金融衍生工具中航油巨虧分析(編輯修改稿)
2025-01-30 00:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 方?jīng)]有行權(quán)而賺得了期權(quán)費。 ? 2022年第三季度到 2022年第一季度 預(yù)期石油價格下跌，因此建立了空頭頭寸，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)。隨著石油價格上漲，接近期權(quán)行權(quán)日，保證金賬戶大概有 120萬美元的公允價值變動是損益。中航油采取更激進的策略，第一次挪盤，買入先前賣出的看漲期權(quán)。同時不執(zhí)行先前買入的看跌期權(quán)。為了彌補平倉損失。賣出更多執(zhí)行價格更高的看漲期權(quán)，獲得期權(quán)費 。 ? 2022年第二季度，第二次挪盤 買入先前賣出的看張期權(quán)平倉，為了彌補資金損失，賣出更多的看張期權(quán)。 ? 2022年第三季度 重復(fù)先前策略進行第三次挪盤，在這愈演愈烈的期權(quán)投機過程中，國際油價從不到 30美元漲到 50多美元每桶。 最終，中航油無力支付巨額保證向集團求助，出售中航油 15%股權(quán)得 于保證金支付但后來為了避免拖垮集團公司，決定將全部盤位斬倉，損失達 。 我國金融衍生風(fēng)險管理機制不健全 內(nèi)部控制機制存在嚴(yán)重缺陷 出發(fā)點錯誤，一味逐利，本末倒置 . 巨虧原因分析 缺乏專業(yè)知識，盲目輕信 出發(fā)點錯誤，一味逐利，本末倒置 ? 衍生品作用主要分為利用套期保值規(guī)避風(fēng)險和運用風(fēng)險投機獲得收益兩種 .金融衍生品交易過程并沒有創(chuàng)造任何社會財富，只是風(fēng)險與收益在投資者中的再分?jǐn)偱c再分配，是交易雙方博弈的過程，如果想獲得投機收益，就只能通過承擔(dān)更大的風(fēng)險 . ? 作為油品貿(mào)易為主業(yè)的中航油，不應(yīng)該有利用衍生品投機交易賺取收益的貪念 .如果以套期保值為出發(fā)點，企業(yè)不需要對市場有任何預(yù)期，只要能防止不利損失即可 ,套保的結(jié)果也可能是企業(yè)在衍生品市場虧損了，但可以被現(xiàn)貨市場的盈利所抵消，端正出發(fā)點就能正確理解盈虧 . 缺乏專業(yè)知識，盲目輕信 ? 非專業(yè)的投資機構(gòu)，缺少必要的人才 ,技術(shù)與模型支持，中航油竟然選擇了無限風(fēng)險的賣出期權(quán)進行投機交易，而且頭寸大得驚人。 ? 管理層缺乏對衍生工具的基本了解 , 風(fēng)險意識不強。中航油 CEO 陳久霖的風(fēng)險控制意識極為淡薄 , 對于其所從事的石油衍生品交易將可能帶來的風(fēng)險和潛在的致命性危害缺少基本常識性的預(yù)期。他曾說，“沒想到后來要那么多的保證金”，可見他對衍生品交易的運作以及背后的風(fēng)險一無所知。 ? 當(dāng)發(fā)生虧損后 , 由于不具備專業(yè)知識 ,沒有當(dāng)機立斷地斬倉或買入看漲期權(quán)以對沖風(fēng)險 ,減小損失 , 而是選擇挪移盤位。在形成巨大賬面虧損后也沒有積極采取措施止損 , 而是一味指望集團公司的援助 , 導(dǎo)致貽誤時機 , ? 還有一個致命的原因是，引狼入室，將公司機密完全泄露給競爭對手。不僅如此，中航油還犯了偏聽輕信的錯誤，僅憑杰潤公司一家之言就草率決策，最終落入對手精心設(shè)下的圈套之中 。 內(nèi)部控制機制形同虛設(shè) 部門控制
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1