【文章內容簡介】 支持缺乏等問題的存在，風險投資對高科技產業(yè)的支持力度還不夠，沒有起到推動科技成果產業(yè)化的作用。并且風險投資主要是針對高科技產業(yè)和房地產行業(yè)，而我國中小企業(yè)大多數屬于科技含量低的勞動密集型企業(yè)，無法利用風險投資來緩解外源性資本缺口。由于國有銀行和其它金融機構無法滿足中小企業(yè)的融資要求，許多中小企業(yè)在發(fā)展過程中不得不從非正式的金融市場上尋找融資渠道。然而，民間借貸雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)臨時性資金需求，但此類資金利率往往大大高于銀行利率成本較高，并且到期償付本息時，剛性較強，財務風險很大，臨時解燃眉之急還可以，但畢竟不是合法的融資渠道，不能作為長久之計。第三章 我國中小企業(yè)融資難成因分析一、企業(yè)自身素質有待提高（一）中小企業(yè)規(guī)模小，抗風險能力弱，經營風險較高中小企業(yè)自身的特點決定了經營上較大的不確定性，具有很高的出生率和死亡率。我國的中小企業(yè)脫胎于計劃經濟，在短缺經濟的背景下發(fā)展，因此產業(yè)結構不合理，存在大量的低水平的重復建設，企業(yè)的經營風險相對美國顯得更高。上世紀中后期市場超額需求旺盛，中小企業(yè)還能在持續(xù)高速擴張的市場中獲得高額利潤，但隨著中國的市場經濟的逐步發(fā)展和產業(yè)步入成熟期，擴張速度放緩，大多數中小企業(yè)經營管理水平低、生產技術落后和員工素質差的弱點開始凸現(xiàn)出來，加大了企業(yè)的經營風險，這些客觀因素致使我國中小企業(yè)的破產率較高。正由于中小企業(yè)具有較高的破產率，對中小企業(yè)貸款的風險必然高于對大型企業(yè)發(fā)放貸款，這勢必導致其信用等級的下降，影響中小企業(yè)的融資。（二）中小企業(yè)財務管理不規(guī)范，不利于銀行對企業(yè)資金的監(jiān)管。由于中小企業(yè)管理水平和員工素質的限制，中小企業(yè)的資金管理缺乏規(guī)范性，存在大量內部漏洞，企業(yè)在對資金的使用上也缺乏計劃，往往造成來之不易的資金在運用上的低效率。同時企業(yè)財務制度不健全，沒有合格的財務專業(yè)人員，缺乏詳細的資產負債與其他財務信息，財務報表過于簡單并缺乏可靠性，使銀行無法及時有效地通過對財務報表的分析掌握企業(yè)的資金狀況。加之中小企業(yè)相互之間的貿易往來大多采用現(xiàn)金交易的方式，沒有相關憑證，這就進一步加大了銀行對企業(yè)資金監(jiān)管的難度。（三）中小企業(yè)缺乏可用于抵押擔保的優(yōu)質資產當前商業(yè)銀行為降低風險，一般要求企業(yè)以優(yōu)質固定資產作為抵押，而我國的大多數中小企業(yè)可用于抵押的資產有限，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)還存在部分資產產權不明晰的問題，因此中小企業(yè)很難符合銀行抵押貸款的條件。至于擔保，目前各商業(yè)銀行規(guī)定只有信用等級在A級以上的企業(yè)方可提供擔保，而符合擔保條件的中小企業(yè)很少，使中小企業(yè)無法相互擔保，只能尋求大企業(yè)的擔保，增加了中小企業(yè)取得貸款的困難。而且，隨市場經濟的逐步發(fā)展，大部分企業(yè)風險意識和法律意識都在增強，一般不愿為不熟悉或經營我國中小企業(yè)金融支持問題研究狀況不佳的中小企業(yè)進行擔保，即使擔保往往也要收取較高的費用，加大了中小企業(yè)融資的成本。（四）部分中小企業(yè)的信用觀念淡薄，逃廢銀行債務的現(xiàn)象屢禁不止中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱使銀行無法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用狀況，中小企業(yè)通過制造虛假的交易合同、資產證明等騙取大量的銀行貸款，再以不規(guī)范的資產評估、資本運作、改制、破產等手段逃廢銀行債務，給商業(yè)銀行造成了巨大的損失，使各商業(yè)銀行不愿輕易對中小企業(yè)發(fā)放貸款。如北京市某國有商業(yè)銀行，在與其有貸款關系并進行了改制的94戶中小企業(yè)中，有近半的企業(yè)借機逃廢銀行債務，共涉及本息94671萬元。商業(yè)銀行投放中小企業(yè)的信貸資產流失嚴重，不僅危害金融安全，也惡化了社會信用環(huán)境，加大了中小企業(yè)信貸融資的困難。