【文章內(nèi)容簡介】 收益最優(yōu)組合的條件下使用資金 投資管理的基本原則 ? 公司投資的根本目的是為了實現(xiàn)公司的價值增長，促進財務管理目標的實現(xiàn)。公司能否實現(xiàn)這一目標，關鍵在于其能否在變化迅速的市場環(huán)境下，抓住有利的時機，做出合理的投資決策。為此，公司在投資時必須堅持以下原則 ? 進行充分的市場調查，及時捕捉投資機會 ? 建立科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析 ? 及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應 ? 認真分析風險和收益的關系，控制公司的投資風險 投資管理的具體內(nèi)容 ? 項目投資 ? 證券投資 項目投資的決策程序 ? 項目投資的關鍵在于決策。項目投資決策的根本目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營能力，主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資。一般來說，固定資產(chǎn)運行的時間長、耗資多、不可逆，所以投資具有較大的風險，公司在決策時尤其應慎重 ? 項目投資應遵循嚴格的程序，保障決策的有效性 項目投資的決策程序 ? 根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略或具體經(jīng)營情況確定決策的目標 ? 針對決策目標提出若干可供選擇的方案，并針對各方案收集盡可能完善的資料，尤其應關注方案涉及的預期成本和預期收入 ? 根據(jù)定量資料，運用科學的流量和方法，對方案進行評價，并做分析和比較 ? 根據(jù)定性資料，充分分析各種情況對方案的影響 ? 確定最優(yōu)方案，并進一步進行可行性研究，形成報告供高級管理層決策 ? 高級管理層決策通過后進入實施流程，并充分開展項目投資的過程監(jiān)控，如出現(xiàn)重大變化，須對原方案重新進行修訂 ? 充分進行項目后評估 項目投資決策依據(jù) ? 項目的投資決策依據(jù)應是現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流量是指公司現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入金額 ? 公司進行項目投資會引起未來一定時期內(nèi)現(xiàn)金流量的變化，具體包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量以及現(xiàn)金凈流量。 項目投資的現(xiàn)金流量組成 ? 項目期初的現(xiàn)金流量，包括資產(chǎn)購置費用、墊支的營運資金、增加的其他相關費用、機會成本等 ? 項目運行期間的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金銷售收入、付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出、所得稅現(xiàn)金流出等 ? 項目終結時現(xiàn)金流量，包括資產(chǎn)殘值、回收的營運資金墊支金額、項目終結相關的費用等 項目投資決策的一般方法 ? 投資決策的基本原則是將項目收益的現(xiàn)值與投資成本相比較，如收益現(xiàn)值大于投資成本，則該方案可作為備選，因為該項目至少在經(jīng)濟上是可行的；反之，則說明該方案不具備投資價值 ? 在所有備選方案中，應選擇投資收益率最高的項目 ? 當然，還需根據(jù)公司經(jīng)營的具體情況和發(fā)展戰(zhàn)略最終決定投資項目。 項目投資決策的一般方法 ? 收益現(xiàn)值的計算公式為 ： ? 其中， PV表示項目未來各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；NCF表示凈現(xiàn)金流量； n表示項目存續(xù)期為 n期；i表示折現(xiàn)率。通過 PV與項目投資成本的比較，可決定項目是否可作為備選方案。 nttt1N C FPVi?＝＝ （ 1＋ ）證券投資 ? 證券是指根據(jù)政府有關法律法規(guī)發(fā)行的票面載有一定金額的，代表財產(chǎn)所有權或債權，并且可以有償轉讓的一種信用憑證 ? 證券投資是指公司通過購買股票、債券等有價證券，借以獲取金融資產(chǎn)收益或其他權利的一種經(jīng)濟行為 證券投資的目的 ? 盤活多余資金，獲取收益 ? 為公司未來資金需求做儲備 ? 進行投機以獲取收益 ? 分散公司風險 ? 獲得被投資企業(yè)的控制權 證券投資的程序 ? 選擇合適的證券經(jīng)紀人 ? 選擇合適的投資對象 ? 確定證券買入價格 ? 委托買賣并發(fā)出委托投資指令 ? 證券交割與過戶 證券投資的對象 ? 股票 ? 債券 ? 基金 股票 ? 股票投資具有其內(nèi)在的優(yōu)點，如平均收益率較高、較容易控制因通貨膨脹等因素帶來的購買力風險等 ? 股票投資也具有投資風險大、分紅不穩(wěn)定等缺點 ? 公司在進行證券投資時，應把握住股票投資的關鍵因素，盡力實現(xiàn)投資增值 債券 ? 債券有政府債券、金融債券和公司債券 ? 政府債券是中央政府或地方政府發(fā)行的債券，如我國發(fā)行的國庫券、國家重點建設債券和特種國債等 ? 金融債券一般包括普通金融債券、累進利息金融債券和貼現(xiàn)利息金融債券三種 金融債券 ? 普通金融債券是指定期存單式的到期一次還本付息的金融債券，主要以中短期為主，平價發(fā)行，利率略高于同期銀行存款利率，實行單利計息 ? 累進利息金融債券是指由金融機構發(fā)行的期限浮動、利率與期限掛鉤和分段計息的金融債券，一般為 1～ 5年期，平價發(fā)行，債券持有者可以根據(jù)需要在最短與最長期限之間隨時到發(fā)行機構兌換，具有很大的靈活性 ? 貼現(xiàn)利息金融債券是指金融機構在一定期限內(nèi)可按一定的貼現(xiàn)率以低于債券票面價值的價格折價發(fā)行的金融債券，該債券票面金融為到期兌付的本息之和，票面金融和發(fā)行價格的差額即為債券的利息 基金 ? 基金是由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券的形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構進行分散化投資，并由投資者按投資比例分享投資收益和共同承擔投資風險的一種投資方式 基金的特點 ? 作為一種有價證券，具有債券、股票等有價證券的一般特征 ? 同時又有不同于債券、股票等有價證券，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： ? 發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權利關系也不同 ? 風險和收益不同 ? 存續(xù)時間不同 營運資金管理 ? 營運資金管理的目的是加速流動資金周轉，其核心內(nèi)容是流動資產(chǎn)管理，并做好流動資產(chǎn)與流動負債的搭配結構。具體來說，營運資金管理就是現(xiàn)代企業(yè)對資金投放所形成的各項資產(chǎn)的利用、調度和管理的行為，其目標是選擇最合理的資源配置方案，最大限度地利用各項資產(chǎn)。 營運資金管理必須遵循的原則 ? 營運資金的主要特征是周轉期短，形態(tài)易變，因此，進行營運資金管理必須遵循一定的原則 ? 合理確定營運資金需要量 ? 提高資金使用效率 ? 合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系 營運資金持有政策 ? 是指公司持有營運資金數(shù)量的政策。營運資金持有量需公司根據(jù)具體情況事先確定，因為，持有量的高低會影響公司的收益和風險。 營運資金持有政策 ? 公司營運資金持有量較高，意味著相對于流動負債來說，流動資產(chǎn)金額較高。流動資產(chǎn)金額高，公司有較大的把握償還短期債務，財務風險較低，但由于短期資產(chǎn)的獲利能力一般低于長期資產(chǎn)，同時，較高的流動資產(chǎn)占用了企業(yè)的資金，資金的機會成本也較高，因此，較高的流動資產(chǎn)會降低公司的收益性 ? 公司的營運資金持有量較低，與上述情況恰好相反，表明公司償還短期債務的能力受到限制，財務風險較大。另一方面，由于資金較多投放于長期資產(chǎn)，其獲利能力要強于流動資產(chǎn)，因此，收益性較高 ? 正是從這一意義