【文章內(nèi)容簡介】 100%59 ． 0%41 ． 0%28 ． 9%12 ． 1%5 ． 4%6 ． 7%100%60 ． 2%39 ． 8%28 ． 0%11 ． 8%4 ． 8%7 ． 0%比率分析法 ? 它是指通過計算企業(yè)財務(wù)報告中相關(guān)項目之間的相對數(shù)，即財務(wù)比率，來評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。 ? 通過計算財務(wù)比率，并同企業(yè)所確定的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如歷史標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等相對比，可以評價企業(yè)的償債能力、盈利能力等有關(guān)情況。 財務(wù)比率分析 ? 短期償債能力分析 ? 資產(chǎn)使用效率分析 ? 長期償債能力分析 ? 盈利能力分析 短期償債能力分析 ? 短期償債能力對報表使用者是非常重要的。 ? 分析短期償債能力，主要關(guān)注流動資產(chǎn)和流動負債。企業(yè)的盈利并不決定它的短期償債能力。 ? 營運資本 營運資本 =流動資產(chǎn)－流動負債 短期償債能力分析 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) ．有形資產(chǎn) ．無形資產(chǎn) 長期負債 所有者權(quán)益 凈營運資本 流動負債 短期償債能力分析 ? 流動比率 –流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債 –在分析一個企業(yè)的流動比率時 ， 很有必要將其與該行業(yè)的平均流動比率進行對比 。 在一些行業(yè) ， 流動比率低于 2。00被認為是正常的 ， 但另一些行業(yè)則要求流動比率大于 2。 00。 一般而言 ，營運周期越短 ， 流動比率越低；營業(yè)周期越長 ， 流動比率越高 。 ? 速動比率 –速動比率 =（ 流動資產(chǎn) 存貨 ） /流動負債 –在使用速成動比率時，通常認為正常比率為 1。這個比率主要在企業(yè)的不同會計期間，不同企業(yè)之間及行業(yè)平均數(shù)之間進行對比。一些行業(yè)認為速動比率低于 1是正常的，而另一些行業(yè)則要求速動比率必須大于 1。 短期償債能力分析 ? 未在報表上反映的其他流動性指標(biāo) – 未使用的銀行貸款指標(biāo)是流動性的潛在積極因素； – 企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金； – 企業(yè)具有較好的長期狀況 ， 有能力發(fā)行債券或股票 。 – 企業(yè)如果將票據(jù)貼現(xiàn) ， 另一方則具有票據(jù)追索權(quán)； – 企業(yè)可能有未記錄的大額或有負債； – 企業(yè)可能為別人的銀行借款提供擔(dān)保 。 短期償債能力分析 資產(chǎn)使用效率分析 ? 資產(chǎn)使用效率的分析是對企業(yè)經(jīng)營狀況及其潛力的分析，對資產(chǎn)存量是否合理，管理效力高低的分析。 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 –總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均資產(chǎn)總額 –總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)使用效率分析 ? 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 –流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /流動資產(chǎn)平均占用額 –流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 –利用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ， 主要在于揭示以下幾個問題： ?流動資產(chǎn)創(chuàng)收的能力 ， 即周轉(zhuǎn)額的大小 。一定時期內(nèi) ， 在流動資產(chǎn)既定的條件下 ，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快 ， 表明其實現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多 ， 對財務(wù)目標(biāo)的貢獻也越大 。 ?流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況 。 資產(chǎn)使用效率分析 ? 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 –應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售凈額 /平均應(yīng)收帳款總額 。 –應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均應(yīng)收帳款總額 /銷售凈額 /365。 –內(nèi)部分析通過該項指標(biāo)結(jié)果和公司信用條件的比較 ， 可以看出公司對應(yīng)收帳款的管理效率 。 需要考慮信用條件的改變對應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響 。 資產(chǎn)使用效率分析 ? 存貨周轉(zhuǎn)率 –存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 。 –存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均存貨 /銷售成本 /365 ? 營業(yè)周期 =應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) +存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 。 長期償債能力分析 ? 考察企業(yè)長期償債能力有兩種方法，一種方法是按照損益表所反映的情況考察企業(yè)的長期償債能力，另一種方法是按照資產(chǎn)負債表所反映的情況考察企業(yè)的長期償債能力。 ? 已獲利息倍數(shù) –已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤 /年利息費用 –根據(jù)損益表對企業(yè)償還債務(wù)能力所做的基本分析，應(yīng)該只包括在以后期間里預(yù)計還會發(fā)生的收益。 長期償債能力分析 ? 資產(chǎn)負債率 –資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 ? 有形凈值債務(wù)率 –有形凈值債務(wù)率 =負債總額 /（凈資產(chǎn) 無形資產(chǎn)） 盈利能力分析 ? 銷售利潤率 –銷售利潤率 =利潤總額 /銷售收入凈額 ? 資產(chǎn)利潤率 –資產(chǎn)利潤率 =利潤總額 /平均資產(chǎn)總額 ? 凈資產(chǎn)利潤率 –凈資產(chǎn)利潤率 =凈利潤 /凈資產(chǎn) ? 資產(chǎn)保值增值率 –資產(chǎn)保值增值率 =期末所有者權(quán)益 /期初所有者權(quán)益 盈利能力分析 ? 每股收益 –每股收益 =凈利潤 /股份數(shù)量 ? 利潤比率應(yīng)該只包括正常經(jīng)營活動賺取的收益 ， 而不應(yīng)包括下列項目： ?非正?；蚍墙?jīng)常項目； ?停止經(jīng)營； ?非常項目； ?會計原則變更的累計影響 。 盈利能力分析 ? 杜邦分析法 凈資產(chǎn)利潤率 =凈利潤 /所有者權(quán)益 =資產(chǎn)利潤率 X權(quán)益倍數(shù) =銷售利潤率 X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X權(quán)益倍數(shù) 財務(wù)報表分析的局限性 ? 財務(wù)報表分析是注意力導(dǎo)向，它只能揭示可能存在的問題，而不能揭示問題的原因。 ? 價值與成本：資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)的價值實際上是成本，而不是價值。 ? 盈利能力很難度量，許多盈利機會是以當(dāng)前利潤為代價來換取未來利潤的 。 ? 盈利能力分析沒有考慮風(fēng)險。 ? 很多指標(biāo)缺乏可比性。 第三章 財務(wù)管理基礎(chǔ)知識 ? 貨幣時間價值 ? 風(fēng)險與收益率 第一節(jié) 貨幣時間價值的計算 不同時間貨幣價值之間的關(guān)系就稱為貨幣的時間價值，即隨著時間的推移貨幣發(fā)生增值的現(xiàn)象。 一、復(fù)利、未來值與現(xiàn)值 1，未來值 假設(shè)今天存入銀行 100元，銀行按 5%的利率支付利息。一年后的未來值為： F=100(1+5%)=105 兩年后的未來值？ 單利： F=105+100x5%=110 復(fù)利： F=105+105x5%=100（ 1+5%） 2= 一般公式： 單利： F=P(1+) 復(fù)利： F=P(1+r)t=P(F/P， r， t) 式中，（ 1+r） t稱為一次支付的未來值系數(shù)。 在貨幣時間的計算中，應(yīng)采用復(fù)利的計算方式。 2，現(xiàn)值 現(xiàn)值的計算是與計算未來值相反的過程。其計算公式為： P=F(1+r)t=F（ P/F， r， t） （ 1+r） t稱為一次支付的現(xiàn)值系數(shù)。 二、名義利率與有效利率 計算復(fù)利的單位時間可以不是一年，實際生活中，經(jīng)常出現(xiàn)計算復(fù)利的單位時間小于一年的情況。 在這種情況下，給出的年利率稱為名義利率，以rn表示。一年內(nèi)計算復(fù)利的次數(shù)以 m表示?，F(xiàn)在 1元在一年后的未來值為： F=1（ 1+ rn/m） m 如 rn=12%， F=（ 1+1%） 12= 它比 。這種情況下的真實年利率稱為有效利率（ effective interest rate），也叫實際利率。 有效利率與名義利率的關(guān)系如下式所示。 re=(1+ rn/m)m—1 如果計算復(fù)利的單位時間無窮小，則稱為連續(xù)復(fù)利。 三、年金的未來值和現(xiàn)值 年金（ annuity)是指在一段時期內(nèi)每期等額的現(xiàn)金收入或支出。 年金的種類：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。 1，年金的未來值 假設(shè)某人在五年時間內(nèi)每年年末存入銀行 100元，存款利率為 8%，在第五年年末銀行存款的本利和為多少？ F=100+100（ 1+8%） +100（ 1+8%） 2+100（ 1+8%） 3 +100（ 1+8%） 4 =100[（ 1+8%） 51]/8% = 年金未來值的一般公式為： F=A[（ 1+r） t1]/r=A（ F/A， r， t） 該系數(shù)稱為年金未來值系數(shù)。 2，年金的現(xiàn)值 假設(shè)某人出國三年，請你代付房租，每年年末支付房租1000元，銀行利率為 10%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在在銀行存入多少錢？ P=1000（ 1+10%） 1+1000（ 1+10%） 2 +1000（ 1+10%） 3 =1000[（ 1+10%） 31]/10%（ 1+10%） 3 = 年金現(xiàn)值的一般公式： P=A[（ 1+r） t1]/r(1+r)t =A(P/A， r， t) 該系數(shù)稱為年金現(xiàn)值系數(shù)。 例：某人以抵押貸款的方式購買住房，房價為 30萬元，首期支付 6萬元，其它以住房為抵押向銀行借款，即借款 24萬元，借款期限為 20年，年利率為 6%。他每月必須支付多少才能按時償還完銀行借款？ 解：月利率 r=6%/12=% 期數(shù) t=20X12=240 每月應(yīng)支付的金額： %)( %)%( 24 0 24 0 ??? ??A四、確定利率 在實際生活中，我們經(jīng)常會遇到要計算在合同中隱含的利率的情況。 ? 假設(shè)一銀行提出貸給你 25萬元以購買住房，條件是你必須在以后的 25年內(nèi)每年年末償還 元。計算銀行收取的利率為多少？ 首先應(yīng)認識到 25萬元是年金 。 250000=（ P/A， r， 25） （ P/A， r， 25） = r=9% ? 一商店提出分期付款購買彩電的銷售方式。延期付款的年費率為 %