債券投資的理論ppt課件(編輯修改稿)
2024-11-30 17:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 朱寶憲 副教授 17 ? 久期 (duration)的定義： – 根據(jù)債券的每次息票利息或本金支付時間的加權(quán)平均來計算的期限是債券的久期。也就是說，債券久期是債券本息支付的所有現(xiàn)金流的到期期限的一個加權(quán)平均。它的主要用途是說明息票式債券的期限。 ? 久期的計算 ： – wt=[CFt/(1+y)t]/債券價格 – D=Σt wt 八 、 利率的久期分析（ 1） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 18 ? 久期的計算舉例： 八 、 利率的久期分析（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 19 ? 久期的性質(zhì) – 零息票債券的久期等于它的到期時間。 – 當(dāng)債券的到期日不變時，債券的久期隨著息票利率的降低而延長。 – 當(dāng)息票利率不變時，債券的久期通常隨債券到期時間的增長而增長。 – 其他因素不變，債券的到期收益率較低時，息票債券的久期較長。 八 、 利率的久期分析（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 20 ? 久期的性質(zhì)圖示 八 、 利率的久期分析（ 5） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 21 ? 常用久期的計算公式 – 無限期限債券的久期計算： ? (1+y)/y – 當(dāng)收益率為 10%時，每年支付 100元的無限期限債券的久期等于 。 – 如果收益率為 4%，久期就為 年 八 、 利率的久期分析（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 22 – 穩(wěn)定年金的久期計算 ? [(1+y)/y] T/[(1+y)T 1] ? 這里 ， T為支付的次數(shù) ， y是每個支付期的年金收益率 。 ? 例如 ， 收益率為 4%的 10年期年金的久期為 ? ()[10/( 101)]=26[10/] ? == 年 。 八 、 利率的久期分析（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 23 – 息票式債券的久期計算 ? [(1+y)/y][(1+y)+T(cy)]/{c[(1+y)T1]+y} ? C=息票利率 ， T=支付次數(shù) ， y=債券收益 。 ? 例如 ， C=4%,T=40,20年期債券有 40支付期 ， y=%，那么債券的久期應(yīng)該為 ? ()[+40()]/[(1)+]= = 年 八 、 利率的久期分析（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 24 – 息票式債券的久期簡化計算 ? [(1+y)/y][11/(1+y)T] ? 假定 T=40,C=4%，每半年付一次利息，該債券的久期為 ? [(1+)/][11/(1+y)T]= =。 ? 這和上例的區(qū)別是上例的債券價格低于面值出售，而本例的債券價格就是面值。 八 、 利率的久期分析（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 25 ? 息票式債券的久期 (初始債券的年到期收益率為 8%) 八 、 利率的久期分析（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 26 ? 債券投資可以分為消極型管理和積極型管理兩種。 ? 消極管理： – 債券指數(shù)基金 – 利率的免疫管理 ? 積極管理： – 通過選擇優(yōu)質(zhì)債券進(jìn)行投資 – 運(yùn)用各種套期保值工具 九、債券投資的管理 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授 2
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