【文章內(nèi)容簡介】 公司管理辦法 和 資金信托管理暫行辦法 的頒布實施為標(biāo)志 ,中國信托理財產(chǎn)品基本結(jié)束了盤整的局面 ,進(jìn)入了一個比較規(guī)范的運行軌道之中 .2021 年 5月 9 日 ,中國人民銀行頒發(fā)了第五號令 ,再次對 信托投資公司管理辦法 進(jìn)行修改 .按照新管理辦法的有關(guān)規(guī)定 ,信托投資公司可以直接作為投資基金的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù) ,而無需先成立基金管理公司 .同時信托投資公司可完全根據(jù)市場的需求設(shè)計信托理財產(chǎn)品 ,而無需向中國人民銀行申請批準(zhǔn) .信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法 也于 2021 年中旬正式頒布實施，進(jìn)而為信托投資公司開展信托理財業(yè)務(wù)提供了政策支撐。至此以新的一法兩規(guī)為基本制度框架，中國信托業(yè)的定位開始了由“高度銀行化的混合經(jīng)營模式”向“專業(yè)化受托理財機構(gòu)”進(jìn)行了轉(zhuǎn)換。 但是 目前為止 需要指出的是， 我國信托的法律以及制度仍然處于有待完善的發(fā)展階段，具體為以下兩點： 第一、我國信托業(yè) 缺少制度法 。 即使 從法律層面而言 我國的《信托法》 已經(jīng)明確了信托制度， 但是事實上從法律的性質(zhì)上來 說， 該法是屬于信托行業(yè)的機構(gòu)法，而 不是 制度法。 我國現(xiàn)在的監(jiān)管制度屬于分業(yè)監(jiān)管，而信托業(yè)又屬于混業(yè)經(jīng)營，這就導(dǎo)致那些非信托機構(gòu)開展的與信托相關(guān)的財產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 并不受《信托法》及信托行業(yè)相關(guān)法規(guī)制度的監(jiān)管和約束。所以 我認(rèn)為 我國立法部門 必須 將《信托法》提升為信托制度法 ， 以 此來 規(guī)范所有基于信托制度而建立的信托財產(chǎn)關(guān)系。 第二、與《信托法》相配套的信托登記制度 仍然處于空白階段 ?！缎磐蟹ā分忻鞔_ 規(guī)定 “對于信托財產(chǎn)應(yīng)依法辦理信托登記 ”；而實踐中 的 信托財產(chǎn)登記制度卻遲遲不能到位， 由于沒有相關(guān)的規(guī)章制度，所以去有關(guān)部門 登記往往會吃閉門羹。 這使得信托投資公司推出的一些信托 理財 產(chǎn)品先天不足， 信托理財產(chǎn)品缺乏具有法律保護(hù)的等級過程， 這種 無法可依的 窘 境 ，迫使信托投資公司 只能曲線救國，或者干脆不進(jìn)行等級， 我國目前這些配套制度 的 缺乏已經(jīng) 嚴(yán)重 阻礙了我國信托業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。所以，我國應(yīng)遵循信托 發(fā)展的客觀規(guī)律 ，借鑒國外信托業(yè)的做法，盡快頒布信托有關(guān)的配套制度，形成一套完整適用的信托制度體系，以使我國信托業(yè)獲得進(jìn)一步發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出更大貢獻(xiàn)。 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 7 先階段信托投資公司特點 當(dāng)前我國的信托理財產(chǎn)品在經(jīng)過了一系列的整頓重組 和整合之后，主要體現(xiàn)了下列的特點： 。盡管我國信托法律體系尚不完善，相對信托實際業(yè)務(wù)的需求仍然滯后，但應(yīng)當(dāng)說當(dāng)前我國信托業(yè)面臨的外部環(huán)境比起信托業(yè)發(fā)展初期已經(jīng)發(fā)生了明顯的改善。