【文章內(nèi)容簡介】 凈額 = 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。普通股股數(shù) 例： P81，表 31， 33（ P69， 72） 案例： 天山股份 2021年度利潤質(zhì)量 （ 一 ） 毛利率 （ P81） 它是毛利額與營業(yè)收入之比 。 其計算公式為： 毛利率 =（ 毛利額 247。 營業(yè)收入 ） 100% 毛利率是銷售利潤率的基礎(chǔ) ， 也是企業(yè)銷售凈利潤率的基礎(chǔ) 。 毛利率的高低可反映一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的商品市場競爭力高低 。 （ 二 ） 營業(yè)利潤率 （ P81） 它是指營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值 。 其計算公式為： 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 247。 營業(yè)收入 100% 二、毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率 （三）銷售凈利潤率（ P82） 它是凈利潤與營業(yè)收入的百分比 ， 計算公式為： 銷售凈利潤率 =（凈利潤247。營業(yè)收入） 100% 表示每實現(xiàn) 100元營業(yè)收入獲得的凈利潤。 三、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利潤率 、凈資產(chǎn)收益率 （ 一 ） 總資產(chǎn)報酬率 （ P82） 它是息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額之比 ， 也稱總資產(chǎn)息稅前利潤率 ， 其計算公式為： 總資產(chǎn)報酬率 (總資產(chǎn)息稅前利潤率 ) =（息稅前利潤總額247。平均總資產(chǎn)額） 100% 其中：息稅前利潤總額 =利潤總額 +利息費用 平均總資產(chǎn)額 =（ 期初總資產(chǎn) +期末總資產(chǎn) ） 247。 2 該指標(biāo)反映了企業(yè)利用全部經(jīng)濟資源的盈利能力。 （ 二 ） 資產(chǎn)凈利潤率 它是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值 ， 其計算公式為： 資產(chǎn)凈利潤率 =（ 凈利潤 247。 平均總資產(chǎn)額 ） 100% 把企業(yè)一定時期的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較 ， 可反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果 。 資產(chǎn)凈利潤率可以分解為銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)兩個指標(biāo)的乘積 。 （三） 凈資產(chǎn)收益率（ P83） 是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，也稱權(quán)益利潤率，其計算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 247。 平均凈資產(chǎn) 100% 它是評價所有者投入資本獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo) ， 反映企業(yè)資本運營的綜合效益 。 該指標(biāo)通用性強 ， 適應(yīng)范圍廣泛 ， 不受行業(yè)限制 ， 在我國上市公司業(yè)績綜合排序中 ， 該指標(biāo)居于首位 。 一般認為 ， 該指標(biāo)越高 ， 企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力越強 ， 運營效益越好 ， 對企業(yè)投資者保證程度越高 。 對該指標(biāo)的具體分析 ， 詳見本章的第五節(jié)中 ? 杜邦財務(wù)分析系統(tǒng) ? 。 案例： 天山股份 2021年度盈利能力分析 基本每股收益的概念及計算 基本每股收益是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)從而計算出的每股收益 ， 其計算公式為： 其中： 歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤 ， 是從當(dāng)期凈利潤中扣除不屬于普通股股東的優(yōu)先股股利后的凈利潤 。 平均數(shù)發(fā)行在外普通股的加權(quán)期凈利潤歸屬于普通股股東的當(dāng)每股收益 ? 四 、 每股收益 發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)的計算公式為： 發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) =期初發(fā)行在外普通股股數(shù) +當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù) 已發(fā)行時間 247。 報告期時間－當(dāng)期回購普通股股數(shù) 已回購時間 247。 報告期時間 其中：已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，即時間按月數(shù)計算；新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對價之日（一般為股票發(fā)行日）起計算確定。 例：某公司年初發(fā)行在外的普通股 10000股； 3月 1日新發(fā)行 4500股； 12月 1日回購 1500股，以備將來獎勵職工。 計算： 普通股加權(quán)平均數(shù) =10000 12/12+4500 10/121500 1/12 =13625股 稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的 潛在普通股 ， 目前常見的潛在普通股主要包括： 可轉(zhuǎn)換公司債券 、 認股權(quán)證和股份期權(quán)等 。 企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于 普通股股東的當(dāng)期凈利潤 和發(fā)行在外普通股的 加權(quán)平均股數(shù) 并據(jù)以計算稀釋每股收益。 稀釋每股收益的概念及計算 例： 某公司 2021年 1月 2日發(fā)行 4%可轉(zhuǎn)換債券，面值 800萬元，每 100元債券可轉(zhuǎn)換為 1元面值普通股 90股。 2021年凈利潤 4500萬元。 2021年發(fā)行在外普通股 4000萬股。 所得稅稅率 33% 計算： 基本每股收益 =4500/4000＝ 稀釋每股收益 凈利潤的增加＝ 800 4% （ 133%）＝ 普通股股數(shù)的增加＝ 800/100 90＝ 720萬股 稀釋每股收益 =（ 4500＋ ） /（ 4000＋ 720） = 例 : 某公司 2021年初對外發(fā)行 100萬份認股權(quán)證，行權(quán)價格 ； 2021年度凈利潤 200萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) 500萬股，普通股平均市場價格 4元。 