【文章內(nèi)容簡介】 000 萬元，而利率敏感性負(fù)債為 500 萬元，那么，該銀行利率敏感性缺口為 500 萬元，敏感性比率為 2。 三、負(fù)缺口 第三個(gè)缺口為負(fù)缺口，即利率敏感性負(fù)債多于利率敏感性資產(chǎn)。絕對的和相對的負(fù)缺口可以定義為： RSARSL0 RSA/RSL1。 根據(jù)傳統(tǒng)理論，由于商業(yè)銀行借入資金是短期的，而貸款的期限是較長的，因此負(fù)的缺口是正常的。如果收益曲線是向上傾斜的，負(fù)的缺口對于銀行是有利的。因?yàn)樯虡I(yè)銀行借入的資金是短期性的，利率較低，而貸款的期限較長，收益率較高。這樣商業(yè)銀行保持負(fù)的缺口可以獲得更多的收益。 當(dāng)利率上升時(shí)，負(fù)的缺口會(huì)給商業(yè)銀行帶來較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。在利率較高、利率風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)期，負(fù)缺口給商業(yè)銀行帶來的影響可以用下例來說明。 表 82 假定商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如下： RSA 20 RSL 80 抵押貸款（固定利率） 80 其它 20 敏感性缺口： RSARSL=2080=60 敏感性比率： RSA/RSL= 從表中可以看出，該銀行的敏感性比率僅為 ，也就是說，敏感性負(fù)債是敏感性資產(chǎn)的 4倍。當(dāng)收益曲線擁有正的斜率，并保持穩(wěn)定時(shí)，這樣的缺口確實(shí)可以給商業(yè)銀行帶來高的收益，但當(dāng)利率上升并保持高水平時(shí)，該銀行就必然有很大的風(fēng)險(xiǎn)。這里的風(fēng)險(xiǎn)是指流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用絕對缺口來表示，在本 例中，絕對缺口為 60。 這里存在兩個(gè)問題：一是 由于脫媒，資金缺少，會(huì)使商業(yè)銀行無法進(jìn)行滾動(dòng)經(jīng)營； 二是 ，即使商業(yè)銀行可以進(jìn)行滾動(dòng)經(jīng)營，它必須接受高利率。而后者與那些固定利率的抵押貸款一起帶來利率風(fēng)險(xiǎn)。這會(huì)減少商業(yè)銀行的盈利，甚至侵蝕商業(yè)銀行的資本。 缺口管理 資產(chǎn)負(fù)債管理包括四個(gè)主要部分 :缺口的計(jì)量 。利率預(yù)測 。規(guī)劃未來收益 。檢驗(yàn)各種策略 . 一、缺口的計(jì)量 缺口計(jì)量中的關(guān)鍵因素是資產(chǎn)與負(fù)債的再定價(jià)的日期，而不是到期日。由于持續(xù)期被認(rèn)為是某項(xiàng)資產(chǎn)與負(fù)債的再定價(jià)的日期。因此持續(xù)期也就成為缺口管理和資產(chǎn) 負(fù)債管理的重要工具。雖然持續(xù)期配對的方法在理論上明顯地好于成熟期配對的方法。但并沒有得到大多數(shù)銀行的管理者的理解和運(yùn)用。 一家銀行缺口大小的計(jì)量，與缺口計(jì)量的時(shí)間長度有關(guān)。一般情況下， 36個(gè)月的時(shí)間長度對于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理是比較合適的。由于銀行的會(huì)計(jì)周期為本年，因此， 1年的長度是比較現(xiàn)實(shí)的。為了說明不同的時(shí)間長度的缺口管理，我們假設(shè)有這樣一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表： 表 83 某銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)簡表 持續(xù)期 資產(chǎn) 負(fù)債 缺口 累計(jì)缺口 1 天 30天 60天 90天 180天 365天 全部短期之和 1 年以上 資本 總計(jì) 5 10 15 20 25 30 105 95 200 40 30 20 10 10 5 115 70 15 200 35 20 5 10 15 25 10 35 55 60 50 35 10 在 1 年之內(nèi)，資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期的構(gòu)成被決定了。在 1年內(nèi)的各種時(shí)間長度的缺口和累計(jì)缺口被計(jì)算出來。如果用 1年作為時(shí)間長度，那么該銀行的缺口為 10 萬元。