首先是法律環(huán)境的改善，除了《信托法》的實施之外，我國多次對《信托投資公司管理辦法》進(jìn)行改進(jìn)，其后又頒布了《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。其次是社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，六十家信托投資公司完成登記之后，公司的各個方面都進(jìn)行了重大的重組改革，公司的核心競爭力得到了極大的提高。特別是中國入世之后，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢，信托理財產(chǎn)品的國際競爭與合作日趨顯現(xiàn)，信托業(yè)的發(fā)展空間得到了極大的提高。與此同時，中國的 GDP 已經(jīng)連續(xù)十幾年保持了大幅度的增長，財產(chǎn)累計和可支配主體多樣化，居民個人的貨幣擁有量及金融性財產(chǎn)快速增長，這一切都要求信托業(yè)和信托理財產(chǎn)品市場得以快速的建立以及完善。 。傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)在嚴(yán)格意義上都不屬于真正的信托范疇，不僅不能規(guī)范運營，而且不利于信托公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，雖然當(dāng)前信托業(yè)仍在轉(zhuǎn)型期，但是局面已經(jīng)打開，一大批觀念超前的信托公司，運用全新的金融工 具，按照市場導(dǎo)向和需求開發(fā)出大量的創(chuàng)新產(chǎn)品。 規(guī)模的控制性與信托機構(gòu)相對稀缺并存。中國信托機構(gòu)自改革開放以來最多時候達(dá)到一千多家公司，經(jīng)過整合目前有近六十家，資源相對稀缺。面對我國巨大的市場需求，現(xiàn)存的信托機構(gòu)無疑面臨著空前的機遇。 當(dāng)前信托市場和理財產(chǎn)品概況 近年來，信托資產(chǎn)規(guī)模高速增長，從 2021 年的 1635 億元 提高到 2021 年末的 48100 億元后 ,又于 2021 年 3 季度末再度攀升至 63200 億元，規(guī)模增長近 38倍。其中 2021— 2021 年期間年復(fù)合增長率達(dá)到 62%，從年度增長 率具體走勢看，2021— 2021 年由于高增長與低基數(shù)雙因素并存，信托資產(chǎn)規(guī)模增速連創(chuàng)翻番記錄，之后經(jīng) 2021 年的減速調(diào)整， 2021— 2021 年間基本維持在 50%水平線左右。資產(chǎn)體量直追保險業(yè)，年底有望突破 70000 億。 我國信托理財產(chǎn)品的發(fā)展及投資分析 8 圖 :信托總資產(chǎn)年度規(guī)模走勢及增長率 下圖 對比 了 2021 年 3 季度末銀行業(yè)、保險業(yè)總資產(chǎn)數(shù)據(jù)、證券業(yè) 2021 年中報數(shù)據(jù)及基金最新資產(chǎn)凈值數(shù)據(jù)，信托業(yè)以 63200 億規(guī)模居于第三，超過證券、基金業(yè)總額，體量緊追保險業(yè) 69000 億水平。按 照信托業(yè) 3 季度末數(shù)據(jù)對比去年同期的增速推算，到 2021 年底，信托資產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到 74200 億元，屆時或?qū)⒊^保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模，成為僅次于銀行業(yè)的第二大體量金融子行業(yè)。 圖 :金融資行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對比 在信托理財產(chǎn)品方面 ,根據(jù)公開資料的統(tǒng)計 ， 2021 年上半年共 49 家信托公司發(fā)行了 458 只集合資金信托計劃 ,在這些產(chǎn)品中 ， 房地產(chǎn)類的 113 只 ， 工商企業(yè)類 122 只 ， 金融市場類 76 只 ， 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類 122 只 ， 其他種類的 25 只 。 