【文章內容簡介】 急著要“回報”投資者了？這涉及到一些根本問題：創(chuàng)業(yè)板建立的初衷是什么？上市公司應該怎樣回報投資者？優(yōu)秀企業(yè)利用資本市場獲得更大發(fā)展的道理世人皆知，但中國資本市場素來有圈錢和過度投機的傳統(tǒng)，上市公司普遍缺乏回報投資者的理念和行動。如今，這一危險的趨勢似乎在向創(chuàng)業(yè)板蔓延。標榜“高成長性”的創(chuàng)業(yè)板公司上市不過才幾個月就疲態(tài)盡顯，創(chuàng)業(yè)板的未來何在？對于這一類跡象，決策層恐怕要在制度層面想辦法。在我們看來，制定嚴格清晰的退市機制是一個有效的方向，一個完善而嚴格的退市機制是創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的必不可少的制度保障。中國應效仿納斯達克的“一美元退市機制” ，對發(fā)展不好的上市公司堅決予以清退。深圳證券交易所理事長陳東征就指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司退市應直接、快速、杜絕炒殼；不再實行長時間的退市風險警示制度，不再強制退到下一層次市場。返回 目 錄15 / 39四、 宏觀經濟與行業(yè)信息美國經濟的復蘇態(tài)勢已基本明朗 美國 4 月份及一季度數(shù)據(jù)表明，美國經濟正進入上行通道，年內陷入雙底衰退的可能性大減。一方面，美國制造業(yè)活動在 4 月份繼續(xù)加快，取得了自 2022 年 7 月以來的最好表現(xiàn)。美國供應管理學會 3 日發(fā)布的報告顯示，美國 4 月份制造業(yè)活動指數(shù)（ISM）為 ，高于 3 月份的 以及 2 月份的 。ISM 指數(shù)的分類指數(shù)也表現(xiàn)強勁。其中招聘指數(shù)從 3 月份的 升至 。生產指數(shù)從 3 月份的 升至 ，新訂單指數(shù)從 3 月份 升至 。由于美國及海外客戶投資于新設備，加之其堅持重建庫存，美國眾多制造業(yè)廠商在 4 月份得到了更多訂單。另一方面，美國經濟賴以支撐的國內消費能力自 2022 年以來穩(wěn)步上漲，一季消費支出增幅由去年第四季度的 %擴大至 %，創(chuàng)下 2022 年一季度以來的最大增幅。受國內制造業(yè)和消費環(huán)境回暖影響，美國一季度 GDP 強勁增長 %。美國去年四季度 GDP 增長 %，主要歸因于庫存調整，但今年一季度的增長主要得益于私人部門的需求增長，其中，國內消費支出為 GDP 增長貢獻了 個百分點。雖然在其他一些關鍵數(shù)據(jù)仍顯疲態(tài)，比如失業(yè)率 3 月份保持在 %高位，但美國制造行業(yè)復蘇或將轉化為服務行業(yè)的快速增長，從而推動就業(yè)增加。資本市場已經對美國的經濟復蘇前景展現(xiàn)了樂觀預期。即使紐約時代廣場在周末遭遇一次未遂的恐怖襲擊，道瓊斯指數(shù)、標普指數(shù) 3 日仍大漲 %，表明華爾街對美國的經濟走勢信心十足。 （NZB）返回目錄中國的國家資本主義過去幾十年來，私營的跨國公司利用全球消費者、勞動力和資本市場，在受監(jiān)管的自由市場模式下占據(jù)了支配地位，全球經濟也與這一現(xiàn)象變得愈發(fā)息息相關。然而，現(xiàn)在世界上有一個自由市場模式，還有一個國有資本模式，在布里默看來，中國就是國有資本模式的代表。在此輪金融危機中，美國的消費能力下降、中國的能力上升，再加上中國政府的過分自信以及中國模式的不同，這造就了中國國家資本主義的興起。對于自由市場模式之下的跨國公司來說，這意味著世界已經到了一個轉折點。布里默估計，中國將變得越來越不會對跨國企業(yè)開放。