但是，從持續(xù)期在 30天以上到 180天的時(shí)間長度內(nèi)，累計(jì)缺口在 35—— 60 萬元之間， 1 天的缺口為 35 萬元，說明該銀行存在準(zhǔn)備 金頭寸或現(xiàn)金不足的問題。該銀行的管理者應(yīng)該將注意力放在 30天之內(nèi)的 55萬元的缺口上。這一缺口代表了該銀在一定 的持續(xù)期內(nèi)，利率是不變的，一旦持續(xù)期快結(jié)束，這時(shí)就要考慮再定價(jià)問題，對客戶來說，也有一個(gè)重新選擇的問題。 行現(xiàn)在或下個(gè)月，會(huì)發(fā)生資金凈流出和存在銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題。因?yàn)榧词乖撱y行的那些短期負(fù)債工具屬于可變利率負(fù)債，但到期的負(fù)債依然可能被提走。 二、利率預(yù)測 . 商業(yè)銀行應(yīng)該預(yù)測，當(dāng)利率變化后，那些將被重新定價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)額。由于建立凈利差管理是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的不可分割的一部分。因此，這一步驟要求商業(yè)銀行隨時(shí)監(jiān)控在各個(gè)時(shí)間段上的凈利差。該步驟的目的是要發(fā)現(xiàn)潛在的關(guān)于凈利差方面的問題，避免在發(fā)生凈利差問 題時(shí)，銀行管理者手足無措。從長期看，商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債的配置應(yīng)該有較高的收益。 三、規(guī)劃未來收益 在前兩個(gè)步驟所得到的關(guān)于資產(chǎn)與負(fù)債的規(guī)模和價(jià)格，為第三階段的規(guī)劃未來收益提供了基礎(chǔ)。這一階段的目的是要讓銀行的管理者看到未來。由于要描述在不同利率環(huán)境下銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)，因此，要利用各種模擬模型。銀行最起碼要做到最好、最壞、和最可能的情況下的收益和風(fēng)險(xiǎn)。 四、檢驗(yàn)各種策略 這一步驟是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理藝術(shù)之所在。前面三個(gè)步驟的科學(xué)性較強(qiáng)，或者說是程式化因素較多，例如收集很多的數(shù)據(jù)，進(jìn)行計(jì)算機(jī)的模擬等。當(dāng)然， 如果科學(xué)因素的不存在，資產(chǎn)負(fù)債管理的藝術(shù)也就不存在了。正因?yàn)槿绱耍懊娴墓ぷ鲬?yīng)該做得扎實(shí)。依據(jù)前面的工作，商業(yè)銀行對各種可以選擇的策略進(jìn)行評論和檢驗(yàn)，看一看哪一種策略與商業(yè)銀行的戰(zhàn)略是吻合的。資產(chǎn)負(fù)債管理是執(zhí)行商業(yè)銀行戰(zhàn)略管理的第一步。每種策略都進(jìn)行分析，并與商業(yè)銀行所要求的最低水平相對照。與分解分析不同，分解分析是從現(xiàn)象中找出原因，而資產(chǎn)負(fù)債管理的策略是分析所選擇的策略如何影響商業(yè)銀行的業(yè)績指標(biāo)。現(xiàn)實(shí)的決策變量主要是定價(jià)策略、產(chǎn)品構(gòu)成、規(guī)模、增長率、資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成，以及銀行表外業(yè)務(wù)的比重等。作為有效的管 理工具，資產(chǎn)負(fù)債管理模型應(yīng)該生成兩個(gè)產(chǎn)品：一是短期資產(chǎn)與負(fù)債的最佳組合，這一最佳是用凈利差這一風(fēng)險(xiǎn)收益參數(shù)作為分析標(biāo)準(zhǔn)的；二是為銀行的最高層領(lǐng)導(dǎo)提供必要的信息，如表中， 180 天為例： 資產(chǎn) 25 負(fù)債 10 原利率 8% 5% +3% 2 變化后 : 6% 4% +2% 使他們能夠評價(jià)執(zhí)行策略管理所走的方向，以便采取必要的調(diào)整措施。 前面提到了對利率的預(yù)測，這里要指出的是，對短期利率的預(yù)測，主要是對 3個(gè)月以內(nèi)的利率進(jìn)行預(yù)測，這種預(yù)測的準(zhǔn)確性較高。