【文章內(nèi)容簡介】 增加公司的銷售收入，減少成本，又可以提高公司領(lǐng)導(dǎo)層者的管理水平，為公司創(chuàng)造效益，實(shí)現(xiàn)公司的長足發(fā)展。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指營業(yè)收入凈額占平均總資產(chǎn)總額的比值。它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)營效率狀況，在一定程度上影響公司管理層的決策?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，代表總資產(chǎn)的流通能力越強(qiáng)，代表的企業(yè)的收入水平越高，員工就能得到很好的待遇。所以，企業(yè)要想獲得更多利益，應(yīng)該采取低利潤、多銷量的方式，實(shí)現(xiàn)資本的快速流通和運(yùn)轉(zhuǎn)。 權(quán)益乘數(shù)代表公司的總資產(chǎn)額與股東權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)的債務(wù)情況出于何種水平，受資產(chǎn)負(fù)債率的影響較大。資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，表明企業(yè)具備更高的負(fù)債水平，會(huì)給公司產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，收益和風(fēng)險(xiǎn)并存，作為一種雙刃劍，面臨更高的收益的同時(shí)也會(huì)具有更高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)作過程中，應(yīng)不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長足穩(wěn)健發(fā)展。以杜邦分析法為基礎(chǔ)，我們要以整個(gè)分析系統(tǒng)的精髓即凈資產(chǎn)收益率作為出發(fā)點(diǎn)，依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和收益表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐步分解計(jì)算各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；然后填入杜邦分析圖，進(jìn)行前后期對(duì)比分析；最后，結(jié)合連環(huán)替代法，尋找企業(yè)盈利能力的影響因素有哪些，進(jìn)行綜合分析。 以下是根據(jù)東風(fēng)汽車20112014 年報(bào)表的杜邦模型構(gòu)建：凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%權(quán)益乘數(shù)1/%銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率%凈利潤 營業(yè)收入營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額負(fù)債總額 資產(chǎn)總額營業(yè)收入 其他全部成本投資收益所得稅營業(yè)成本 銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用圖31 2011年東風(fēng)汽車杜邦分析圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)計(jì)算得出 凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%權(quán)益乘數(shù)1/%銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率%凈利潤 營業(yè)收入營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額負(fù)債總額 資產(chǎn)總額營業(yè)收入全部成本所得稅投資收益其他營業(yè)成本 銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用圖32 2012年東風(fēng)汽車杜邦分析圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)計(jì)算得出凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%權(quán)益乘數(shù)1/%銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1資產(chǎn)負(fù)債率%凈利潤 營業(yè)收入營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額負(fù)債總額 資產(chǎn)總額營業(yè)收入全部成本投資收益所得稅其他營業(yè)成本 銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用圖33 2013年東風(fēng)汽車杜邦分析圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)計(jì)算得出凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%權(quán)益乘數(shù)1/%銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率%凈利潤 營業(yè)收入營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額負(fù)債總額 資產(chǎn)總額營業(yè)收入 所得稅其他全部成本 投資收益營業(yè)成本 銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用圖34 2014年東風(fēng)汽車杜邦分析圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)計(jì)算得出 采用杜邦分析圖依據(jù)某種內(nèi)在關(guān)聯(lián)將相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行排序，不但反映了各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)，同時(shí)更加清晰透徹的展現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)和生產(chǎn)運(yùn)行的概況。由以上圖表我們可以知道，東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2014年間出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，尤其是2012年出現(xiàn)較大幅度的下降，%%，下降了6%。對(duì)比了2011年和2012年的杜邦分析圖，我們可以知道，影響凈資產(chǎn)收益率變化的三個(gè)因素中，銷售凈利率也表現(xiàn)出類似的減少形勢，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變化不明顯，所以，我們大致能夠得出結(jié)論，銷售凈利率大幅降低導(dǎo)致了2012年凈資產(chǎn)收益率的急劇降低，總的來說，可能是銷售收入急劇降低，也可能是成本費(fèi)用的急劇上漲。凈資產(chǎn)收益率的下降表明了股東資金的盈利能力下降，也進(jìn)一步揭示企業(yè)籌資，投資和生產(chǎn)運(yùn)營方面的效率縮減。