【文章內(nèi)容簡介】 急著要“回報(bào)”投資者了？這涉及到一些根本問題：創(chuàng)業(yè)板建立的初衷是什么？上市公司應(yīng)該怎樣回報(bào)投資者？優(yōu)秀企業(yè)利用資本市場(chǎng)獲得更大發(fā)展的道理世人皆知，但中國資本市場(chǎng)素來有圈錢和過度投機(jī)的傳統(tǒng)，上市公司普遍缺乏回報(bào)投資者的理念和行動(dòng)。如今，這一危險(xiǎn)的趨勢(shì)似乎在向創(chuàng)業(yè)板蔓延。標(biāo)榜“高成長性”的創(chuàng)業(yè)板公司上市不過才幾個(gè)月就疲態(tài)盡顯，創(chuàng)業(yè)板的未來何在？對(duì)于這一類跡象，決策層恐怕要在制度層面想辦法。在我們看來，制定嚴(yán)格清晰的退市機(jī)制是一個(gè)有效的方向，一個(gè)完善而嚴(yán)格的退市機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的必不可少的制度保障。中國應(yīng)效仿納斯達(dá)克的“一美元退市機(jī)制” ，對(duì)發(fā)展不好的上市公司堅(jiān)決予以清退。深圳證券交易所理事長陳東征就指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司退市應(yīng)直接、快速、杜絕炒殼；不再實(shí)行長時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，不再強(qiáng)制退到下一層次市場(chǎng)。返回 目 錄15 / 39四、 宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)信息美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已基本明朗 美國 4 月份及一季度數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入上行通道，年內(nèi)陷入雙底衰退的可能性大減。一方面，美國制造業(yè)活動(dòng)在 4 月份繼續(xù)加快，取得了自 2022 年 7 月以來的最好表現(xiàn)。美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì) 3 日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國 4 月份制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)（ISM）為 ，高于 3 月份的 以及 2 月份的 。ISM 指數(shù)的分類指數(shù)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。其中招聘指數(shù)從 3 月份的 升至 。生產(chǎn)指數(shù)從 3 月份的 升至 ，新訂單指數(shù)從 3 月份 升至 。由于美國及海外客戶投資于新設(shè)備，加之其堅(jiān)持重建庫存，美國眾多制造業(yè)廠商在 4 月份得到了更多訂單。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)賴以支撐的國內(nèi)消費(fèi)能力自 2022 年以來穩(wěn)步上漲，一季消費(fèi)支出增幅由去年第四季度的 %擴(kuò)大至 %，創(chuàng)下 2022 年一季度以來的最大增幅。受國內(nèi)制造業(yè)和消費(fèi)環(huán)境回暖影響，美國一季度 GDP 強(qiáng)勁增長 %。美國去年四季度 GDP 增長 %，主要?dú)w因于庫存調(diào)整，但今年一季度的增長主要得益于私人部門的需求增長，其中，國內(nèi)消費(fèi)支出為 GDP 增長貢獻(xiàn)了 個(gè)百分點(diǎn)。雖然在其他一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)仍顯疲態(tài)，比如失業(yè)率 3 月份保持在 %高位，但美國制造行業(yè)復(fù)蘇或?qū)⑥D(zhuǎn)化為服務(wù)行業(yè)的快速增長，從而推動(dòng)就業(yè)增加。資本市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景展現(xiàn)了樂觀預(yù)期。即使紐約時(shí)代廣場(chǎng)在周末遭遇一次未遂的恐怖襲擊，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普指數(shù) 3 日仍大漲 %，表明華爾街對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)信心十足。 （NZB）返回目錄中國的國家資本主義過去幾十年來，私營的跨國公司利用全球消費(fèi)者、勞動(dòng)力和資本市場(chǎng)，在受監(jiān)管的自由市場(chǎng)模式下占據(jù)了支配地位，全球經(jīng)濟(jì)也與這一現(xiàn)象變得愈發(fā)息息相關(guān)。然而，現(xiàn)在世界上有一個(gè)自由市場(chǎng)模式，還有一個(gè)國有資本模式，在布里默看來，中國就是國有資本模式的代表。在此輪金融危機(jī)中，美國的消費(fèi)能力下降、中國的能力上升，再加上中國政府的過分自信以及中國模式的不同，這造就了中國國家資本主義的興起。對(duì)于自由市場(chǎng)模式之下的跨國公司來說，這意味著世界已經(jīng)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。布里默估計(jì)，中國將變得越來越不會(huì)對(duì)跨國企業(yè)開放。布里默的這種看法顯然不是中國政府愛聽的，作為獨(dú)立的民間智庫，安邦認(rèn)為中國的決策者需要冷靜看待這些溫和的批評(píng)，審視中國的發(fā)展是否偏離了過去堅(jiān)持的改革開放的航向，尤其是這種偏離逐漸發(fā)生在中國滋長的驕傲之中。中國是否正在滋長國家資本主義呢？客觀來看，我們認(rèn)為的確存在這種跡象。國家資本主義的一個(gè)基本特征，是國家成為市場(chǎng)的主要參與者和運(yùn)營者。觀察近年中國經(jīng)濟(jì)的變化，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)國家參與市場(chǎng)的力度一直在加大。首先，它表現(xiàn)為政府控制的經(jīng)濟(jì)資源越來越多。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，中國政府的財(cái)力迅速增加，16 / 39僅財(cái)政收入一項(xiàng)，2022 年中國政府的收入就超過了 6 萬億人民幣，但這只是中國政府掌控資源的極小一部分，如果算上土地、礦產(chǎn)、國有企業(yè)等資源和資產(chǎn)，中國政府堪稱世界上最富有的政府。掌握著如此巨額資源的政府，每一次調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)，都會(huì)在市場(chǎng)中掀起滔天巨浪，令企業(yè)之舟飄搖。其次，國家資本主義還表現(xiàn)為國有經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)控制力增強(qiáng)。我們可以看到，每一次宏觀調(diào)控，都會(huì)帶來一輪國有經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)化——它不一定是總體規(guī)模的增加，而是表現(xiàn)為對(duì)關(guān)鍵市場(chǎng)領(lǐng)域的控制力增強(qiáng)。這在金融、石油、電信、鋼鐵、航空、鐵路、礦山等多個(gè)領(lǐng)域，都有明顯的表現(xiàn)，形成了一次次的“國進(jìn)民退”。更值得注意的是，已經(jīng)市場(chǎng)化了的國有企業(yè)相互“結(jié)盟”，通過市場(chǎng)準(zhǔn)入優(yōu)勢(shì)搶占了新生的市場(chǎng)高地，通過資產(chǎn)收購結(jié)成更廣泛的利益群體，對(duì)市場(chǎng)的控制能力比過去更強(qiáng)、更堅(jiān)韌。此外，國家資本主義不僅表現(xiàn)在國內(nèi)市場(chǎng)，在中國企業(yè)“走出去”的浪潮中，國有經(jīng)濟(jì)體也是當(dāng)然的主流，不論是金融資本還是實(shí)業(yè)資本，不管是綠地投資還是金融資產(chǎn)投資，國有經(jīng)濟(jì)體的能量都要比分散化的民營企業(yè)大得多。換句話說，國有經(jīng)濟(jì)體才是國家意志在國際市場(chǎng)的主要實(shí)現(xiàn)者。中投公司這一主權(quán)財(cái)富基金的出現(xiàn)，意味著國家財(cái)富以另一種方式進(jìn)入國際市場(chǎng)，它也是國家資本主義的一種體現(xiàn)。這些變化在中國并不是突然發(fā)生的，它們是在中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)、國有企業(yè)市場(chǎng)化改革的過程中逐漸發(fā)生的。這些變化的背后，帶有中國崛起過程中逐漸滋長的自信和驕傲。