【文章內(nèi)容簡介】 據(jù)資料 2，計(jì)算該企業(yè) 2020 年應(yīng)該繳納的所得稅，假設(shè)所得稅稅率為 25%，不考慮其他的納稅調(diào)整因素。 2020 年應(yīng)該交納的所得稅 ? ?1 2 0 1 0 2 5 % 2 7 .5? ? ? ?（萬元）。 2020 年 6 月 30 日的簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示： 簡 要 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 單位：元 資產(chǎn) 期初余額 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期初余額 期末余額 現(xiàn)金 2020 2020 應(yīng)付費(fèi)用 6000 5000 應(yīng)收賬款 28000 28000 應(yīng)付賬款 13000 13000 存貨 30000 30000 短期借款 11500 12020 固定資產(chǎn)凈值 40000 40000 公司債券 20200 20200 實(shí)收資本 40000 40000 留存收益 9500 10000 合計(jì) 100000 合計(jì) 100000 公司 2020 年的銷售收入為 100000 元，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率為 2 次，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，此外流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款均隨銷售收入的增加而增加。 大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ 要求： （ 1） 如果 2020 年的預(yù)計(jì)銷售收入為 120200 元，公司的利潤分配給投資人的比率為 50%，其他條件不變，企業(yè)需要從外部籌集多少資金？ 流動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比 =60000/100000=60% 流動(dòng)負(fù)債的銷售百分比 =13000/100000=13% 需追加的資金 2 0 0 0 0 6 0 % 2 0 0 0 0 1 3 % 1 2 0 0 0 0 1 0 % 5 0 % 3 4 0 0? ? ? ? ? ? ? ?（元） （ 2） 如果 2020 年要追加一項(xiàng)投資 30000 元， 2020 年的預(yù)計(jì)銷售收入為 120200元，公司的利潤分配給投資人的比率為 50%，其他條件不變，企業(yè)需要從外部籌集多少資金？ 需追加的資金 =30000+3400=33400（元） （ 3） 若結(jié)合上面（ 2），同時(shí)要求企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率加快 次，銷售凈利率提高到 12%，其他條件不變，企業(yè)資金有何變化？ 預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = ? ?1 2 0 0 0 0 0 / 6 0 0 0 0 / 2 2 . 5 0??????預(yù) 計(jì) 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn) =900000（元） 2020 年增加的資產(chǎn) =30000+(90000— 60000） =870000（元） 外界資金需要量 6 0 0 0 2 0 0 0 0 1 3 % 1 2 0 0 0 0 1 2 % 5 0 % 3 8 0 0? ? ? ? ? ? ? ?（元） 企業(yè)資金有剩余，不需追加資金。 ，上年年末公司總股份為 10 億股，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為 6 億元，經(jīng)過論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇（不考慮籌資費(fèi)用）： 方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資 6 億元，每張面值 100 元，發(fā)行價(jià)格為 120元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股 10 元，債券期限為 5 年，年利率為 2%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起滿 1 年后的第一個(gè)交易日。 方案二：平價(jià)發(fā)行一般公司債券 6 億元，債券期限為 5 年，年利率為 6%。 要求： （ 1） 計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券 發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，東方公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息 =66%－ 6/1201002%=（億元） （ 2） 預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在 20 倍的水平（以今年的每股收益計(jì)算）。如果該公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么該公司今年的凈利潤至少應(yīng)達(dá)到多少？ 要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格 10 元，市盈率 =每股市價(jià) /每股收益，所以，明年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到 10/20=（元），凈利潤至少應(yīng)該達(dá)到 10=5（億 元） （ 3） 如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)惡化，說明該公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？ 