又分為： 1．取得投資收益 利潤的增加，成本的節(jié)約。 2．降低投資風險 投資風險 就是投資收益的不確定性。 企業(yè)各個投資項目的風險程度是不同的，當企業(yè)已有高風險投資項目時，再要投資就要盡量考慮投資低風險項目，以形成多角化投資經營的格局，以低風險投資項目的收益來抵償高風險投資項目的損失。 3．承擔社會義務 企業(yè)進行一些生產安全設施和環(huán)境保護方面的投資，能產生一定的社會效益，維護企業(yè)形象，并避免因安全設施缺乏等引起的人員和財產損失。 Chapter 7 743 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資的基本程序 1．短期投資程序 對象一般為企業(yè)的流動資產，并且在 1年以內就可收回。 （ 1）根據實際需要，提出投資項目。 （ 2）分析投資收益，作出投資決策。 （ 3）積極籌措資金，及時投放使用。 （ 4）及時反饋信息，實施財務監(jiān)控。 Chapter 7 744 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2．長期投資程序 屬于戰(zhàn)略性投資，對象一般為固定資產、無形資產和長期有價證券等，回收期要在 1年以上。要特別重視投資前期調查和可行性論證。 （ 1）提出投資意向 （ 2）擬定項目建議書 （ 3）進行可行性研究 （ 4）投資項目的評估與決策 （ 5）執(zhí)行投資項目 （ 6）投資項目再評估 Chapter 7 745 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 貨幣時間價值 貨幣時間價值 又稱資金時間價值，是指貨幣隨著時間的推移發(fā)生的增值。貨幣時間價值的基本表現形式為利息或利率，在實際運用中通常以終值和現值來表示。 1． 復利終值 指一定數量的本金按復利計息情況下未來某一時點的本息之和。 計算公式如下： 復利終值 = 現值 （ 1 + 利率 ） 計息期數 S = PV （ 1 + i ） n Chapter 7 746 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2． 復利現值 指未來一定時間的貨幣資金按復利計息情況下折算的現在價值。通常把終值折算為現值稱為貼現或折現。 計算公式如下： 終值 復利現值 =—————————— （ 1 + 利率 ） 計息期數 S PV =——————————— （ 1 + i ） n Chapter 7 747 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 3．年金終值 年金 是指一定時期內，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。 年金終值 是在復利計息情況下，各期收入或支出相等金額的貨幣資金終值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數 1 年金終值 = 年金 ———————————— 利率 （ 1 + i ） n 1 SA = A ———————————— i Chapter 7 748 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 4． 年金現值 指在復利計息情況下，未來各期收入或支出相等金額貨幣資金的現值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數 1 年金現值 = 年金 ———————————— 利率（ 1 +利率 ） 期數 （ 1 + i ） n 1 PVA = A ————————————— i （ 1 + i ） n Chapter 7 749 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 年金終值和現值也可以利用 Excel的財務功能函數來計算 年金終值的功能函數為： FV（ 利率 ， 期數 ， 各期等額收入或支出金額 ） 例： 在復利年利率 10％ 的情況下 ， 連續(xù) 5年每年末收入 100元 ，求 5年后的本利和 。 計算步驟： Excel 界面 ， 任一單元格中鍵入 “ ＝ FV（ ， 5， 100） ” ，回車可得答案： 。 也可點擊 “ fx” ， 選擇財務函數 FV， 根據對話框的提示鍵入相應的數值 ， 得到結果 。 Chapter 7 750 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 年金現值的功能函數為 ： NPV(利率 ， 未來各期數值 ) 例： 在復利年利率 10％ 的情況下 ， 未來 5年中每年末收入 100元 ，求年金現值 。 計算步驟： Excel 界面 ， 任一列中 (不妨為 B1： B5)鍵入 5個 100， 選擇某一單元格中鍵入 “ ＝ NPV（ , B1： B5” ） ,回車可得答案：。 也可點擊 “ fx” ， 選擇財務函數 NPV， 根據對話框的提示鍵入相應的數值 ， 得到結果 。 Chapter 7 751 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資決策的方法 按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現法和貼現法。 非貼現法不考慮貨幣時間價值，計算較簡單，但結果不太準確。 貼現法要考慮貨幣時間價值，計算較復雜，但結果更為準確。 Chapter 7 752 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 1．非貼現法 （ 1） 投資回收期法 是以投資額完全收回所需時間的長短來評價投資方案的方法。 如果每年的現金凈流量相等，則計算公式如下： 原始投資額 投資回收期 = ————————— 年現金凈流量 如果每年的現金凈流量不等，則要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定。 計算公式如下： 第（ n 1） 年年末尚未回收的投資額 投資回收期 = （ n 1 ） +—————————————————— 第 n年當年的現金凈流量 Chapter 7 753 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 （ 2） 投資報酬率法 是通過計算投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率 ， 來評價投資方案的方法 。 計算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 年平均現金凈流量 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = ——————————— 年數 各年現金凈流量總額 年平均現金凈流量 = ——————————— 年數 Chapter 7 754 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2． 貼現法 （ 1） 凈現值法 是指通過計算凈現值來反映投資的報酬水平并確定投資方案取舍的方法 。 凈現值 是指投資方案在未來時期內的現金流入量 ， 按照資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現值后減去投資現值的差額 。 其計算公式為： 凈現值 = 未來報酬的總現值 – 投資現值 NPV = [ NCF1 + NCF2 + … + NCFn ] C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt C = ∑ t=1 (1+K)t NCFt—— 第 t年的現金凈流量 K —— 貼現率 n —— 投資項目預計使用年限 C —— 投資額的現值 Chapter 7 755 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 凈現值法的判斷標準是 ： 凈現值為正，說明該方案可行。 凈現值為負，則方案不可行。 在有多個備選方案時，應選擇凈現值最高的方案為最優(yōu)方案。 Chapter 7 756 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 例如 ， 某企業(yè)有 A、 B兩個投資方案 ， 如果貼現率為 10%， 試求 A、 B方案的凈現值 。 表 72 某企業(yè) A方案現金流量表 單位：元 年序 現金 流出 現金流入 現金凈流 量 累計現金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 100,000 65,000 30,000 5,000 40,000 75,000 合計 100,000 75,000 100,000 175,000 Chapter 7 757 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 A方案每年現金凈流量相等 ， 可用年金現值公式計算凈現值 。 （ 1 +10% ） 5 1 NPVA = 35000 ————————— 100000 10% （ 1 +10%） 5 = 35000 – 100000 = 132685 – 100000 = 32685 元 Chapter 7 758 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 表 73 某企業(yè) B方案現金流量表 單位：元 年序 現金 流出 現金流入 現金凈流 量 累計現金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 10,000 15,000 13,000 20,000 17,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 30,000 35,000 33,000 40,000 37,000 100,000 70,000 35,000 2,000 38,000 75,000 合計 100,000 75,000 100,000 175,000 Chapter 7 759 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 B方案每年現金凈流量不相等 ， 可用復利現值公式計算凈現值 。 1 1 1 NPVB = [30000 ———— +35000 ———— + 33000 ———— (1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 1 1 +40000 ———— +37000 ———— ] 100000 (1+10%)4 (1+10%)5 = 131260100000 = 31260元 Chapter 7 760 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資決策方法中 “ 凈現值法 ” 的計算也可以利用年金現值的功能函數 NPV(利率 ， 未來各期數值 )來計算 。