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正文內(nèi)容

財(cái)務(wù)成本管理培訓(xùn)課件(編輯修改稿)

2025-05-04 22:12 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 潤(rùn)=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅 計(jì)算息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅有兩種方法: 平均稅率法:息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均所得稅稅率 所得稅調(diào)整法:息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅=所得稅額+利息支出抵稅?。?)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo) (4)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量    營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 (5)實(shí)體現(xiàn)金流量    實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出          =息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-凈投資    總投資=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出    凈投資=總投資-折舊與攤銷(xiāo)      ?。綘I(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出-折舊與攤銷(xiāo)      ?。奖酒谟邢⒇?fù)債增加+本期所有者權(quán)益增加?。?)股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量      =實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出-償還債務(wù)本金+新借債務(wù)     ?。綄?shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出+債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量     ?。较⑶岸惡鬆I(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加 ?。剑ɡ麧?rùn)總額+利息費(fèi)用)(1-稅率)-凈投資-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加  =(稅后利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用)-凈投資-稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加 ?。蕉惡罄麧?rùn)-(凈投資-債務(wù)凈增加)  =稅后利潤(rùn)-(1-負(fù)債率)凈投資 ?。蕉惡罄麧?rùn)-(1-負(fù)債率)(資本支出-折舊與攤銷(xiāo))-(1-負(fù)債率)營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加?。?)現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系     實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量     實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-凈投資      融資現(xiàn)金流量=債權(quán)人現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)  現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長(zhǎng)模型:  后續(xù)期價(jià)值=  在穩(wěn)定狀態(tài)下,實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同,因此,可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。企業(yè)價(jià)值的計(jì)算(1)實(shí)體現(xiàn)金流量模型  后續(xù)期終值=  后續(xù)期現(xiàn)值=后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)  企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值  股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,最簡(jiǎn)單的方法是賬面價(jià)值法。(2)股權(quán)現(xiàn)金流量模型   實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值(三)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用?。?)永續(xù)增長(zhǎng)模型   股權(quán)價(jià)值=  永續(xù)增長(zhǎng)模型的特例是永續(xù)增長(zhǎng)率等于零,即零增長(zhǎng)模型?!  」蓹?quán)價(jià)值=?。?)兩階段增長(zhǎng)模型    股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值=+ (3)三階段增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值=增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ?。?+三、相對(duì)價(jià)值法(一)相對(duì)價(jià)值模型的原理 相對(duì)價(jià)值模型分為兩類(lèi),一類(lèi)是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型,包括股權(quán)市價(jià)/凈利、股權(quán)市價(jià)/凈資產(chǎn)、股權(quán)市價(jià)/銷(xiāo)售額等比率模型。 另一類(lèi)是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型,包括實(shí)體價(jià)值/息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本、實(shí)體價(jià)值/銷(xiāo)售額。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型。 市價(jià)/凈利比率模型?。?)基本模型   市盈率=市價(jià)/凈利=每股市價(jià)/每股凈利   目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利 (2)模型原理   處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為    股權(quán)價(jià)值=    本期市盈率=    內(nèi)在市盈率=   從上式可以看出,市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)?!。?)模型的適用性    市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)?!   ∪绻找媸秦?fù)債,市盈率就失去了意義?!∈袃r(jià)/凈資產(chǎn)比率模型 (1)基本模型    市凈率=市價(jià)/凈資產(chǎn)    股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)?。?)市凈率的驅(qū)動(dòng)因素    本期市凈率=  驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)。其中權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素?!。?)模型的適用性   主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)?!  ∑髽I(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值時(shí),市凈率沒(méi)有意義,無(wú)法用于比較。 市價(jià)/收入比率模型 ?。?)基本模型  收入乘數(shù)=股權(quán)市價(jià)/銷(xiāo)售收入=每股市價(jià)/每股銷(xiāo)售收入 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收入 ?。?)基本原理  將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷(xiāo)售收入,則可以得出收入乘數(shù):      本期收入乘數(shù)= 收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本。 ?。?)模型的適用性:主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的報(bào)務(wù)類(lèi)企業(yè),或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。局限性:不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。(二)相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用 可比企業(yè)的選擇  通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè),計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率,作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。 修正的市價(jià)比率?。?)修正市盈率 在影響市盈率的驅(qū)動(dòng)因素中,關(guān)鍵變量是增長(zhǎng)率。增長(zhǎng)率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動(dòng)因素。 修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率100)  有兩種評(píng)估方法:A、修正平均市盈率法 修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長(zhǎng)率100)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利B、股價(jià)平均法 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)每股凈利(2)修正市凈率  修正的市凈率=實(shí)際市凈率/(股東權(quán)益凈利率100)  目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)   ?。?)修正收入乘數(shù)      修正收入乘數(shù)=實(shí)際收入乘數(shù)/銷(xiāo)售凈利率      目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)銷(xiāo)售凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股收入    第三部分 長(zhǎng)期投資第八章 資本預(yù)算一、投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率=        ?。絺鶆?wù)比重利率(1所得稅率)+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本,是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法(一)凈現(xiàn)值法   凈現(xiàn)值=-   式中:n-投資涉及的年限;      I-第k年的現(xiàn)金流入量;      O-第k年的現(xiàn)金流出量;      i-預(yù)定的貼現(xiàn)率。(二)現(xiàn)值指數(shù)法   現(xiàn)值指數(shù)=247?!  ?yōu)點(diǎn):可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。(三)內(nèi)含報(bào)酬率法    內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算,通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善。i=i+(ii)(四)回收期法    回收期=   主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。(五)會(huì)計(jì)收益率法   會(huì)計(jì)收益率=100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)(一)現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題: 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 不要忽視機(jī)會(huì)成本 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響(二)固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 舉例:      繼續(xù)使用舊設(shè)備  n=6       200(殘值)      600 700 700  700  700 700  700     更換新設(shè)備  n=10      300(殘值)2400  400   400   400   400   400   400   400  400  400不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本  舊設(shè)備平均年成本=  新設(shè)備平均年成本=考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本  有三種計(jì)算方法:(1)計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值,然后分?jǐn)偨o每一年。   舊設(shè)備平均年成本=   新設(shè)備平均年成本=(2)由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本,只要將原始投資和殘值攤銷(xiāo)到每年,然后求和,亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量?!  ∨f設(shè)備平均年成本=+700-   新設(shè)備平均年成本=+400-(3)將殘值在原投資中扣除,視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息,然后與凈投資攤銷(xiāo)及年運(yùn)行成本總計(jì),求出每年的平均成本。   舊設(shè)備平均年成本=+700+20015%   新設(shè)備平均年成本=+400+30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命   UAC=247。(,i,n)   式中:UAC-固定資產(chǎn)平均年成本      C-固定資產(chǎn)原值;      S-n年后固定資產(chǎn)余值;      C-第t年運(yùn)行成本;      n-預(yù)計(jì)使用年限;      i-投資最低報(bào)酬率;(三)所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響   稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法: 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算    營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 根據(jù)
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