物流企業(yè)財務管理(編輯修改稿)
2025-05-14 23:46 本頁面
【文章內容簡介】 普通股資金成本（4） 加權平均資金成本Kw=1500247。4000%+500247。4000%+2000247。4000%=%+%+%=%?；I資總額分界點的確定?；I資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。 三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率企業(yè)的經營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率簡化公式：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數(shù)同期）（2）財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。（3）聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為（ ）。 【答案】B【解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT247。（EBITI）=20247。（2012040%10%）=【例題2】某公司的經營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（ ）。A．50% % % %【答案】D【解析】=6所以，每股利潤增長率=610%=60%?！纠}2】某企業(yè)2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產收益率；（3）計算該企業(yè)2002年經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)?！敬鸢讣敖馕觥浚?）息稅前利潤=100024%=240(萬元) 負債平均總額=100080%=800(萬元)凈資產平均總額=1000800=200(萬元)利息=80010%=80（萬元）凈利潤=（24080）（133%）=（萬元） 凈資產收益率=247。200=%4）邊際貢獻=240+(13280)=292（萬元）經營杠桿系數(shù)=292/240=財務杠桿系數(shù)=240/（24080）= 復合杠桿系數(shù)==資本結構決策的每股收益無差別點分析法【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：（1）計算兩個方案的每股利潤。（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好?！敬鸢讣敖馕觥浚?）（EBIT4060）（140%）/100=（EBIT40）（140%）/125EBIT=340（萬元）（3）財務杠桿系數(shù)（1）=200/（2004060）=2財務杠桿系數(shù)（2）=200/（20040）=（4）由于方案2每股利潤（）大于方案1（），且其財務杠桿系數(shù)（）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理一、固定資產投資現(xiàn)金流量的計算假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生?，F(xiàn)金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金?，F(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入 營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 終結現(xiàn)金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設期某年凈現(xiàn)金流量NCF = 原始投資額 經營期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 凈利 + 折舊例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元第一年凈利=[150（70—30）]*（1—40%）=30萬元第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元第四年凈利=（150—8530）*（1—40%）=21萬元第五年凈利=（150—9030）*（1—40%）=18萬元每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元NCF1 =0NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51NCF6 =18+30+50=108例某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。（2）投產前需墊支流動資本10萬元。（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現(xiàn)金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。（6）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產年折舊=8
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