金融債券的含義、分類與特征(編輯修改稿)
2025-05-06 08:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 債券市場(chǎng)主體不斷豐富，機(jī)構(gòu)投資者類型更加多元化。我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行主體從政府、大型國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)拓展到民營(yíng)企業(yè)、中外合資企業(yè)、外資企業(yè)。債券市場(chǎng)投資主體已涵蓋銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、信用社、企業(yè)等各類機(jī)構(gòu)。我國(guó)債券市場(chǎng)參與主體范圍不斷擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者已成為債券市場(chǎng)的主要力量?！ 〉谖?，債券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不斷健全。市場(chǎng)化定價(jià)程度逐步提高；市場(chǎng)約束與激勵(lì)機(jī)制逐漸發(fā)揮作用，信息披露制度對(duì)相關(guān)利益主體的約束力持續(xù)強(qiáng)化；推出了信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提供市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移手段。 第六，隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，其在我國(guó)金融市場(chǎng)體系中的地位大大提升，功能不斷深化。我國(guó)債券市場(chǎng)為貨幣政策的實(shí)施提供了重要平臺(tái)，改善了貨幣政策傳導(dǎo)效率。債券市場(chǎng)的發(fā)展為增加國(guó)債發(fā)行規(guī)模、發(fā)行地方政府債券提供了條件，支持了積極財(cái)政政策的實(shí)施。公司信用債券的推出，拓寬了企業(yè)融資渠道，改善了融資結(jié)構(gòu)。債券市場(chǎng)還成為金融機(jī)構(gòu)投融資管理和流動(dòng)性管理的平臺(tái)，在促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革方面發(fā)揮了重要作用?！ 〉谄?，我國(guó)債券市場(chǎng)初步形成分層有序的市場(chǎng)體系，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日趨完備。我國(guó)已初步形成面向機(jī)構(gòu)投資者、場(chǎng)外大宗交易的銀行間市場(chǎng)為主體的市場(chǎng)架構(gòu)。實(shí)行場(chǎng)外詢價(jià)、大宗交易的銀行間市場(chǎng)是債券市場(chǎng)的主體，主要滿足機(jī)構(gòu)投資者需求，實(shí)行場(chǎng)內(nèi)撮合、零售交易的交易所市場(chǎng)是補(bǔ)充，主要滿足中小投資者和個(gè)人需求。銀行間債券市場(chǎng)建立了規(guī)范的電子交易平臺(tái)，以及相應(yīng)的債券托管、清算、結(jié)算制度。銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)間互聯(lián)互通初見成效，跨市場(chǎng)發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)托管均已實(shí)現(xiàn)，上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所進(jìn)行債券交易試點(diǎn)工作也在逐步推進(jìn)。五、發(fā)行金融債券的意義（一）發(fā)行金融債券有利于提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)商業(yè)銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象非常嚴(yán)重，金融機(jī)構(gòu)缺乏主動(dòng)負(fù)債工具，資產(chǎn)負(fù)債管理能力普遍較弱，這在相當(dāng)程度上制約了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。雖然發(fā)行次級(jí)債券為商業(yè)銀行補(bǔ)充附屬資本提供了一條途徑，但難以作為經(jīng)常性大規(guī)模融資渠道。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)行金融債券可以作為長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，能有效解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題，同時(shí)還可以成為主動(dòng)負(fù)債工具，改變我國(guó)商業(yè)銀行存款占絕對(duì)比重的被動(dòng)負(fù)債局面，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。 （二）發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)直接融資渠道缺乏，導(dǎo)致直接融資比重低，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)由市場(chǎng)主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本。通過(guò)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券是推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展的有效措施。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司發(fā)債可以在一定程度上滿足企業(yè)集團(tuán)的資金需求，起到增加直接融資比重、優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的作用。 （三）發(fā)行金融債券有利于豐富市場(chǎng)信用層次，增加投資產(chǎn)品種類。目前在我國(guó)債券市場(chǎng)中，具有國(guó)家信用的國(guó)債與準(zhǔn)國(guó)家信用的政策性金融債占有絕對(duì)比重，具有公司信用的債券所占比重很小，市場(chǎng)信用層次較少，債券品種單一。這使投資者缺乏多樣化的投資選擇，也在一定程度上影響了債券市場(chǎng)的廣度與深度。金融債券的發(fā)行將引入更多不同類型的發(fā)行主體，從而大大豐富市場(chǎng)信用層次，增加投資產(chǎn)品種類，這有利于投資者選擇不同投資組合，完善債券市場(chǎng)投資功能，并進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展。六、發(fā)揮做市商作用 完善債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制 自我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開始實(shí)施做市商制度以來(lái)，在人民銀行等市場(chǎng)主管部門的積極推動(dòng)下，做市商不斷改善報(bào)價(jià)質(zhì)量，努力提高報(bào)價(jià)效率，積極主動(dòng)地發(fā)揮做市商作用，極大地提高了銀行間債券市
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