這種情況下，債券持有者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （ 4） 如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)長期低迷，并設(shè)計(jì)有回售條款，說明一下對(duì)該公司的影響。 這種情況下，債券持有者會(huì)集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。 （ 5） 如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，說明一下對(duì)該公司的影響。 這種情況下，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。 五 .綜合題 ，目前有三家公司債券 可供挑選： （ 1） A 公司債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為 1105 元，若投資人要求的必要收益率為 6%，則 A 公司債券的價(jià)值為多少；若公司投資 A 公司債券一直持有至到期日，其投資收益率為多少，應(yīng)否購買？ A 債券的價(jià)值 =80（ P/A， 6%， 5） +1000（ P/F, 6%, 5)=（元） 80（ P/A, K, 5)+1000(P/F, k, 5)=1105 債券的投資報(bào)酬率 K=% 由于債券的投資報(bào)酬率小于預(yù)期的報(bào)酬率，不應(yīng)購買。 （ 2） B 公 司債券，債券面值為 1000 元。 5 年期，票面利率為 8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券的發(fā)行價(jià)格為 1105 元。若投資人要求的必要收益率為6%，則 B 公司債券的價(jià)值為多少；若公司投資 B 公司債券一直持有至到期日，其投資收益率為多少，應(yīng)否購買？ 大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ B 債券的價(jià)值 =1000（ 1+8%5） （ P/F, 6%, 5)= 1105=1000（ 1+8%5） （ P/F, K ,5) 債券投資收益率 K=% 由于債券的投資報(bào)酬率小于預(yù)期的報(bào)酬率，不應(yīng)購買。 （ 3） C 公司債券，債券面值為 1000 元。 5 年期，票面利率 為 8%， C 公司的債券采用貼現(xiàn)發(fā)行方式，發(fā)行價(jià)格為 600 元，到期還本，若投資人要求的必要收益率為 6%，則 C 公司債券的價(jià)值為多少；若公司投資 A 公司債券一直持有至到期日，其投資收益率為多少，應(yīng)否購買？ C 債券的價(jià)值 =1000（ P/F ,6%,5)=747 600=1000(P/F， K ,5) 債券投資收益率 K=% 由于債券的投資報(bào)酬率大于預(yù)期的報(bào)酬率，應(yīng)購買。 1000 萬股， 2020 年的銷售收入為 18000 萬元，每股股利 3 元，預(yù)計(jì) 2020 年的銷售收入增長率為 20%，銷售凈利率為 15%，適用的所得稅率為 25%長期資產(chǎn)總額不變，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債占銷售收入的比例不變（分別為 28%和 12%）。公司采用的是低正常股利加額外股利政策，每股正常股利為 3 元，如果凈利潤超過 2240 萬元。則用超過部分的 10%發(fā)放額外股利。 要求： （ 1） 預(yù)計(jì) 2020 年的每股股利 2020 年的凈利潤 =18000（ 1+20%） 15%=3240（萬元） 額外股利 =（ 3240－ 2240） 10%=100（萬元） 每股股利 =3+100/1000=（元） （ 2） 預(yù)測(cè) 2020 年需要增加的營運(yùn)資金 增加的流動(dòng)資產(chǎn) =1800020%28%=1008（萬元） 增加的流動(dòng)負(fù)債 =1800020%12%=432（萬元） 2020 年需增加的營運(yùn)資金 =1008－ 432=576（萬元） （ 3） 預(yù)測(cè) 2020 年需從外部追加的資金 2020 年發(fā)放的股利 =1000=3100（萬元） 2020 年留存收益提供的資金 =3240－ 3100=140（萬元） 需從外部追加的資金 =576－ 140=436（萬元） （ 4） 如果按照每張 82 元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行面值為 100 元 /張的債券籌集外部資金，發(fā)行費(fèi)用為每張 2 元，期限為 5 年，每年付息一次，票面利率為 4%，計(jì)算發(fā)行債券的 數(shù)量和債券籌資成本（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）。 每張債券籌資凈額 =82－ 2=80（元） 需要發(fā)行的債券數(shù)量 =43610000/80=54500（張） 債券籌資成本 =1004%（ 1－ 25%） /80100%=% 公司按規(guī)定可享受技術(shù)開發(fā)費(fèi)加計(jì)扣除的優(yōu)惠政策，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，相關(guān)資料如下： 資料 1:2020 年 12 月 31 日發(fā)行在外的普通股為 10000 萬股（每股面值 1 元），公司債券為 25000 萬元（該債券發(fā)行于 2020 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率為 5%），該年息稅前利潤為 5000 萬元，假定全年沒有發(fā)生其他應(yīng)付利息債務(wù)。 資料 2： B 公司打算在 2020 年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資 10000 萬元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會(huì)增加 1500 萬元。 