未來的中國市場(chǎng)，將帶上越來越多的國家資本主義的烙印，想要在中國做生意賺錢的跨國公司，也將不得不適應(yīng)中國市場(chǎng)的變化。上海世博會(huì)創(chuàng)下 246 個(gè)國家、地區(qū)和國際組織參與的紀(jì)錄，這何嘗不是全世界對(duì)中國的一種奉承呢？返回目錄中央調(diào)控政策的重點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向防過熱防通脹面對(duì)國內(nèi)最近逐漸加強(qiáng)的調(diào)控政策，市場(chǎng)存在不少困惑：為什么政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度這樣大？今后的政策到底會(huì)怎樣走？據(jù)我們掌握的情況，近期國內(nèi)不少官方智囊機(jī)構(gòu)，都向決策層提交了對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的研究報(bào)告，不論對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的分析，還是對(duì)歐洲問題的分析，都得出一個(gè)基本結(jié)論，即金融危機(jī)余波未平，但危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，退出政策抉擇艱難。在這一基本判斷的后面，還有一個(gè)重要結(jié)論，就是國際金融危機(jī)再來一次風(fēng)暴的可能性已減小，希臘之類的問題也很容易消化。但危機(jī)威脅減低，并不意味著復(fù)蘇步入坦途。按照這一判斷，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控應(yīng)果斷轉(zhuǎn)向，即由保守的防范經(jīng)濟(jì)二次下滑，轉(zhuǎn)向預(yù)先防止經(jīng)濟(jì)過熱，防止過熱背景下的通脹，應(yīng)該率先安排退出政策，來把握經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主動(dòng)權(quán)。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，多份研究報(bào)告認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)目前最大危險(xiǎn)是過熱，主要因素一是地方的投資熱情居高不下，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目將繼續(xù)推熱經(jīng)濟(jì)；二是資產(chǎn)價(jià)格泡沫還在吹大，主要是房地產(chǎn)價(jià)格不斷推高；三是外貿(mào)進(jìn)出口看似出現(xiàn)逆差，實(shí)則出口企業(yè)已在擴(kuò)大生產(chǎn)和出口，預(yù)計(jì)可能再現(xiàn)新高；四是熱錢流竄，既有外來熱錢，也有本土熱錢；五是中央樓市政策使房地產(chǎn)市場(chǎng)資金流出，這批資金的去向，對(duì)經(jīng)濟(jì)有重要影響。在經(jīng)濟(jì)是否過熱仍有爭論之際，通貨膨脹實(shí)際已經(jīng)現(xiàn)身。目前經(jīng)濟(jì)界的通脹預(yù)期要高于政府對(duì)通脹的把握，而民眾的通脹概念已深入到消費(fèi)行為中。至于今年的物價(jià)將超過官方控制線已成共識(shí)，由于食品價(jià)格的實(shí)際漲幅遠(yuǎn)高過官方數(shù)字，實(shí)際上通脹正在發(fā)生。從目前中央政策的出臺(tái)來看，上述17 / 39觀點(diǎn)和判斷已被決策高層接納，正在逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的政策。這意味著，未來國內(nèi)調(diào)控政策，尤其是貨幣政策將繼續(xù)收緊，這將給國內(nèi)資本市場(chǎng)帶來持續(xù)的壓力。返回目錄蘋果iPad 銷售速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 蘋果公司 3 日表示，截至 4 月 30 日 iPad 平板電腦的銷量已經(jīng)達(dá)到 100 萬部，這距離 4 月 3 日蘋果正式推出這款產(chǎn)品僅過去了 28 天。蘋果表示，這尚不足第一代 iPhone 銷量超過百萬所花費(fèi) 74 天時(shí)間的一半。而且，蘋果公司 CEO 喬布斯稱 iPad 的需求仍然超過預(yù)期：目前 iPad 還是供不應(yīng)求，我們正竭盡全力，希望能讓更多客戶擁有這個(gè)神奇的產(chǎn)品。