【文章內(nèi)容簡介】 存在形態(tài)，企業(yè)持有現(xiàn)金的目的一是滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支需要，二是滿足到期債務(wù)支付的需要。因此，當企業(yè)的閑置現(xiàn)金投資于短期有價證券時，應(yīng)考慮的首要因素是本金回收的安全性，謹防本金損失而影響正常經(jīng)營支付和到期債務(wù)支付。2． 較強的流動性短期有價證券作為企業(yè)存放閑置現(xiàn)金的一種形式，要求在企業(yè)需要進行經(jīng)營支付或償債支付時，能夠及時變現(xiàn)，這就要求企業(yè)持有的短期有價證券具有較強的流動性。通常在活躍的二級市場上購買有價證券能夠滿足流動性的要求。3． 適宜的投資收益賺取一定的投資收益是企業(yè)持有短期有價證券的目的之一。如不考慮其他因素，短期有價證券投資的收益越高越好。然而，高收益通常伴隨的是高風險和低流動性。因此，從安全性和流動性上考慮，企業(yè)不應(yīng)片面追求收益最大化，而應(yīng)在維持必要的安全性和流動性的前提下，適度獲取收益。4． 較低的投資風險短期有價證券的投資風險主要有四種：（1）違約風險；（2）利率變動風險；（3）購買力風險；（4）變現(xiàn)風險。企業(yè)應(yīng)針對風險的具體情況，選擇那些風險較少或風險可以規(guī)避的有價證券，并進行適當?shù)耐顿Y組合。三、短期有價證券的投資政策短期有價證券的投資政策是指企業(yè)在利用暫時閑置現(xiàn)金購買有價證券時，對收益性、風險性與流動性等方面所作的選擇。1． 保守型投資政策保守型投資政策的特點是在保留足夠的現(xiàn)金余額的基礎(chǔ)上，進行證券投資，并在證券的選擇上，首先考慮的是安全性、流動性和投資風險，而將投資收益放在相對次要的位置。2． 激進型投資政策激進型投資政策的特點是最大限度地將現(xiàn)金投資于有價證券，在證券的選擇上，將收益性放在首要位置，其次才考慮安全性和流動性問題。3． 中庸型投資政策中庸型投資政策的特點是在確定和保留最佳現(xiàn)金持有量的前提下進行證券投資，在證券的選擇上，對流動性、安全性與收益性并重。一. 資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。我國《公司法》為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數(shù)額，即法定資本金。我國的法律強調(diào)資本金應(yīng)一次交足才能開業(yè)，即實收資本與注冊資本一致性原則。但對外資企業(yè)有所放寬。根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元，有外商投資的公司的注冊資本不低于人民幣三千萬元?！队邢挢熑喂疽?guī)范意見》規(guī)定，注冊資本的最低限額為：生產(chǎn)經(jīng)營性公司和商業(yè)、物資批發(fā)性公司為人民幣50萬元；商業(yè)零售性公司為人民幣30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司為人民幣10萬元。其中民族區(qū)域地區(qū)和國務(wù)院確定的貧困地區(qū)，經(jīng)批準，注冊資本的最低限額可在上述規(guī)定基礎(chǔ)上下浮50％。資本金按投資主體的不同，可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。與此相適應(yīng)，股份制企業(yè)的股權(quán)劃分為國家股、法人股、個人股和外資股。這種分類有利于確定企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，保護投資者的合法權(quán)益。 第四節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、企業(yè)應(yīng)收帳款的收益性與風險性1． 應(yīng)收帳款投資的收益性應(yīng)收帳款投資的收益性主要體現(xiàn)在通過賒銷可以擴大銷售規(guī)模，獲取規(guī)模收益；強化市場競爭，提高市場占有份額；減少存貨儲備，節(jié)約存貨資金占用和存貨管理費用（如儲備費、保險費等）。應(yīng)收帳款投資之所以具有收益性是因為賒銷能為顧客帶來時間價值收益，特別是在企業(yè)可用現(xiàn)金規(guī)模有限的情況下，通常都更樂意接受賒銷的交易方式。這樣，賒銷也就成為一種占領(lǐng)市場，爭奪顧客和打敗競爭對手的行之有效的方法。2． 應(yīng)收帳款投資的風險性應(yīng)收帳款投資的風險性主要包括以下三個方面：（1）存在客戶拖延付款而發(fā)生額外時間價值損失（或機會損失）的潛在可能；（2）存在客戶拖延付款而發(fā)生額外收帳費用的潛在可能；（3）存在客戶無力付款而發(fā)生壞帳損失的潛在可能。二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素企業(yè)信用政策主要由信用期限、現(xiàn)金折扣和信用標準三個因素構(gòu)成：1． 信用期限信用期限是指企業(yè)對外提供商品或勞務(wù)時，允許客戶延遲付款的時間界限。信用期限變動與應(yīng)收帳款投資的收益及成本的變動具有正向變動關(guān)系，即信用期限延長，應(yīng)收帳款投資的收益和成本也將相應(yīng)增加，否則反之。因此，企業(yè)在確立信用期限，特別是在原有基礎(chǔ)上，變更信用期限時，應(yīng)權(quán)衡收益與成本，具體可采用邊際收益法或凈現(xiàn)金流量法等進行決策。