[高等教育]第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)(編輯修改稿)
2025-02-15 19:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 7% 7 % 1 5 % ＝1 . 0 5 %長(zhǎng)期債券 25% 10% 1 1 % 2 5 % ＝2 . 7 5 %普通股 60% 15% 1 5 % 6 0 % ＝9 %%長(zhǎng)期借款 15% 7% 7 % 1 5 % ＝1 . 0 5 %長(zhǎng)期債券 25% 12% 1 2 % 2 5 % ＝2 . 7 5 %普通股 60% 15% 1 5 % 6 0 % ＝9 % 邊際資本 成本300000－500000 邊際資本 成本3 0 0 0 0 0 以?xún)?nèi)500000－600000 邊際資本 成本600000－800000 邊際資本 成本1600000以上800000－1000000 邊際資本 成本1000000－1600000 邊際資本 成本第二節(jié) 杠桿原理 一 、 成本習(xí)性 ㈠成本習(xí)性概念 成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系 。 成本按習(xí)性可劃分為固定成本 ， 變動(dòng)成本和混合成本三類(lèi) 。 ?固定成本 固定成本是指其 總額 在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的那部分成本 。 固定成本總額固定不變 ， 單位固定成本隨產(chǎn)量的增加而逐漸降低 。 ?固定成本有約束性固定成本和酌量性固定成本兩類(lèi) o約束性固定成本屬于企業(yè) “ 經(jīng)營(yíng)能力 ” 成本 o酌量性固定成本屬于企業(yè) “ 經(jīng)營(yíng)方針 ” 成本 ?變動(dòng)成本 變動(dòng)成本是指其總額隨著業(yè)務(wù)量成 正比例 變動(dòng)的那部分成本 。 變動(dòng)成本總額隨業(yè)務(wù)量變動(dòng) ， 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本固定不變 。 ?混合成本 隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng) ， 但又不成同比例變動(dòng)的那部分成本 。 混合成本有半變動(dòng)成本 、 階梯式成本 、 延期變動(dòng)成本和曲線(xiàn)成本等多種類(lèi)型 。 為簡(jiǎn)化數(shù)據(jù) ， 通常將混合成本分解為變動(dòng)成本和固定成本 。 ㈡ 邊際貢獻(xiàn) 邊際貢獻(xiàn)是指銷(xiāo)售收入減去變動(dòng)成本以后的差額 。 邊際貢獻(xiàn) （ 利潤(rùn) ） ＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本 ＝ （ 銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本 ） 產(chǎn)銷(xiāo)量 ＝單位邊際貢獻(xiàn) 產(chǎn)銷(xiāo)量 單價(jià)單位邊際貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入邊際貢獻(xiàn)總額邊際貢獻(xiàn)率 ??單價(jià)單位變動(dòng)成本銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本總額變動(dòng)成本率 ??邊際貢獻(xiàn)率 +變動(dòng)成本率 =？ ㈢ 息稅前利潤(rùn) 息稅前利潤(rùn) (Earning before interest and taxes， 即EBIT)是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤(rùn) 。 息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本－固定成本 ＝ （ 銷(xiāo)售單價(jià)－單位變動(dòng)成本 ） 銷(xiāo)量－固定成本 ＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本 ?已知凈利潤(rùn) ， 如何計(jì)算息稅前利潤(rùn) ？ 息稅前利潤(rùn) =凈利潤(rùn) +所得稅費(fèi)用 +利息費(fèi)用 ?已知息稅前利潤(rùn) ， 如何計(jì)算邊際貢獻(xiàn) ？ 邊際貢獻(xiàn) =息稅前利潤(rùn) +固定成本 例題 某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為 1000萬(wàn)元，普通股600萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占 60%，所有者權(quán)益占40%，沒(méi)有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅率為 30%。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前的 l1%的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出： (l)計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利 /股； (2)為新的投資項(xiàng)目籌集 200萬(wàn)元的資金； (3)計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。 要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)。 計(jì)劃年度增加的所有者權(quán)益為 200 40%=80(萬(wàn)元 ) 發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn) = 600=30(萬(wàn)元 ) 計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn) =30+80=110(萬(wàn)元 ) 計(jì)劃年度的稅前利潤(rùn) =110/(130%)=(萬(wàn)元 ) 計(jì)劃年度需要增加的長(zhǎng)期負(fù)債 =200 60%=120(萬(wàn)元 ) 原資金總額 =1000/40%=2500(萬(wàn)元 ) 原長(zhǎng)期負(fù)債 =2500 60%=1500(萬(wàn)元 ) 計(jì)劃年度借款利息 =(1500+120) 11%=(萬(wàn)元 ) 息稅前利潤(rùn) =+=(萬(wàn)元 ) ㈣ 每股收益 (Earning per share of mon stock) 普通股股數(shù)利潤(rùn)歸屬于普通股股東的凈每股收益 ?? ? ? ?普通股股數(shù)所得稅稅率利息息稅前利潤(rùn)每股收益 ???? 1Nd)T1)(IE B I T(E P S ????杠桿效應(yīng) 杠桿是物理學(xué)中的術(shù)語(yǔ)之一，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量撬起很重的物體。 “ 假如給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能把地球挪動(dòng)！ ”
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