二、政府支持力度不足建國以來，我國對中小企業(yè)發(fā)展的重要性認識不足，對中小企業(yè)的發(fā)展采取了一些限制措施。改革開放后，尤其在東南亞金融危機之中，中小企業(yè)顯示出了對經濟穩(wěn)定增長的重要作用，我國才逐步將中小企業(yè)的發(fā)展視為國民經濟穩(wěn)定增長的重要條件，并在1999年修改憲法，將私有經濟視為社會主義市場經濟的一個重要組成部分，為中小企業(yè)的迅速發(fā)展掃清了障礙。但冰凍三尺，非一日之寒，政治、經濟體制中的對中小企業(yè)的偏見仍然存在，對發(fā)展中小企業(yè)的重要性認識不充分，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。（一）政府對中小企業(yè)的重要性認識不足回顧我國中小企業(yè)的發(fā)展歷史，由于盲目跟隨蘇聯(lián)模式，在相當長一段時間內對城鎮(zhèn)集體小企業(yè)采取了限制的措施，將其當作資本主義的尾巴割掉。直到十一屆三中全會后，我國的經濟體制逐漸由計劃經濟向社會主義市場經濟過渡，中小企業(yè)在此期間才獲得了前所未有的大發(fā)展。我國政府將中小企業(yè)的作用局限于解決失業(yè)，未能認識到中小企業(yè)是完善市場經濟、促進充分競爭、活躍市場氣氛等重要作用，因此我國對中小企業(yè)的政策缺乏連續(xù)性，不能始終如一地支持中小企業(yè)發(fā)展。（二）政府對中小企業(yè)存在政策歧視由于長期以來，我國對中小企業(yè)的金融支持的重要性認識不夠，在中小企業(yè)法律法規(guī)的制定、管理機構的設立方面都不健全。迄今為止，除了2003年頒布的《中小企業(yè)促進法》，還未有一部完整的有關中小企業(yè)的法律法規(guī)，特別是幫助其有效融資的法律法規(guī)還是一個立法空白，不能為中小企業(yè)發(fā)展、改善中小企業(yè)融資狀況提供法律保障。（三）缺少統(tǒng)一的政府機構來支持中小企業(yè)的發(fā)展沒有專門的培訓中小企業(yè)經營者的機構，沒有專門的中小企業(yè)使用的創(chuàng)業(yè)中心，沒有制定出相應的優(yōu)惠政策，同時缺乏一系列為中小企業(yè)投資決策、財務管理和經營管理提供咨詢服務的中介組織。中小企業(yè)的融資渠道是相互影響的，內源融資的順利必然使得企業(yè)發(fā)展順利，從而提高企業(yè)的信用和資產，相應的外源融資也就比較容易獲得；如果有比較好的外源融資渠道，則中小企業(yè)容易獲得資金，從而能得到更好的發(fā)展，使得企業(yè)內源融資更順暢。三、金融中介體系發(fā)展滯后我國經過多年的發(fā)展和改革，已初步建立起以國有商業(yè)銀行為主、股票市場為輔的金融體系。但是，我國的金融體系還不夠規(guī)范和完善。間接融資為主體的融資結構使得中小企業(yè)在外部融資時更側重于向金融機構借貸，而無法通過資本市場募集資本，但商業(yè)銀行在貸款上的風險偏好，又決定了貸款形式的融資難以有效地滿足中小企業(yè)的高風險融資以及長期性的資金需求。（一）間接融資渠道不暢主要原因我國在計劃經濟時代，為了方便給那些不具備自生能力、資金密集度很高的大型國有企業(yè)提供融資服務，實行了財政代替金融的制度。1978年之后，雖然恢復了專業(yè)銀行，但同樣為了保證大型國有企業(yè)的資金需要，而建立了適合于為大企業(yè)服務的“中農工建”四大國有銀行。在現(xiàn)階段我國的銀行制度安排仍然是以計劃經濟時期的國有四大商業(yè)銀行為主體，是為扶持國有大企業(yè)、改革國有大企業(yè)創(chuàng)造條件的。滿足國有大中型企業(yè)的資金需求仍然是其發(fā)放貸款的一個重要準則，基本上沒有為民營中小企業(yè)提供貸款支持的金融機構。而且國有銀行仍然存在對民營中小企業(yè)的體制性歧視，國有銀行對于中小企業(yè)貸款審查手續(xù)繁雜，而且在中小企業(yè)發(fā)生的不良債務會引致比國有企業(yè)發(fā)生的不良債務更大的壓力。在當前經濟轉型時期，我國商業(yè)銀行還不是真正意義上的商業(yè)銀行，在市場經濟的大環(huán)境下，國有商業(yè)銀行基本上以服務國有企業(yè)和大型企業(yè)為主，缺乏對中小企業(yè)的有力支持。商業(yè)銀行運營機制不健全(1)國有商業(yè)銀行效率低下首先，國有商業(yè)銀行易受政府的干預，在貸款對象、貸款數量、貸款價格、融資方式等方面還缺乏決策權，指令性色彩還比較濃厚。其次，國有商業(yè)銀行擁有相當的壟斷勢力，其他商業(yè)銀行的發(fā)展受到很大的限制和阻礙，不利于各銀行之間的公平競爭。