布里默的這種看法顯然不是中國政府愛聽的，作為獨立的民間智庫，安邦認為中國的決策者需要冷靜看待這些溫和的批評，審視中國的發(fā)展是否偏離了過去堅持的改革開放的航向，尤其是這種偏離逐漸發(fā)生在中國滋長的驕傲之中。中國是否正在滋長國家資本主義呢？客觀來看，我們認為的確存在這種跡象。國家資本主義的一個基本特征，是國家成為市場的主要參與者和運營者。觀察近年中國經濟的變化，我們會發(fā)現(xiàn)國家參與市場的力度一直在加大。首先，它表現(xiàn)為政府控制的經濟資源越來越多。隨著中國經濟的快速增長，中國政府的財力迅速增加，16 / 39僅財政收入一項，2022 年中國政府的收入就超過了 6 萬億人民幣，但這只是中國政府掌控資源的極小一部分，如果算上土地、礦產、國有企業(yè)等資源和資產，中國政府堪稱世界上最富有的政府。掌握著如此巨額資源的政府，每一次調控經濟時，都會在市場中掀起滔天巨浪，令企業(yè)之舟飄搖。其次，國家資本主義還表現(xiàn)為國有經濟體的市場控制力增強。我們可以看到，每一次宏觀調控，都會帶來一輪國有經濟的強化——它不一定是總體規(guī)模的增加，而是表現(xiàn)為對關鍵市場領域的控制力增強。這在金融、石油、電信、鋼鐵、航空、鐵路、礦山等多個領域，都有明顯的表現(xiàn)，形成了一次次的“國進民退”。更值得注意的是，已經市場化了的國有企業(yè)相互“結盟”，通過市場準入優(yōu)勢搶占了新生的市場高地，通過資產收購結成更廣泛的利益群體，對市場的控制能力比過去更強、更堅韌。此外，國家資本主義不僅表現(xiàn)在國內市場，在中國企業(yè)“走出去”的浪潮中，國有經濟體也是當然的主流，不論是金融資本還是實業(yè)資本，不管是綠地投資還是金融資產投資，國有經濟體的能量都要比分散化的民營企業(yè)大得多。換句話說，國有經濟體才是國家意志在國際市場的主要實現(xiàn)者。中投公司這一主權財富基金的出現(xiàn)，意味著國家財富以另一種方式進入國際市場，它也是國家資本主義的一種體現(xiàn)。這些變化在中國并不是突然發(fā)生的，它們是在中國經濟實力增強、國有企業(yè)市場化改革的過程中逐漸發(fā)生的。這些變化的背后，帶有中國崛起過程中逐漸滋長的自信和驕傲。未來的中國市場，將帶上越來越多的國家資本主義的烙印，想要在中國做生意賺錢的跨國公司，也將不得不適應中國市場的變化。上海世博會創(chuàng)下 246 個國家、地區(qū)和國際組織參與的紀錄，這何嘗不是全世界對中國的一種奉承呢？返回目錄中央調控政策的重點正在轉向防過熱防通脹面對國內最近逐漸加強的調控政策，市場存在不少困惑：為什么政府對房地產的調控力度這樣大？今后的政策到底會怎樣走？據(jù)我們掌握的情況，近期國內不少官方智囊機構，都向決策層提交了對于國際經濟走勢的研究報告，不論對美國經濟的分析，還是對歐洲問題的分析，都得出一個基本結論，即金融危機余波未平，但危機風險持續(xù)走低，經濟復蘇進程緩慢，退出政策抉擇艱難。在這一基本判斷的后面，還有一個重要結論，就是國際金融危機再來一次風暴的可能性已減小，希臘之類的問題也很容易消化。但危機威脅減低，并不意味著復蘇步入坦途。按照這一判斷，中國宏觀經濟的調控應果斷轉向，即由保守的防范經濟二次下滑，轉向預先防止經濟過熱，防止過熱背景下的通脹，應該率先安排退出政策，來把握經濟調控的主動權。在國內經濟方面，多份研究報告認為，中國經濟目前最大危險是過熱，主要因素一是地方的投資熱情居高不下，固定資產投資項目將繼續(xù)推熱經濟；二是資產價格泡沫還在吹大，主要是房地產價格不斷推高；三是外貿進出口看似出現(xiàn)逆差，實則出口企業(yè)已在擴大生產和出口，預計可能再現(xiàn)新高；四是熱錢流竄，既有外來熱錢，也有本土熱錢；五是中央樓市政策使房地產市場資金流出，這批資金的去向，對經濟有重要影響。在經濟是否過熱仍有爭論之際，通貨膨脹實際已經現(xiàn)身。目前經濟界的通脹預期要高于政府對通脹的把握，而民眾的通脹概念已深入到消費行為中。