【文章內(nèi)容簡介】 存在形態(tài)，企業(yè)持有現(xiàn)金的目的一是滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支需要，二是滿足到期債務(wù)支付的需要。因此，當(dāng)企業(yè)的閑置現(xiàn)金投資于短期有價(jià)證券時(shí)，應(yīng)考慮的首要因素是本金回收的安全性，謹(jǐn)防本金損失而影響正常經(jīng)營支付和到期債務(wù)支付。2． 較強(qiáng)的流動性短期有價(jià)證券作為企業(yè)存放閑置現(xiàn)金的一種形式，要求在企業(yè)需要進(jìn)行經(jīng)營支付或償債支付時(shí)，能夠及時(shí)變現(xiàn)，這就要求企業(yè)持有的短期有價(jià)證券具有較強(qiáng)的流動性。通常在活躍的二級市場上購買有價(jià)證券能夠滿足流動性的要求。3． 適宜的投資收益賺取一定的投資收益是企業(yè)持有短期有價(jià)證券的目的之一。如不考慮其他因素，短期有價(jià)證券投資的收益越高越好。然而，高收益通常伴隨的是高風(fēng)險(xiǎn)和低流動性。因此，從安全性和流動性上考慮，企業(yè)不應(yīng)片面追求收益最大化，而應(yīng)在維持必要的安全性和流動性的前提下，適度獲取收益。4． 較低的投資風(fēng)險(xiǎn)短期有價(jià)證券的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有四種：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動風(fēng)險(xiǎn)；（3）購買力風(fēng)險(xiǎn)；（4）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)針對風(fēng)險(xiǎn)的具體情況，選擇那些風(fēng)險(xiǎn)較少或風(fēng)險(xiǎn)可以規(guī)避的有價(jià)證券，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合。三、短期有價(jià)證券的投資政策短期有價(jià)證券的投資政策是指企業(yè)在利用暫時(shí)閑置現(xiàn)金購買有價(jià)證券時(shí)，對收益性、風(fēng)險(xiǎn)性與流動性等方面所作的選擇。1． 保守型投資政策保守型投資政策的特點(diǎn)是在保留足夠的現(xiàn)金余額的基礎(chǔ)上，進(jìn)行證券投資，并在證券的選擇上，首先考慮的是安全性、流動性和投資風(fēng)險(xiǎn)，而將投資收益放在相對次要的位置。2． 激進(jìn)型投資政策激進(jìn)型投資政策的特點(diǎn)是最大限度地將現(xiàn)金投資于有價(jià)證券，在證券的選擇上，將收益性放在首要位置，其次才考慮安全性和流動性問題。3． 中庸型投資政策中庸型投資政策的特點(diǎn)是在確定和保留最佳現(xiàn)金持有量的前提下進(jìn)行證券投資，在證券的選擇上，對流動性、安全性與收益性并重。一. 資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。我國《公司法》為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數(shù)額，即法定資本金。我國的法律強(qiáng)調(diào)資本金應(yīng)一次交足才能開業(yè)，即實(shí)收資本與注冊資本一致性原則。但對外資企業(yè)有所放寬。根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元，有外商投資的公司的注冊資本不低于人民幣三千萬元?！队邢挢?zé)任公司規(guī)范意見》規(guī)定，注冊資本的最低限額為：生產(chǎn)經(jīng)營性公司和商業(yè)、物資批發(fā)性公司為人民幣50萬元；商業(yè)零售性公司為人民幣30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司為人民幣10萬元。其中民族區(qū)域地區(qū)和國務(wù)院確定的貧困地區(qū)，經(jīng)批準(zhǔn)，注冊資本的最低限額可在上述規(guī)定基礎(chǔ)上下浮50％。資本金按投資主體的不同，可分為國家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。與此相適應(yīng)，股份制企業(yè)的股權(quán)劃分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。這種分類有利于確定企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。 第四節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、企業(yè)應(yīng)收帳款的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性1． 應(yīng)收帳款投資的收益性應(yīng)收帳款投資的收益性主要體現(xiàn)在通過賒銷可以擴(kuò)大銷售規(guī)模，獲取規(guī)模收益；強(qiáng)化市場競爭，提高市場占有份額；減少存貨儲備，節(jié)約存貨資金占用和存貨管理費(fèi)用（如儲備費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等）。應(yīng)收帳款投資之所以具有收益性是因?yàn)橘d銷能為顧客帶來時(shí)間價(jià)值收益，特別是在企業(yè)可用現(xiàn)金規(guī)模有限的情況下，通常都更樂意接受賒銷的交易方式。這樣，賒銷也就成為一種占領(lǐng)市場，爭奪顧客和打敗競爭對手的行之有效的方法。2． 應(yīng)收帳款投資的風(fēng)險(xiǎn)性應(yīng)收帳款投資的風(fēng)險(xiǎn)性主要包括以下三個(gè)方面：（1）存在客戶拖延付款而發(fā)生額外時(shí)間價(jià)值損失（或機(jī)會損失）的潛在可能；（2）存在客戶拖延付款而發(fā)生額外收帳費(fèi)用的潛在可能；（3）存在客戶無力付款而發(fā)生壞帳損失的潛在可能。二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素企業(yè)信用政策主要由信用期限、現(xiàn)金折扣和信用標(biāo)準(zhǔn)三個(gè)因素構(gòu)成：1． 信用期限信用期限是指企業(yè)對外提供商品或勞務(wù)時(shí)，允許客戶延遲付款的時(shí)間界限。信用期限變動與應(yīng)收帳款投資的收益及成本的變動具有正向變動關(guān)系，即信用期限延長，應(yīng)收帳款投資的收益和成本也將相應(yīng)增加，否則反之。