此前蘋果已宣布將 iPad 的海外上市時(shí)間推遲一個(gè)月，原因是美國市場(chǎng)供不應(yīng)求。Hudson Square 研究公司分析師 Daniel Ernst 表示，iPad 初期銷售顯然優(yōu)于華爾街預(yù)期。一些分析師承認(rèn)此前的估計(jì)過于保守，一些分析機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)高了對(duì) iPad 銷量的預(yù)期。值得注意的是，這 100 萬部銷量不包括 4 月 30 日當(dāng)天開始發(fā)售的 iPad 3G。此外，蘋果公司還表示， iPad 用戶已經(jīng)下載了超過 1200 萬次應(yīng)用程序，以及超過 150 萬本電子書。返回目錄中移動(dòng)聯(lián)合終端商推出5款電子書閱讀器對(duì)于很多用戶來說，電子書并不陌生。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022 年全球電子書市場(chǎng)銷量達(dá)到 萬臺(tái)，其中中國就達(dá)到了 萬臺(tái)，占全球 %的市場(chǎng)份額，僅次于美國市場(chǎng)，成為全球第二大電子書銷售市場(chǎng)。在中國較早推出電子書的漢王科技今年上市的招股說明書顯示，漢王 2022 年的電子書銷量為 萬臺(tái)，為公司帶來 億元銷售收入。由于看好電子書的市場(chǎng)前景，目前漢王科技股價(jià)一路飆升，早已成為百元股。甚至有人認(rèn)為，圖書和教育市場(chǎng)有多大，電子書市場(chǎng)就有多大。正因?yàn)槿绱?，電信運(yùn)營商也看好這個(gè)市場(chǎng)，此次中國移動(dòng)攜手廠商擬推出帶有 3G 和 2G 下載書籍內(nèi)容功能的電子書。目前，中國移動(dòng)已聯(lián)合 5 家終端廠商將推出移動(dòng)電子書，多數(shù)都內(nèi)置 TDSCDMA/EDGE 模塊，這 5 家廠商包括漢王、華為、大唐電信、方正，還有一家美國公司 Firstpaper。這些電子書多數(shù)可使用中國移動(dòng)的 TDSCDMA 網(wǎng)絡(luò)，并且用戶可以“不換卡，不換號(hào)，不登記”即使用 TDSCDMA 服務(wù)，目前理論下載最高速度為下行 ，存儲(chǔ)空間標(biāo)配4GB。返回目錄銀聯(lián)與中移動(dòng)火拼手機(jī)支付就在第三方支付前途未卜的時(shí)間里。在手機(jī)支付領(lǐng)域，以銀聯(lián)為首的金融系發(fā)起了新的一輪沖鋒。518 / 39月 20 日，中國銀聯(lián)宣布聯(lián)合電信運(yùn)營商中國電信、中國聯(lián)通和 18 家商業(yè)銀行成立了移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。這是銀聯(lián)宣布在南方六省大規(guī)模推廣手機(jī)支付之后，再一次與運(yùn)營商爭奪產(chǎn)業(yè)話語權(quán)的行動(dòng)。此前有工信部官員表態(tài)，工信部正在積極制定移動(dòng)支付有關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而且明確表示未來不會(huì)是單一標(biāo)準(zhǔn)。而以中國移動(dòng)為代表的運(yùn)營商系，在進(jìn)入 2022 年也加進(jìn)了跑馬圈地戰(zhàn)，正式宣布手機(jī)支付商用，并借世博高調(diào)宣傳，同時(shí)通過全資子公司入股商業(yè)銀行，這些都在昭示運(yùn)營商的決心。未來的移動(dòng)支付是移動(dòng) Inside 亦或銀聯(lián) Inside?可能還遠(yuǎn)未到見分曉的時(shí)候！不過在中國移動(dòng)和銀聯(lián)酣戰(zhàn)的同時(shí)，其實(shí)還有一只第三方力量在虎視眈眈。他們是以支付寶等為代表的第三方在線支付力量，其中也包括在各大城市擁有極大規(guī)模的公交、電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)集團(tuán)。無論是中國移動(dòng)還是銀聯(lián)，都希望能夠把他們納入麾下，但是在利益分配和行業(yè)壁壘下，其實(shí)障礙的消除并非那么簡單和順利，而不管是第三方在線支付還是各個(gè)城市的公用事業(yè)集團(tuán)，如果他們組成另外一只移動(dòng)支付聯(lián)隊(duì)，對(duì)于移動(dòng) Inside 亦或銀聯(lián) Inside 的事業(yè)推進(jìn)，可能將會(huì)是一場(chǎng)新的噩夢(mèng)。