金融法論文論銀行不良資產證劵化(編輯修改稿)
2025-07-10 19:48 本頁面
【文章內容簡介】 間接為資產池的信用級別、運行提供了資信證明，在特殊目標機構與投資者之間建立起了一道相互了解的橋梁，因而更容易博得投資者的青睞。 3 問題 在一個貸款的正常周期中，銀行資產價值表現(xiàn)形態(tài)的變化為：現(xiàn)金 → 債權 →現(xiàn)金，貸款周期完成在 財務上的標志是：以現(xiàn)金方式收回全部貸款利息，風險從表面剝離。這里，風險剝離是以債權債務關系終結的形式實現(xiàn)的，而債務終結又是以現(xiàn)金回收為條件的，三者同步實現(xiàn)互為條件，其中尤以現(xiàn)金回收為關鍵。當一筆貸款的正常周期被打斷或延遲就形成不良資產，不良資產對商業(yè)銀行的財務狀況會產生一系列的負面影響。 是信用風險維持在賬面的時間延長 在不良貸款 收回前的時間內，銀行需要為此保持更多的資本金需求。即便銀行的總體資產規(guī)模不變，如果信貸資產的狀況不斷惡化，銀行會不得不面臨現(xiàn)有資本金水平過低，資本充足率不 斷下降的情況，從而需要不斷向外部進行資本金的融資。為此，銀行不得不承受高額的資本融資成本。資本金的融資不僅在成本上相對于其他融資方式要高，而且融資方式和渠道都要受到限制。對于我國國有獨資商業(yè)銀行而言，資本金的補充渠道非常有限，長期以來只有依靠財政資金采取政策性的資本金補充方式，由于不良資產規(guī)模巨大，致使國有銀行資本金不足，資本充足率達不到監(jiān)管要求的現(xiàn)象非常普遍。 一方面，不良資產使銀行無法及時的獲得足夠的現(xiàn)金資產，從而流動性和資金周轉速度下降，無法應付大額的、 臨時性的資金需求。這時，銀行必須通過外部融資來滿足可能的流動性需求。另一方面，不良資產真實價值遠小于面值，這使得銀行資產的價值下降，長期償付能力下降。因此，過高的不良資產必然使市場對銀行的信心下降，銀行信用評級下降。這不僅會使銀行現(xiàn)有的資金來源變得不穩(wěn)定，嚴重的可能導致儲戶擠兌現(xiàn)象，發(fā)生流動性危機，從而使銀行在外部進行融資時不得不承當更高的融資成本和風險溢價。 首先，銀行業(yè)務的進一步擴張需要有大量的資本金作為支撐，但不良資產使銀行的資本金無法得到釋放，銀 行一旦擴大資產規(guī)模，必然會導致資本充足率的進一步下降。在銀行面臨日益嚴格的資本金監(jiān)管環(huán)境下，不良資產的存在會使得銀行的業(yè)務的擴張受到極大的限制。其次銀行業(yè)務規(guī)模的擴大需要有大量的現(xiàn)金資產，即流動性支持，但不良資產的存在是銀行的資金被大量占用，流動性狀況持續(xù)惡化。銀行一旦擴大信貸資產規(guī)模，必然會導致其流動性進一步下降?？梢姡涣假Y產會降低銀行的股本回報率和資產收益率。 案例 2021 年 4 月 8 號，中國工商銀行在北京分別與瑞士第一波士頓、中信證券有限公司、中誠信托投資有限公司簽署工行寧波分 行不良資產證券化項目相關協(xié)議。信托財產是由寧波分行的 13 個營業(yè)部或支行直接負責管理和處置，涉及借款人總數(shù) 233 個，本金總額 億元。工行寧波分行（委托人）將合法擁有的賬面價值 億元的資產委托給中誠信托（受托人），設立財產信托。 業(yè)務流程 1 產包概況和處置情況 工行寧波分行不良貸款證券化信托項目的財產由寧波分行的 13 個營業(yè)部或支行直接負責管理和處置，這幾乎是寧波分行所有的不良資產。受益權產品的資產包賬面價值為 億元，貸款本金總額為 億元，實際收益產品為 億元。從資產證券化操作 成本的角度考慮，可以達到一定的規(guī)模經(jīng)濟效益。資產包涉及 20 個行業(yè)、 233 家貸款單位，單項資產相當分散，多樣化的借款者更容易產生平穩(wěn)的現(xiàn)金流，同時降低拖欠和違約風險。貸款筆數(shù)為 864 筆，其中有抵押貸款為 262 筆，有擔保的貸款為 602 筆，該資產包的處置收入構成受益權產品的收益來源。盡管它們屬于不良資產類別，但相對而言，比無擔保、無抵押的信用貸款具有更高的變現(xiàn)能力，也更有利于其現(xiàn)金流的評估，從而更有利于資產的證券化操作。 2 險隔離和風險轉移 在工行寧波項目中， A 級受益權沒有回購承諾。因為沒有回購承諾是資產證券化交 易結構很重要的特征，所以真正的實現(xiàn)了風險轉移。發(fā)行人雖有義務為投資者提供更多保護其利益的手段和支持，包括現(xiàn)金流的分層等，但投資者也需要承擔一定的風險。最極端的情況是，如果這 26 億元不良資產一分錢都收不回來，A 級受益權的投資者將遭受損失。工行寧波分行通過引入信托模式，采用“表外模式”中的 SPT 形式設立 SPV，信托資產獨立于發(fā)行人和受托人，實現(xiàn)風險隔離保證資產的安全以保障投資者的權益 3 產品方案設計 工行寧波分行以其賬面 26 億元不良資產為基礎，根據(jù)第三方盡職調查報告和資產與處置方案的測算結果，以確定預計產 生的未來現(xiàn)金流為支持，設計價值約為 8 億元的特殊目的信托證券化產品，向投資者進行轉讓。根據(jù)資產現(xiàn)金流的不同信用等級，將產品的受益權分為 A、 B、 C 三個級別。其中 A 級受益權產品 億元持續(xù)期為一年，預期年利率 %，本金和利息的保障來源于賬面價值為 26億元的資產池的未來現(xiàn)金流； B 級受益權產品 2 億元持續(xù)期為三年，預計年利率為 %； C 級受益權產品 2 億元持續(xù)期為三年，未明確收益率。 A、 B 兩級受益權向機構投資者轉讓，持有期限不超過三年，利息按季度支付，對客戶的認購要求是，最低認購額為 100 萬人民幣，并以 10 萬 元的整數(shù)倍增加 4 信用評級
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