【文章內(nèi)容簡介】 三、商業(yè)信用 四、發(fā)行債券 五、融資租賃 返回本章 一、短期銀行借款 （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 返回本節(jié) （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 （一）長期借款的種類 （二）長期借款的程序 （三）長期借款合同的內(nèi)容 （四）長期借款籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) (一 )長期借款的種類 。 、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等。 （二）長期借款的程序 企業(yè)從銀行獲得長期借款，都需要按照一 定程序辦理必要的手續(xù)，一般程序如下： 。 。 。 。 。 （三）長期借款合同的內(nèi)容 借款合同應(yīng)具備以下基本條款： (1)貸款種類； (2)借款用途； (3)借款金額； (4)借款利率； (5)借款期限； (6)還款資金來源及還款方式； (7)保證條款； (8)違約責(zé)任等。 放款銀行避免和降低貸款風(fēng)險的一個重要措 施，是要求借款人接受基本條款以外的其他限 制性條款，包括： (1)持有一定的現(xiàn)金及其他流動資產(chǎn)，保持合理的流動性及還款能力； (2)限制現(xiàn)金股利的支付，限制資本支出的規(guī)模； (3)限制借入其他長期債務(wù)； (4)定期向銀行報送財務(wù)報表； (5)及時償付到期債務(wù)； (6)限制資產(chǎn)出售； (7)禁止應(yīng)收賬款出售或貼現(xiàn)； (8)違約責(zé)任等。 （四）長期借款籌資的優(yōu)缺點 1 .長期借款籌資的優(yōu)點有： (1)籌資速度快，手續(xù)簡便。 (2)資金成本低。 (3)借款彈性大。 ： (1)籌資風(fēng)險較大。 (2)限制條件較多。 (3)籌資數(shù)量有限。 三、商業(yè)信用 （一）商業(yè)信用的形式 （二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) （一）商業(yè)信用的形式 從籌資角度看，商業(yè)信用主要表現(xiàn)為以 下幾種形式： 。 。 。 [例２ 4］某企業(yè)每年向供應(yīng)商購入 200萬元 的商品，該供應(yīng)商提供的信用條件為 “ ２ /10, N/30”，若該企業(yè)放棄上述現(xiàn)金折扣條件， 則其資金成本計算如下： 放棄現(xiàn)金折扣的資本＝ ＝ 折扣期信用期現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣???360%1% % 360%21 %2 ???? （二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在： （ 1）籌資便利。 （ 2）籌資成本低。 （ 3）限制條件少。 商業(yè)信用籌資也有其不足之處，主要 表現(xiàn)在： （ 1）期限短。 （ 2）風(fēng)險大。 四、發(fā)行債券 （一）債券的種類 （二）發(fā)行債券的資格與條件 （三）發(fā)行債券的程序 （四）債券的發(fā)行價格 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) （一）債券的種類 記名債券。 。 浮動利率債券。 存單式債券。 和隨時償還債券。 （二）發(fā)行債券的資格與條件 。 。 。 。 （四）債券的發(fā)行價格 [例２ 5］某公司打算發(fā)行面值為 100元、利息率為 ８％、期限為５年的債券。在公司決定發(fā)行債時， 如果市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的 發(fā)行價格?，F(xiàn)分三種情況說明。 （ 1）資金市場的利率保持在 8%，該公司的債券利率為 8％，則債券可等價發(fā)行，其發(fā)行價格為： 發(fā)行價格 =100 8％ (P／ A， 8％， 5)+100（ P/F， 8%， 5） =100 8% +100 0 681≈100(元 ) 也就是說，當(dāng)債券利率等于市場利率時，按 100元的 價格出售此債券，投資者可以獲得 8%的報酬。 （ 2）資金市場上的利率大幅度上升到 12%，公司 債券利率為 8％，低于資金市場利率，則應(yīng)采用 折價發(fā)行，其發(fā)行價格為： =100 8％ (P／ A， 12％， 5)+100 （ P/F， 12%， 5） =100 8% +100 ＝ (元 ) 也就是說，只有按 85 54元的價格出售，投 資者才會購買此債券，以獲得與市場利率 12％相 等的報酬。 （ 3）資金市場上的利率大幅度下降到 5%，公司 債券利率為 8％，則可采用溢價發(fā)行，其發(fā)行價格： 發(fā)行價格 =100 8％ (P／ A， 5％， 5)+100 （ P/F， 5%， 5） =100 8% 4 329+100 0 784＝ (元 ) 也就是說，投資者把 公司面值為 100元的債券，只能獲得 5%的回 報，與 市場利率相同。 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 （ 1）資金成本較低。 （ 2）有利于保障所有者權(quán)益。 （ 3）發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 （ 4）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 ： （１）直接租憑。 （２）售后租回。 （３）杠桿租憑。 ： (1)籌資風(fēng)險高。 (2)限制條件多。 (3)籌資額有限。 五、融資租賃 （一）融資租賃的種類及特點 （二）融資租賃的程序 （三）租金的確定 （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) （一）融資租賃的種類及特點 2. （ 1）直接租賃。 （ 2）售后租回。 （ 3）杠桿租賃。 2. （ 1）一般由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用。 （ 2）租期較長。 （ 3）租賃合同比較穩(wěn)定。 （ 4）租賃期滿后，可選擇以下辦法處理租賃財產(chǎn)：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收 回；延長租期續(xù)租。 （ 5）在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 （二）融資租賃的程序 。 。 。租 。 。 。 。 （三）租金的確定 。 。 。 [例２ ６］某企業(yè)以融資租憑方式取得一商 品儲存?zhèn)}庫，租期４年，租金總額 1600萬元， 每年末等額支付一次。則承租企業(yè)每年應(yīng)付 租金為： （１）應(yīng)付租金按單利計算： 每年應(yīng)付租金＝ 1600247。 4=400（萬元） （２）應(yīng)付租金按復(fù)利計算，合同規(guī)定的貼現(xiàn)率為年利率 10％； 每年應(yīng)付租金＝ 1600247。 （ p/A，４， 10％） ＝ 1600247。 ＝ （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 ： （ 1）籌資速度快，籌資彈性大。 （ 2）限制條款少。 （ 3）可避免資產(chǎn)陳舊過時所帶來的風(fēng)險。 （ 4）到期還本負擔(dān)輕。 （ 5）稅收負擔(dān)輕。 ： （ 1）取得成本過高。 （ 2）資產(chǎn)處置權(quán)有限。 第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)決策 一、資金成本 二、財務(wù)杠桿利益 三、資金結(jié)構(gòu)決策 返回本章 一、資金成本 （一）資金成本的概念及作用 （二）資金成本的計算 返回本節(jié) (一 )資金成本的概念及作用 。 。 資金成本 是指企業(yè)為籌集和使用資金 而付出的代價，也稱資本成本，包括使 用費用和籌資費用兩部分。 。 它的作用主要表現(xiàn)在以下 幾個方面： （ 1）資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。 （ 2）資金成本是評價投資項目的重要標準。 （ 3）資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。 （二）資金成本的計算 （ 1）銀行借款成本。 （ 2）債券成本 （ 3）優(yōu)先股成本。 （ 4）普通股成本。 5）留存收益成本。 ２ .綜合資本計算 ［例 2— 11］某企業(yè)共有資金 1 000萬元，其中 債券 300萬元，普通股 500萬元，優(yōu)先股 100萬元， 留存收益 100萬元，各種資金的成本分別為： Kb為 5％， Ks為 18％， Kp為 12％， Ke為 15％。試計算該 企業(yè)加權(quán)平均的資金成本。 (1)計算各種資金所占的比重： （２）計算加權(quán)平均資金成本 Ｋ Ｗ ＝ 30%+5%+50% 18%+10% 12%+10% 15% %30%100100 0300 ???bw%50%100100 0500 ???sw%10%100100 0100 ???ew%10%100100 0100 ???pw二、財務(wù)杠桿利益 （一）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 （二）財務(wù)杠桿利益的表達方式 返回本節(jié) （一）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 。 。 。 （二）財務(wù)杠桿利益的表達方式 。 ，調(diào)整負債比例對資本利潤率的影響。 ［例 2— 13］某企業(yè)總資產(chǎn)為 100萬元，息稅 前利潤率為 20%，負債利率為 10%，所得稅 率為 30%。現(xiàn)有幾個不同的資本結(jié)構(gòu)，試測 算出各種結(jié)構(gòu)下的資本利潤率。計算結(jié)果如 表 2— 7所示。 三、資金結(jié)構(gòu)決策 （一）資金結(jié)構(gòu)的概念 （二）最佳資金結(jié)構(gòu) （三）資金結(jié)構(gòu)決策的方法 返回本節(jié) （三）資金結(jié)構(gòu)決策的方法 ［例 213］某企業(yè)總資產(chǎn)為 100萬元，息稅 前利潤率為 20%，負債利率為 10%，所得稅 率為 30%。現(xiàn)有幾個不同的資本結(jié)構(gòu)，試 測算出各種結(jié)構(gòu)下的資本利潤率。計算結(jié) 果如表 27所示。 ［例 2— 14］某企業(yè)擬籌資組建一分公司，投資 總額為 500萬元，有三個方案可供擇。其資金結(jié) 構(gòu)分別是，甲方案：長期借款 50萬元、債券 100 萬元、普通股 350萬元；乙方案：長期借款 100萬 元、債券 150萬元、普通股 250萬元；丙方案：長 期借款 150萬元、債券 200萬元、普通股 150萬元。 三種籌資方案所對應(yīng)的資金成本分別為： 6%， 10%， 15%。試分析何 種方案資金結(jié)構(gòu)最佳。 ［例 2— 15］某公司欲籌集新資金 400萬元以擴大 生產(chǎn)規(guī)模?；I集新資金的方式可用增發(fā)普通股或 長期借款方式。若增發(fā)普通股，則計劃以每股 10 元的價格增發(fā) 40萬股；若采用長期借款，則以 10％的年利率借入 400萬元。已知該公司現(xiàn)有資產(chǎn) 總額為 2 000萬元，負債比率為 40％，年利率 8％， 普通股 100萬股。假定增加資金后預(yù)期息稅前利潤 為 500萬元，所得稅率為 30％，試采用每股利潤分 析法計算分析應(yīng)選擇何種籌 資方式。 （１）超高算每股利潤列差異點。根據(jù)資計算如下 萬元201100%)301()4064(400100%)301()64(??????????E B I TE B TE B I T 第三章 流動資產(chǎn)管理 第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理 返回目錄 第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述 一、流動資產(chǎn)的概念及投資特點 二、流動資產(chǎn)的分類。 三、流動資產(chǎn)的程序。 返回本章 流動資產(chǎn)投資具有以下特點： （ 1）流動資產(chǎn)投資周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強。 （ 2）流動資產(chǎn)投資的獲利能力比較弱，投資風(fēng)險較小。 （ 3）流動資產(chǎn)投資的數(shù)量波動很大。 （ 4）流動資產(chǎn)投資的占用形太經(jīng)常變動。 二、流動資產(chǎn)的分類 （一）按資產(chǎn)的占有形態(tài)分為現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨等。 （二）按流動性強弱分為速動和非速動資產(chǎn)。 （三）按盈利能力分為收益性流動資歷產(chǎn)和非收益性流動資產(chǎn)。 三、流動資產(chǎn)投資程序 （一）根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，提出有關(guān)投資項目。 （二）分析投資成本與收益，作出決策。 （三）搞好投資信息反饋，為今后繼續(xù)投資收集信息和總結(jié)經(jīng)驗。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 一、現(xiàn)金管理的內(nèi)容與目標 二、現(xiàn)金