電大20xx年最新現(xiàn)代貨幣金融學(xué)說網(wǎng)上作業(yè)參考答案小抄(編輯修改稿)
2025-07-09 02:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 程中如果是短線每日過夜單，那么就有可能導(dǎo)致個體的散戶投資者出現(xiàn)災(zāi)難性的后果。把近半財富都丟在了期貨市場。 這樣為了防止這種系統(tǒng)性的后果出現(xiàn)，我們的預(yù)期理論也就出現(xiàn)了進(jìn)一步的發(fā)展，發(fā)展出了適應(yīng)性預(yù)期理論。也就是說一旦我們的預(yù)期和現(xiàn)實出現(xiàn)了錯誤的時候我們就要表現(xiàn)為修改預(yù)期以符合現(xiàn)實情況。以期貨市場為例，比如說我們以 5 日均線和 5 周均線組成的交易系統(tǒng)，以 5 周均線代表我們目前的預(yù)期情況， 5 日均線則代表現(xiàn)實價格情況對預(yù)期的反應(yīng)。 價格在 5日均線又在 5 周均線以上表明市場支持我們的上漲預(yù)期。而當(dāng)價格跌破 5日均線又處在 5 周均線之間的時候表明市場目前還在支持我們的上漲預(yù)期但是預(yù)期已經(jīng)沒有那么強(qiáng)勁。這個時候我們就需要調(diào)整預(yù)期。把當(dāng)前的預(yù)期調(diào)整為價格正在調(diào)整，而把長遠(yuǎn)的價格預(yù)期還是確定為上漲的預(yù)期。而我們調(diào)整預(yù)期的工具就是倉位控制，比如說價格處在 5日和 5 周以上時我們的倉位是 50%，而當(dāng)下了 5 日均線同時又處在 5周均線以上時我們就可以變?yōu)?20%的倉位。 可以說適應(yīng)性預(yù)期理論在期貨市場中運(yùn)用的非常廣泛。在價格跌破 5 日均線的時候為什么會出現(xiàn)劇烈的波動，而 當(dāng)分時圖表中跌破均線的時候，一般的投機(jī)品種都會出現(xiàn)比較劇烈的波動，可以說和適應(yīng)性預(yù)期理論在期貨市場中自覺不自覺的運(yùn)用有很大關(guān)系。 任務(wù)五參考答案： 目前，美國的次級抵押貸款危機(jī)正在進(jìn)一步惡化并且波及歐洲、日本。 8 月初，美聯(lián)儲下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀行增加了 240 億美元的臨時儲備，歐洲中央銀行先后向歐元區(qū)各銀行注資 948 億歐元和 610 億歐元，日本央行向貨幣市場投入 1萬億日元。近日，美國道 瓊斯指數(shù)受到 “次貸 ”危機(jī)的影響也持續(xù)跳水，歐洲三大股市指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)一度出現(xiàn)了暴跌行情。有統(tǒng)計稱，在短短 48 小時， 世界各地央行已注資超過 3200 億美元緊急 “救火 ”。這是自 “911”事件以來國際上首次大規(guī)模地干預(yù)金融市場。 所謂次級抵押貸款，是美國相對于 “優(yōu)惠級 ”貸款而言的對中低信用度人士、窮人的購房貸款，一般不用首付，貸款利率較高，但還款違約率也較高。前幾年，美國人對房地產(chǎn)市場普遍樂觀，房價不斷走高，加上低利率，導(dǎo)致次級房貸市場規(guī)模迅速膨脹。美國政府的數(shù)據(jù)顯示，從 2021 年到 2021 年，次級貸款占總抵押貸款的比例從不到 10%上升到 30%左右。 然而，近一年來，美國住房價格逐漸回落，利率卻不斷上升，這使得 “次貸 ”的 借款人越來越難以按期償付貸款，一些貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行、對沖 基金 紛紛出現(xiàn)巨額虧損，甚至倒閉。據(jù)美國按揭銀行家協(xié)會估計， 2021 年，有 30%的 “次貸 ”借款人無法及時償還貸款。新世紀(jì)金融公司、美國住宅抵押貸款投資公司相繼倒下，美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下的兩只對沖基金幾乎完全蒸發(fā)，公司總裁已辭職。受此牽連，花旗集團(tuán)、摩根大通銀行、美洲銀行、德意志銀行、摩根士丹利也損失慘重。 目前，許多人擔(dān)心的次貸危機(jī)向國際金融市場乃至商品市場擴(kuò)散正在成為事實， 8 月份全球商品市場價格出現(xiàn)持續(xù)下跌，金屬、原油、 農(nóng)產(chǎn)品 等無一幸免。 不過，也有分析家認(rèn)為，美國的金融市場十分發(fā)達(dá)、成熟，具有各種對沖工具和風(fēng)險防范渠道，資產(chǎn)證券化雖然傳播了風(fēng)險，同時它也起到了分散風(fēng)險的作用。一些對沖基金也早已看空市場并建立了空頭頭寸，他們反過來還會成為危機(jī)的漁翁得利者。所以， “次貸 ”危機(jī)不會轉(zhuǎn)化成全球性的金融危機(jī)。 美國的次貸危機(jī)給中國敲響了警鐘。 我國少數(shù)商業(yè)銀行如中行、工行因為次貸危機(jī)蒙受了一些損失，但據(jù)稱影響不大。然而，這次危機(jī)提醒我們，國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)入境外高風(fēng)險行業(yè)時必須慎之又慎。據(jù)美國財政部近日公布的一項研究指出，截止到 2021 年 6 月底，中 國機(jī)構(gòu)購入美國按揭證券 1075 億美元，其中相當(dāng)部分是次貸業(yè)務(wù)。 中國擁有龐大的外匯儲備，必然會成為次貸業(yè)務(wù)極力促銷的對象，而次貸因為高回報，當(dāng)然也是高風(fēng)險。日前，央行、匯金公司高層人士批評國內(nèi)此時購買美國次貸證券，等于是用中國的外匯儲備替美國人買單，為美國人承擔(dān)風(fēng)險。 中國自身的房貸風(fēng)險也不容小覷。目前，國內(nèi)房價高企，房地產(chǎn)利潤空間巨大，對于商業(yè)銀行是致命的誘惑。各大銀行紛紛爭食房貸蛋糕。但與美國不同的是，國內(nèi)個人信用制度還不完善，銀行的風(fēng)險防范能力也很差，而且國內(nèi)的房地產(chǎn)抵押貸款全部由銀行 提供，房貸風(fēng)險也由銀行獨(dú)家承擔(dān)。