%%，%%，對(duì)比2012年的下降幅度6%來說上升幅度較小，由杜邦分析圖可以簡單地判斷出，2013年和2014年凈資產(chǎn)收益率小幅的上升的主要因素還是銷售凈利率?？傮w而言，東風(fēng)汽車近幾年的盈利能力下降了，公司的盈利狀況仍需繼續(xù)改善。 本章主要涉及以下三個(gè)部分，第一部分主要對(duì)東風(fēng)汽車的公司概況進(jìn)行概述；第二部分進(jìn)一步篩選影響東風(fēng)汽車獲利的參考標(biāo)準(zhǔn)，篩選出銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)要素；第三部分主要包括構(gòu)建模型，同時(shí)大致考查了解杜邦分析圖。第四章 實(shí)證分析 表4表42分別為東風(fēng)汽車20112014年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表編制的比較資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，下面將對(duì)東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，根據(jù)最近幾年盈利能力指標(biāo)的變動(dòng)情況和發(fā)展走勢，尋找有效的建議對(duì)策來改善東風(fēng)汽車盈利水平。表4 1 2011年2014年東風(fēng)汽車資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)比 單位（億元）資產(chǎn)：2014年2013年2012年2011年流動(dòng)資產(chǎn)：　　　　貨幣資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)　　應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項(xiàng)應(yīng)收利息應(yīng)收股利　　　　其他應(yīng)收款存貨一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)　　　其他流動(dòng)資產(chǎn)　　　流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：　　　　可供出售金融資產(chǎn)　長期股權(quán)投資長期應(yīng)收款　　　　投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程固定資產(chǎn)清理無形資產(chǎn)開發(fā)支出　　　商譽(yù)長期待攤費(fèi)用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動(dòng)資產(chǎn)　　非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)66 資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債：短期借款　應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)付款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債　　其他流動(dòng)負(fù)債　　流動(dòng)負(fù)債合計(jì)　　非流動(dòng)負(fù)債：　　　　應(yīng)付債券　　長期應(yīng)付職工薪酬　　專項(xiàng)應(yīng)付款　預(yù)計(jì)負(fù)債遞延收益　　遞延所得稅負(fù)債其他非流動(dòng)負(fù)債　　非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)　　所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：　 　　實(shí)收資本（或股本）20202020資本公積其他綜合收益　　盈余公積未分配利潤歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)數(shù)據(jù)來源：東風(fēng)汽車20112014年年度報(bào)告表42 20112014年東風(fēng)汽車?yán)麧櫛韺?duì)比 單位（億元） 2014年2013年2012年2011年一、營業(yè)總收入177 其中：營業(yè)收入177二、營業(yè)總成本 其中：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價(jià)值變動(dòng)損益　　 投資收益三、營業(yè)利潤 加:營業(yè)外收入 減:營業(yè)外支出四、利潤總額 減:所得稅費(fèi)用五、凈利潤歸屬于母公司所有者的凈利潤數(shù)據(jù)來源：東風(fēng)汽車20112014年年度報(bào)告從20112014年東風(fēng)汽車的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表可以算出其相關(guān)比率，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2014: %=%2013: %=%12012: %=%2011: %=% 由上述公式可以計(jì)算出東風(fēng)汽車2011年2014年的凈資產(chǎn)收益率，從整體上看，近幾年凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨于下降，中間有緩慢上升，但仍不甚理想。%%，可以看出2012年的盈利水平下降幅度很大，即使2013年和2014年逐漸上升，但是上升幅度很小，相比較于2011年的盈利水平來說，仍然存在較大的差距?？偠灾?，以上分析表明了近幾年來東風(fēng)汽車的盈利能力低下，要想恢復(fù)到原先的盈利水平，必須努力找出影響其盈利的因素，對(duì)癥下藥，所以需要繼續(xù)往下分析。 銷售凈利率表43 20112014年東風(fēng)汽車銷售凈利率比較年份2014（D)2013(C)2012(B)2011(A)BACBDC銷售凈利率%%%%%%%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車20112014年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，經(jīng)計(jì)算得出 由表43可得知，%%，也就是說，東風(fēng)汽車的銷售凈利率。2013年和2014年的銷售凈利率有所上升，%、%，，但是上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2012年下降幅度大，%，仍存在一定的差距。為了進(jìn)一步探究銷售凈利率變化的原因，按照計(jì)算公式“銷售凈利率=營業(yè)利潤247。營業(yè)收入”，對(duì)銷售凈利率繼續(xù)往下分解： 2014年銷售利潤率：%=247。 2013年銷售利潤率：%=247。 2012年銷售利潤率：%=（）247。 2011年銷售利潤率：%=247。參考公式“成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)收入247。成本、費(fèi)用總額”，能夠得到成本費(fèi)用利潤率： 2014年成本費(fèi)用利潤率：%=247。 2013年成本費(fèi)用利潤率：%=247。 2012年成本費(fèi)用利潤率：%=（)247。 2011年成本費(fèi)用利潤率：2%=247。 再按照公式“銷售成本率=營業(yè)成本247。營業(yè)收入”，計(jì)算出銷售成本率： 2014年銷售成本率：%=247。 2013年銷售成本率：%=247。 2012年銷售成本率：%=247。 2011年銷售成本率：%=247。 最后按照公式“費(fèi)用率=期間費(fèi)用247。營業(yè)收入”，計(jì)算出費(fèi)用率： 2014年費(fèi)用率：%=247。 2013年費(fèi)用率：%=247。 2012年