chap5抵押和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-02-03 05:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 rincipal only， PO)。 ? 所有的利息支付都被分配給另一類證券，稱之為純利息證券 (interest only， IO)。 ? PO和 IO都是風(fēng)險(xiǎn)性的投資。隨著提前支付率的增加， PO的價(jià)值增加，而 Io的價(jià)值在減少；隨著提前償付比率的減少，情況則相反。 ? 在 PO證券中，投資者收到固定數(shù)額的本金作為回報(bào)，但是時(shí)間不確定。標(biāo)的抵押組合較高的提前償付比率將導(dǎo)致提前收到本金 (這對(duì) PO持有者而言是好消息 )。標(biāo)的抵押組合較低的提前償付比率將延遲收到本金，并降低了 PO提供的收益率。 ? 在 IO證券中，投資者收到的總的現(xiàn)金流是不確定的。提前償付比例越高，投者收到的總現(xiàn)金流越低；反之亦然。 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 抵押擔(dān)保證券與抵押轉(zhuǎn)手證券的區(qū)別： ?(1)轉(zhuǎn)手證券是同一種期限、同一種利率的抵押貸款證券；而擔(dān)保抵押貸款債券是有多種期限、多種利率、多種組合的抵押證券，因此，又被稱為多級(jí)抵押證券。 ?(2)轉(zhuǎn)手證券是將抵押貸款組合產(chǎn)生的本金和利息按持有份額平均分配給證券投資者，借款人因提前還款所造成的不穩(wěn)定的現(xiàn)金流也同樣平均分配給投資者，因此，只要抵押貸款組合中有一筆貸款未被清償，所有的轉(zhuǎn)手證券就都沒(méi)有到期；而抵押擔(dān)保貸款債券是對(duì)貸款集合的現(xiàn)金流進(jìn)行重新分配后創(chuàng)造出的具有不同特點(diǎn)的債券類別，集合中產(chǎn)生的本金和利息不是被平均分配給證券投資者，而是對(duì)不同的類別有不同的分配比例，使不同的債券類別表現(xiàn)出不同的平均壽命和不同的現(xiàn)金流等特點(diǎn)，從而滿足不同類型的投資者的偏好。 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 資產(chǎn)支持證券的定義分類 ? 資產(chǎn)支持證券 (asset— backed securities， ABS)是指以非住宅抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)支持的證券。 ?ABS的抵押物 ? 消費(fèi)者金融資產(chǎn) —— 汽車貸款、學(xué)生貸款和信用卡應(yīng)還款項(xiàng)等都屬于消費(fèi)者金融資產(chǎn) ? 商業(yè)性金融資產(chǎn) —— 計(jì)算機(jī)租賃、商業(yè)應(yīng)收款等。 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券 ? ABS的分類 ? 規(guī)則現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)：抵押物還本付息有攤銷時(shí)間表，其現(xiàn)金流按照一定的分配方式同時(shí)分配給投資者。類似 MBS，分為過(guò)手證券和轉(zhuǎn)付證券。以汽車貸款支持證券為代表； ? 無(wú)規(guī)則現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)：抵押物還本付息沒(méi)有攤銷時(shí)問(wèn)表，這類證券的抵押池為循環(huán)貸款。之所以稱這類貸款為循環(huán)貸款是因?yàn)樵谘h(huán)期內(nèi)，從這些貸款中收到的本金并沒(méi)有分配給證券持有人，而是由信托人管理并再投資于與收到的本金額度相當(dāng)?shù)钠渌h(huán)貸款，從而將抵押池的規(guī)模維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平。典型的無(wú)規(guī)則現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的 ABS是信用卡應(yīng)還款支持證券。 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券 ? 汽車貸款支持證券 ? 汽車貸款支持證券的發(fā)行者主要有：汽車生產(chǎn)商下設(shè)的金融機(jī)構(gòu) 、 商業(yè)銀行和專門發(fā)放汽車貸款的金融機(jī)構(gòu)等 。 ? 償付結(jié)構(gòu)也分為過(guò)手證券和轉(zhuǎn)付證券兩種 。 ? 汽車貸款有計(jì)劃償還期 ， 理論上產(chǎn)生規(guī)則現(xiàn)金流 。因此 ， 汽車貸款支持
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1