狼煙四起，而規(guī)模則是成功的關(guān)鍵！這個(gè)規(guī)模包括用戶的規(guī)模和商戶的規(guī)模。對(duì)于金融系和運(yùn)營商系來說，如何快速的獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，在達(dá)到盈利的臨界點(diǎn)之前還有足夠的資本投入，將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。顯然，在此之前，終端廠商、刷卡機(jī)具廠商和芯片廠商都可以盈利，但是運(yùn)營商和銀聯(lián)們卻可能面臨巨大的成本投入壓力。而商業(yè)銀行，則可以坐山觀虎斗，里外的資本都不可能跑到金融體系之外。盈利模式，則是另一座高山。僅僅依靠微末的交易返點(diǎn)，在沒有規(guī)模經(jīng)濟(jì)之前，可能并不是每一個(gè)參與者都能熬過虧損的冬天。如何在交易中，由各個(gè)環(huán)節(jié)合理的分擔(dān)成本，并在交易傭金之外創(chuàng)造新的盈利點(diǎn)，直接決定著誰將笑到最后?？尚诺慕灰左w系，或許成為決定勝負(fù)的關(guān)鍵。國家有關(guān)部門對(duì)非現(xiàn)場(chǎng)交易提出了一個(gè) 30 天的后悔期，這表明創(chuàng)造一個(gè)可以信任的交易體系，或許是移動(dòng)支付的七寸。(中國經(jīng)營報(bào))返回目錄國內(nèi)汽車產(chǎn)銷有望和去年持平2022 年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量突破 1300 萬大關(guān)，今年有望維持這一歷史紀(jì)錄。根據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心 4日公布的數(shù)據(jù)，4 月份我國汽車生產(chǎn) 萬輛，環(huán)比下降 %；銷售 萬輛，環(huán)比增長 %。其中，乘用車生產(chǎn) 萬輛，環(huán)比下降 %；銷售 萬輛，環(huán)比增長 %。今年 1－4 月份，汽車行業(yè)累計(jì)產(chǎn)銷分別為 萬輛和 萬輛，較去年同期分別增長了 %和 %。自從去年我國成為全球最大的汽車市場(chǎng)之后，國內(nèi)汽車銷量一路攀升，今年前 4 個(gè)月的銷量均超過百萬輛。如果此后19 / 398 個(gè)月繼續(xù)延續(xù)去年以來的火爆態(tài)勢(shì)，再加上 5 月、10 月是傳統(tǒng)上的黃金行情期，2022 年汽車銷售有望和2022 年持平，這將是中國車市的一個(gè)奇跡。不過，在汽車銷量上升的同時(shí)，國內(nèi)汽車庫存也在大幅上升。根據(jù)中汽研數(shù)據(jù)，今年前 4 個(gè)月，國內(nèi)汽車企業(yè)和流通環(huán)節(jié)的庫存總量達(dá)到 萬輛，其中，乘用車庫存量為 萬輛。高庫存能否順利轉(zhuǎn)為最終銷售，有待市場(chǎng)的回答。返回目錄麥當(dāng)勞大舉擴(kuò)張下注“中國消費(fèi)”的未來麥當(dāng)勞（中國）有限公司近日宣布，將其一直以來堅(jiān)持的加盟門檻從 800 萬元直降至 200 萬元。麥當(dāng)勞此舉是在肯德基的壓力下做出的。與競(jìng)爭對(duì)手肯德基相比，麥當(dāng)勞在中國市場(chǎng)的開店速度一直比較緩慢。早在 2022 年 4 月，肯德基就宣布將特許加盟費(fèi)從 800 萬元降低到了 200 萬元。此后，肯德基的開店速度十分迅速，甚至宣稱“一天開一家店”。公開數(shù)據(jù)顯示，目前在中國市場(chǎng)，肯德基的門店數(shù)量已經(jīng)超過 2600 家，而麥當(dāng)勞的門店數(shù)量不過 1100 多家。業(yè)內(nèi)人士表示，此次降低特許加盟費(fèi)用，意味著麥當(dāng)勞將在中國市場(chǎng)大舉擴(kuò)張。事實(shí)上，今年 3 月底，麥當(dāng)勞亞太中東非洲區(qū)總裁方震宇就曾透露，將在未來兩三年內(nèi)在中國開設(shè) 2022 家門店。麥當(dāng)勞如此重視中國市場(chǎng)，與中國迅速增長的消費(fèi)能力是分不開的。在金融危機(jī)的影響下，亞太中東非洲區(qū)對(duì)麥當(dāng)勞全球業(yè)務(wù)的增長貢獻(xiàn)突出，而中國市場(chǎng)更是該區(qū)域的重中之重，中國已經(jīng)成為除美國本土之外的第一個(gè)門店數(shù)量