從產(chǎn)品投向講 ， 房地產(chǎn) ， 工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施類的產(chǎn)品基本持平 。 而從收益率來 講 ，呈現(xiàn)出了兩頭小中間大的趨勢 ， 大多數(shù)產(chǎn)品的收益率在百分之十左右 ， 在百分之八以下的低收益產(chǎn)品和高于百分之十一的高收益產(chǎn)品寥寥無幾 。 當(dāng)前我國信托業(yè)存在的問題 經(jīng)過了 三 十幾年的曲折發(fā)展，五次的重大改革整頓，我國的信托業(yè)目前已經(jīng)慢慢走上了它的正確軌道。但是不可否認(rèn)的是，它仍然不夠完善，存在著很多問題有待解決，也只有認(rèn)識到問題并且踏踏實實解決問題，我國的信托業(yè)才能真正成為投資市場上最為重要的一股力量。 我認(rèn)為目前我國信托業(yè)所存在的問題需要從信托業(yè)內(nèi)部和外部兩個角度探討。 在內(nèi)部問題上，首當(dāng)其沖的便是 人才的極度缺乏。五次的重大改革整頓雖然上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 9 對于信托業(yè)的發(fā)展起到了不可磨滅的作用，但是這樣的動蕩和改變對于留住人才實為不利，為了求得更為穩(wěn)定的工作環(huán)境和收入，很多專業(yè)人才都舍棄了信托業(yè)而轉(zhuǎn)投其他金融行業(yè)。即便是有關(guān)部門看到了這樣的情況并且采取措施，大力推進(jìn)了專業(yè)人才的招募和培養(yǎng)，但是專業(yè)的素質(zhì)豈是一朝一夕可以培養(yǎng)的，人才的缺失直接導(dǎo)致的便是信托機構(gòu)在管理上的不專業(yè)，沒有科學(xué)統(tǒng)一的內(nèi)部管理體系會直接導(dǎo)致信托機構(gòu)的盲目擴(kuò)張，對于信托業(yè)的發(fā)展勢必產(chǎn)生負(fù)面影響，而這一切都需要時間和經(jīng)驗的累積才能發(fā)生從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化。其 次，我國的信托業(yè)缺乏核心的業(yè)務(wù)模式，銀行，保險，基金管理公司都可以開展信托業(yè)務(wù)，這造成雖然形形色色的信托理財產(chǎn)品很多，但是信托業(yè)缺少它自己明確的盈利模式。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)很大程度上擠占了一部分信托業(yè)市場，擠壓了信托業(yè)的發(fā)展空間。最后，我國的信托業(yè)存在著結(jié)構(gòu)治理的重大缺陷，這對其發(fā)展形成了不小阻力，沒有一個明確的指導(dǎo)原則，引入時只是為了滿足信貸需要，缺乏可以參照的經(jīng)驗等等都是產(chǎn)生結(jié)構(gòu)治理問題的誘因。這樣的歷史遺留問題直接導(dǎo)致了目前公司在治理機構(gòu)的目的不明確，信托公司受到大股東的牽制，管理層決策層和股東之間各 自的分工不明確等等具體操作問題。這也是今后信托業(yè)在發(fā)展時需要進(jìn)一步解決的。 除了以上的內(nèi)部問題，還有一些不得不提的外部問題有待解決。首先就是我國的法律對于信托業(yè)這方面的規(guī)定比較落后，信托業(yè)可以存在于資本市場貨幣市場以及實業(yè)市場，涉及的反面相當(dāng)廣，沒有一個行業(yè)可以與之相比，隨之而來的問題就是我國的法律跟不上信托業(yè)的發(fā)展，第一是我國法律沒有規(guī)定信托機構(gòu)的經(jīng)營資質(zhì)和營業(yè)范圍，這使得信托機構(gòu)沒有其專屬性，第二是信托業(yè)沒有明確的市場準(zhǔn)入機制，使得很多不公平競爭的發(fā)生。另外，稅法和財務(wù)會計制度上對于信托業(yè)都沒有與之相配 套的規(guī)定，可以說是空白地帶。法律制度上的不規(guī)范直接導(dǎo)致了信托業(yè)中的犯罪情況，對于信托業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展非常不利。