套期保值ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-25 22:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 求的情況 ? 運(yùn)輸情況與運(yùn)輸價(jià)格 ? 產(chǎn)品質(zhì)量 ? 對(duì)未來的預(yù)期 影響金融工具基差的因素 ? 距交割時(shí)間的長短 ? 持有成本的變動(dòng) ? 政府貨幣政策的變動(dòng) ? 可供交割的合約標(biāo)的物的供求情況 ? 市場參與者的心理預(yù)期 為什么要使用基差 ? 在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，期貨市場和現(xiàn)貨市場的價(jià)格走勢(shì)雖然大致相同，但是由于受時(shí)空差異的制約以及生產(chǎn)周期等因素的影響，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度不一定相等，有時(shí)甚至出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格反向運(yùn)行的情況，這樣就會(huì)影響套期保值的效果，以使保值者仍需承擔(dān)一部分價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，仍可能有一部分損失無法得到避免。 ? 對(duì)買入者來講，有三種情況： 其一 ，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格走勢(shì)一致； 其二 ，現(xiàn)貨價(jià)格上升或下跌大于期貨價(jià)格的上升或下跌； 其三 ，現(xiàn)貨價(jià)格上升或下跌小于期貨價(jià)格的上升或下跌，于是在實(shí)際操作中會(huì)出現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移掉的狀況之外，還有不僅能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)且能小有贏利或風(fēng)險(xiǎn)不能全部轉(zhuǎn)移掉等狀況。對(duì)賣出者來講，原理相同但情況相反。 ? 以上情況就涉及基差的運(yùn)用。 ? 基差 B＝現(xiàn)貨價(jià)－期貨價(jià) ΔB=B2B1=0,完全保值 Perfect Hedge B=CashFutures 空 多 T t1 t2 Y 買 賣 盈 虧 ＝ t1 t2 Y 賣 買 多 空 盈 虧 T ＝ 擔(dān)心價(jià)漲，買期保值 擔(dān)心價(jià)跌，賣期保值 期貨價(jià)格Futures走勢(shì) 現(xiàn)貨價(jià)格 Cash走勢(shì) B1 B2 B2 B1 套期保值示意圖 Hedging Sketch Map ? 基差 B＝現(xiàn)貨價(jià)－期貨價(jià) 保值盈虧＝ ΔB ΔB0 GainLoss 擔(dān)心價(jià)漲，買期保值，基差變寬，盈利；基差變窄，虧損。 期貨價(jià)格Futures走勢(shì) 現(xiàn)貨價(jià)格Cash走勢(shì) T 空 多 t1 t2 Y 買 賣 盈 虧 ΔB0 空 多 t1 t2 Y 買 賣 盈 虧 ΔB0 ΔB ?基差與買期保值關(guān)系 Long Hedge Sketch Map 三、基差的表現(xiàn)形式 ? Ⅰ ． 正常市場（升水市況） ? 在正常情況下，對(duì)于同種商品，基差為負(fù)值，即某一月份的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，則這種市場稱為正常市場。 理論上，負(fù)的基差有一上限，若基差絕對(duì)值超過持有成本，將引發(fā)套利行為，從而糾正其不合理的價(jià)差。 ? 原因：即期到期貨合約到期日之間的持倉費(fèi)存在。 ? 持倉費(fèi)指為擁有或保留的某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。 ? 期貨價(jià)格 =現(xiàn)貨價(jià)格 +持倉費(fèi) 。 交割期越遠(yuǎn)，商品儲(chǔ)存成本越高，則期貨價(jià)格越高。 ? Ⅱ. 反向市場（貼水市場） ? 現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，基差為正值，此種市場稱為反向市場。 ? 原因：一是近期對(duì)某種商品的需求迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫存量，即供不應(yīng)求；二是預(yù)計(jì)將來該商品的供給會(huì)大幅增加。 ? 在反向市場上，并不意味著持有現(xiàn)貨沒有持有成本，只不過是由于市場對(duì)現(xiàn)貨及近期月份合約需求迫切，購買者承擔(dān)全部持倉費(fèi)而己。 ? 如周期性的農(nóng)產(chǎn)品。 ? Ⅲ 、基差為零的市況 ? 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相等，基差為零，被稱為“ 價(jià)位相等 ” ? 期貨合約的交割日期到來時(shí)，期貨價(jià)格中的遠(yuǎn)期成本也會(huì)逐漸消失，期價(jià)和現(xiàn)價(jià)互相趨向，基差趨于零。而這正是套期保值取得保值效果的基本原因。 ? 事實(shí)上，當(dāng)期貨合約臨近交割期時(shí)，若其價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)便宜，人們會(huì)買入期貨合約，待交割后在現(xiàn)貨市場賣出以賺取利潤；若其價(jià)格超過現(xiàn)貨價(jià)，持有空頭期貨合約者就可買進(jìn)現(xiàn)貨來完成期貨合約的交割。 四、基差的作用 ? 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，影響套期保值效果； ? 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺 — 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià) =相對(duì)期貨價(jià) +/基差 ? 基差對(duì)期現(xiàn)套利交易很重要 — 特殊情況下產(chǎn)生期現(xiàn)貨間的套利機(jī)會(huì) 五、基差變化對(duì)套期保值的影響 （一）基差不變與套期保值效果 ? 基差不變時(shí)，使期、現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)幅度一致，盈虧相抵。不計(jì)手續(xù)費(fèi)和利息費(fèi)用的情況下，可以實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。 1 基差不變與賣出套期保值 ? 例： 7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為 2022元 /噸，某農(nóng)場對(duì)該價(jià)格比較滿意，但大豆 10月份以后才能收獲出售，因此農(nóng)場擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場決定在大商所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如表。 基差不變與賣出套期保值 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 7月份 大豆價(jià)格2022元 /噸 賣 10手 11月份大豆期貨合約，價(jià)格2050元 /噸 － 40元 /噸 11月份 賣出 100噸大豆，價(jià)格 1980元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約，價(jià)格 2020元 /噸 － 40元 /噸 套利結(jié)果 虧 30元 /噸 盈利 30元 /噸 分析 ＊完整的賣出套期保值涉及兩筆期貨交易： 第一筆賣出期貨合約；第二筆為在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場上買進(jìn)對(duì)沖原先持有的部位。 ＊因?yàn)樵谄谪浭袌錾系慕灰醉樞蚴窍荣u后買，所以該例是賣出套期保值。 ＊通過這一套期保值交易，雖現(xiàn)貨價(jià)出現(xiàn)了不利于該農(nóng)場的變動(dòng)，
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1