企業(yè)財務(wù)管理戰(zhàn)略企業(yè)培訓(編輯修改稿)
2025-02-07 19:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ： 我們對未來充滿信心，請相信我們 ！ 內(nèi)部融資與外部融資 ? 內(nèi)部融資是指運用公司內(nèi)部經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。 ? 外部資金是指公司通過發(fā)行證券如公司債和股票以及從有關(guān)金融機構(gòu)中所籌措的資金。 ? 根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內(nèi)部融資，一般都超過 50%；之后才是外部融資，其中首先是負債融資；最后才是股票融資。 美國公司融資形態(tài)與資金運用 1990 1991 1992 1993 1994 1995 資金的使用 資本支出 76% 87% 72% 84% 76% 80% 流動資金 24 13 28 16 24 20 總 使 用 100 100 100 100 100 100 資金的來源 內(nèi)部融資 77 97 86 84 72 67 外部融資 23 3 14 16 28 33 新 債 36 1 9 12 34 42 新股票 13 4 5 4 6 9 普通股融資 ? 普通股融資與企業(yè)產(chǎn)權(quán)機制。股票融資與股票上市與所謂的 “ 現(xiàn)代企業(yè)制度 ”沒有關(guān)系。 ? 普通股與公司剩余收益的分配 ? 企業(yè)的股份制改造 “公開化決策 ” ? 股票交易的演變 “上市決策 ” ? 上市公司的層次差異與股票交易市場的等級性 公眾持股的優(yōu)點 ? 便于籌措新的資本； ? 使現(xiàn)有股東獲得流動性和投資的多元化； ? 創(chuàng)造可轉(zhuǎn)讓票據(jù)（ negotiable instrument） 。 ? 增強公司股權(quán)資本融資的靈活性； ? 改善公司形象。 公眾持股的缺點 ? 財務(wù)公開要求； ? 對股東負責和市場壓力導致的短期經(jīng)營行為； ? 支付股利的壓力； ? 所有權(quán)收益的稀釋； ? 轉(zhuǎn)為公眾持股的費用，通常要占到發(fā)行總額的 6~13%。 ? 頻繁的內(nèi)、外部評估壓力。 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略 ? 資本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的比例關(guān)系。 ? 資本結(jié)構(gòu) ——資本成本 ——企業(yè)價值 ? 資本預算與資本結(jié)構(gòu)問題 ? 資本結(jié)構(gòu)理論與現(xiàn)代理財學的發(fā)展。 對負債有利的因素 主要因素 ： 公司所得稅 次要因素： ?權(quán)益代理成本 ?保持控制權(quán) ?信息不對稱 對負債不利的因素 重要因素： 財務(wù)危機成本 次要因素： ?負債代理成本 ?股利政策
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