淺談財(cái)務(wù)杠桿在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用(編輯修改稿)
2025-05-06 02:46 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 潤(rùn)就相應(yīng)減少，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。在利息費(fèi)用不變的條件下，息稅前利潤(rùn)越高，稅前利潤(rùn)也越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也隨之降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也降低.（三）財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用 第一、將財(cái)務(wù)杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用”。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。第二、認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見(jiàn)，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的結(jié)果。另外，有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金而對(duì)企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點(diǎn)對(duì)比，這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，但其將負(fù)債經(jīng)營(yíng)的客體局限于利率固定的債務(wù)資金，我本人認(rèn)為其定義的客體范圍是狹隘的。另外只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本／權(quán)益資本）越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。二、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系無(wú)論是在生活之中，或者是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，都有存在著一個(gè)不變的定律，那就是有利必有弊，對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用自然也不例外。眾所皆知，財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，負(fù)債籌集亦是一把雙刃劍，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)額外的收益，但一旦在運(yùn)用過(guò)程中出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，則會(huì)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理失敗，甚至影響到企業(yè)的生存。風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失直接掛鉤的名詞，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀的現(xiàn)象，只要企業(yè)存在著負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，在息稅前資金利潤(rùn)率高于負(fù)債籌集借入的資金利息率時(shí)，因?yàn)楣潭ㄐ岳①M(fèi)用的存在，使每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)地降低，扣除應(yīng)繳的企業(yè)所得稅后可分配給企業(yè)所有者、股東的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而為企業(yè)所有者和投資者帶來(lái)額外的收益，將會(huì)使企業(yè)自有資金利潤(rùn)率提高，最終使企業(yè)獲得了正的財(cái)務(wù)杠桿效益。但存在著另一種情況：當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)率低于負(fù)債籌資借入的資金利息率時(shí)，借入資金獲得的息稅前利潤(rùn)將不足以支付利息，將會(huì)使自有資金利潤(rùn)率降低，企業(yè)得到負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，這就是運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿存在的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)上述闡述的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算公式可知，在其他因素不變的情況下，企業(yè)息稅前利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越??；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。因此息稅前利潤(rùn)率與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響呈相反方向變化，而對(duì)權(quán)益資本收益率的影響則呈相同方向變化。所以在一定程度上而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小也與財(cái)務(wù)杠桿的大小存在著不可脫離的關(guān)系，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映著財(cái)務(wù)杠桿的大小，進(jìn)而也就反映著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，利潤(rùn)對(duì)每股收益的影響程度就越小，這時(shí)候企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。從實(shí)質(zhì)上而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在是由
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