（1）邊際收益法邊際收益法的決策程序是：①確定基礎(chǔ)信用期限，它可選擇企業(yè)以前年度的信用期限或本行業(yè)的平均信用期限，也可以將基礎(chǔ)信用期限設(shè)定為零；②確定變更信用期限的若干方案，并測算各方案的邊際成本；③按邊際收益大于邊際成本的原則，選擇最佳方案。（2）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法決策程序是：①確定基礎(chǔ)信用期限及變更方案；②根據(jù)日產(chǎn)銷量、單價、單位成本、平均收帳天數(shù)、壞帳損失率以及利率等因素計算日營業(yè)凈現(xiàn)值；③根據(jù)日營業(yè)凈現(xiàn)值的多少進行方案決策。日營業(yè)凈現(xiàn)值的計算公式如下： (99)式中， NPV為日營業(yè)凈現(xiàn)值；P為產(chǎn)品單價；Q為日銷售量；C為產(chǎn)品單位成本；b為壞帳損失率； k為日利率；t為平均收帳期。2． 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣對銷貨企業(yè)來說，也稱銷貨折扣，它包括兩個方面的內(nèi)容，一是折扣期，二是折扣率。其一般表達形式如“1/10，1/20，n/30”。該式的含義是企業(yè)的信用期限為30天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣優(yōu)惠；若客戶在10天以上，20天以內(nèi)付款可享受10%的折扣優(yōu)惠；若客戶在20天以上，30天以內(nèi)付款，則不能享受折扣優(yōu)惠；若客戶在30天后付款，表明客戶違約可能會受到違約懲罰。折扣期限及現(xiàn)金折扣變動與應(yīng)收帳款投資的收益及成本同樣存在正向變動關(guān)系，即延長折扣期限和提高折扣率，能夠擴大銷售規(guī)模和市場份額，獲規(guī)模收益，但企業(yè)由此付出的代價增大；反之，縮到折扣期限和降低折扣率，企業(yè)支付的代價下降，但銷售規(guī)模的擴張將會受到影響。因此，企業(yè)在確定折扣期限和折扣率時，也會權(quán)衡收益與成本，合理決策。3． 信用標準信用標準是企業(yè)用來衡量客戶是否有資格享受商業(yè)信用所賦予的各種優(yōu)惠的基本條件。如果客戶在相關(guān)方面達到企業(yè)規(guī)定的信用標準，可享受信用優(yōu)惠，否則，不能享受優(yōu)惠或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在確定信用標準和對客戶進行信用狀況分析時，通?？紤]的因素是五個方面（“五C”系統(tǒng)），即品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Condition）。其中，品德是指客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度，對此，企業(yè)可對客戶過去的往來帳戶記錄進行分析，以了解客戶的付款表現(xiàn)；能力是指客戶償還債務(wù)的財務(wù)能力，對此，企業(yè)可著重了解客戶的流動資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量以及流動負債的性質(zhì)，計算流動比率和速動比率并同時輔以實地考察客戶的日常營運狀況等進行評價；資本是指客戶的財務(wù)實力，即資本金，它表明客戶間可以償還債務(wù)的背景；抵押是指客戶提供作為授信安全保證的資產(chǎn)，它表明企業(yè)提供信用的安全保障程度；條件是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。三、企業(yè)信用政策的具體實施企業(yè)信用政策的具體實施主要包括信用評價、信用額度和收帳政策三個方面。1． 信用評價企業(yè)在明確了客戶的信用標準后，必須對信用申請人的信用情況進行評價，并考慮發(fā)生壞帳和延期付款的可能性。信用評價的程序包括以下三步：（1）取得信用申請人的有關(guān)信息。包括取得并分析客戶的財務(wù)報表；從各信用評估機構(gòu)獲取對客戶的信用評級資料；向信用申請人的開戶銀行查詢有關(guān)客戶在銀行的平均現(xiàn)金余額、貨款金額、償債記錄等方面的情況；從與信用申請人有商業(yè)系統(tǒng)的其他企業(yè)獲取有關(guān)信用申請人的信息資料；等等。（2）分析所獲信息，確定信用申請人的信譽。在收集了有關(guān)客戶信用的信息之后，企業(yè)必須利用這些信息對信用申請人的信用情況進行分析。分析的主要內(nèi)容有：①根據(jù)財務(wù)報表計算相關(guān)財務(wù)比率（如流動比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等），據(jù)以評價信用申請人的資產(chǎn)流動性與付款能力。②根據(jù)有關(guān)信息資料，對信用申請人的品德、條件等進行定性分析，據(jù)以確定企業(yè)對客戶提供信用的風險。（3）進行信用決策。信用決策是就是否給予客戶信用以及信用額度等方面所作的選擇。一般而言，如果是初次銷售，需要決策的是否給予信用；如果是不斷重復(fù)銷售，企業(yè)應(yīng)當在合理確定客戶信用限額的基礎(chǔ)上，建立一套相對固定的決策程序，以提高銷售決策的效率。2． 信用額度信用額度代表企業(yè)對客戶承擔的可容忍的賒銷和壞帳風險。信