但如果將預(yù)測期延長，例如預(yù)測 36個(gè)月，甚至更長期的利率，是非常困難的事情，如果商業(yè)銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測更長期的利率走勢，對于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理無疑是有利的。但前面提到，預(yù)測 的難度是很大的，準(zhǔn)確性是難以保證的。因此一旦商業(yè)銀行的預(yù)測失敗，而商業(yè)銀行確實(shí)按照其預(yù)測的結(jié)果從事了資產(chǎn)負(fù)債管理，那么，就會(huì)給銀行帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此對較長期利率的預(yù)測在很大程度上屬于打賭的行為，而商業(yè)銀行的經(jīng)營是應(yīng)該穩(wěn)健的，一切的行動(dòng)都應(yīng)該建立在可靠信息的基礎(chǔ)上。因此，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的原則是要保護(hù)銀行，而不是讓銀行去打賭。 缺口管理的核心問題是維持一個(gè)有彈性的資產(chǎn)負(fù)債表。 但這一問題是說起來容易，做起來難，原因是商業(yè)銀行對其資產(chǎn)和負(fù)債沒有完全的控制力。如果負(fù)債缺少流動(dòng)性，那么維持資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)性的負(fù)擔(dān) 就會(huì)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)方面。在一個(gè)利率周期內(nèi)，建立下面的策略是比較理想的。（見表 74） 表 84 缺口管理的策略 收益曲線的形狀 策略 目標(biāo)缺口 正斜率 水平 負(fù)斜率 借短與貸長 持續(xù)期配對 借長與貸短 負(fù)缺口 0 正缺口 當(dāng)收益曲線處于轉(zhuǎn)變的過程中，為了使缺口由正的缺口轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)的缺口，就需要資產(chǎn)負(fù)債表是有充分彈性的。當(dāng)然，更為理想的策略是利用利率變動(dòng)給商業(yè)銀行帶來的機(jī)會(huì)。但在這一階段，一般只有大銀行才可以做到讓資產(chǎn)負(fù)債表有充分彈性。另外，在這一階段，正確的策略依賴于對利率預(yù)測的準(zhǔn)確性。如果不能準(zhǔn)確地預(yù)測利 率，就會(huì)給商業(yè)因帶來較高的風(fēng)險(xiǎn)。這在前面已經(jīng)做過說明。 對于小銀行來說，正確的策略是構(gòu)造一個(gè)資產(chǎn)與負(fù)債匹配適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表，而不是根據(jù)對利率的預(yù)測的結(jié)果進(jìn)行調(diào)整這一已經(jīng)匹配很好的資產(chǎn)負(fù)債表。金融專家指出，當(dāng)一個(gè)人要橫渡大洋時(shí)，只要他在水面上，就沒有必要關(guān)心海水有多深。那么，只要銀行的資產(chǎn)與負(fù)債是浮動(dòng)利率定價(jià)的，并且能夠按同一方向變動(dòng)，那么，該銀行就沒有必要去關(guān)心利率向哪個(gè)方向變化。因此，對于小銀行而言，構(gòu)造 0缺口的資產(chǎn)負(fù)債表，即使不是最佳的策略，但也是次佳的策略。 隱含的凈利差與短期利率之間的關(guān)系取決于缺口 的狀態(tài)。商業(yè)銀行通常面臨著三種狀態(tài) （見圖 85） 。 圖 85 商業(yè)銀行缺口狀態(tài)圖 在上圖中， 0 缺口表示不論市場利率發(fā)生什么變化，銀行的收益都不變；正缺口表示，在這一狀態(tài)下，銀行凈利差與市場利率呈同方向變動(dòng)；負(fù)缺口表示銀行收益與市場利率呈反方向變動(dòng)。 