股利政策及收益分配技術(shù)-文庫吧
2025-04-20 05:59 本頁面
【正文】 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 （ 1）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （ 2）確定投資項(xiàng)目所需的權(quán)益資本數(shù)額 根據(jù)投資總額和權(quán)益資本與債務(wù)資本的最優(yōu)比例關(guān)系，確定投資項(xiàng)目所需要的權(quán)益資本的數(shù)額，計(jì)算公式為： 投資項(xiàng)目所需要的權(quán)益資本數(shù)額 =項(xiàng)目投資總額 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下權(quán)益資本占總資本的比重。 （ 3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 （ 4）在滿足了投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要后，如果沒有剩余的凈利潤，則不發(fā)放股利；如果還有剩余的凈利潤，則將剩余的凈利潤作為股利發(fā)給股東。 股利發(fā)放額 =提取公積金、公益金之后的稅后凈利潤－投資項(xiàng)目所需要的權(quán)益資本 例 81見 P254 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)主要有： （ 1）在剩余股利政策下，留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，不僅籌資成本低，而且可以保持良好的資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）采用剩余股利政策的企業(yè)，因?yàn)槠溆辛己玫耐顿Y機(jī)會(huì)，投資者會(huì)對(duì)公司未來發(fā)展有一個(gè)比較好的預(yù)期，因而其股價(jià)會(huì)上升，有利于增加股東財(cái)富。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 剩余股利政策的缺點(diǎn)主要有： （ 1）在剩余股利政策下，股利支付水平每年會(huì)隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變化而波動(dòng)，導(dǎo)致各期股利不夠穩(wěn)定，因而不會(huì)得到希望有穩(wěn)定的股利收入的股東歡迎。 （ 2）在實(shí)際資本市場(chǎng)中，公司價(jià)值不僅由其投資項(xiàng)目的獲利能力所決定，還會(huì)受到股利政策和股東偏好等因素的影響。剩余股利政策不利于股東安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 剩余股利政策主要適用于初創(chuàng)階段或高速成長階段的公司。 （二）固定或持續(xù)增長股利政策 1. 含義 固定或持續(xù)增長股利政策（ steadily increasing dividend）是指公司將每年發(fā)放的股利固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比例逐年穩(wěn)定增長。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）固定或持續(xù)增長股利政策 固定股利或持續(xù)增長股利政策以在手之鳥理論為依據(jù)。 該理論實(shí)質(zhì)上是認(rèn)為投資者偏好的是現(xiàn)金股利而不是資本利得，股利政策直接影響企業(yè)價(jià)值，支付的股利越多，股票價(jià)格越高，企業(yè)價(jià)值也越大。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）固定或持續(xù)增長股利政策 穩(wěn)定股利政策的優(yōu)點(diǎn)主要有： （ 1）有利于穩(wěn)定股價(jià)。 （ 2）有利于投資者安排收入和支出，有利于吸引那些打算做長期投資的股東。 穩(wěn)定股利政策的缺點(diǎn)在于： （ 1）固定或穩(wěn)定增長股利政策下的股利支付額只升不降，股利支付與公司盈利脫離。 （ 2）在公司資金困難時(shí)執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長的股利政策，勢(shì)必會(huì)侵蝕公司留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）固定或持續(xù)增長股利政策 固定或穩(wěn)定增長的股利政策一般適用于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期的公司。 （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策（ fix payout ratio），是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比稱為股利支付率。每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。不同年度的公司股利額會(huì)隨公司經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動(dòng)。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策的理論依據(jù)是“在手之鳥”理論，根據(jù)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，喜歡現(xiàn)在收益的特性，通過派發(fā)股利以滿足投資者的愿望，使公司股價(jià)處于較高位置。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密相關(guān)，真正體現(xiàn) “ 多盈多分，少盈少分，無盈不分 ” 的股利分配原則。 （ 2）采用固定股利支付率政策，不會(huì)給公司帶來固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 固定股利支付率政策的缺點(diǎn)： （ 1）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 （ 2）確定合理的股利支付率難度很大。 （ 3）使公司財(cái)務(wù)缺乏彈性。 （ 4）固定股利支付率政策傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 固定股利支付率政策比較適合于發(fā)展穩(wěn)定且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （四）低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策（ lower normal plus extra dividend）是指企業(yè)在一般情況下，每年只向股東支付某一固定的、金額較低的股利（這一部分可稱之為正常股利），在盈利情況較好、資金較為充裕的年度，除發(fā)放正常股利外，企業(yè)還根據(jù)實(shí)際情況向股東額外發(fā)放金額較大的股利（這一部分可稱之為額外股利）。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （四）低正常股利加額外股利政策
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