公司金融-現(xiàn)代公司制度(編輯修改稿)
2025-02-06 12:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 zation the price of a firm’s mon stock 結(jié)論 三、公司的運營 （一）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 （二）委托代理理論 （三）公司治理 （四）公司理財和財務(wù)經(jīng)理的作用 （一）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離是所有 現(xiàn)代公司的基本特征 （二）代理問題（ agency problem） 在現(xiàn)代公司制下，委托代理 關(guān)系主要表現(xiàn)為三個關(guān)系人： 股東 、 債權(quán)人 和 經(jīng)理人 委托 代理理論 ? 在 1976年第 10期的 《 金融經(jīng)濟學(xué)雜志 》 上詹森和麥克林發(fā)表了 《 企業(yè)理論：管理行為，代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu) 》 。 ? 涉及到企業(yè)資源的提供者和使用者之間的契約關(guān)系。 ? 代理問題重要表現(xiàn)之一是，管理者存在支出偏好 ? 代理成本區(qū)分為監(jiān)督成本、守約成本和剩余成本 股東與經(jīng)營者之間的委托 — 代理關(guān)系 產(chǎn)生原因 ? 資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 ? 委托代理雙方的目標(biāo)函數(shù)不一致 ? 委托代理雙方存在嚴(yán)重的信息不對稱 解決辦法 激勵 amp。約束 股東與債權(quán)人之間的委托 — 代理關(guān)系 ? 產(chǎn)生原因 ? 股東與債權(quán)人的風(fēng)險與收益的不對稱 ? 股東與債權(quán)人之間的信息不對稱 ? 解決辦法 ? 降低債券投資的支付價格或提高利率 ? 在債務(wù)契約中增加各種限制性條款 小結(jié) 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的不確定性和代理關(guān) 系的復(fù)雜性，決定了契約各方存在著利 益不平衡，由此決定了契約的訂立、監(jiān) 督和執(zhí)行在客觀上需要建立一系列管理 機制，促使代理人采取適當(dāng)?shù)男袆?。? 有這些都要支付一定的代價，即 代理成 本 ；而代理成本的存在必然會抵減股東 財富 ，影響公司財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。 （三）公司治理 ?配置權(quán)、責(zé)、利 ?代理問題 ?分權(quán)與制衡 ?治理機制 （四）公司理財和財務(wù)經(jīng)理的作用 ?確保公司的正常經(jīng)營 ?優(yōu)化公司的融資能力 ?輔助公司的戰(zhàn)略決策 四、公司理財?shù)膬?nèi)容 （一）理論工具 （二）投資決策 （三）融資決策 （四）股利決策 理論工具 ?現(xiàn)值 ?財務(wù)報表分析 ?資本成本 ?風(fēng)險和收益 一個簡明的框架 公司價值最大化 投資決策 融資決策 股利決策 項目風(fēng)險與收益 融資組合與種類
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