【文章內容簡介】 息源于利潤說： 約瑟夫 ?馬西提出了這一學說，他認為貸款人貸出的 是貨幣或資本的使用價值，即生產利潤的能力， “ 人們?yōu)? 了使用他們所借的東西而作為利息支付的，是所借的 東西能夠生產的利潤的一部分。 ” 貸款人因此得到的利息 直接來源于利潤，并且是利潤的一部分。馬克思認為這 是一個偉大的發(fā)現(xiàn)。 返回 剩余價值說： 亞當 ?斯密認為利息具有雙重來源：其一。當借貸的 資本用于生產時，利息來源于利潤；其二，當借貸的資 本用于消費時，利息來源于別人的收入，如地租等。利 息由于一般說來代表剩余價值，始終只是從利潤中派生 的形式。 返回 近代西方學者的利息理論 1）節(jié)欲論 納騷 ?尼西爾認為，價值不是由生產商品所 耗費的勞動創(chuàng)造的。而是決定于生產費用；生產 費用由工資和利潤兩部分組成，工資是工人勞動 的報酬，利潤則是資本家節(jié)欲的報酬。資本家放 棄了個人消費，利潤就是對這種犧牲的報酬。借 貸資本只是總資本的一部分，利息也只是總利潤 的一部分，所以利息也是借貸資本家節(jié)欲的報酬。 返回 2）人性不耐說 （略） 3）凱恩斯的流動性偏好說 “ 所謂利息，乃是在一特定時期以內，放棄周轉流動 性的報酬。 ” 馬克思對利息本質的觀點 利息就其本質而言 ,是剩余價值的一種特殊表現(xiàn)形式 ,是利潤的一部分。是職能資本家為取得貨幣資本的使用權而交給借貸資本家的一部分剩余價值。它體現(xiàn)著職能資本家和借貸資本家瓜分剩余價值的關系。 三、 收益資本化 ： ★ 通過收益與利率的對比而倒過來算出它相當于多大的資本金額，即是收益的資本化。從而 使一些本身無內在規(guī)律的事物，也能從收益、利率、本金三者的關系中套算出資本金額或價格 . （收益） C＝（本金） P （利率） r P＝ C/r ★ 收益資本化在經濟生活中被廣泛地應用 . ▲ 例 1: 土地價格 =土地年收益 /年利率 ▲ 例 2: 人力資本價格 =年薪 /年利率 ▲ 例 3: 股票價格 =股票收益 /市場利率 利息產生于借貸，但現(xiàn)實生活中已被人們看作是收益的一般形態(tài)。 利息產生于借貸， 但現(xiàn)實生活中，已被 人們看作是收益的一般 形態(tài)。 第二節(jié) 利率及其種類 一、利息率的概念 ▲ 借貸期滿所形成的利息額與本金之比。 二、 再貸款利率 利率 中央銀行利率 再貼現(xiàn)率 體系 商業(yè)銀行在央行存款利率 及其 存款利率 構成 商業(yè)銀行利率 貸款利率 發(fā)行金融債券利率 同業(yè)拆借利率 民間借貸利率 市場利率 政府和企業(yè)發(fā)行的各種債券利率 第二節(jié) 利率及其種類 三、利率種類 基準利率與無風險利率 基準利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。即這種利率發(fā)生變動，其他利率也會發(fā)生相應變動。 .files\中國人民銀行利率表 .htm 無風險利率：一般情況下是指把資金投資于沒有任何風險的投資對象而得到的利率。即在利率中用于補償機會成本的部分為無風險利率。 利率 = 機會成本補償 + 風險溢價 無風險利率 實際利率與名義利率 ▲名義利率： 是指包括了補償通貨膨脹風險的利率。 ▲實際利率： 物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。即名義利率剔除了通貨膨脹 因素以后的真實利率。 兩者的關系： r = i + p = ( 1+i ) ( 1+ p ) － 1 通貨膨脹風險 流動性風險 償還期風險 違約風險 名義利率 實際利率 通貨膨脹率 實際利率 i= ( 1＋ r/ 1＋ p) － 1 例題 1：某年物價指數(shù)為 97，同期銀行一年期存款 利率為 %,。此時實際利率是多少？ 根據(jù) 實際利率 = 名義利率－通貨膨脹率 i=0 實際利率是三種結果 i﹥ 0 i﹤ 0 請分析負利率的弊端： 思考與練習 例題 2: 某甲從某乙處取得 1年期的 1萬元貸款，年利息額 500元，實際利率是多少？（當年物價水平沒有變化） 例題 3： 如果這一年的通貨膨脹率為3%，乙在年末收回的本金相當于年初的多少？假設乙仍然要取得實際 5%的利息，乙必須把名義利率提高到多少才能保證這一收益率？ 第二節(jié) 利率的種類 固定利率與浮動利率 固定利率 ：借貸期內利率不做調整的利率。 浮動利率 ：是指在借貸期內可調整的利率 。 市場利率、官定利率及行業(yè)利率 市場利率 ：隨供求規(guī)律自由變動的利率。 官定利率 ：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。 