至于今年的物價將超過官方控制線已成共識，由于食品價格的實際漲幅遠高過官方數(shù)字，實際上通脹正在發(fā)生。從目前中央政策的出臺來看，上述17 / 39觀點和判斷已被決策高層接納，正在逐步轉化為現(xiàn)實的政策。這意味著，未來國內調控政策，尤其是貨幣政策將繼續(xù)收緊，這將給國內資本市場帶來持續(xù)的壓力。返回目錄蘋果iPad 銷售速度遠超市場預期 蘋果公司 3 日表示，截至 4 月 30 日 iPad 平板電腦的銷量已經達到 100 萬部，這距離 4 月 3 日蘋果正式推出這款產品僅過去了 28 天。蘋果表示，這尚不足第一代 iPhone 銷量超過百萬所花費 74 天時間的一半。而且，蘋果公司 CEO 喬布斯稱 iPad 的需求仍然超過預期：目前 iPad 還是供不應求，我們正竭盡全力，希望能讓更多客戶擁有這個神奇的產品。此前蘋果已宣布將 iPad 的海外上市時間推遲一個月，原因是美國市場供不應求。Hudson Square 研究公司分析師 Daniel Ernst 表示，iPad 初期銷售顯然優(yōu)于華爾街預期。一些分析師承認此前的估計過于保守，一些分析機構已經調高了對 iPad 銷量的預期。值得注意的是，這 100 萬部銷量不包括 4 月 30 日當天開始發(fā)售的 iPad 3G。此外，蘋果公司還表示， iPad 用戶已經下載了超過 1200 萬次應用程序，以及超過 150 萬本電子書。返回目錄中移動聯(lián)合終端商推出5款電子書閱讀器對于很多用戶來說，電子書并不陌生。根據(jù)統(tǒng)計，2022 年全球電子書市場銷量達到 萬臺，其中中國就達到了 萬臺，占全球 %的市場份額，僅次于美國市場，成為全球第二大電子書銷售市場。在中國較早推出電子書的漢王科技今年上市的招股說明書顯示，漢王 2022 年的電子書銷量為 萬臺，為公司帶來 億元銷售收入。由于看好電子書的市場前景，目前漢王科技股價一路飆升，早已成為百元股。甚至有人認為，圖書和教育市場有多大，電子書市場就有多大。正因為如此，電信運營商也看好這個市場，此次中國移動攜手廠商擬推出帶有 3G 和 2G 下載書籍內容功能的電子書。目前，中國移動已聯(lián)合 5 家終端廠商將推出移動電子書，多數(shù)都內置 TDSCDMA/EDGE 模塊，這 5 家廠商包括漢王、華為、大唐電信、方正，還有一家美國公司 Firstpaper。這些電子書多數(shù)可使用中國移動的 TDSCDMA 網絡，并且用戶可以“不換卡，不換號，不登記”即使用 TDSCDMA 服務，目前理論下載最高速度為下行 ，存儲空間標配4GB。返回目錄銀聯(lián)與中移動火拼手機支付就在第三方支付前途未卜的時間里。在手機支付領域，以銀聯(lián)為首的金融系發(fā)起了新的一輪沖鋒。518 / 39月 20 日，中國銀聯(lián)宣布聯(lián)合電信運營商中國電信、中國聯(lián)通和 18 家商業(yè)銀行成立了移動支付產業(yè)聯(lián)盟。這是銀聯(lián)宣布在南方六省大規(guī)模推廣手機支付之后，再一次與運營商爭奪產業(yè)話語權的行動。此前有工信部官員表態(tài)，工信部正在積極制定移動支付有關行業(yè)標準，而且明確表示未來不會是單一標準。而以中國移動為代表的運營商系，在進入 2022 年也加進了跑馬圈地戰(zhàn)，正式宣布手機支付商用，并借世博高調宣傳，同時通過全資子公司入股商業(yè)銀行，這些都在昭示運營商的決心。未來的移動支付是移動 Inside 亦或銀聯(lián) Inside?可能還遠未到見分曉的時候！不過在中國移動和銀聯(lián)酣戰(zhàn)的同時，其實還有一只第三方力量在虎視眈眈。他們是以支付寶等為代表的第三方在線支付力量，其中也包括在各大城市擁有極大規(guī)模的公交、電力、燃氣等公用事業(yè)集團。