多層次資本市場(chǎng)建設(shè)與中小企業(yè)發(fā)展(編輯修改稿)
2025-03-20 23:39 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 總市值占本國(guó) GDP的 10％以上，交易額超過(guò)了主板。 創(chuàng)業(yè)板是否成功？為什么？ ? 可分為三類： 成功： 5家，美國(guó) NASDAQ,英國(guó) AIM,日本 JASDAQ,韓國(guó) KOSDAQ,加拿大TSXX 正常運(yùn)行的：近 40家，服務(wù)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，得到一定發(fā)展，其上市公司家數(shù)增長(zhǎng)了 370％，總市值增長(zhǎng)了 416％。 失敗的案例 :被關(guān)閉或者合并， 12家 失敗的原因： 沒(méi)有足夠的公司掛牌，上市資源匱乏 受到丑聞沖擊，市場(chǎng)形象受影響 上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)不合理，監(jiān)管過(guò)于寬松，公司質(zhì)量差（出現(xiàn)三無(wú)公司） 行業(yè)覆蓋面過(guò)于狹窄 成功的原因： 經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，資源豐富； 準(zhǔn)入門檻符合創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn) 上市程序便捷，成本低廉； 從嚴(yán)監(jiān)管 行業(yè)多樣化 各國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮著重要作用 ? 成為高科技公司融資的主要場(chǎng)所：如美國(guó)，軟件行業(yè)上市公司中的％，半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中的 ％，通訊服務(wù)上市公司中的 82％都在 NASDAQ上市。 ? 通過(guò)創(chuàng)業(yè)板培育出諸多世界知名企業(yè)，如微軟、思科、英特爾，google,oracle,蘋果、戴爾等 ? 創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改變了人們對(duì)創(chuàng)業(yè)的觀念。（很難想象沒(méi)有 NASDAQ，美國(guó)的高科技企業(yè)如何發(fā)展） 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位 ? 作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要平臺(tái) ? 中小板與創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對(duì)象不同。中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，有利于突出對(duì)高成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力，實(shí)行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的制度安排，形成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特色 ? 圍繞一個(gè)核心 ：緊緊圍繞國(guó)家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略 ? 突出三個(gè)重點(diǎn) ： ? 服務(wù)于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)； ? 服務(wù)于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的整體提高； ? 服務(wù)于加強(qiáng)能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn) ? （ 1）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)特色 ? 堅(jiān)持了一定的量化指標(biāo)要求，包括企業(yè)盈利、規(guī)模、成長(zhǎng)率等方面的指標(biāo)，但相比主板有所降低，并放寬了無(wú)形資產(chǎn)占比方面的要求 ? 細(xì)化了對(duì)企業(yè)的定性指標(biāo)要求，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、有效公司治理、嚴(yán)格募集資金使用等各個(gè)方面 ? （ 2）定性指標(biāo)： ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)突出：集中主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù) ? 注重公司治理的有效性：強(qiáng)化控股股東與實(shí)際控制人責(zé)任、強(qiáng)化獨(dú)立董事的獨(dú)立性和審計(jì)委員會(huì)功能的發(fā)揮 ? 要求發(fā)行人保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人持續(xù)穩(wěn)定：最近兩年內(nèi) 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn) ? （ 3）定量指標(biāo)： ? 業(yè)績(jī)指標(biāo)： ，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元； ，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十 ? 其他定量指標(biāo)：發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬(wàn)元；發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn) ? （ 4）與海外創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)的比較分析：更嚴(yán)格 ? 凈利潤(rùn) ? 營(yíng)業(yè)收入 ? 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 ? 未彌補(bǔ)虧損 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)突出 ? 定性規(guī)范要求 ，強(qiáng)化保薦責(zé)任 ，發(fā)揮交易所一線監(jiān)管作用 創(chuàng)業(yè)板與中小板的關(guān)系 ? 創(chuàng)業(yè)板與中小板比較，是一個(gè)具有自身鮮明特色的新市場(chǎng)，而不是一個(gè)規(guī)模比中小板更小的“小小板” ? 從幾個(gè)方面與中小板進(jìn)行詳細(xì)比較 創(chuàng)業(yè)板與中小板的關(guān)系（續(xù)） 創(chuàng)業(yè)板 中小板 （ 1） 功能定位 以成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，重點(diǎn)支持具備自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，這些企業(yè)的成長(zhǎng)性突出，開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新方面非?；钴S。 作為現(xiàn)有主板的一部分，主要服務(wù)于即將或已進(jìn)入成熟期、盈利能力強(qiáng)的中小企業(yè)，以制造業(yè)占主體。 （ 2） 風(fēng)險(xiǎn)特征 企業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，規(guī)模較小，穩(wěn)定性較低，發(fā)展?jié)摿赡芫薮?，但新技術(shù)的先進(jìn)性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業(yè)的市場(chǎng)容量與成長(zhǎng)空間等都往往具有較大不確定性；同時(shí)，股本規(guī)模較小，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)更高。 企業(yè)已相對(duì)成熟，規(guī)模已符合主板標(biāo)準(zhǔn)，有些已處于細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先地位，盈利能力較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)程度較低，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)。 創(chuàng)業(yè)板與中小板的關(guān)系（續(xù)） 創(chuàng)業(yè)板（兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)） 中小板 （ 3） 企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn) 連續(xù)兩年盈利，且累計(jì)不少于 1000萬(wàn)元；或最近一年盈利且不少于 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入不少于 5000萬(wàn)元，最近兩年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于 30%； 發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于 2022萬(wàn)元；發(fā)行后股本不低于 3000萬(wàn)元； 放寬無(wú)形資產(chǎn)占比 20％的限制； 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損； 存續(xù)期三年； 細(xì)化定性要求。 凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò) 3000萬(wàn)元； 最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò) 3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò) 5000萬(wàn)元； 最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于 20％； 發(fā)行后股本不低于 5000萬(wàn)元； 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損； 存續(xù)期三年。 創(chuàng)業(yè)板與中小板的關(guān)系（續(xù)） 創(chuàng)業(yè)板 中小板 （ 4）
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