淺談財務杠桿在財務管理中的應用(編輯修改稿)
2025-05-06 02:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 潤就相應減少，財務杠桿系數(shù)就越高，企業(yè)財務風險越大。在利息費用不變的條件下，息稅前利潤越高，稅前利潤也越高，財務杠桿系數(shù)也隨之降低，財務風險也降低.（三）財務杠桿在企業(yè)經(jīng)營活動中的作用 第一、將財務杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用”。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經(jīng)營。這種定義強調(diào)財務杠桿是對負債的一種利用。第二、認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調(diào)整資本結構給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調(diào)的是通過負債經(jīng)營而引起的結果。另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業(yè)主權資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經(jīng)營的結果，但其將負債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務資金，我本人認為其定義的客體范圍是狹隘的。另外只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權比率（債務資本／權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。二、財務杠桿與財務風險的關系無論是在生活之中，或者是在經(jīng)濟領域，都有存在著一個不變的定律，那就是有利必有弊，對于財務杠桿的運用自然也不例外。眾所皆知，財務杠桿是一把雙刃劍，負債籌集亦是一把雙刃劍，合理運用財務杠桿和企業(yè)的資本結構，能夠為企業(yè)帶來額外的收益，但一旦在運用過程中出現(xiàn)錯誤時，則會引起財務風險，可能會直接導致企業(yè)的經(jīng)營管理失敗，甚至影響到企業(yè)的生存。風險是一個與損失直接掛鉤的名詞，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失，財務風險，是指企業(yè)因使用債務資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。財務風險是一種客觀的現(xiàn)象，只要企業(yè)存在著負債經(jīng)營情況，就必然存在著財務風險。企業(yè)通過運用財務杠桿，在息稅前資金利潤率高于負債籌集借入的資金利息率時，因為固定性利息費用的存在，使每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應地降低，扣除應繳的企業(yè)所得稅后可分配給企業(yè)所有者、股東的利潤就會增加，從而為企業(yè)所有者和投資者帶來額外的收益，將會使企業(yè)自有資金利潤率提高，最終使企業(yè)獲得了正的財務杠桿效益。但存在著另一種情況：當企業(yè)息稅前利潤率低于負債籌資借入的資金利息率時，借入資金獲得的息稅前利潤將不足以支付利息，將會使自有資金利潤率降低，企業(yè)得到負的財務杠桿效應，這就是運用財務杠桿存在的風險。通過上述闡述的財務杠桿計算公式可知，在其他因素不變的情況下，企業(yè)息稅前利潤率越高，財務杠桿系數(shù)越??；反之，財務杠桿系數(shù)越大。因此息稅前利潤率與財務杠桿系數(shù)的影響呈相反方向變化，而對權益資本收益率的影響則呈相同方向變化。所以在一定程度上而言，財務風險的大小也與財務杠桿的大小存在著不可脫離的關系，而財務杠桿系數(shù)反映著財務杠桿的大小，進而也就反映著財務風險的大小。財務杠桿系數(shù)越小，利潤對每股收益的影響程度就越小，這時候企業(yè)的財務風險也就越小，反之，財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)所面臨的財務風險也就越大。從實質(zhì)上而言，財務風險的存在是由
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