利率敏感性與商業(yè)銀行收益 一、案例 81 5% 5% 10% 15% 市 場 利 率 凈利差 3% 5% 10% 15% 市 場 利率 正缺口 凈利差 0 缺口 5% 10% 15% 市場利率 6%% 凈利差 負(fù)缺口 為了說明利率敏感性對商業(yè)銀行收益的影響，下面通過一個(gè)例子（見表 75）： 表 85 利率敏感性與銀行收益 項(xiàng) 目 規(guī)模 利率（ %） 構(gòu)成 利率敏感性資產(chǎn) 固定利率資產(chǎn) 非 收益資產(chǎn) 總和或平均 利率敏感性負(fù)債 固定利率負(fù)債 非收益負(fù)債 權(quán)益資本 總和或平均 600 300 100 1000 700 120 100 80 1000 11 14 0 8 9 0 15 最初業(yè)績指標(biāo) ： 凈利息收入 =(600)+(300)(700)(120) =66+= 凈利差 =缺口 :GAP=RSARSL=600700=100 假定發(fā)生在貸款損失、費(fèi)用、證券交易損失、稅等方面的支出，共計(jì)為 凈收入為： =10 如果銀行的現(xiàn)金派發(fā)比例為 40%,延遲收益占 60%,那么 ,現(xiàn)金派發(fā)為 4,延遲收益為 6 權(quán)益資本收益率 =資產(chǎn)收益率權(quán)益倍數(shù) , 即 ROE=ROA EM=10‰ =% 假定環(huán)境如下 : 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) :利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的利息率都增加了 2個(gè)百分點(diǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整 :沒有任何調(diào)整 ,規(guī)模和結(jié)構(gòu)都不變 新的業(yè)績指標(biāo) :凈利息收入 =(600)+(300)(700)(120) =78+= 凈利差 =凈收入為 :=8 現(xiàn)金派發(fā) ,延遲收益為 ROE=ROA EM=8‰ =10% 如果組合進(jìn)行調(diào)整 : RSA 增加到 700,非收益資產(chǎn)降低到 50,固定利率資產(chǎn)下降到 250. 新缺口 =700700=0 在缺口調(diào)整后的銀行業(yè)績 :凈利息收入 =(700)+(250)(700)(120) =91+= 凈利差 =凈收入為 :=14 現(xiàn)金派發(fā)為 ,延遲收益為 ROE=ROA EM=14‰ =% 市場的平衡力量 : 市場力量使得 RSL 上升到 770,而無息負(fù)債下降到 50,固定利率負(fù)債下降到 100 GAP=770700=70 凈利息收入 =(700)+(250)(770)(100) =91+35779=40 凈利差 =40/950=% 凈收入為 := 現(xiàn)金派發(fā)為 :,延遲收益為 ROE=ROA EM=‰ =11% 根據(jù)上表 ,當(dāng)給定了商業(yè)銀行最初的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)后 ,假定短期利率上升了 2個(gè)百分點(diǎn) ,而短期利率只影響利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債 ,由于該銀行有負(fù)的利率敏感性缺口 ,因此利率上升對該銀行的收益產(chǎn)生了不利的影響 .但是該銀行可以聘請有經(jīng)驗(yàn)的管理者為其調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表 ,并抵消利率上升給該銀行帶來的不利影響 .由于市場存在著平衡的力量 ,因此市場力量會(huì)在一定程度上削弱管理者的調(diào)整作用 . 表 86 案例總結(jié) 業(yè)績指標(biāo) 初始狀態(tài) 利率變動(dòng)后 組合調(diào)整后 市場 力量平衡 絕對缺口 凈利息收入 凈利差 凈收入 現(xiàn)金股利 延遲收益 權(quán)益資本收益率 資產(chǎn)收益率 權(quán)益倍數(shù) 100 % 10 4 6 % 1% 100 % 8 10% % 0 % 14 % % 70 40 % 11% % 這一案例包括四個(gè)部分 :初始狀態(tài) 。利率變動(dòng) 。組合的調(diào)整 。市場力量的平衡作用 .該銀行業(yè)績指 標(biāo)包括 :利率敏感性缺口、凈利息收入、凈利差率、凈收入、現(xiàn)金股利、延遲收益和權(quán)益資本收益率。本案例可以歸納如下： 這一案例給予我們幾個(gè)非常重要的結(jié)論： 第一，當(dāng)市場利率上升時(shí)，負(fù)的利率敏感性缺口對商業(yè)銀行的收益會(huì)產(chǎn)生不利的影響； 第二、如果利率變化已經(jīng)被預(yù)期，如果資產(chǎn)負(fù)債表是高度彈性的，可以隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整，利率的上升反而對銀行有利。在本例中，商業(yè)銀行調(diào)整了資產(chǎn)負(fù)債表后，即增加了利率敏感性資產(chǎn)，權(quán)益資本收益率有了很大程度上的增加； 第三、市場力量的存在，