【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 確定的到期日。與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒(méi)有一個(gè)確定的到期日。　　(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。單一債券的收益率可以根據(jù)購(gòu)買價(jià)格、現(xiàn)金流以及到期回收的本金計(jì)算債券的投資收益率，但債券基金有一組不同的債券組成，收益率較難計(jì)算與預(yù)測(cè)。來(lái)源:考試大網(wǎng)　　(4)投資風(fēng)險(xiǎn)不同。單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金沒(méi)有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會(huì)相對(duì)固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會(huì)保持在一定的水平。單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比較集中，而債券基金通過(guò)分散投資則可以有效避免單一債券所可能面臨的較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。　　三、債券基金的類型　　三種分類：(多選題)　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等?！　∷?、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)　　包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)　　債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長(zhǎng)，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高?！　‘?dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，大部分債券的價(jià)格會(huì)下降。當(dāng)市場(chǎng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格通常會(huì)上升?！　?二)信用風(fēng)險(xiǎn)　　信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人沒(méi)有能力按時(shí)支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)?！　?三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)　　提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn)?！　?四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)　　通貨膨脹會(huì)吞噬固定收益所形成的購(gòu)買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險(xiǎn)，必須適當(dāng)?shù)刭?gòu)買一些股票基金?！　∥?、債券基金的分析　　一般借助于久期和債券信用等級(jí)?！　【闷谑菧y(cè)量債券價(jià)格相對(duì)于收益率變動(dòng)的敏感性的指標(biāo)。債券基金的久期越長(zhǎng)，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。(第14章詳解)　　要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金，而一個(gè)愿意接受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者則應(yīng)選擇久期較長(zhǎng)的債券基金?！　≡谄渌麠l件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低。信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。第四節(jié)　貨幣市場(chǎng)基金 　　一、貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用　　與其他類型基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性最好的特點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)較低、收益率一般要高于銀行1年期定期存款。因此，貨幣市場(chǎng)基金是理想的儲(chǔ)蓄替代品。　　二、貨幣市場(chǎng)工具　　通常是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場(chǎng)工具流動(dòng)性好、安全性高，但其收益率與其他證券相比則非常低。貨幣市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的一個(gè)主要區(qū)別是：貨幣市場(chǎng)投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進(jìn)入。貨幣市場(chǎng)基金的投資門檻極低，為普通投資者進(jìn)入貨幣市場(chǎng)提供了重要通道。　　【例6單選題】下列不屬于貨幣市場(chǎng)工具的是(　)。　?。骸　　　　　　　答疑編號(hào)911020201]　　答案：D　　三、貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象　　6種允許，6種不允許?！　“础敦泿攀袌?chǎng)基金管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金。(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單。(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券。(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購(gòu)。(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)等。(6) 剩余期限在397天內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。　　貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：(1)股票。(2)可轉(zhuǎn)換債券。(3)剩余期限超過(guò)397天的債券。(4)信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券。 (5)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A1級(jí)或相當(dāng)于A1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券。(6)流通受限的證券?！　∷?、貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)　　包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！　×鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在市場(chǎng)上能夠進(jìn)行投資流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！　”M管貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，并不意味著貨幣市場(chǎng)沒(méi)有投資風(fēng)險(xiǎn)?！　∥濉⒇泿攀袌?chǎng)基金分析　　(一)收益分析　　基金收益通常用日每萬(wàn)份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬(wàn)份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬(wàn)份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)。最近7日年化收益率是以最近7個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率?！　　　∪彰咳f(wàn)份基金凈收益=(當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額)10000　　　　從日每萬(wàn)份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)將會(huì)攤薄每萬(wàn)份基金的日凈收益。同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費(fèi)計(jì)提的基金，使日每萬(wàn)份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。從7日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率?！　?二)風(fēng)險(xiǎn)分析　　用以反映貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級(jí)、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等?！　　　∧壳拔覈?guó)法規(guī)要求貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過(guò)180天?！　　　∫话闱闆r下，如果貨幣市場(chǎng)基金財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的資金余額不得超過(guò)20%。因此，在比較不同貨幣市場(chǎng)基金收益率的時(shí)候，應(yīng)同時(shí)考慮其同期財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度?！　　　∝泿攀袌?chǎng)基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過(guò)397天的浮動(dòng)利率債券。第五節(jié)　混合基金 　　一、混合基金在投資組合中的作用　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。　　二、混合基金的類型　　混合基金盡管會(huì)同時(shí)投資于股票、債券等，但卻常常依據(jù)基金投資目標(biāo)的不同而進(jìn)行股票與債券的不同配比。因此，通?？梢砸罁?jù)資產(chǎn)配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金等?！　∪?、混合基金的風(fēng)險(xiǎn)　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例大小。一般而言，靈活配置型基金、偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高。偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低。股債平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益則較為適中?！〉诹?jié)　保本基金 　　一、保本基金的特點(diǎn)　　保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說(shuō)明書中明確規(guī)定了相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠作到本金安全或?qū)崿F(xiàn)最低回報(bào)，保本基金通常會(huì)將大部分資金投資于與基金到期日一致的債券。同時(shí)，為提高收益水平，保本基金會(huì)將其余部分投資于股票、衍生工具等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，使得市場(chǎng)不論是上漲還是下跌，該基金于投資期間到期時(shí)，都能保障其本金不遭受損失?！　