無論是中國移動還是銀聯(lián)，都希望能夠把他們納入麾下，但是在利益分配和行業(yè)壁壘下，其實障礙的消除并非那么簡單和順利，而不管是第三方在線支付還是各個城市的公用事業(yè)集團，如果他們組成另外一只移動支付聯(lián)隊，對于移動 Inside 亦或銀聯(lián) Inside 的事業(yè)推進，可能將會是一場新的噩夢。狼煙四起，而規(guī)模則是成功的關鍵！這個規(guī)模包括用戶的規(guī)模和商戶的規(guī)模。對于金融系和運營商系來說，如何快速的獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢，在達到盈利的臨界點之前還有足夠的資本投入，將是一個巨大的挑戰(zhàn)。顯然，在此之前，終端廠商、刷卡機具廠商和芯片廠商都可以盈利，但是運營商和銀聯(lián)們卻可能面臨巨大的成本投入壓力。而商業(yè)銀行，則可以坐山觀虎斗，里外的資本都不可能跑到金融體系之外。盈利模式，則是另一座高山。僅僅依靠微末的交易返點，在沒有規(guī)模經濟之前，可能并不是每一個參與者都能熬過虧損的冬天。如何在交易中，由各個環(huán)節(jié)合理的分擔成本，并在交易傭金之外創(chuàng)造新的盈利點，直接決定著誰將笑到最后?？尚诺慕灰左w系，或許成為決定勝負的關鍵。國家有關部門對非現(xiàn)場交易提出了一個 30 天的后悔期，這表明創(chuàng)造一個可以信任的交易體系，或許是移動支付的七寸。(中國經營報)返回目錄國內汽車產銷有望和去年持平2022 年國內汽車產銷量突破 1300 萬大關，今年有望維持這一歷史紀錄。根據(jù)中國汽車技術研究中心 4日公布的數(shù)據(jù)，4 月份我國汽車生產 萬輛，環(huán)比下降 %；銷售 萬輛，環(huán)比增長 %。其中，乘用車生產 萬輛，環(huán)比下降 %；銷售 萬輛，環(huán)比增長 %。今年 1－4 月份，汽車行業(yè)累計產銷分別為 萬輛和 萬輛，較去年同期分別增長了 %和 %。自從去年我國成為全球最大的汽車市場之后，國內汽車銷量一路攀升，今年前 4 個月的銷量均超過百萬輛。如果此后19 / 398 個月繼續(xù)延續(xù)去年以來的火爆態(tài)勢，再加上 5 月、10 月是傳統(tǒng)上的黃金行情期，2022 年汽車銷售有望和2022 年持平，這將是中國車市的一個奇跡。不過，在汽車銷量上升的同時，國內汽車庫存也在大幅上升。根據(jù)中汽研數(shù)據(jù)，今年前 4 個月，國內汽車企業(yè)和流通環(huán)節(jié)的庫存總量達到 萬輛，其中，乘用車庫存量為 萬輛。高庫存能否順利轉為最終銷售，有待市場的回答。返回目錄麥當勞大舉擴張下注“中國消費”的未來麥當勞（中國）有限公司近日宣布，將其一直以來堅持的加盟門檻從 800 萬元直降至 200 萬元。麥當勞此舉是在肯德基的壓力下做出的。與競爭對手肯德基相比，麥當勞在中國市場的開店速度一直比較緩慢。早在 2022 年 4 月，肯德基就宣布將特許加盟費從 800 萬元降低到了 200 萬元。此后，肯德基的開店速度十分迅速，甚至宣稱“一天開一家店”。公開數(shù)據(jù)顯示，目前在中國市場，肯德基的門店數(shù)量已經超過 2600 家，而麥當勞的門店數(shù)量不過 1100 多家。業(yè)內人士表示，此次降低特許加盟費用，意味著麥當勞將在中國市場大舉擴張。事實上，今年 3 月底，麥當勞亞太中東非洲區(qū)總裁方震宇就曾透露，將在未來兩三年內在中國開設 2022 家門店。麥當勞如此重視中國市場，與中國迅速增長的消費能力是分不開的。在金融危機的影響下，亞太中東非洲區(qū)對麥當勞全球業(yè)務的增長貢獻突出，而中國市場更是該區(qū)域的重中之重，中國已經成為除美國本土之外的第一個門店數(shù)量