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率 6%的公司債券；乙方案為增發(fā) 2020 萬股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零，且均在 2020 年1 月 1 日發(fā)行完畢。 要求： （ 1） 計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤； 計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤： 甲方案的股數(shù) =10000 萬股 甲方案的利息 =250005%+100006%=1850（萬元） 乙方案的股數(shù) =12020 萬股 乙方案的利息 =250005%=1250（萬元） EBIT=（ 120201850－ 100001250） 247。（ 12020－ 10000） =4850（萬元） （ 2） 用每股收益分析法判斷應(yīng)采取那個(gè)方案，并說明利用此方法可能存在的問題是什么？并針對(duì)你所選中的方案，分析公司采用這種籌資的優(yōu)缺點(diǎn)； 由于籌資后的息稅前利潤為 6500 萬元，高于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤 4850萬元，所以，按照每股收益無差別點(diǎn)法決策，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，大家學(xué)習(xí)網(wǎng) 更多精品在大家！ 理由是這 個(gè)方案的每股收益高。 每股收益無差別點(diǎn)法存在的問題在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)。利用負(fù)債籌資相比較股票籌資而言的主要優(yōu)點(diǎn)是籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)；但缺點(diǎn)是不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 （ 3） 若 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售收入為 12020 萬元， B 公司未考慮研發(fā)支出和業(yè)務(wù)招待費(fèi)的息稅前利潤為 6500 萬元，若采用第 2 問的籌資方式，如果沒有其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，公司預(yù)計(jì) 2020 年研發(fā)支出為 300 萬元，業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出為 150 萬元，則公司應(yīng)交所得稅為多少？ 應(yīng)交納所得額 =息稅前利潤 －利息－允許加 計(jì)扣除的研發(fā)費(fèi)用－允許扣除的業(yè)務(wù)招待費(fèi) =6500－ 1850－ 300（ 1－ 50%）－ 120205%=4140（萬元） 應(yīng)交所得稅 =414025%=1035（萬元） 2020 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 收入 2020 萬元 凈利 180 萬元 股利 54 萬元 普通股股數(shù) 100 萬股 年末資產(chǎn)總額 2020 萬元 年末權(quán)益乘數(shù) 5 假設(shè)該公司股票屬于股利固定增長股票，股利增長率為 5%，負(fù)債平均率為10%，所得稅稅率為 25%，假設(shè)當(dāng)年普通股股數(shù)沒有發(fā)生增減變動(dòng)。 要求： （ 1） 計(jì)算 2020 年的每股收益和每股凈資 產(chǎn) 2020 年的年末權(quán)益乘數(shù)為 5，因?yàn)闄?quán)益乘數(shù) 1? 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 ，所以，資產(chǎn)負(fù)債率為 80%。 2020 年的年末資產(chǎn)總額為 2020 萬元，則負(fù)債總額為 1600 萬元，股東權(quán)益為 400萬元。 2020 年的每股收益 =180247。100=（元） 2020 年的每股凈資產(chǎn) =400247。100=4（元） （ 2） 計(jì)算 2020 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)凈利率。（涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均用年末數(shù)就算） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =2020247。2020=1（次） 凈資產(chǎn)收益率 =180247。400100%=45% 營業(yè)凈利率 =180247。2020100%=9% （ 3） 假設(shè) 2020 年 12 月 31 日的股票價(jià)格為 20 元，計(jì)算該股票的資本成本率 . 2020 年末的每股股利 =54247。100=（元），即 0D =（元 ) ? ? ? ?00= 1 / + = 0 . 5 4 1 + 5 % 2 0 + 5 % = 7 . 8 4 %sR D g P g? ? ? （ 4） 結(jié)合（ 3）計(jì)算 2020 年 12 月 31 日該公司股票的市盈率和市凈率。 市盈率 =20247。=（倍）；市凈率 =20247。4=5（倍）。 考前財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容（ 1） 第一章 總 論 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一 、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤最大化的缺點(diǎn)： P1最后一段 [例題 ]利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)是 （ ） A. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn) 品的能力 B. 不能反映企業(yè)創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系 C. 不能反