其次，信托業(yè)缺乏政策的支持，這使得信托理財產(chǎn)品的流通困難。入世之后，銀行業(yè)，保險業(yè)和證券業(yè)都得到了國家的大力扶持，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，政策監(jiān)督也日趨完善，但是同為四大產(chǎn)業(yè)的信托業(yè)卻沒有得到同樣的待遇，無論從市場規(guī)模還是地位都與其它三大行業(yè)相去甚遠(yuǎn)。不僅沒有得到政策支持，信托業(yè)甚至受到了一些限制，比如信托理財產(chǎn)品不能在報紙電視上進(jìn)行宣傳等等，這些規(guī)定雖然一定程度上保護(hù)了信托業(yè)，但是更大程度上是一種阻礙， 得不償失。 我國信托理財產(chǎn)品的發(fā)展及投資分析 10 第 3章 國外信托理財產(chǎn)品現(xiàn)狀 及經(jīng)驗啟示 世界發(fā)達(dá)國家信托業(yè)概述 無可否認(rèn)的是 ,即使是在全球經(jīng)濟(jì)不景氣而我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展 ,即使是我國信托業(yè)已經(jīng)走上一個良好發(fā)展的軌道 ,在信托領(lǐng)域我國仍然有很多地方有待進(jìn)步 .而此時 ,在這個領(lǐng)域有著悠久發(fā)展歷史的發(fā)達(dá)國家正是值得我們?nèi)ズ煤媒梃b和學(xué)習(xí)的 .信托業(yè)發(fā)源于英國，因為其特殊的功能，它迅速被其他國家引進(jìn)并且發(fā)展成金融資本市場中不可或缺的一部分，目前信托業(yè)發(fā)展良好的有英國，美國和日本等。而在眾多信托業(yè)發(fā)達(dá)的國家之中 ,美國最值得作為我們的前車 之鑒 .這是因為美國不但是當(dāng)今世界信托業(yè)最為發(fā)達(dá)的國家 ,還是當(dāng)今世界信托業(yè)最為創(chuàng)新的國家 ,所以無論是信托資產(chǎn)的規(guī)模 ,還是層出不窮的產(chǎn)品類型 ,美國的信托業(yè)都處于遙遙領(lǐng)先的地位 .沒有美國 ,就沒有信托業(yè)今天在全球范圍內(nèi)的蓬勃發(fā)展 . 美國從事信托業(yè)務(wù)的機構(gòu)大體可以分為兩類 ,一類是商業(yè)銀行的信托業(yè)務(wù)部門或是由商業(yè)銀行控股的信托公司 ,另一類是專營信托業(yè)務(wù)的信托公司 .根據(jù)美國聯(lián)邦金融機構(gòu)檢查委員會的統(tǒng)計 ,截至二十一世紀(jì) ,美國共有各類信托機構(gòu)超過三千家 . 美國信托機構(gòu)開展的業(yè)務(wù)主要可以分為民事信托業(yè)務(wù)和商事信托業(yè) 務(wù)兩大類 .民事信托業(yè)務(wù)包括了遺囑信托 ,生前信托 ,公益信托 .商事信托業(yè)務(wù)則包括了養(yǎng)老金信托 ,信托型共同基金 ,特殊目的信托 ,不動產(chǎn)投資信托 ,表決權(quán)信托等等 . 美國信托業(yè)的發(fā)達(dá)與風(fēng)險管理和監(jiān)管法規(guī)密不可分 .信托機構(gòu)一般建立與所從事業(yè)務(wù)性質(zhì)規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的風(fēng)險管理機制 ,美國的風(fēng)險管理制度包括了四個重要的方面 :第一 ,董事會和管理層的監(jiān)督 .第二 ,制定完備的風(fēng)險管理政策 ,程序和風(fēng)險限額標(biāo)準(zhǔn) .第三 ,建立有效的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)和管理信息系統(tǒng) .第四 ,建立有效的內(nèi)部控制制度 .而在監(jiān)管方面 ,美國的信托業(yè)受聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)和州監(jiān)管機構(gòu)的雙重管理 ,同時信托業(yè)又以聯(lián)邦機構(gòu)和州的雙重法律為標(biāo)準(zhǔn) .