我國股票市場財富效應(yīng)的實證分析開題報告(編輯修改稿)
2025-05-11 04:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)財富中所占的比重日益提高，股票市場不僅僅是經(jīng)濟的“晴雨表”，同時也將對整體經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響。孫伯銀（1999）認為中國股市的財富效應(yīng)只是一種幻覺。他主要從三個方面分析中國股市的財富效應(yīng)：（1）中國股市制度不規(guī)范且規(guī)模小，財富效應(yīng)受限。（2）股市對財富總量的影響較小，財富效應(yīng)有限。他認為，如果股市不能保持持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展，波動較大，則他對所有投資者財富的影響將更多的表現(xiàn)為財富在各個投資者之間的重新分配。賀菊煌(2000)就1996 以前年度的金融資產(chǎn)對消費的影響進行了理論和實證分析，結(jié)果表明，我國全體居民資產(chǎn)消費傾向很小，；原因可能為我國股市規(guī)模偏小、投資者分布面窄、投機性強和居民對未來預(yù)期的不確定等。東方證券以及梁宇峰和馮玉明(2000)同樣也對1999年股票市場的“”行情后各種不同的投資者進行了問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)1999 年的 5. 19 上漲行情帶來的財富效應(yīng)在一定程度上刺激了即期消費需求, 并增強了投資者的信心、改善了投資者的預(yù)期。李振明(2001)采用1980年至1994年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)驗證了中國股市的財富效應(yīng)，表明中國股市的財富效應(yīng)是存在的，但增加的消費支出中，股票市場財富效應(yīng)的貢獻不足3%。這一結(jié)果從消費函數(shù)的角度證實了我國股票市場的財富效應(yīng)是極其微弱的。中國人民銀行研究局課題組( 2002) 對深滬股指、股票市值、同期社會消費品零售總額及工業(yè)增加值進行分析得出, 滬深兩市股票指數(shù)與社會消費品總額負相關(guān), 表明了部分貨幣并沒有進入消費領(lǐng)域或?qū)嶓w經(jīng)濟。余明桂、夏新平和汪宜霞等(2003)的研究表明，我國股票市場還不具備財富效應(yīng)，影響居民消費的主要因素仍然是可支配收入和消費習(xí)慣。不過，我國股票市場已經(jīng)存在一定的投資效應(yīng)，但這種影響還比較小。由于目前我國股票市場對推動經(jīng)濟增長的作用非常有限，所以企圖通過刺激股市來擴大需求是不現(xiàn)實的。李學(xué)峰和徐輝(2003)運用1999年第一季度至2002年第三季度間的季度數(shù)據(jù)對股指變動率和居民消費變動率進行相關(guān)分析,發(fā)現(xiàn)股指的變動與居民消費變動的相關(guān)關(guān)系極其微弱, 可以忽略不計。余明博士加大時間跨度，對1992 年至2002 年我國股票市場的財富效應(yīng)進行回歸分析，得出的結(jié)論同樣是我國股票市場的財富效應(yīng)并不顯著, 。駱柞炎(2004)以19922002年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為樣本，對中國股市財富效應(yīng)進行理論和實證分析，研究結(jié)果表明，中國股票市場存在微弱的財富效應(yīng)，%.郭峰、冉茂盛、胡媛媛（2005）用EngleGranger 兩步法協(xié)整分析和誤差修正模型，對1995—2003 年的季度數(shù)據(jù)進行了實證分析，指出無論從長期還是短期來看，中國股市都存在微弱的財富效應(yīng)，股票市場的不完善制約了財富效應(yīng)的發(fā)揮。段軍山(2005)運用1990至2003年間的季度數(shù)據(jù)對股票市場的財富效應(yīng)進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)1990至1996年期間以及1996至2003年期間股市財富效應(yīng)均不顯著。由于2005年之后我國證券市場進行了全流通改革，同時2005年底結(jié)束了長達5年的熊市行情，所以他認為2005年之后我國的股市財富效應(yīng)應(yīng)該有所顯現(xiàn)。在最近幾年的研究中，許多學(xué)者都認為我國股市的財富效應(yīng)在慢慢凸顯。李偉舵( 2007) 利用居民消費、居民儲蓄、股票指數(shù)、居民可支配收入、國民生產(chǎn)總值等指標(biāo), 通過對數(shù)轉(zhuǎn)換的方式, 也驗證了我國財富效應(yīng)的存在, 同時還指出了直接財富效應(yīng)與間接財富效應(yīng)的存在。曲麗清、汪紅麗(2007) 采用2005 年6 月—2006年12 月的數(shù)據(jù)，即股市從繁榮走向蕭條和蕭條到繁榮的一個完整股市波動周期進行研究。結(jié)果表明股市財富效應(yīng)有前者負向轉(zhuǎn)為后者的正向, 2005年6月后股票價格上漲顯著地刺激居民消費需求,這一時期股市對消費的影響程度得到了提高。胡小芳、汪曉銀( 2008) 以19922006 年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為樣本, 通過上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、城鎮(zhèn)居民家庭當(dāng)年人均消費支出以及城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入等變量構(gòu)建回歸方程, 驗證了我國股票市場財富效應(yīng)的存在。張一璠（2009）的研究表明，股
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