【文章內(nèi)容簡介】 O 境內(nèi) A股 IPO （ 1） 2022年 6月 20日，公司公告將啟動 A股計劃，向上交所提出申請發(fā)行不超過 40億股 A股 ,用于境內(nèi)油氣資源勘探開發(fā)、大型煉化及天然氣管道項目建設(shè)以及收購海外油氣資源。 （ 2） 8月 10日，股東大會通過發(fā)行 A股議案。 （ 3） 9月 24日，證監(jiān)會審核通過發(fā)行議案。 （ 4） 10月 22日至 24日，初步詢價，并同時在上海、深圳等地進(jìn)行預(yù)路演推介。初步確定發(fā)行價格區(qū)間為人民幣 。 （ 5） 10月 25日，采用網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式，網(wǎng)上路演。 （ 6） 10月 2526日，網(wǎng)下發(fā)行， 26日網(wǎng)上發(fā)行。 （ 7） 10月 29日確定 A股最終發(fā)行價為每股 。 （ 8） 11月 5日， A股上市交易。 19180810908 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 最終定價 : 發(fā)行后每股收益 : 發(fā)行市盈率 : 申購資金總額 : 申購戶數(shù) : 408萬戶 中簽率 : % 發(fā)行總數(shù)： 40億股 網(wǎng)下配售： 10億股（機(jī)構(gòu)投資者） 網(wǎng)上發(fā)行： 30億股（機(jī)構(gòu)證券賬戶每戶可累計申購額度是單一證券賬戶的 28倍） 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 承銷方式：由聯(lián)席保薦人（主承銷商）牽頭組織承銷團(tuán)對本次公開發(fā)行的 A股采用余額包銷方式承銷。 募集資金總額： 668億元（人民幣） 發(fā)行費用： 募集資金凈額 : 募集資金運用 : 5個大型項目 , 總投資額 . 中石油的 IPO 三、中石油 IPO創(chuàng)造 的奇跡 凍結(jié)資金最多。申購凍結(jié)資金 。 首發(fā)募集資金最多。募資 668億元 ，成為 A股市場上最最宏大的 IPO，也是 2022年全球最大的 IPO。 股市權(quán)重最大。上市首日收盤總市值突破 1萬億美元 ，成為全球最大上市公司；公司總市值占滬市 A股總市值的 25%，成為 A股最大權(quán)重股。 中簽率最低。最終中簽率 %。約 86萬申購資金方能申購到 1000股中石油。 引起市場震動最大。中石油網(wǎng)上申購前一天，上證指數(shù)狂跌 %， 400多只股票跌停，機(jī)構(gòu)評測是投資者為了參加中石油申購而拋售手中股票。 中石油的 IPO 四、中石油 IPO制造的巨大災(zāi)難 中石油從上市首日高開后一路狂跌， A股流通市值損失達(dá) 。在中石油走進(jìn) “ 跳水通道 ” 后，滬深兩市上千只股票也為之 “ 傾倒 ” 。 中石油的 “ 擠出效應(yīng) ” 造成股市的大幅回調(diào)和總市值的大幅縮水，甚至涉及到香港的證券市場。 中石油的回歸，不僅沒有收到 “ 回報社會 ” 的良好效果，還給中小股民造成巨額虧損。 中石油的 IPO 五、中石油 ——IPO融資的大贏家 把握最佳股權(quán)融資時機(jī)，獲取最大發(fā)行溢價。 發(fā)行 A股之時，正值 A股 5000多點的高位，人氣旺盛；而國際油價在幾年連續(xù)上升后，站在每桶 70美元的高位。公司經(jīng)營穩(wěn)定，業(yè)績優(yōu)良。公司發(fā)行價獲得 22。 44倍的高市盈率（一般公司的發(fā)行市盈率在 18倍左右） 最優(yōu)的政策時機(jī)，順利融資。 監(jiān)管層剛發(fā)布 《 境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點辦法 》 ，在政策上對航母級藍(lán)籌公司回歸給予配合。 分享國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的成果，大大拓寬融資渠道。 進(jìn)一步擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，提升公司市場形象。 5， 改善公司資本結(jié)構(gòu)， 提高公司股份的流通性，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。 中石油的 IPO 六、中石油股權(quán)融資的合理性分析 19180810908 中石油近年主要財務(wù)指標(biāo) 財務(wù)指標(biāo) 2022年 2022年 2022年 2022年 主營業(yè)務(wù)收入 (萬元 ) 凈利潤 (萬元 ) 銷售凈利率 % % % % 資產(chǎn)凈利率 % % % % 凈資產(chǎn)收益率 % % % % 每股收益 (元 ) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % 流動比率 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /凈利潤 % % % % 凈利潤增長率 % % % % 中石油的 IPO 分析： 19180810908 公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特征是長期資產(chǎn)比重很大，資產(chǎn)的流動性不足，相對高流動資產(chǎn)比的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，此結(jié)構(gòu)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力相對相差。 