股利政策及收益分配技術(shù)(編輯修改稿)
2025-06-15 05:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 低正常股利加額外股利政策的理論依據(jù)是 “ 在手之鳥(niǎo) ” 理論和股利信號(hào)理論。 由于公司派發(fā)的股利固定維持在一個(gè)較低的水平上，在公司盈利較少或需用較多的保留盈余進(jìn)行投資時(shí)，公司仍能按照既定的股利水平派發(fā)股利，體現(xiàn) “ 一鳥(niǎo)在手 ” 理論；一旦公司盈利較大且有剩余現(xiàn)金，公司可派發(fā)額外股利，體現(xiàn)信號(hào)理論，有利于股票價(jià)格的上揚(yáng)。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）這種股利政策具有較大的財(cái)務(wù)彈性，不會(huì)給公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力。 （ 2）低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。 （ 3）這種股利政策可使偏好發(fā)放股利的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)： （ 1）不同年度公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。 （ 2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，這一部分額外股利可能被認(rèn)為 “ 正常股利 ” ，而一旦取消了這一部分額外股利，可能使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而會(huì)引起公司股價(jià)下跌等不良后果。 固定股利加額外股利政策比較適合于盈利經(jīng)常波動(dòng)且不易準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的公司。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 三、股利分配程序與方案 （一）股份有限公司的利潤(rùn)分配程序 根據(jù)我國(guó) 《 公司法 》 、 《 稅法 》 等有關(guān)法規(guī)，企業(yè)利潤(rùn)的分配順序?yàn)椋? 1．用于抵補(bǔ)被罰沒(méi)的財(cái)務(wù)損失，支付違反稅法的各種滯納金和罰款。 2．彌補(bǔ)以前年度的虧損 按我國(guó)財(cái)務(wù)和稅收制度的規(guī)定，企業(yè)的年度虧損，可以由下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，下一年的稅前利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的，可以由以后年度的利潤(rùn)繼續(xù)彌補(bǔ)，但是用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限不超過(guò) 5年。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）股份有限公司的利潤(rùn)分配程序 3．提取法定盈余公積金 計(jì)提法定盈余公積金的必要條件是：可供分配的利潤(rùn)大于零。 法定盈余公積提取額 =（凈利潤(rùn) — 以前年度虧損） 10% 當(dāng)企業(yè)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的 50%時(shí)，可不再提取。法定盈余公積主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的 25%。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）股份有限公司的利潤(rùn)分配程序 4．支付優(yōu)先股股息 5．提取任意盈余公積金。 6．支付普通股股利 根據(jù) 《 公司法 》 的規(guī)定，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)，可以向股東分配股利。股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但是股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 1. 股利政策適用條件 在公司發(fā)展的不同階段，體現(xiàn)出不同的發(fā)展特點(diǎn)，從而決定了其股利政策的選擇邊界。公司在不同成長(zhǎng)與發(fā)展階段所采用的股利政策一般可以用表 81（見(jiàn) P258）來(lái)描述。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 股利支付水平通常用股利支付率來(lái)衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比，或每股股利除以每股收益。 一般來(lái)說(shuō)，股利支付率越高，公司發(fā)放股利越多，因而對(duì)股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 但是過(guò)高的股利支付率政策也會(huì)產(chǎn)生不利后果： 一是會(huì)使公司的留存收益減少； 二是如果公司要維持高股利分配政策而對(duì)外大量舉債或者發(fā)行股票，會(huì)增加資本成本。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 是否對(duì)股東派發(fā)股利以及比率高低，主要取決于對(duì)下列因素的權(quán)衡： 1．企業(yè)所處的成長(zhǎng)周期及目前的投資機(jī)會(huì)。 2．企業(yè)的再籌資能力及籌資成本。 3．企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。 4．顧客效應(yīng)。 5．股利信號(hào)傳遞功能。 6．貸款協(xié)議以及法律限制。 7．通貨膨脹等因素。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 ，即確定合適的股利分配形式 （ 1）現(xiàn)金股利 （ 2）財(cái)產(chǎn)股利 （ 3）負(fù)債股利 （ 4）股票股利 公司在選擇了股利政策、確定了股利支付水平和方式后，應(yīng)當(dāng)遵循相關(guān)要求，進(jìn)行股利宣告、股權(quán)登記、股利除權(quán)、股利支付。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）股利支付程序 股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷以下幾個(gè)關(guān)鍵日期： 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 四、股票股利 股票股利同樣是股利政策的重要組成部分，股票股利的發(fā)放是為讓股東分享公司的盈利而無(wú)需分配資金，有利于公司將更多的現(xiàn)金用于再投資和擴(kuò)展業(yè)務(wù)，有利于公司的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。 在盈利和現(xiàn)金股利不會(huì)增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效降低股票價(jià)格，有利于吸引更多的中小投資
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