【文章內容簡介】 O 境內 A股 IPO （ 1） 2022年 6月 20日，公司公告將啟動 A股計劃，向上交所提出申請發(fā)行不超過 40億股 A股 ,用于境內油氣資源勘探開發(fā)、大型煉化及天然氣管道項目建設以及收購海外油氣資源。 （ 2） 8月 10日，股東大會通過發(fā)行 A股議案。 （ 3） 9月 24日，證監(jiān)會審核通過發(fā)行議案。 （ 4） 10月 22日至 24日，初步詢價，并同時在上海、深圳等地進行預路演推介。初步確定發(fā)行價格區(qū)間為人民幣 。 （ 5） 10月 25日，采用網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發(fā)行相結合的方式，網上路演。 （ 6） 10月 2526日，網下發(fā)行， 26日網上發(fā)行。 （ 7） 10月 29日確定 A股最終發(fā)行價為每股 。 （ 8） 11月 5日， A股上市交易。 19180810908 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 最終定價 : 發(fā)行后每股收益 : 發(fā)行市盈率 : 申購資金總額 : 申購戶數 : 408萬戶 中簽率 : % 發(fā)行總數： 40億股 網下配售： 10億股（機構投資者） 網上發(fā)行： 30億股（機構證券賬戶每戶可累計申購額度是單一證券賬戶的 28倍） 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 承銷方式：由聯(lián)席保薦人（主承銷商）牽頭組織承銷團對本次公開發(fā)行的 A股采用余額包銷方式承銷。 募集資金總額： 668億元（人民幣） 發(fā)行費用： 募集資金凈額 : 募集資金運用 : 5個大型項目 , 總投資額 . 中石油的 IPO 三、中石油 IPO創(chuàng)造 的奇跡 凍結資金最多。申購凍結資金 。 首發(fā)募集資金最多。募資 668億元 ，成為 A股市場上最最宏大的 IPO，也是 2022年全球最大的 IPO。 股市權重最大。上市首日收盤總市值突破 1萬億美元 ，成為全球最大上市公司；公司總市值占滬市 A股總市值的 25%，成為 A股最大權重股。 中簽率最低。最終中簽率 %。約 86萬申購資金方能申購到 1000股中石油。 引起市場震動最大。中石油網上申購前一天，上證指數狂跌 %， 400多只股票跌停，機構評測是投資者為了參加中石油申購而拋售手中股票。 中石油的 IPO 四、中石油 IPO制造的巨大災難 中石油從上市首日高開后一路狂跌， A股流通市值損失達 。在中石油走進 “ 跳水通道 ” 后，滬深兩市上千只股票也為之 “ 傾倒 ” 。 中石油的 “ 擠出效應 ” 造成股市的大幅回調和總市值的大幅縮水，甚至涉及到香港的證券市場。 中石油的回歸，不僅沒有收到 “ 回報社會 ” 的良好效果，還給中小股民造成巨額虧損。 中石油的 IPO 五、中石油 ——IPO融資的大贏家 把握最佳股權融資時機，獲取最大發(fā)行溢價。 發(fā)行 A股之時，正值 A股 5000多點的高位，人氣旺盛；而國際油價在幾年連續(xù)上升后，站在每桶 70美元的高位。公司經營穩(wěn)定，業(yè)績優(yōu)良。公司發(fā)行價獲得 22。 44倍的高市盈率（一般公司的發(fā)行市盈率在 18倍左右） 最優(yōu)的政策時機，順利融資。 監(jiān)管層剛發(fā)布 《 境外中資控股上市公司在境內首次公開發(fā)行股票試點辦法 》 ，在政策上對航母級藍籌公司回歸給予配合。 分享國內經濟高速增長帶來的成果，大大拓寬融資渠道。 進一步擴大投資者基礎，提升公司市場形象。 5， 改善公司資本結構， 提高公司股份的流通性，增強抗風險能力。 