優(yōu)惠利率 ： 低于一般貸款利率的利率 。 第二節(jié)利率的種類 年率、月率與日率（它們之間的換算） 中國的習慣，日利率習慣叫“拆息”，不論是年息、月息還是拆息都以“厘”作單位。如年息 5厘，月息 4厘，拆息 2厘。雖然都叫“厘”，它們之間的差異在哪里？ 年息 1厘是指 1% 月息 1厘是指 % 拆息的厘是指 % 第三節(jié) 單利與復利 一、單利與復利的計算公式 單利：只對本金計算利息，所生利息不再計算利息。 復利：將上期利息并入本金一并計算利息的方法。 單利的利息及本利和的計算 I= P r n S= P (1＋ r n) 復利的本利和及利息計算 S= P (1＋ r)n I= S P 二、復利（ pounding）終值 假設一個叫張力的學生答應借 1000元給他的一個朋友，借款期限為 1年。這個朋友承諾在一年后歸還1000元和利息。原先借出的金額就叫本金（ principal)，在該例中是多少？。如果雙方協(xié)議的利息率是 6%，那么該朋友一年后需要支付的金額總數(shù)是多少？。在本例中利息額是多少？ 償還金額 =本金 +利息 （ 1） ? 利息 =本金 利息率 （ 2） ? 償還金額 =本金 +（本金 利息率）（ 3） 將上式整理得： 償還金額 =本金 （ 1+i） （ 4） 張力的朋友應該支付的金額為 1060元 = 1000元 將（ 4）式改寫為 P1 = P0 ( 1+i ) P0 是現(xiàn)在的價值； P1 是將來的價值； 1000 1060 i是指利息率 現(xiàn)在如果張力的朋友不是借一年，而是借二年，并且兩年后才向張力還款。在這個例子中，復利開始起作用。 請問： P2 包括哪些部分？ P2＝ 本金 + 第一年的利息 +第二年的利息 1000元 + 1000元 + (1000元 + 1000)=1000元 +60元 + = . 這里體現(xiàn)了利息再投資 .推廣公式 （請同學們自己推導出這個公式） Pn＝ P0 ( 1+ i )n （ 5） 式中 （ l＋ i） n稱為一次支付終值系數(shù) 。 三、現(xiàn)值 (貼現(xiàn) )及其應用 ?現(xiàn)值 1000元 終值 1060元 貼現(xiàn)：未來取得貨幣的現(xiàn)值 ? ? 例題 1：某電影女明星簽約參加一部電影的拍攝， ?公司同意現(xiàn)在付給她 600萬元，或也可以在 5年后付 ?給她 750萬元作為酬勞，它會選擇哪一個方案呢？ ?我們把（ 5）式變動一下。 ? P0＝ Pn /( 1+ i )n (6) ? 式中 1/ ( 1+ i )n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)。也叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 ? 女明星到底怎樣選擇呢？我們要把將來收到 的 7500 000元折算成今天的價值，這樣才能與 6 000 000元相比較。現(xiàn)在假定利率是 6%，那么 5年之后將會收到的 7500 000元的現(xiàn)值是多少？ 7500 000元 /（ 1＋ ） 5＝ 5604 436. 30元 請大家考慮現(xiàn)值與利率是什么關系？ 例 2：投資項目的比較。參見教材 P79。 四、利率、債券價格與現(xiàn)值 現(xiàn)值是未來取得貨幣在今天的價值。如果用現(xiàn)值來表示或說明，債券的價格的含義是什么呢？ 先看一下債券的要素 : N：期限 F：面值 i：利率 P：債券的價格 C：債券的息票支付 ；即定期支付利息。 它的值等于利率 i 面值 F y：到期收益率 四、利率、債券和現(xiàn)值 （ 一）債券現(xiàn)值的含義 債券的現(xiàn)值（金融市場交易的理論價格） = 所有息票利息支付額的現(xiàn)值 +最后償還的債券 面值的現(xiàn)值 N 利息 t 票面價值 = ∑ + （ 7） t==1 (1+y)t (1+y)N （二）債券價格與市場利率的關系 例題分析 一張面值為 1000元的 10年期債券，每年支付 100元利息（息票利率為 10%），其現(xiàn)值計算如下： 100元 100元 100元 100元 P＝ ＋ ＋ ＋ ＋ （ 1+y）（ 1+y） 2 （ 1+y） 3 （ 1+y） 10 1000元 C C C ＋ = ＋ ＋ （ 1+y） 10 (1+y） （ 1+y） 2 （ 1+y） 3 F ＋ 如果這里 y==10%, 則 P=1000元 （ 1+y） N 一個直觀的分析 息票利率 10%，期限 10年的債券的到期收益率 （面值為 1000元） 債券價格 到期收益率 (%) 市場利率 1200 1100 1000