【文章內(nèi)容簡介】 40 40 40 33 例題（續(xù)）： ? Conclusion:分期付款好于一次付款 4 0 ( , 1 0 % , 3 ) ( , 1 0 % , 1 )4 0 2 .4 8 6 9 0 .9 0 9 19 0 .4 3100BBAAP P A P FPPP? ? ?? ? ????方法一：選擇 “ 0”時刻 34 方法二：選擇 “ 1”時刻 100 ( , 10% , 1 )11040 ( , 10% , 3 )40 69AABBP P AF F PF P?????????35 方法三：選擇 “ 4”時刻 1 0 0 ( , 1 0 %, 4 )1 0 0 1 .4 6 4 11 4 6 .4 14 0 ( , 1 0 %, 3 )4 0 3 .3 11 3 2 .4ABA BFFAFFFFP???????????36 100 (1, 10%, 4) ( , 10%, 3 )100 1 400( , 10%, 1 ) ( , 10%, 340)100 339BBAAAAFA F P A PPAAFA A? ? ?? ? ??????????? 方案四：比 較 “ A” 37 練 習(xí) 某公司需用一設(shè)備 ， 買價為 15000元 ， 使用壽命為 10年 ， 如果選擇租入設(shè)備 ， 則每年末需支付租金 2200元 ， 除此外其他情況相同 ， 假設(shè)利率為 8%， 試說明公司購買設(shè)備好還是租用設(shè)備好 ？ 某酒店有一項付款業(yè)務(wù) ， 有甲 、 乙兩種方式可供選擇 。 甲：現(xiàn)在支付 10萬元 ， 一次性付清 乙：分三年付款 ， 1— 3年年初的付款額分別為 3萬 、 4萬和 4萬元 。 假設(shè)利率為 10%， 試從甲 、 乙方案中選優(yōu) 。 旅游協(xié)會擬建立一項永久性獎學(xué)金 ， 每年計劃頒布 50000元獎金給年度先進企業(yè) 。 若利率為 10%， 要建立這項基金現(xiàn)金應(yīng)投入多少資金 。 38 二 風(fēng)險與報酬 （一） 風(fēng)險及其衡量 （二） 資本資產(chǎn)定價模型 39 風(fēng)險的概念及其種類 定 義 在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種可能結(jié)果的變動程度。 特 征 事情本身的不確定性，具有客觀性。 隨時間之延續(xù)而變化，是“一定時間內(nèi)的風(fēng)險”。 能帶來超出預(yù)期收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。 分類 系統(tǒng)風(fēng)險 特有風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險及其衡量 40 引 例 魯濱遜在孤島上賴以為生的食物是魚 ， 假設(shè)他每天平均能釣 10 尾魚 ， 僅夠維持當(dāng)天的需要 。 后來他打算織一張漁網(wǎng) ， 但估計織一 張漁網(wǎng)需要兩天的時間 。 所以他事先必須儲備 18～ 20尾魚 ， 他打 算每天少吃 2尾魚 ， 這樣要花 9～ 10天 。 可是由于島上的材料相當(dāng) 有限 ， 織出的漁網(wǎng)有可能根本網(wǎng)不到魚；但若成功 ， 則一天能網(wǎng) 50 尾魚 。 盡管如此 ， 魯濱遜還是愿意試一試 。 分析： 織漁網(wǎng)屬于風(fēng)險投資； 風(fēng)險報酬可能是 40尾魚； 投資的前提是儲蓄或融資； 魯濱遜有風(fēng)險投資意愿 。 41 風(fēng)險的衡量 ? 概率 （ ） ： 用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 [0,1]P ?? 期望值： 隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為相對數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。其計算公式： 1niiiK P K???? —第 i種結(jié)果出現(xiàn)的概率； —第 i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率； —所有可能結(jié)果的數(shù)目 . iPiKn42 風(fēng)險的衡量 ? 方差： 是用來表示隨機變量與預(yù)期值之間離散程度的一個量。其計算公式： 21221(),()niiniiiiK K PA lsK K Po??????????? 離差系數(shù)： 是標準差與平均值之比。其計算公式： 21/ ( ) /niiiq X K K P K?? ?? ? ? ??43 [例 ] 期望值的計算 10 .3 9 0 % 0 .4 1 5 % 0 .3 ( 6 0 %)15%:15%nA i iiBK P KT h e s a me r e a s o n g i v e s u sK????? ?? ?? ? ? ? ? ? ??? ?? ??? ? ? ??? 經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 A 項目報酬 B 項目報酬 繁榮 90% 20% 正常 0. 4 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 1 44 [例 ] 方差的計算 iKK? 2()iKK?2()iiK K P??90 % 15 %15 % 15 %60 % 15 %????0????0. 56 25 0. 3 0. 16 87 50 0. 4 00. 56 25 0. 3 0. 16 87 5?????????? ? ???2 37 5 80 9AA??? ?? ?A項目 20% 15%15% 15%10% 15%???0????0. 00 25 0. 3 0. 00 07 50 0. 4 00. 00 25 0. 3 0. 00 07 5?????????? ? ???B項目 2 01 5 38 7BB??? ?? ?45 例：據(jù)經(jīng)紀人預(yù)測，國旅控股和大連渤海公司來年的報酬率及其概 率分布如下，求其期望報酬率；若同期股票投資的必要報酬率為 11 ％，問應(yīng)選擇那一支股票？ 報酬率 概率 報酬率 概率 15％ 10％ 國旅控股 20％ 大連渤海 6％ 50％ 2％ 解 ： K1＝ 15％ ＋ 20％ ＋ 50％ ＝ ％ K2＝ 10％ ＋ 6％ ＋ 2％ ＝ 6％ Var1＝ ％ Var2=% q1=%247。 ％＝ ％ q2＝ ％ 247。 6％＝ ％ 46 ABC公司有兩個投資機會 ， A投資機會是一個高科技項目 ， 該領(lǐng)域競爭很激烈 ， 如果經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目搞得好 ， 取 得較大市場占有率 ， 利潤會很大 ， 否則利潤很小甚至虧本 。 B 項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品 ， 銷售前景可以準確預(yù)測 出來 。 假設(shè)未來的經(jīng)濟 、 有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率如下： 經(jīng)濟情況 概率 A預(yù)期報酬 B預(yù)期報酬 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% [例 ] 風(fēng)險的計算 47 預(yù)期報酬率 （ A） = 90%+ 15%+ （ 60%) =15% 預(yù)期報酬率 （ B） = 20%+ 15%+ 10% =15% 標準差 （ A） ＝ % 標準差 （ B） ＝ % ?思考：當(dāng)標準差 V＝ 0時 ， 意味著什么 ？ [例 ] 例題解析 48 案 例 北方公司 1988年陷入經(jīng)營困境 ， 原有檸檬飲料因市場競爭 激烈 ， 消費者喜好變化等開始滯銷 。 為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ， 開拓新 的市場領(lǐng)域 ， 擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品 ， 市場無風(fēng)險報酬率為 4％ 。