股利政策及收益分配技術(shù)-wenkub
2023-05-21 05:59:11 本頁(yè)面
【正文】 價(jià)格。公司的股票價(jià)格完全是由其投資決策決定的，而不受股利政策的影響。 我國(guó)稅法規(guī)定，股東接受現(xiàn)金股利收入需繳納的稅率為 20%，而股票交易尚未征收資本利得稅。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 三、股利政策 （一）剩余股利政策 剩余股利政策（ residual dividend）是指當(dāng)公司存在較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，將提取盈余公積金、公益金之后的利潤(rùn)首先滿足公司投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要，然后如果有剩余的話，再將剩余的部分用于向股東發(fā)放股利，如果沒(méi)有剩余，則不發(fā)放股利。 （ 3）最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策 （ 4）在滿足了投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要后，如果沒(méi)有剩余的凈利潤(rùn)，則不發(fā)放股利；如果還有剩余的凈利潤(rùn)，則將剩余的凈利潤(rùn)作為股利發(fā)給股東。 （ 2）在實(shí)際資本市場(chǎng)中，公司價(jià)值不僅由其投資項(xiàng)目的獲利能力所決定，還會(huì)受到股利政策和股東偏好等因素的影響。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策 固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策以在手之鳥(niǎo)理論為依據(jù)。 穩(wěn)定股利政策的缺點(diǎn)在于： （ 1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下的股利支付額只升不降，股利支付與公司盈利脫離。這一百分比稱為股利支付率。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密相關(guān)，真正體現(xiàn) “ 多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分 ” 的股利分配原則。 （ 3）使公司財(cái)務(wù)缺乏彈性。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （四）低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策的理論依據(jù)是 “ 在手之鳥(niǎo) ” 理論和股利信號(hào)理論。 （ 3）這種股利政策可使偏好發(fā)放股利的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 三、股利分配程序與方案 （一）股份有限公司的利潤(rùn)分配程序 根據(jù)我國(guó) 《 公司法 》 、 《 稅法 》 等有關(guān)法規(guī)，企業(yè)利潤(rùn)的分配順序?yàn)椋? 1．用于抵補(bǔ)被罰沒(méi)的財(cái)務(wù)損失，支付違反稅法的各種滯納金和罰款。法定盈余公積主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的 25%。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）股利分配方案的確定 1. 股利政策適用條件 在公司發(fā)展的不同階段，體現(xiàn)出不同的發(fā)展特點(diǎn)，從而決定了其股利政策的選擇邊界。 一般來(lái)說(shuō)，股利支付率越高，公司發(fā)放股利越多，因而對(duì)股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。 3．企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。 7．通貨膨脹等因素。 發(fā)放股票股利向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 但是股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 1682年，東印度公司在航海以后沒(méi)有足夠的現(xiàn)金向股東支付股利，于是便用下次航海的股份來(lái)代替現(xiàn)金，這是世界上首例股票股利。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （一）剩余股利政策收益分配技術(shù) 當(dāng)每年采用剩余股利政策時(shí)： 建立模型的結(jié)構(gòu)，如圖 81所示 ： 1．計(jì)算投資所需權(quán)益資金 在 B4中輸入公式 =B3* 1年投資所需權(quán)益資金，相應(yīng)地 C4=C3* D4=D3* E4=E3* F4=F3* 2年、第 3年、第 4年、第 5年投資所需權(quán)益資金。相應(yīng)地， C5=C2C6 D5=D2D6 E5=E2E6 F5=F2F6得出第 2年、第 3年、第 4年、第5年留存收益提供的權(quán)益資金金額 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 圖 82總體采用剩余股利政策模型結(jié)構(gòu)圖 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （二）正常股利加額外股利政策收益分配技術(shù) 若公司采用每年每股 ，額外股利為凈收益超過(guò) 250000元部分的 50%，建立模型的結(jié)構(gòu)，如圖 83所示： 1．計(jì)算固定股利 在 B6中輸入公式 =B9* 1年固定股利 相應(yīng)地 C6=C9* D6=D9* E6=E9* F6=F9* 2年、第 3年、第 4年、第 5年固定股利。 分析影響股利分配政策的因素有哪些？ 股利分配政策有哪些？ 股票股利的意義有哪些？ 【 本章討論與思考 】 。 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）不同股利政策下股利決策技術(shù) 若企業(yè)的資本成本率為 6%，建立模型的結(jié)構(gòu)，如圖 84所示 : 在 B4中輸入 =PV(B2,B1,B3,0)得第 1年的股利現(xiàn)值 相應(yīng)地： C4=PV(C2,C1,C3,0) D4=PV(D2,D1,D3,0) E4=PV(E2,E1,E3,0) F4=PV(F2,F1,F3,0) 得第 2年、第 3年、第 4年、第 5年的股利現(xiàn)值 第八章 股利政策及收益分配技術(shù) （三）不同股利政策下股利決策技術(shù)
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