中石油以權(quán)益融資為主的財務(wù)政策 ,使公司保持較低的負(fù)債水平 , 從而保持較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。在公司資產(chǎn)收益能力不斷下滑的情況下，保持低負(fù)債比率是較明智的選擇。 在當(dāng)時的融資環(huán)境下，股權(quán)融資可獲得最大的溢價收益。而債務(wù)融資對投資者的吸引力不足 . 中石油 IPO暴露出的問題 IPO發(fā)行定價未改變“圈錢本質(zhì)”。 IPO發(fā)行機(jī)制嚴(yán)重向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。 發(fā)行定價實行累計投標(biāo)詢價制度，詢價對象是機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者為了新股收益散失理性，推高報價，獲取配額。 發(fā)行額度中，除 10億股已先行劃給機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售外，網(wǎng)上發(fā)行的 30億股進(jìn)一步向機(jī)構(gòu)傾斜，機(jī)構(gòu)證券賬戶每戶可累計申購額度是每個單一證券賬戶的 28倍。新股盛宴將 90%以上的散戶拒之門外。 中石油的 IPO 中石油與中石化財務(wù)指標(biāo)的對比 19180810908 中石油與中石化資產(chǎn)負(fù)債率對比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油負(fù)債比率低于中石化 , 財務(wù)負(fù)擔(dān)及風(fēng)險相對較小 中石油的 IPO 19180810908 中石油與中石化流動比率對比 2022 2022 2022 2022中石化中石油流動比率高于中石化 , 短期償付風(fēng)險相對較小 中石油的 IPO 19180810908 資產(chǎn)獲利能利總體強(qiáng)于中石化 . 而且差距較大 中石油與中石化資產(chǎn)凈利率對比%%%%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油中石油的 IPO 19180810908 在資產(chǎn)獲利能力強(qiáng)于中石化較多的情況下 ,由于負(fù)債比率較低 ,使股東的回報率沒有高于資產(chǎn)凈利率太多 ,與中石油的差距不是很大 . 中石油與中石化凈資產(chǎn)收益率對比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油IPO的優(yōu)劣勢 ? 優(yōu)勢： ，降低資產(chǎn)負(fù)債率 ，有助于拓展經(jīng)營和融資渠道 劣勢： 1. 公司面臨著強(qiáng)制性信息披露的壓力，這也會放大經(jīng)營風(fēng)險 2. 公司面臨著強(qiáng)大的監(jiān)管和輿論壓力，從而提升違規(guī)成本 3. 可能會喪失控制權(quán) 二、間接上市融資 1. 買殼上市 2. 借殼上市 鑒于較高的上市門檻、有限的額度及嚴(yán)苛的監(jiān)管， 通過買殼從而借殼上市，達(dá)到間接上市融資的目的，成為很多公司熱門選擇。 操作要點 借殼上市： ? 集團(tuán)公司先剝離一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市； ? 通過上市公司大比例的配股籌集資金，將集團(tuán)公司的重點項目注入到上市公司中去； ? 第三步，再通過配股將集團(tuán)公司的非重點項目注入上市公司從而實現(xiàn)借殼上市。 買殼上市： ? 先收購控股一家上市公司， ? 將自身的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)通過配股、收購等機(jī)會注入進(jìn)去。 ? 先買殼 , 后借殼 要買什么樣的 “ 殼 ” ？ ? 最好買一家股權(quán)相對集中、主業(yè)停頓、股價極低、面臨退市但債務(wù)負(fù)擔(dān)小 , 公司名存實亡的干凈的 “ 空殼 ” 。 ? “ 殼 ” 公司一般具有如下特征： （ 1）所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，主營業(yè)務(wù)增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損； （ 2）此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，以利于對其進(jìn)行收購控股。 ST馬龍是否是好 “ 殼 ” ？ ? 主營業(yè)務(wù)衰退，無盈利能力 ? 資不抵債 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，云天化是其絕對控股股東（持有%股權(quán) ). 案例 : ST馬龍的重組預(yù)案 ? 重組各方簡況 重組各方 簡 況 備注 云天化集團(tuán) 國有控股上市