我們沒有建立次級抵押貸款市場，更不存在抵押貸款證券化，房貸風(fēng)險也就不能由眾多的投資者來分擔(dān)。 在這樣的情況下，防范中國的房貸風(fēng)險該引起高層的重視了。 任務(wù)六參考答案： （一） 面對全球金融危機(jī)所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國再也無法以出口拉動經(jīng)濟(jì)，保持每年 20%的出口增長，而只能靠增加政府投資來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失速之急，靠擴(kuò)大內(nèi)需吸納過剩的產(chǎn)能。為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失速，預(yù)計我國明年將擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改善社會保障體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。為增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和拉動消費(fèi)，政府 將增加保障性住房的供應(yīng)并改善醫(yī)療保健服務(wù)，這樣將解決中低收入階層消費(fèi)的后顧之憂。中國經(jīng)濟(jì)將處于漫長的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，從投資與出口拉動，轉(zhuǎn)向投資與內(nèi)需拉動，這說明，政府與市場不會鼓勵資產(chǎn)價格的大幅上升，資產(chǎn)價格將處于漫長的盤整期。 中國人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，為應(yīng)對金融危機(jī)，越來越多的經(jīng)濟(jì)體實施相對寬松的貨幣政策，大量注入的流動性在未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后可能轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。因此，貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，在長期要防止通貨膨脹。報告認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消 費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行，通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。這為中國結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時間窗口，可擇機(jī)推進(jìn)資源價格形成機(jī)制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為長期內(nèi)保持價格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。 （二） 自 1984 年到 1995 年，我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標(biāo)，即發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定貨幣。這種做法符合中國過去的計劃經(jīng)濟(jì)體制，特別是在把銀行信貨作為資源進(jìn)行直接分配的情況下，貨幣總量控制與信貸投向分配都由計劃安排，發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定貨幣這兩個目標(biāo)比較容易協(xié)調(diào)。但是改革開入以后 10 多年來的實踐表明，在大多數(shù)情 況下，傾向政策的雙重目標(biāo)并沒有能夠同時實現(xiàn)。 1953 年 3 月頒布實施的《中華人民共和國人民銀行法》對 “雙重目標(biāo) ”進(jìn)行了修正，確定貨幣政策目標(biāo)是 “保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 ”。這個目標(biāo)體現(xiàn)了兩個要求：第一，不能把穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長放在等同的位置上。從主次看，穩(wěn)定幣值始終是主要的。從順序來看，穩(wěn)定貨幣為先。中央銀行應(yīng)該以保持幣值穩(wěn)定來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第二，即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟(jì)增長的要求，仍必須堅持穩(wěn)定貨幣的基本立足點。 二、我國貨幣政策的中介指標(biāo)與操作指標(biāo)： 20 世紀(jì) 80 年代，我國貨幣政策在中介目標(biāo)的 選擇上，沿用了改革開放前的做法，即以貸款規(guī)模與現(xiàn)金發(fā)行作為貨幣政策的中介指標(biāo)。 把貸款規(guī)模作為中介指標(biāo)的理論依據(jù)是：貨幣都是通過貸款渠道供應(yīng)的， “貸款＝存款 +現(xiàn)金 ”，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應(yīng)。隨著市場化金融運(yùn)行體制的確立，貨幣政策實施的基礎(chǔ)和環(huán)境都發(fā)生了根本性變化，貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)逐漸失去了兩個賴以生存的條件：一是資金配置由計劃轉(zhuǎn)向市場；二是國家銀行的存款在全社會融資總量中的比重趨于下降，而其他銀行和金融機(jī)構(gòu)特別是金融市場的直接融資比重迅速提高。因此，中央銀
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