∽畲筇攸c(diǎn)就是可以保本，本質(zhì)上是一種混合基金?！　《?、保本基金的保本策略(重點(diǎn)掌握)　　保本基金于20世紀(jì)80年代中期起源于美國(guó)，其核心是運(yùn)用投資組合保險(xiǎn)策略進(jìn)行基金的操作?！　??！　　！　PPI投資策略的投資步驟是：　　第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值和合理的折現(xiàn)率設(shè)定投資組合的價(jià)值底線?！　〉诙?，計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過(guò)價(jià)值底線的數(shù)額(安全墊)?！　〉谌剑窗踩珘|的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)?！　★L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)安全墊　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例=風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額/積基金凈值100%　　三、保本基金的類型　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。一般本金保證比例為100%?！　∷?、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)　　首先，保本基金有一個(gè)保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。　　其次，保本的性質(zhì)一定程度上限制了基金收益的上升空間。　　此外，盡管投資保本型基金虧本的風(fēng)險(xiǎn)幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機(jī)會(huì)成本與通貨膨脹損失。投資時(shí)間的長(zhǎng)短，決定投資機(jī)會(huì)成本的高低，投資期間越長(zhǎng)、利息的機(jī)會(huì)成本越高。　　五、保本基金的分析　　保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：(多選)　　。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長(zhǎng)，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?！　　Ｅc保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小?！　　Ｅc保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高?！　　Ｅc保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。　　。如果保本基金不能償還時(shí)，擔(dān)保人會(huì)償還，是降低風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。第七節(jié)　交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF) 　　一、ETF的特點(diǎn)　　三大特點(diǎn)：　　(一)被動(dòng)操作的指數(shù)型基金　　ETF以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對(duì)象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的股票種類和比例，采取完全復(fù)制的方法?！　?二)獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制　　所謂實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制是指，投資者向基金管理公司申購(gòu)ETF，需要使這只ETF指定的一攬子股票來(lái)?yè)Q取。贖回時(shí)得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的股票。如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。ETF有“最小申購(gòu)、贖回份額”的規(guī)定，只有大的投資者才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)物申購(gòu)贖回?！　?三)實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度　　ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。在一級(jí)市場(chǎng)上，大投資者在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行以股票換份額、以份額換股票的交易，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外。在二級(jí)市場(chǎng)上，ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易?！　∨c傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比，ETF的復(fù)制效果更好，成本更低，買賣更為方便，并可以進(jìn)行套利交易，因此對(duì)投資者具有獨(dú)特的吸引力?！　《TF的套利交易　　三、ETF的類型　　根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。　　我國(guó)首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。　　股票型ETF可以進(jìn)一步被分為全球指數(shù)ETF、綜合指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)ETF等?！　「鶕?jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF?！　∷?、ETF的風(fēng)險(xiǎn)　　首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF會(huì)不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格常常會(huì)高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會(huì)存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差?！　　纠?多選題】下列哪些行為會(huì)對(duì)指數(shù)型基金造成跟蹤誤差(　)。　　　　　　　　　　[答疑編號(hào)911020103]　　答案：ABCD　　五、ETF的分析方法　　用于分析ETF的收益指標(biāo)包括兩種方法：(多選)　　收益指標(biāo)：　　　　　　運(yùn)作效率指標(biāo)：折(溢)價(jià)率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。　　上市開(kāi)放式基金是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)贖回、在交易所進(jìn)行基金份額交易、并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。(交易方式創(chuàng)新。第一支，2004年10月，南方積極配置基金)　　LOF的發(fā)售結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢(shì)，為開(kāi)放式基金的發(fā)行開(kāi)辟了新的渠道。LOF場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的基金份額分別被注冊(cè)登記在場(chǎng)外系統(tǒng)與場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過(guò)跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管(即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記)實(shí)現(xiàn)在場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換。　　兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：　　(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同：LOF的申購(gòu)、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易。而ETF與投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票。　　(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同：ETF的申購(gòu)、贖回通過(guò)交易所進(jìn)行。LOF的申購(gòu)、贖回與開(kāi)放式基金一樣在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行?！　?3)對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同：只有大投資者(基金份額在50萬(wàn)份以上)才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)、贖回交易。而LOF在申購(gòu)、贖回上沒(méi)有特別要求。　　(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。而LOF則是普通的開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金?！　?5)在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)。而LOF則在凈值報(bào)價(jià)上頻率要比ETF低，通常一天只提供一個(gè)或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。第八節(jié)　QDII基金(重點(diǎn)內(nèi)容) 　　一、QDII基金　　　　經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券的機(jī)構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”。簡(jiǎn)稱QDII。　　QDII: 境內(nèi)投資者，境外投資　　QFII: 境外投資者，境內(nèi)投資　　：證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)。　　二、QDII基金在投資組合中的作用　　?！　??！　∪DII基金的投資對(duì)象(重點(diǎn))　　　　(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具。　　(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際金融組織發(fā)行的證券。　　(3)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證。　　(4)在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金?！　?5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。　　(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品?！　　　?1)購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)　　(2)購(gòu)買房地產(chǎn)抵押按揭。但是住房按揭支持證券可以，即應(yīng)當(dāng)投資于證券化的產(chǎn)品?！　?3)購(gòu)買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證。　　(4)購(gòu)買實(shí)物商品?！　?5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借