股利政策與內(nèi)部籌資(編輯修改稿)
2024-11-14 23:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 流通在外的股票減少為 90000股，每股盈余升至5元，市盈率為 6，回購股票后市場(chǎng)價(jià)格 =5 6=30元。 因此，在無個(gè)人所得稅和交易成本下，發(fā)放現(xiàn)金股利情況下，每位股東將擁有 27元的股票和 3元的先進(jìn)股利，總價(jià)為 30元；回購股票情況下，股東所持股票價(jià)值為 30元。兩種形式使企業(yè)分配給股東的現(xiàn)金都是每股 3元。 （ 2）在有個(gè)人所得稅時(shí)，股東更偏好股票回購 。 ①因?yàn)樵诿绹?guó)個(gè)人資本利得稅率低于股利收入稅率，對(duì)于應(yīng)納稅投資者來說，股票回購比支付現(xiàn)金股利更能提供其稅上的好處； ②此外，資本利得稅可以遞延到股票出售后才繳納，而股利收入稅在發(fā)放當(dāng)期就繳納。 但若公司回購股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致聯(lián)邦稅務(wù)署的懲罰。 （ 3）回購股票是投資還是融資 有人認(rèn)為股票回購是一種投資決策，特別是經(jīng)理認(rèn)為其股票價(jià)值被低估而投資機(jī)會(huì)少且預(yù)期其股價(jià)會(huì)上升時(shí)。實(shí)證研究表明回購股票的公司股票價(jià)格的長(zhǎng)期表現(xiàn)要好于沒有回購股票的同類公司。 但從長(zhǎng)期來看，公司不可能僅靠“投資”于自己公司的股票而生存下來，還是將其理解為一種分配剩余現(xiàn)金的方法較好，或是一種帶有調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利政策目的的方式 。 （ 3）公司管理當(dāng)局回購股票的目的有：①用于企業(yè)兼并或收購 。收購的支付方式有現(xiàn)金購買或交換股票。若公司有庫藏股票，就可以使用公司本身的庫藏股票來交換被收購公司的股票，由此可以減少公司的現(xiàn)金支出 。②滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使 。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券的情況下，公司通過回購股票，即可使用庫藏股票來滿足認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換權(quán)的行使，而不必另外發(fā)行新股票 。③改善公司的資本結(jié)構(gòu)。④分配公司的超額現(xiàn)金 。 2股票股利與股票分割 股票分割 （ stock split）是將面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。股票分割不屬于股利但其所起的作用與股票股利很接近。 例如，假設(shè) B公司決定實(shí)施兩股新股換一股舊股的股票分割計(jì)劃以代替 10%的股票股利，股票的市場(chǎng)公平價(jià)格從每股 1元降到每股 ，每位股東都會(huì)收到新的股票。股票分割前后的資本結(jié)構(gòu)如表 6— 4所示。 表 6— 4 股票分割 前 股票分割后 普通股（ 1000000股，每股 1元） 100 普通股（ 2021000股，每股 ） 100 資本公積 100 資本公積 100 留存收益 500 留存收益 500 股東權(quán)益合計(jì) 700 股東權(quán)益合計(jì) 700 （ 1） 股票分割的特點(diǎn)是： ①?zèng)]有增加股東的現(xiàn)金流量； ②股東權(quán)益帳面價(jià)值未發(fā)生變化； ③每位股東的股權(quán)比例未發(fā)生變化； ④未改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)（股票股利改變了這一結(jié)構(gòu)）； ⑤增加了發(fā)行在外的股票數(shù)量； ⑥每股帳面價(jià)值下降； ⑦股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。 （ 2） 從股東角度講 ，理論上股票分割或股票股利對(duì)投資者來說沒有任何價(jià)值，投資者只是持有表明相等股權(quán)的更多數(shù)量的股票。但在一定程度上，股票股利和股票分割使投資者更容易出售部分股票而獲得收入；而且一些人會(huì)認(rèn)為，出售由于股票分割或股票股利所增加的股票而獲得的額外收入，并非是本金的出售所獲得的收入，而是一比意外之財(cái)。 （ 2）從公司角度講 ， 股票分割的主要?jiǎng)訖C(jī)是 ： ①降低股票市價(jià) 。一般來說股票價(jià)格過高不利于股票交易活動(dòng)
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