計算： 基本每股收益 =200/500= 稀釋每股收益 調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝ 100－ 100 247。 4＝ 萬股 稀釋每股收益 =200/（ 500＋ ） = 每股收益分析 一般來說，每股收益越大，說明公司的盈利能力強，公司有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況。 由于每股收益大，公司可能有發(fā)放較高股利的能力，使公司股票價格在市場上有良好的表現(xiàn)。 但并非是公司每股收益越高，公司的股價必然就高，只有當(dāng)公司每股收益上升，其財務(wù)風(fēng)險并無增長時，其公司的股票市價才會有良好的市場表現(xiàn)。 每股收益還是確定股票價格的主要參考指標(biāo)。在分析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司的相對盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢。 延伸指標(biāo) 為使每股收益的分析更全面 、 深入 ， 可以延伸分析每股股利 、 股利支付率 、 股利保障倍數(shù) 、 留存盈利比率和市盈率等指標(biāo) 。 每股股利 。 它是指現(xiàn)金股利總額與年末普通股股數(shù)之比 。 股利支付率 。 它是指已支付的普通股每股現(xiàn)金股利占普通股每股收益的比率 ， 反映公司的股利政策和支付股利的能力 。 股利保障倍數(shù) 。 它是指普通股每股收益與普通股每股現(xiàn)金股利的比值 ，也即股利支付率的倒數(shù) 。 留存盈利比率 。 它是指留存盈利與凈利潤的比率 。 市盈率。 它是普通股每股市價與普通股每股收益的比率 。 五 、 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)之比。其計算方式為： 每股凈資產(chǎn) =期末凈資產(chǎn)247。普通股股數(shù) 式中的普通股股數(shù)參照計算每股收益時普通股股數(shù)的計算方法。 五、每股凈資產(chǎn) 該指標(biāo)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，它是公司對投資者回報的實力基礎(chǔ) ，它可以衡量公司股票的含金量，該指標(biāo)越大，說明公司每股擁有的凈資產(chǎn)越多，公司的發(fā)展?jié)摿υ綇?；它是支撐股票市價的物質(zhì)基礎(chǔ)，數(shù)值越大，表明公司實力強，抵御外來因素影響和打擊能力越強，就會帶動股價上升；它是公司在清算時股票的賬面價值，通常被認為是股票市價下跌的最低限。但在分析時，只能有限地使用這一指標(biāo)，因凈資產(chǎn)是用歷史成本計量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。 延伸指標(biāo) 市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)關(guān)系 。 其計算公式為： 市凈率 （ 倍數(shù) ） =每股市價 247。 每股凈資產(chǎn) 市凈率在一定程度上揭示了股票價格背離價值的投資風(fēng)險 。 六 、 經(jīng)濟增加值 （ 一 ） 經(jīng)濟增加值的含義 經(jīng)濟增加值（ Economic Value Added， 簡稱 EVA） 是指企業(yè)息前稅后營業(yè)利潤與全部資本成本的差額。 它是一種新型的企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)，它克服了傳統(tǒng)的業(yè)績考核指標(biāo)，如凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等的一些缺陷，比較準(zhǔn)確地反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值， 20世紀(jì) 90年代中期以后逐漸在國外獲得廣泛應(yīng)用，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)體系的重要補充。 （二）經(jīng)濟增加值的計算 經(jīng)濟增加值的計算公式為： 經(jīng)濟增加值 =投資資本 （ 投資資本報酬率－加權(quán)平均資本成本 ） =息前稅后營業(yè)利潤－資本費用 其中：息前稅后利潤 =息稅前利潤－息稅前利潤所得稅 投資資本 (經(jīng)營性資本 ) = 經(jīng)營性營運資本 +經(jīng)營性長期資產(chǎn) = 經(jīng)營性流動資產(chǎn) 經(jīng)營性流動負債 +經(jīng)營性長期資產(chǎn) 投資資本報酬率 =息前稅后利潤 247。 投資資本 100% 加權(quán)平均資本成本是債務(wù)資本和權(quán)益資本占總資本的比重為權(quán)數(shù)計算的綜合資本成本。 凈利潤由于忽略了權(quán)益資本成本的存在 ， 所計算的只是收入與外顯成本之差 ， 并不真正體現(xiàn)企業(yè)盈利與價值 。 在 EVA理念下 ， 將股東投入的資本與借入資本等同看待 ， 在評估企業(yè)的最終盈利和價值時扣除權(quán)益資本的機會成本 。 （ 三 ） 經(jīng)濟增加值與凈利潤的區(qū)別 （ 四 ） 經(jīng)濟增加值的優(yōu)缺點 經(jīng)濟增加值的優(yōu)點 。 ① 真正以股東財富 （ 所有者財富 ） 的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 。 ② 它是一種全面財務(wù)管理的框架。 ③ 它是一個獨特的薪金激勵制度的關(guān)鍵變量。 經(jīng)濟增加值的缺點 。 ① 它不能根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)直接計算得出 ， 而需要加以調(diào)整 、 分析 ， 在數(shù)據(jù)收集和計算方面有一定困難 。 ② 由于不同的企業(yè)有不同的資本成本 ， 所以經(jīng)濟增加值是不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力 。 ③ 它有時誤導(dǎo)使用人 ， 例如處于成長階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值較少 ， 而處于衰退階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值可能較高 。 ABC公司資產(chǎn)負債表摘錄 單位：元 資產(chǎn) 金額 負債及所有者權(quán)益 金額 貨幣資金 5000 應(yīng)付賬款 ？ 應(yīng)收賬款 ？ 應(yīng)交稅金 5000 存貨 ？ 長期負債 ？ 固定資產(chǎn)凈額 58800 實收資本 60000 未分配利潤 ？ 總計 86400 總計 ？ 補充資料：（ 1）年末流動比率 ；（ 2）產(chǎn)權(quán)比率 ；（ 3）以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率 15次；（ 4）以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率 ；（ 5）本年毛利（銷售額減去銷售成本） 63000元。 要求：填上表格打？號的空格。 第四節(jié) 償債能力分析 償債能力是指企業(yè)清償全部到期