而國有商業(yè)銀行的低效率和繁瑣的手續(xù)造成企業(yè)貸款成本過高。再次，我國國有商業(yè)銀行的呆賬壞賬率非常高，導致銀行在貸款時非常謹慎，出現(xiàn)了慎貸、惜貸的現(xiàn)象，使得大量儲蓄存款無法轉化為有效投資。此外，我國四大國有商業(yè)銀行的貸款結構不夠合理。中長期貸款比例在45％以上，再加上短期貸款中20％25％的不良貸款，長期貸款比例接近60％，這樣的貸款結構不僅有很大的風險，而且不利于缺乏資信的中小企業(yè)融資。(2)股份制商業(yè)銀行有“四大化”傾向自上世紀中期后，進入嚴格管制和強制性改革階段，金融監(jiān)管部門連續(xù)出臺了一系列措施，對股份制銀行進行嚴格管制，并按統(tǒng)一式進行了改造。因管制過嚴，帶來了一些負面影響。其一，股份制銀行變成大銀行的“微型克隆”，出現(xiàn)“四大化”傾向。中小銀行正在循規(guī)蹈矩地走大銀行的老路，自身缺乏特色優(yōu)勢，同時也傳染了傳統(tǒng)大銀行的通病。其二，金融創(chuàng)新受到抑制。按照“由監(jiān)管能力決定允許創(chuàng)新的空間”的監(jiān)管思路，無論何種創(chuàng)新都要由監(jiān)管機構層層審批。而且，凡是與現(xiàn)有規(guī)章不符，或文件沒有明確規(guī)定可以辦理的幾乎都會不予受理。這種情況下中小銀行只能跟在大銀行身后，在機制上、業(yè)務上沿襲、傳承而缺乏創(chuàng)新動力，同時，在實力上、技術上、素質上又處于明顯劣勢，因此，發(fā)展受到抑制，路越走越窄，經營越來越困難。(3)商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸政策難以滿足中小企業(yè)貸款的需求銀行風險控制能力不足，又缺乏相應的風險轉移措施和機制，所以不敢向高風險企業(yè)投資，造成對中小企業(yè)信貸緊縮，導致貸款門檻提高，中小企業(yè)間接融資困難。雖然中央銀行能通過提高貸款利率的方式鼓勵銀行對中小企業(yè)放貸，但是提高利率所帶來的收益與風險及交易成本并不能相抵，所以中小企業(yè)很難從大型國有商業(yè)銀行獲得貸款。此外，雖然中小型商業(yè)銀行能為部分中小企業(yè)提供資金，但是由于我國建立的是以四大國有商業(yè)銀行為主的高度集中的金融體制，對以民營為主的中小型商業(yè)銀行支持不夠，再加上這部分銀行自身資本實力不足，所以難以滿足中小企業(yè)的貸款需求。中小金融機構發(fā)育不完善有地緣優(yōu)勢的中小金融機構存在為中小企業(yè)融資支持方面的困境我國雖然有遍及城鄉(xiāng)的農村信用社、城市商業(yè)銀行等中小金融機構，但是，由于它們沒有得到政策性融資權，自身發(fā)展問題沒有解決，以及整體實力、知名度、業(yè)務范圍、規(guī)模等方面的約束，中小金融機構在市場上的競爭實力仍然較弱。民間金融市場運作不規(guī)范隨著經濟快速發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，在這樣的背景下，民間融資對解決很多方面的資金急需，彌補金融機構信貸不足，加速社會資金總量的擴充、流動，確實起到了拾遺補缺的積極作用。長期以來，中國的中小企業(yè)融資渠道除了銀行等正規(guī)金融機構之外，更多依靠非正規(guī)的金融途徑，如私人錢莊、私募基金、企業(yè)相互拆借，甚至是企業(yè)自己通過不正當手段進行融資(非法集資、合會)等。（二）直接融資渠道狹窄主要原因現(xiàn)代金融理論通常假設，金融市場發(fā)達的體制，要比依靠銀行的體制，處于更高的發(fā)展階段。在談論融資難話題時，大多是指外源融資，其焦點直指銀行貸款難，在眾多探討解決中小企業(yè)融資難題的文章中，絕大多數集中在外源融資，其中又以銀行貸款居多。方案和建議很多，行之有效的卻極少，中小企業(yè)向商業(yè)銀行求貸依然很難，融資難題依然嚴重阻礙著中小企業(yè)的持續(xù)快速有效發(fā)展。中小企業(yè)融資解題瓶頸不僅在于間接融資難，也在于直接籌資難。債權融資信息不對稱中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實使其為獲得發(fā)行債權成功而存在設法隱瞞不利信息的“逆向選擇”行為，同時也產生損害投資者利益的“道德風險”。另一方面，債權融資中的債權性質使得投資者沒有足夠動力和應有的技能來評估市場信息，從而很難形成對中小企業(yè)的激勵機制，而這一點對中小企業(yè)的發(fā)展特別重要。股權融資效率低下對稱信息下的有效市