財務管理基礎課件第11章杠桿理論(編輯修改稿)
2025-02-06 10:43 本頁面
【文章內容簡介】 負面的。 第三節(jié) 財務杠桿 Stock holders EBIT EPS Sales 一、財務杠桿的含義 數(shù)學推導 即普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率 (△ EPS/ EPS)/(△ EBIT/ EBIT) = EBIT(1T)/ [EBIT(1T)I(1T)D] ∵ EPS=[(EBITI)(1T)D]/N EPS1=[(EBIT1I)(1T)D]/N ∴ △ EPS= △ EBIT(1T)/N ∴ △ EPS/ EPS= [△ EBIT(1T)/N] {N/[(EBITI)(1T)D]} = △ EBIT(1T)/[ (EBITI)(1T)D] ∴ (△ EPS/ EPS)/(△ EBIT/ EBIT) =△ EBIT(1T)/[ (EBITI)(1T)D] (EBIT/△ EBIT) = EBIT(1T)/ [EBIT(1T)I(1T)D] ∵ I(1T)+D0 ∴ (△ EPS/ EPS)/(△ EBIT/ EBIT)1 含義： 由于 固定財務費用 的存在而導致普通股每股收益變動率 大于息稅前利潤變動率的杠桿效應，稱為財務杠桿。 其中， 支點：？ 作用力：？ 重物： ? 理論解釋 ?? EPS={[(1I1)(1T)D1]/N } Χ EBIT 表現(xiàn) (1) EBIT增加時，財務杠桿正效應。 (2) EBIT減少時，財務杠桿負效應。 固定財務費用 息稅前利潤變動 普通股每股收益變動 EBIT↑ EBIT↑， I1 D1↓, (1I1)(1T)D1 ↑ EBIT↑ 二、財務杠桿的衡量 —財務杠桿系數(shù) (DFL) Degree of Financial leverage :普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 計算： （ 1）基本公式 DFL＝ (△ EPS/ EPS)/(△ EBIT/ EBIT) (1) （ 2） 公式變換 ： DFL＝ EBIT(1T)/ [EBIT(1T)I(1T)D] (2) ＝ EBIT/ {(EBII) [D/(1T)]} (3) 注意： I、 D的作用是相同的。 當不存在優(yōu)先股時 IFVPQFVPQD F L??????)()(IFVCSFVCSD F L??????IFMFMD F L????IE B ITE B ITD F L??例題：某公司資金總額為 600萬元，負債比率為 40%，負債利息率為 10%。該公司實現(xiàn)息稅前利潤 70萬元，公司每年還將支付 4萬元的優(yōu)先股股利，稅率為33%。求該公司的財務杠桿系數(shù)。 ? 練習 ***：某公司資金總額 3000萬元，負債比率為 50％，負債利率為 12％。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 I=600 40% 10%=24 DFL=70247?！?70－ 24－ 4247。 （ 1－ 33％） 〕 ＝ 三、 財務風險與財務杠桿的關系： （ 1）財務風險： 風險？如何衡量？內容？ 財務風險？？ 因借款而增加的風險，即由于 舉債 （包括長期借款、 發(fā)行債券和優(yōu)先股）而給企業(yè)經營成果，進而對普 通股股東收益帶來的不確定性。 （ 2）財務風險的根源是什么？ Financial Leverage 思考：是財務杠桿導致了財務風險嗎？ ? 財務風險 財務杠桿 固定財務費用 負債 資本結構的變化即財務杠桿的利用對財務風險的影響是直接的 , 財務杠桿是導致財務風險的原因。 受因素制約規(guī)律： 一般而言，在其他因素不變的情況下，固定財務費用 越高 ， 資本構成中負債資本所占比重越大，財務杠桿作
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