[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五章金融市場4-6節(jié)(編輯修改稿)
2024-11-15 02:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 其一，賣出看漲期權(quán)，價格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 而且更一般的可能是：價格雖漲，但漲不到執(zhí)行價格；價格雖跌，但跌不破執(zhí)行價格。 其二，用于對沖操作，以避險。例： 第五章 金融市場 購置了一塊土地，價格 10萬元； 預(yù)期未來一年中土地的價格可能下降，價格波動在 元～ 10萬元之間；為了規(guī)避風(fēng)險，可以 4 000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價定為 11萬元； 如果未來一年中土地的價格上漲，超過 11萬元，對方行權(quán)，就會獲得 （ 11－ 10＋ ）萬元的凈收入； 如果價格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價值就相當(dāng)于這時的土地價格加上 4000元的期權(quán)費，只要土地價格沒有降到 以下，就不會虧本。 與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險的能力提高了 4000元。 第五章 金融市場 ？ 1. 期權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費；期權(quán)費的多少就是期權(quán)的價格。 ：內(nèi)在價值與時間價值。 內(nèi)在價值 ：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格（履約價格）兩者之差。內(nèi)在價值是期權(quán)費的核心部分。 對于 看漲期權(quán) ，內(nèi)在價值等于市場價格大于執(zhí)行價格的部分， 對于 看跌期權(quán) ，內(nèi)在價值等于市場價格小于執(zhí)行價格的部分。 時間價值 =期權(quán)費－內(nèi)在價值 第五章 金融市場 3. 期權(quán)的內(nèi)在價值不會小于零。按美式期權(quán) ： 看漲期權(quán) Call（ call option）的價值區(qū)間是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期權(quán) Put（ put option） 的價值區(qū)間是： Put ? Max（ 0， S－ P） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時的市場價格， S為執(zhí)行價格。 如果是歐式期權(quán)不等號要改為等號。 4. 期權(quán)價值的邊界只給出了一個價值變化區(qū)間；要得到具體的數(shù)量值，還需要借助于不斷發(fā)展的期權(quán)定價模型。 第五章 金融市場 衍生金融工具由簡趨繁的演變 ：單一的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等； ：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合； ：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱 “ 衍生工具的衍生物 ” 。 金融衍生工具的雙刃作用？ —— 規(guī)避風(fēng)險的途徑；也促成了投機(jī)活動。 原因：保證金制度 +每天無負(fù)債結(jié)算制度 —— 高杠桿化 保證金一般為交易額的 10%20%。也就是說，投機(jī)資本可以支配 5－ 10倍于自身資金的資金，其收益和損失也相應(yīng)放大。 第五章 金融市場 第五節(jié) 投資基金 是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。 ?產(chǎn)生原因：資產(chǎn)組合理論＋專家理財（不把雞蛋放在一個籃子里） ?特點：利益共享、風(fēng)險共擔(dān) ?特殊的基金證券：風(fēng)險投資 ：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險程度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。各國養(yǎng)老金制度的建立和發(fā)展，也為集合式基金運作模式的發(fā)展起到了巨大的推進(jìn)作用。 第五章 金融市場 投資基金的種種類型 ： ： —— 收益基金、增長基金、收益與增長混合基金； —— 債券基金、股票基金、混合基金與貨幣市場基金 …… 投資基金 契約型 公司型 單位型 基金型 封閉式 開放式 第五章 金融市場 公司型投資基金 ? 公司型投資基金，是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如各種有價證券、貨幣）的股份制投資公司。 ? 這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金、是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。 ? 基金持有人既是基金投資者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定，享受權(quán)利、履行義務(wù)。 第五章 金融市場 公司型投資基金 投資公司 股東 管理公司 保管公司 承銷公司 出售股份 出售股份 委托－代理 投資經(jīng)營 保管、核算 第五章 金融市場 契約型投資基金 ? 契約型投資基金也稱信托型投資基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。 ? 英國、日本和我國香港、臺灣地區(qū)多是契約型基金。 第五章 金融市場 契約型投資基金 受益人 委托人 信托人 發(fā)行、投資（相當(dāng)于投資公司＋管理公司） 保管、核算 相當(dāng)于股東 第五章 金融市場 Diff
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