股權(quán)分置時(shí)代中的上市公司并購重組ppt(編輯修改稿)
2025-02-10 15:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 021 2021 2021 2021 轉(zhuǎn)讓總股數(shù) 國有股劃轉(zhuǎn) 股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓 司法裁決 （ 2）國有股、法人股轉(zhuǎn)讓股數(shù)（億股） 0 50 100 150 200 250 300 1998 2021 2021 2021 國有股轉(zhuǎn)讓股數(shù) 法人股轉(zhuǎn)讓股數(shù) 轉(zhuǎn)讓總股數(shù) 2 0 0 4 年不同收購主體所占比重國有57%民營36%其他7%國有民營其他（ 3）不同收購主體所占比重 上市公司重大資產(chǎn)重組的情況 上市公司重大資產(chǎn)重組數(shù)量37985048330204060801001202021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年以來并購重組的 簡要特點(diǎn)： l 控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場十分活躍，并以政府的退出為主導(dǎo)，外資戰(zhàn)略性進(jìn)入十分突出 l 重大資產(chǎn)重組中實(shí)質(zhì)性重組成為主流 l 通過主動(dòng)全面要約收購，促成下屬上市公司退市，完成集團(tuán)公司資源整合 l以股份置換資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市 l回購流通股，增強(qiáng)市場信心 二、存在的突出問題 問題 1：外部環(huán)境發(fā)生重大變化，上市公司重組動(dòng)力明顯不足 ?將重組動(dòng)力與再融資掛鉤的利益機(jī)制逐漸失效 （控制權(quán)市場由賣方轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方） ?會計(jì)制度日趨嚴(yán)密 （通過重組造利潤難） ?退市制度逐步完善 （平移退市機(jī)制） ?資本市場向民營企業(yè)敞開 “ 正門 ” （借殼上市的動(dòng)力減弱） ?地方政府驅(qū)動(dòng)的輸血式重組將淡出 （國有資產(chǎn)保值增值及政治風(fēng)險(xiǎn)問題） 問題 2：基于公平原則設(shè)計(jì)的強(qiáng)制要約收購制度并未真正發(fā)揮保護(hù)中小股東的作用，反而以犧牲市場效率為代價(jià) 資金成本：協(xié)議收購加要約收購 時(shí)間成本：各級部門審批加要約 監(jiān)管成本：一致行動(dòng)人的甄別及市場操縱問題 問題 3：上市公司并購重組缺乏合理的利益機(jī)制和市場化工具 ? 重組方通過不公允的關(guān)聯(lián)交易保殼，單方面承擔(dān)重組成本，而
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