中石油的 IPO 六、中石油股權融資的合理性分析 19180810908 中石油近年主要財務指標 財務指標 2022年 2022年 2022年 2022年 主營業(yè)務收入 (萬元 ) 凈利潤 (萬元 ) 銷售凈利率 % % % % 資產凈利率 % % % % 凈資產收益率 % % % % 每股收益 (元 ) 總資產周轉率 資產負債率 % % % % 流動比率 經營現金凈流量 /凈利潤 % % % % 凈利潤增長率 % % % % 中石油的 IPO 分析： 19180810908 公司資產結構的特征是長期資產比重很大，資產的流動性不足，相對高流動資產比的資產結構，此結構應對財務風險的能力相對相差。 中石油以權益融資為主的財務政策 ,使公司保持較低的負債水平 , 從而保持較強的抗風險能力。在公司資產收益能力不斷下滑的情況下，保持低負債比率是較明智的選擇。 在當時的融資環(huán)境下，股權融資可獲得最大的溢價收益。而債務融資對投資者的吸引力不足 . 中石油 IPO暴露出的問題 IPO發(fā)行定價未改變“圈錢本質”。 IPO發(fā)行機制嚴重向機構投資者傾斜。 發(fā)行定價實行累計投標詢價制度，詢價對象是機構投資者，機構投資者為了新股收益散失理性，推高報價，獲取配額。 發(fā)行額度中，除 10億股已先行劃給機構網下配售外，網上發(fā)行的 30億股進一步向機構傾斜，機構證券賬戶每戶可累計申購額度是每個單一證券賬戶的 28倍。新股盛宴將 90%以上的散戶拒之門外。 中石油的 IPO 中石油與中石化財務指標的對比 19180810908 中石油與中石化資產負債率對比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油負債比率低于中石化 , 財務負擔及風險相對較小 中石油的 IPO 19180810908 中石油與中石化流動比率對比 2022 2022 2022 2022中石化中石油流動比率高于中石化 , 短期償付風險相對較小 中石油的 IPO 19180810908 資產獲利能利總體強于中石化 . 而且差距較大 中石油與中石化資產凈利率對比%%%%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油中石油的 IPO 19180810908 在資產獲利能力強于中石化較多的情況下 ,由于負債比率較低 ,使股東的回報率沒有高于資產凈利率太多 ,與中石油的差距不是很大 . 中石油與中石化凈資產收益率對比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油IPO的優(yōu)劣勢 ? 優(yōu)勢： ，降低資產負債率 ，有助于拓展經營和融資渠道 劣勢： 1. 公司面臨著強制性信息披露的壓力，這也會放大經營風險 2. 公司面臨著強大的監(jiān)管和輿論壓力，從而提升違規(guī)成本 3. 可能會喪失控制權 二、間接上市融資 1. 買殼上市 2. 借殼上市 鑒于較高的上市門檻、有限的額度及嚴苛的監(jiān)管， 通過買殼從而借殼上市，達到間接上市融資的目的，成為很多公司熱門選擇。 操作要點 借殼上市： ? 集團公司先剝離一塊優(yōu)質資產上市； ? 通過上市公司大比例的配股籌集資金，將集團公司的重點項目注入到上市公司中去； ? 第三步，再通過配股將集團公司的非重點項目注入上市公司從而實現借殼上市。 買殼上市： ? 先收購控股一家上市公司， ? 將自身的資產及業(yè)務通過配股、收購等機會注入進去。 ? 先買殼 , 后借殼 要買什么樣的 “ 殼 ” ？ ? 最好買一家股權相對集中、主業(yè)停頓、股價極低、面臨退市但債務負擔小 , 公司名存實亡的干凈的 “ 空殼 ” 。 ? “ 殼 ” 公司一般具有如下特征： （ 1）所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，主營業(yè)務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損； （ 2）此外，公司的股權結構較為單一，以利于對其進行收購控股。 ST馬龍是否是好 “ 殼 ” ？ ? 主營業(yè)務衰退，無盈利能力 ? 資不抵債 ? 股權結構簡單，云天化是其絕對控股股東（持有%股權 ). 案例 : ST馬龍的重組預案 ? 重組各方簡況 重組各方 簡 況 備注 云天化集團 國有控股上市