因此，企業(yè)在確立信用期限，特別是在原有基礎(chǔ)上，變更信用期限時(shí)，應(yīng)權(quán)衡收益與成本，具體可采用邊際收益法或凈現(xiàn)金流量法等進(jìn)行決策。（1）邊際收益法邊際收益法的決策程序是：①確定基礎(chǔ)信用期限，它可選擇企業(yè)以前年度的信用期限或本行業(yè)的平均信用期限，也可以將基礎(chǔ)信用期限設(shè)定為零；②確定變更信用期限的若干方案，并測算各方案的邊際成本；③按邊際收益大于邊際成本的原則，選擇最佳方案。（2）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法決策程序是：①確定基礎(chǔ)信用期限及變更方案；②根據(jù)日產(chǎn)銷量、單價(jià)、單位成本、平均收帳天數(shù)、壞帳損失率以及利率等因素計(jì)算日營業(yè)凈現(xiàn)值；③根據(jù)日營業(yè)凈現(xiàn)值的多少進(jìn)行方案決策。日營業(yè)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： (99)式中， NPV為日營業(yè)凈現(xiàn)值；P為產(chǎn)品單價(jià)；Q為日銷售量；C為產(chǎn)品單位成本；b為壞帳損失率； k為日利率；t為平均收帳期。2． 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣對銷貨企業(yè)來說，也稱銷貨折扣，它包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是折扣期，二是折扣率。其一般表達(dá)形式如“1/10，1/20，n/30”。該式的含義是企業(yè)的信用期限為30天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣優(yōu)惠；若客戶在10天以上，20天以內(nèi)付款可享受10%的折扣優(yōu)惠；若客戶在20天以上，30天以內(nèi)付款，則不能享受折扣優(yōu)惠；若客戶在30天后付款，表明客戶違約可能會受到違約懲罰。折扣期限及現(xiàn)金折扣變動與應(yīng)收帳款投資的收益及成本同樣存在正向變動關(guān)系，即延長折扣期限和提高折扣率，能夠擴(kuò)大銷售規(guī)模和市場份額，獲規(guī)模收益，但企業(yè)由此付出的代價(jià)增大；反之，縮到折扣期限和降低折扣率，企業(yè)支付的代價(jià)下降，但銷售規(guī)模的擴(kuò)張將會受到影響。因此，企業(yè)在確定折扣期限和折扣率時(shí)，也會權(quán)衡收益與成本，合理決策。3． 信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)用來衡量客戶是否有資格享受商業(yè)信用所賦予的各種優(yōu)惠的基本條件。如果客戶在相關(guān)方面達(dá)到企業(yè)規(guī)定的信用標(biāo)準(zhǔn)，可享受信用優(yōu)惠，否則，不能享受優(yōu)惠或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在確定信用標(biāo)準(zhǔn)和對客戶進(jìn)行信用狀況分析時(shí)，通?？紤]的因素是五個(gè)方面（“五C”系統(tǒng)），即品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Condition）。其中，品德是指客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度，對此，企業(yè)可對客戶過去的往來帳戶記錄進(jìn)行分析，以了解客戶的付款表現(xiàn)；能力是指客戶償還債務(wù)的財(cái)務(wù)能力，對此，企業(yè)可著重了解客戶的流動資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量以及流動負(fù)債的性質(zhì)，計(jì)算流動比率和速動比率并同時(shí)輔以實(shí)地考察客戶的日常營運(yùn)狀況等進(jìn)行評價(jià)；資本是指客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力，即資本金，它表明客戶間可以償還債務(wù)的背景；抵押是指客戶提供作為授信安全保證的資產(chǎn)，它表明企業(yè)提供信用的安全保障程度；條件是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。三、企業(yè)信用政策的具體實(shí)施企業(yè)信用政策的具體實(shí)施主要包括信用評價(jià)、信用額度和收帳政策三個(gè)方面。1． 信用評價(jià)企業(yè)在明確了客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)后，必須對信用申請人的信用情況進(jìn)行評價(jià)，并考慮發(fā)生壞帳和延期付款的可能性。信用評價(jià)的程序包括以下三步：（1）取得信用申請人的有關(guān)信息。包括取得并分析客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表；從各信用評估機(jī)構(gòu)獲取對客戶的信用評級資料；向信用申請人的開戶銀行查詢有關(guān)客戶在銀行的平均現(xiàn)金余額、貨款金額、償債記錄等方面的情況；從與信用申請人有商業(yè)系統(tǒng)的其他企業(yè)獲取有關(guān)信用申請人的信息資料；等等。（2）分析所獲信息，確定信用申請人的信譽(yù)。在收集了有關(guān)客戶信用的信息之后，企業(yè)必須利用這些信息對信用申請人的信用情況進(jìn)行分析。分析的主要內(nèi)容有：①根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)比率（如流動比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等），據(jù)以評價(jià)信用申請人的資產(chǎn)流動性與付款能力。②根據(jù)有關(guān)信息資料，對信用申請人的品德、條件等進(jìn)行定性分析，據(jù)以確定企業(yè)對客戶提供信用的風(fēng)險(xiǎn)。（3）進(jìn)行信用決策。信用決策是就是否給予客戶信用以及信用額度等方面所作的選擇。一般而言，如果是初次銷售，需要決策的是否給予信用；如果是不斷重復(fù)銷售，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合理確定客戶信用限額的基礎(chǔ)上，建立一套相對固定的決策程序，以提高銷售決策的效率。2． 信用額度信用額度代表企業(yè)對客戶承擔(dān)的可容忍的賒銷和壞帳風(fēng)險(xiǎn)。信