進(jìn)入二十一世紀(jì)以來 ,金融業(yè)各機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)生交叉 ,逐漸形成了全面的混業(yè)模式 ,此時原有的 ”部門對機構(gòu) ”的監(jiān)管模式已經(jīng)不再適用 ,全美開始推行 ”功能監(jiān)管 ”,由美聯(lián)儲理事會繼續(xù)作為綜合管制的上級機構(gòu) ,對金融控股公司實行監(jiān)管 ,由金融監(jiān)理局等銀行監(jiān)管機構(gòu) ,證券交易委員會 ,州保險廳和監(jiān)管機構(gòu)中分管信托的部門分別對銀行 ,證券 ,保險和信托分業(yè)監(jiān)管 ,構(gòu)成了綜合監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管混合的模式 . 除了美國之外 ,最早出現(xiàn)信托業(yè)的英國以及我國的鄰國日本都是信托業(yè)發(fā)展得比較好的國家 ,是值 得我國學(xué)習(xí)的榜樣 . 國外信托理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 11 在剛剛開展信托業(yè)的時候，各個發(fā)達(dá)國家由于國情和文化背景的差異而使得信托業(yè)的表現(xiàn)形式也不同，但是隨著時間的推移，各國的信托業(yè)發(fā)展又顯得異曲同工。 西方發(fā)達(dá)國家的信托業(yè)與銀行業(yè)保險業(yè)一般都經(jīng)歷了從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)的發(fā)展過程 ,目前大多采用的是混業(yè)經(jīng)營的模式 ,信托業(yè)和銀行業(yè)出現(xiàn)了同步發(fā)展的趨勢 ,隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和資本經(jīng)營的國際化進(jìn)程加快以及眾多國家對金融管制的寬松政策 ,發(fā)達(dá)國家信托理財產(chǎn)品的制度和業(yè)務(wù)也正在產(chǎn)生一些新的動向 : 在 許多信托業(yè) 發(fā)達(dá) 國家，信托的發(fā)展趨勢 可以概括為 ”由壹到多 ” ， 信托職能的多元化在這其中體現(xiàn)得尤為明顯 。除了 信托最為基本的財務(wù)管理職能之外 ，它的 金融職能、社會服務(wù)職能、投資職能 等相關(guān)職能也漸漸發(fā)揮了越來越重要的作用 。 在信托的發(fā)源地英國 ， 它 是財產(chǎn)管理的主要方式，運用領(lǐng)域 非常之廣 ,其中包括 了 家庭財產(chǎn)的管理、各種慈善基金會、養(yǎng)老基金、共同基金等 相關(guān)基金財產(chǎn)的管理 。其中，以個人為受托人的信托業(yè)務(wù)占業(yè)務(wù)量的 80％，以法人身份承受信托業(yè)務(wù)的銀行信托占業(yè)務(wù)量的 20％，個人受托業(yè)務(wù)集中于執(zhí)行遺囑和管理遺產(chǎn)。 在 英國 ,信托業(yè) 發(fā)展得 相當(dāng)規(guī)范和成 熟， 它擁有了十分牢靠的市場基礎(chǔ) 。 信托理財產(chǎn)品的基本功能是幫助他人進(jìn)行財產(chǎn)管理 ,而國外發(fā)達(dá)國家在信托業(yè)的發(fā)展方向上并未裹足不前 ,他們 在繼續(xù)強調(diào)信托財產(chǎn)管理職能的同時， 也著重開發(fā)信托業(yè)的其他相關(guān)職能 。如日本在二戰(zhàn)后 就發(fā)展了信托銀行制度 ， 目的在于 增強 信托機構(gòu)的融資職能， 這 極大地加大了吸收社會 閑散資金 的力度，并為 本國 的產(chǎn)業(yè)和證券市場的發(fā)展提供了 強有力 的資金支持。在商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣資金是作為財產(chǎn)的一種重要體現(xiàn)形態(tài) ,所以信托理財產(chǎn)品